ភាគហ៊ុនដែលអាចឡើងដល់ $0 ដូចដែល Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់៖ Freshpet

ពេលវេលាជិតអស់ហើយសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលដុតបំផ្លាញសាច់ប្រាក់ដែលរក្សាបានដោយភាពងាយស្រួល/ថោកសម្រាប់ដើមទុន។ ក្រុមហ៊ុន "ខ្មោចឆៅ" ទាំងនេះប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការក្ស័យធន ប្រសិនបើពួកគេមិនអាចបង្កើនបំណុល ឬភាគហ៊ុនបន្ថែមទៀត ដែលវាមិនងាយស្រួលដូចពីមុននោះទេ។

នៅពេលដែល Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ និងបញ្ចប់ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ លទ្ធភាពទទួលបានដើមទុនថោកកំពុងស្ងួតយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ ក្រុមហ៊ុនជាច្រើនប្រឈមនឹងការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណេញ ហើយអាចនឹងត្រូវបង្ខំឱ្យបង់រំលោះលើការប្រាក់ដោយគ្មានលទ្ធភាពនៃការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឡើងវិញ។ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុន zombie ទាំងនេះអស់សាច់ប្រាក់ដែលត្រូវការដើម្បីស្នាក់នៅ បុព្វលាភហានិភ័យនឹងកើនឡើងពាសពេញទីផ្សារ ដែលអាចច្របាច់សាច់ប្រាក់បន្ថែមទៀត និងបង្កើតការកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់នៃលំនាំដើមរបស់ក្រុមហ៊ុន។

របាយការណ៍នេះមានលក្ខណៈពិសេស FreshpetFRPT
ដែលជាក្រុមហ៊ុនខ្មោចឆៅដែលមានហានិភ័យខ្ពស់ក្នុងការឃើញភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួនឡើងដល់ $0/share។

ក្រុមហ៊ុន Zombie ដែលមានសាច់ប្រាក់តិចតួចមានហានិភ័យ

ក្រុមហ៊ុន​ដែល​មាន​សាច់​ប្រាក់​ធ្ងន់​ធ្ងរ និង​សាច់​ប្រាក់​តិច​តួច​នៅ​ក្នុង​ដៃ​មាន​ហានិភ័យ​ក្នុង​ទីផ្សារ​សព្វថ្ងៃ។ ការបង្ខំឱ្យបង្កើនដើមទុនក្នុងបរិយាកាសនេះ ទោះបីជាក្រុមហ៊ុនទទួលបានជោគជ័យចុងក្រោយក៏ដោយ ក៏មិនល្អសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ដែរ។

រូបភាពទី 1 បង្ហាញពីក្រុមហ៊ុន zombie ភាគច្រើនទំនងជាអស់សាច់ប្រាក់មុនគេ ដោយផ្អែកលើលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ (FCF) និងសាច់ប្រាក់នៅលើតារាងតុល្យការក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM)។ ក្រុមហ៊ុននីមួយៗក្នុងរូបភាពទី ១ មាន៖

• សមាមាត្រការធានារ៉ាប់រងអវិជ្ជមាន (EBIT / ការចំណាយការប្រាក់)
• FCF អវិជ្ជមានលើ TTM
• តិចជាង 24 ខែមុនពេលវាត្រូវការដើមទុនបន្ថែមដើម្បីឧបត្ថម្ភធនអត្រាដុត TTM FCF
• ជាអ្នកជ្រើសរើសតំបន់គ្រោះថ្នាក់

មិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលទេក្រុមហ៊ុនដែលមានហានិភ័យបំផុតក្នុងការមើលឃើញតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេឡើងដល់ $ 0 គឺជាក្រុមហ៊ុនដែលមានគំរូអាជីវកម្មមិនល្អដែលត្រូវបានមើលរំលងដោយអ្នកវិនិយោគក្នុងអំឡុងពេល 2020-2021 ទីផ្សារភាគហ៊ុនដែលជំរុញដោយ meme ។ ក្រុមហ៊ុនដូចជា Carvana, Freshpet, Peloton និង Squarespace (SQSP) មានសាច់ប្រាក់តិចជាងប្រាំមួយខែនៅលើតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេដោយផ្អែកលើការដុត FCF របស់ពួកគេក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែកន្លងមកនេះ។ ភាគហ៊ុនទាំងនេះមានហានិភ័យពិតប្រាកដនៃការទៅសូន្យ។

រូបភាពទី 1៖ ភាគហ៊ុនតំបន់គ្រោះថ្នាក់ដែលមានសាច់ប្រាក់តិចជាងពីរឆ្នាំក្នុងដៃ៖ គិតត្រឹម 1Q22

ដើម្បីគណនា "ខែមុនការក្ស័យធន" ខ្ញុំបានបែងចែកការដុត TTM FCF ដោយ 12 ដែលស្មើនឹងការដុតសាច់ប្រាក់ប្រចាំខែ។ បន្ទាប់មកខ្ញុំបែងចែកសាច់ប្រាក់ និងសមមូលនៅលើតារាងតុល្យការតាមរយៈ 1Q22 ដោយការដុតសាច់ប្រាក់ប្រចាំខែ។

ហើយភាគហ៊ុន Zombie ដែលមានតម្លៃលើសគឺជាហានិភ័យបំផុត។

ការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនដែលបង្កប់នូវការរំពឹងទុកខ្ពស់សម្រាប់កំណើនប្រាក់ចំណេញនាពេលអនាគតបន្ថែមហានិភ័យបន្ថែមទៀតដល់ការកាន់កាប់ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុន zombie ជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់នៅសល់តែប៉ុន្មានខែប៉ុណ្ណោះ។ សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនខ្មោចឆៅដែលប្រថុយប្រថានបំផុត មិនត្រឹមតែតម្លៃភាគហ៊ុនមិនឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្លៃនោះទេ។ រយៈ​ពេល​ខ្លី ទុក្ខព្រួយដែលប្រឈមមុខនឹងក្រុមហ៊ុន ប៉ុន្តែវាក៏ឆ្លុះបញ្ចាំងពីការសន្មតសុទិដ្ឋិនិយមដែលមិនប្រាកដប្រជាអំពីក្រុមហ៊ុន រយៈ​ពេល​វែង ប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុន។ ជាមួយនឹងភាគហ៊ុនទាំងនេះ ហានិភ័យនៃការវាយតម្លៃលើសត្រូវបានជង់លើហានិភ័យលំហូរសាច់ប្រាក់រយៈពេលខ្លី។

ខាងក្រោមនេះ ខ្ញុំនឹងពិនិត្យមើលកាន់តែដិតដល់នៅ Freshpet និងលម្អិតអំពីការដុតសាច់ប្រាក់របស់ក្រុមហ៊ុន និងថាតើតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់វាអាចធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតណាទៀត។

Freshpet (FRPT: $55/share)

ខ្ញុំបានដាក់ Freshpet (FRPT) នៅក្នុងតំបន់គ្រោះថ្នាក់ក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2022 ហើយភាគហ៊ុនបានដំណើរការលើសពី S&P 500 ក្នុងរយៈពេលខ្លី 24% ចាប់តាំងពីពេលនោះមក។ សូម្បីតែបន្ទាប់ពីធ្លាក់ចុះ 69% ពីកម្រិតខ្ពស់រយៈពេល 52 សប្តាហ៍របស់ខ្លួន និង 44% YTD ខ្ញុំគិតថាភាគហ៊ុនមានការធ្លាក់ចុះកាន់តែច្រើន។

Freshpet បានពង្រីកខ្សែបន្ទាត់កំពូលដោយចំណាយលើបន្ទាត់ខាងក្រោម ហើយកំណើននៃការលក់បានជំរុញឱ្យមានការដុតបំផ្លាញសាច់ប្រាក់បន្ថែមទៀត ដែលធ្វើឲ្យភាគហ៊ុនស្ថិតក្នុងគ្រោះថ្នាក់នៃការធ្លាក់ចុះដល់ $0 ក្នុងមួយហ៊ុន។ លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុន (FCF) មានភាពអវិជ្ជមានជារៀងរាល់ឆ្នាំចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2017 ហើយការដុត FCF របស់វាកាន់តែអាក្រក់នៅក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗនេះ។

ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2017 មក Freshpet បានចំណាយអស់ 691 លានដុល្លារនៅក្នុង FCF តាមរូបភាពទី 2 ។

លើសពី TTM បានបញ្ចប់ 1Q22 Freshpet បានដុតបំផ្លាញ $386 លានដុល្លារ។ ជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់ត្រឹមតែ 30 លានដុល្លារ និងសមមូលសាច់ប្រាក់នៅលើតារាងតុល្យការនៅចុងបញ្ចប់នៃ 1Q22 សមតុល្យសាច់ប្រាក់របស់ Freshpet អាចទ្រទ្រង់ការដុត FCF របស់ខ្លួនក្នុងរយៈពេលតិចជាងមួយខែបន្ទាប់ពី 1Q22 ។ Freshpet បានចេញភាគហ៊ុនដែលផ្តល់ប្រាក់សុទ្ធចំនួន 338 លានដុល្លារដល់ក្រុមហ៊ុនក្នុងខែឧសភា ឆ្នាំ 2022។ អ្នកគ្រប់គ្រង Freshpet កត់សម្គាល់ថា សាច់ប្រាក់នឹងត្រូវបានប្រើប្រាស់សម្រាប់ "គោលបំណងទូទៅនៃសាជីវកម្ម" ដែលអាចរួមបញ្ចូល capex ការអភិវឌ្ឍន៍ផ្ទះបាយ ការវិនិយោគ ឬការសងបំណុល។

ដោយផ្អែកលើអត្រាសាច់ប្រាក់ TTM សាច់ប្រាក់ដើមទុនស្រស់នេះអាចរក្សាក្រុមហ៊ុនឱ្យនៅដដែលរយៈពេល 9 ខែទៀតចាប់ពីថ្ងៃនេះ។

ប្រសិនបើ Freshpet បន្តពង្រីកសមត្ថភាពផលិត និងចែកចាយរបស់ខ្លួន ហើយត្រូវចំណាយលើការផ្សាយពាណិជ្ជកម្មយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរ ដើម្បីគាំទ្រកំណើនប្រាក់ចំណូលរបស់ខ្លួន វាអាចនឹងអស់សាច់ប្រាក់ក្នុងរយៈពេលតិចជាង 9 ខែ។

រូបភាពទី 2៖ លំហូរសាច់ប្រាក់ឥតគិតថ្លៃរបស់ Freshpet តាមរយៈ 1Q22

តម្លៃគឺធំជាង JM Smucker និង General Mills
GIS
ផ្នែកអាហារសត្វចិញ្ចឹម

ខាងក្រោមនេះខ្ញុំប្រើគំរូលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃបញ្ច្រាស (DCF) របស់ខ្ញុំដើម្បីវិភាគការរំពឹងទុកលំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគតដែលចូលទៅក្នុងតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ Freshpet ។ ខ្ញុំក៏ផ្តល់សេណារីយ៉ូបន្ថែមចំនួនពីរ ដើម្បីបង្ហាញពីសក្តានុពលធ្លាក់ចុះនៅក្នុងភាគហ៊ុន ប្រសិនបើប្រាក់ចំណូលរបស់ Freshpet កើនឡើងក្នុងអត្រាសមហេតុផលជាងនេះ។

ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថា Freshpet៖

• រឹម NOPAT ប្រសើរឡើងភ្លាមៗដល់ 6% (បើប្រៀបធៀបទៅនឹងរឹម -6% របស់ Freshpet ក្នុងឆ្នាំ 2021 រឹម -7% លើ TTM និងស្មើនឹងតម្លៃទីផ្សារនៃក្រុមមិត្តភក្តិដែលមានទម្ងន់មធ្យម TTM រឹម) និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើង 34% ប្រចាំឆ្នាំរហូតដល់ឆ្នាំ 2028 បន្ទាប់មក

ភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃ 55 ដុល្លារ/ហ៊ុននៅថ្ងៃនេះ – ស្មើនឹងតម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន។ សម្រាប់ជាឯកសារយោង ក្រុមមិត្តភ័ក្តិរួមមាន Amazon.com (AMZN), Chewy Inc. (CHWY), Colgate-PalmoliveCL
, Costco Wholesale (COST), General Mills (GIS), Nestle (NSRGY), JM Smucker (SJM) និង Tyson Foods (TSN)។

ក្នុង​នេះ សេណារីយ៉ូFreshpet បង្កើតប្រាក់ចំណូល 3.3 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2028 ឬស្មើនឹងការលក់អាហារសត្វចិញ្ចឹម TTM របស់ Colgate-Palmolive, 1.2x JM Smucker's TTM pet foods និង 1.6x General Mills' TTM pet food sales។

សូមចងចាំថាចំនួនក្រុមហ៊ុនដែលបង្កើនប្រាក់ចំណូល 20%+ បូកបញ្ចូលគ្នាជារៀងរាល់ឆ្នាំសម្រាប់រយៈពេលដ៏យូរបែបនេះ កម្រមិនគួរឱ្យជឿដែលធ្វើឱ្យការរំពឹងទុកនៅក្នុងតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ Freshpet មិនប្រាកដប្រជា។

សេណារីយ៉ូ DCF ទី 2៖ ភាគហ៊ុនមានតម្លៃ 43 ដុល្លារនៅកំណើនការយល់ស្រប

ខ្ញុំអនុវត្តសេណារីយ៉ូ DCF ទីពីរដើម្បីបង្ហាញពីហានិភ័យធ្លាក់ចុះក្នុងការធ្វើជាម្ចាស់ Freshpet ប្រសិនបើវាកើនឡើងតាមការប៉ាន់ប្រមាណចំណូលរួម។ ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថា Freshpet៖

• រឹម NOPAT ប្រសើរឡើងដល់ 6% ក្នុងឆ្នាំ 2021។
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើងក្នុងអត្រាឯកភាពក្នុងឆ្នាំ 2022 និង 2023 និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើង 28% ជារៀងរាល់ឆ្នាំចាប់ពីឆ្នាំ 2024-2028 បន្ទាប់មក

ភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃ ១៥៣ ដុល្លារ / ចំណែក ថ្ងៃនេះ - ឬ 22% ក្រោមតម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនេះ Freshpet រកចំណូលបាន 2.6 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2028 ដែលនៅតែ 80% នៃការលក់អាហារសត្វចិញ្ចឹម TTM របស់ក្រុមហ៊ុន Colgate-Palmolive ស្មើនឹងការលក់អាហារសត្វចិញ្ចឹម TTM របស់ JM Smucker និង 1.3x ការលក់អាហារសត្វចិញ្ចឹម TTM របស់ General Mills ។

សេណារីយ៉ូ DCF 3៖ FRPT មាន 44%+ ធ្លាក់ចុះ

ខ្ញុំពិនិត្យឡើងវិញនូវសេណារីយ៉ូ DCF ចុងក្រោយដើម្បីវាយតម្លៃហានិភ័យធ្លាក់ចុះ ប្រសិនបើ Freshpet បង្កើនប្រាក់ចំណូលតាមការរំពឹងទុកសម្រាប់កំណើនទីផ្សារ។ ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថា Freshpet៖

• រឹម NOPAT ប្រសើរឡើងភ្លាមៗដល់ 6% និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើងនៅ 24% CAGR (ស្មើនឹងការព្យាករណ៍ទីផ្សារចំណីសត្វស្រស់) រហូតដល់ឆ្នាំ 2028 បន្ទាប់មក

ភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃ ១៥៣ ដុល្លារ / ចំណែក ថ្ងៃនេះ - ការធ្លាក់ចុះ 44% ទៅនឹងតម្លៃភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្ន។

រូបភាពទី 3 ប្រៀបធៀបប្រាក់ចំណូលជាប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់ Freshpet ទៅនឹងប្រាក់ចំណូលដែលបង្កប់ន័យរបស់វានៅក្នុងសេណារីយ៉ូ DCF ខាងលើនីមួយៗ។ ខ្ញុំក៏រួមបញ្ចូលការលក់អាហារសត្វចិញ្ចឹម TTM ពីមិត្តភក្ដិ JM Smucker, Colgate-Palmolive និង General Mills ។

រូបភាពទី 3៖ ចំណូលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ និងដោយបង្កប់ន័យរបស់ Freshpet៖ សេណារីយ៉ូវាយតម្លៃ DCF

សេណារីយ៉ូនីមួយៗខាងលើក៏សន្មត់ថា Freshpet បង្កើនប្រាក់ចំណូល NOPAT និង FCF ដោយមិនបង្កើនដើមទុនធ្វើការ ឬទ្រព្យសកម្មថេរ។ ការសន្មត់នេះទំនងជាមិនទំនងទេ ប៉ុន្តែអនុញ្ញាតឱ្យខ្ញុំបង្កើតសេណារីយ៉ូករណីល្អបំផុតដែលបង្ហាញពីការរំពឹងទុកដែលបានបង្កប់នៅក្នុងការវាយតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ សម្រាប់ជាឯកសារយោង ដើមទុនវិនិយោគ TTM របស់ Freshpet គឺ 2016 ដងនៃកម្រិត 2 របស់វា។ ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថាដើមទុនវិនិយោគរបស់ Freshpet កើនឡើងក្នុងអត្រាប្រវត្តិសាស្រ្តស្រដៀងគ្នានៅក្នុងសេណារីយ៉ូ DCF 3-XNUMX ខាងលើ ហានិភ័យធ្លាក់ចុះគឺកាន់តែធំ។

ការលាតត្រដាងបង្ហាញ: លោក David គ្រូបង្គោលលោក Kyle Guske II និងលោក Matt Shuler មិនមានសំណងដើម្បីសរសេរអំពីភាគហ៊ុនរចនាប័ទ្មឬប្រធានបទជាក់លាក់ណាមួយទេ។