ពាណិជ្ជកម្មដ៏ធំបំផុតរបស់ Bitcoin ចេញពីអ្នកបង្កើតវីរៈបុរស ទៅជាមេម៉ាយមេម៉ាយ

(Bloomberg) - សំណើររបស់ Grayscale Investments ដើម្បីទិញអ្នកកាន់ Bitcoin Trust ដ៏ល្បីរបស់ខ្លួន គឺជាការដេញថ្លៃចុងក្រោយបំផុតរបស់អ្នកគ្រប់គ្រងប្រាក់ ដើម្បីកាត់បន្ថយការខាតបង់នៅក្នុងមូលនិធិដែលបានក្លាយជាចំណុចសំខាន់មួយនៅក្នុងការកើនឡើង និងការដួលរលំនៃសកលលោក cryptocurrency ។

អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg

អស់ជាច្រើនឆ្នាំមក ការទុកចិត្ត Bitcoin ប្រផេះ (ticker GBTC) បានបម្រើការជាបំពង់ដែលតាមរយៈនោះ ប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារបានជន់លិចចូលទៅក្នុងគ្រីបតូ ដើម្បីកេងចំណេញការជួញដូរដែលហាក់ដូចជាស្វ័យប្រវត្តិ។ ឥឡូវនេះ ឧស្សាហកម្មទីតានដូចគ្នាមួយចំនួនកំពុងដួលរលំចូលទៅក្នុងការក្ស័យធន ខណៈពេលដែលអ្នកផ្សេងទៀតប្រឈមនឹងរលកនៃទុក្ខព្រួយដែលបង្កឡើងដោយផ្នែកនៃពាណិជ្ជកម្មនេះ។ ភាពល្បីល្បាញបំផុត ការជឿទុកចិត្តបានទាក់ទាញ Three Arrows Capital ដែលកាន់កាប់ច្រើនជាង 5% នៃ GBTC មុនពេលមូលនិធិការពារហានិភ័យនឹងបាត់បង់នៅរដូវក្តៅ។

Barry Silbert's Digital Currency Group ដែលជាមេរបស់ Grayscale គឺជាអ្នកលេងដ៏សំខាន់បំផុតមួយរូបដែលឥឡូវនេះបានចាកចេញពីតំណែង ហើយកំពុងដោះស្រាយជាមួយនឹងបញ្ហានៃការរចនាផ្ទាល់ខ្លួនរបស់វា។

ការរៀបចំនេះគឺមានភាពសាមញ្ញ៖ វិនិយោគិននឹងខ្ចី Bitcoin (ដែលក្នុងករណីជាច្រើនពាក់ព័ន្ធនឹងការប្រើប្រាស់ប្រាក់កម្ចីពីក្រុមហ៊ុន Grayscale បងស្រី-ក្រុមហ៊ុន Genesis) ហើយដាក់ថូខឹនទាំងនោះជាមួយ Grayscale ជាថ្នូរនឹងភាគហ៊ុន GBTC ។ បន្ទាប់មក វិនិយោគិននឹងដកភាគហ៊ុនទាំងនោះចេញនៅកម្រិតមួយដល់វិនិយោគិនលក់រាយបន្ទាប់ពីការចាក់សោររយៈពេលប្រាំមួយខែ។

ប្រជាប្រិយភាពរបស់ពាណិជ្ជកម្មនេះគឺត្រូវបានផ្តល់ថាមពលមួយផ្នែកដោយសារផ្ទាល់របស់ Grayscale ទៅកាន់ និងការពិភាក្សាជាមួយអ្នកវិនិយោគ រួមទាំងនៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍ឧស្សាហកម្មនៅទីក្រុង Miami ការទំនាក់ទំនងដែលត្រូវបានត្រួតពិនិត្យដោយ Bloomberg News បានបង្ហាញ។ អ្នកតំណាង Grayscale បានលើកទឹកចិត្តដល់អ្នកចូលរួមនៅឯ Context Summits Miami ក្នុងខែមករា ឆ្នាំ 2020 ឱ្យចាក់សោប្រាក់របស់ពួកគេ ដើម្បីទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីការផ្លាស់ទីលំនៅ នេះបើយោងតាមមនុស្សម្នាក់ដែលបានធ្វើអន្តរកម្មជាមួយមន្ត្រីក្រុមហ៊ុននៅពេលនោះ។

រឿងរ៉ាវនៅតែបន្ត

មាត្រដ្ឋានប្រផេះផ្តល់អាទិភាពដល់ការអប់រំអតិថិជនរបស់យើងអំពីឱកាស និងហានិភ័យនៃការវិនិយោគនៅក្នុងគ្រីបតូ ក៏ដូចជាលក្ខណៈពិសេសនៃរចនាសម្ព័ន្ធផលិតផលរបស់យើង។ អស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ យើងបានធ្វើការប្រកបដោយភាពច្នៃប្រឌិតជាមួយនិយតករ ដើម្បីបង្កើត និងពង្រឹងការបង្ហាញហានិភ័យពេញលេញ និងយុត្តិធម៌សម្រាប់ឈុតនៃការផ្តល់ទ្រព្យសម្បត្តិឌីជីថលរបស់យើង” អ្នកនាំពាក្យ Grayscale បាននិយាយនៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍តាមអ៊ីមែល។ “Grayscale មាន ហើយនឹងបន្តផ្តល់ព័ត៌មានចាំបាច់សម្រាប់វិនិយោគិន និងអ្នកចូលរួមទីផ្សារផ្សេងទៀតដើម្បីធ្វើការសម្រេចចិត្តវិនិយោគប្រកបដោយការយល់ដឹង។ ការ​កំណត់​លក្ខណៈ​ផ្សេង​ទៀត​គឺ​មិន​ពិត»។

ប៉ុន្មានខែកន្លងមកនេះ គឺជាការរំលឹកដ៏ឈឺចាប់មួយថា ពាណិជ្ជកម្ម arb ដ៏ពេញនិយមមិនដែលមានការចាកចេញទេ។ ភាគហ៊ុន GBTC អាចបង្កើតបាន ប៉ុន្តែពួកគេមិនអាចបំផ្លាញ ឬប្តូរយក Bitcoin បានទេ។

អសមត្ថភាពក្នុងការបំផ្លាញភាគហ៊ុនតំណាងឱ្យភាពខុសគ្នាដ៏សំខាន់ពីមូលនិធិជួញដូរប្តូរប្រាក់។ ជាមួយនឹង ETFs ពាណិជ្ជករឯកទេសដែលគេស្គាល់ថាជាអ្នកចូលរួមដែលមានការអនុញ្ញាតអាចធ្វើការជាមួយអ្នកបោះផ្សាយដើម្បីបង្កើតភាគហ៊ុននៅពេលដែលតម្រូវការកំពុងសាងសង់។ នៅពេលដែលចំណង់របស់អ្នកទិញត្រជាក់ អ្នកចូលរួមប្តូរយកភាគហ៊ុនទាំងនោះជាមួយអ្នកឧបត្ថម្ភមូលនិធិ ដើម្បីកាត់បន្ថយការផ្គត់ផ្គង់ ដោយរក្សាតម្លៃរបស់ ETF ស្របតាមតម្លៃទ្រព្យសកម្មសុទ្ធរបស់វា។ ក្នុងករណី GBTC វិនិយោគិនដែលមានការទទួលស្គាល់បាននាំយក Bitcoin - របស់ពួកគេផ្ទាល់ ឬខ្ចីពីក្រុមហ៊ុនដែលក្ស័យធនដូចជា BlockFi - ទៅ Grayscale ជាថ្នូរនឹង GBTC ។

អស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ GBTC តំណាងឱ្យមធ្យោបាយងាយស្រួលបំផុតមួយសម្រាប់វិនិយោគិនគ្រីបតូ និងហិរញ្ញវត្ថុប្រពៃណី ដើម្បីទទួលបានការប៉ះពាល់ទៅនឹងរូបិយប័ណ្ណនិម្មិតធំបំផុត។ និយតករអាមេរិកបានហាមឃាត់ម្តងហើយម្តងទៀតនូវការចាប់ផ្តើមនៃ Bitcoin ETFs ដែលគាំទ្រដោយកន្លែង ដោយលើកឡើងពីភាពប្រែប្រួលនិងភាពងាយរងគ្រោះរបស់សញ្ញាសម្ងាត់ចំពោះការបោកប្រាស់។ ដែលកំណត់ជម្រើសដែលអាចវិនិយោគបានសម្រាប់អ្នកដែលមិនមានបំណង ឬហាមឃាត់ពីការបង្កើតកាបូបឌីជីថលផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ពួកគេ ឬធ្វើអន្តរកម្មដោយផ្ទាល់ជាមួយវេទិកាជួញដូរគ្រីបតូ ដែលធ្វើឱ្យ GBTC ជាជម្រើសដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ។

ភាពទូលំទូលាយនៃពាណិជ្ជកម្មបានលេចចេញជារូបរាងក្នុងអំឡុងពេលខ្សែសង្វាក់ចលនាយឺតនៃព្រឹត្តិការណ៍ដែលមានតាំងពីខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2021 ដែលទីបំផុតនឹងបណ្តាលឱ្យមានការដួលរលំនៃព្រួញបី និងជំរុញឱ្យមានការគណនាក្នុងចំណោមអ្នកឱ្យខ្ចីគ្រីបតូ ដែលទទួលយកភាគហ៊ុន GBTC ជាវត្ថុបញ្ចាំ។

នៅខែនោះ បុព្វលាភរ៉ាប់រងដ៏ធំ - ដែលនៅពេលមួយឈានដល់ជាង 80% - ហួត ហើយប្រែទៅជាការបញ្ចុះតម្លៃ មានន័យថាភាគហ៊ុន GBTC មានតម្លៃតិចជាង Bitcoin ដែលវាកាន់កាប់។ អ្វីៗបានចាប់ផ្តើមដំណើរការខុសប្រក្រតីជាមួយនឹងការចាប់ផ្តើមនៃ Bitcoin ETFs ដែលគាំទ្រដោយរាងកាយដំបូងគេនៅក្នុងប្រទេសកាណាដា និងការបង្កើនភាពងាយស្រួលនៃការចូលប្រើ Bitcoin ដោយផ្ទាល់នៅលើការផ្លាស់ប្តូរ។

ភ្លាមៗនោះ វិនិយោគិនមានជម្រើសច្រើនក្នុងការប៉ះពាល់ Bitcoin ។ តំរូវការដែលហាក់បីដូចជាគ្មានទីបញ្ចប់សម្រាប់ GBTC បានហួតដោយដកចេញនូវជើងចុងក្រោយដ៏សំខាន់នៃអ្វីដែលធ្លាប់ហៅថា "slam dunk" arbitrage ។ ការឈឺចាប់កាន់តែខ្លាំងគឺការផ្ទុះនៅក្នុងភាគហ៊ុន GBTC ដែលបានឈានដល់កំណត់ត្រា 692 លានក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2021 ដូចដែលបុព្វលាភបានហួត។

លោក Wilfred Daye អតីតនាយកប្រតិបត្តិនៃក្រុមហ៊ុន Securitize Capital ដែលជាក្រុមហ៊ុនគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មឌីជីថលបាននិយាយថា "នៅឆ្នាំ 2021 វាប្រែទៅជាអវិជ្ជមាន - អ្នកអាចហៅវាថាជាពាណិជ្ជករស្ត្រីមេម៉ាយ" ។ "បាត់លុយអស់ពីរឆ្នាំហើយ"

Daye បាននិយាយថា "សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលគឺពិតជាអន់ណាស់ ពោលគឺ អ្នកមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលផ្តាច់ទំនាក់ទំនងរវាងពាណិជ្ជកម្មខ្លួនឯង និងនៅពេលអ្នកចង់ចេញ" Daye បាននិយាយ។ "នៅលើក្រដាស វាមើលទៅអស្ចារ្យ ប៉ុន្តែវាពិបាកណាស់ក្នុងការចេញ។"

Daye និយាយថាលោកុប្បត្តិ នៅពេលដែលការជឿទុកចិត្តត្រូវបានជួញដូរក្នុងតម្លៃបុព្វលាភ អាចទាមទារអ្វីមួយដូចជាវត្ថុបញ្ចាំសាច់ប្រាក់ 25% សម្រាប់វិនិយោគិនខ្ចី Bitcoin ប៉ុន្តែនៅពេលដែលវាចេញភាគហ៊ុននោះ វិនិយោគិននឹងអាចធានាពួកគេឡើងវិញជាវត្ថុបញ្ចាំបន្ថែម។ នៅលើក្រដាស វាធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគមើលទៅដូចជាទីតាំងរបស់ពួកគេត្រូវបានបញ្ចាំនៅ 125% ។ ប៉ុន្តែបញ្ហាសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបានកើតឡើងដោយសារតែវិនិយោគិនកំពុងផ្លាស់ប្តូរការកាន់កាប់រាវ - Bitcoin - សម្រាប់វត្ថុរាវតិចជាង - GBTC ។

Noelle Acheson អ្នកនិពន្ធនៃព្រឹត្តិបត្រ "Crypto Is Macro Now" និងជាអតីតប្រធានផ្នែកការយល់ដឹងទីផ្សារនៅ Genesis បាននិយាយថា "ការដាក់កម្រិតនៃឥទ្ធិពលជុំវិញទ្រព្យសម្បត្តិដូចជា GBTC បានដើរតួនាទីក្នុងការធ្វើឱ្យប្រព័ន្ធទាំងមូលមានភាពផុយស្រួយ" ។

ភាគហ៊ុនរបស់ GBTC បានធ្លាក់ចុះដល់ 8.08 ដុល្លារកាលពីថ្ងៃអង្គារ។ ពួកគេបានធ្លាក់ចុះ 76% នៅឆ្នាំនេះ។

មានភាពស្មុគស្មាញផ្សេងទៀត៖ អ្នកឱ្យខ្ចីបានខ្ចី Bitcoin ដែលដើមឡើយប្រើសម្រាប់បង្កើតភាគហ៊ុន GBTC ដែលបន្ទាប់មកត្រូវបានប្រើជាវត្ថុបញ្ចាំដើម្បីបង្កើតភាគហ៊ុន GBTC កាន់តែច្រើន។ Adil Abdulali ស្ថាបនិកក្រុមហ៊ុន Incrypture ក្នុងទីក្រុងញូវយ៉ក បាននិយាយថា នៅពេលដែលវាចាប់ផ្តើមធ្វើពាណិជ្ជកម្មដោយការបញ្ចុះតម្លៃ អ្នកកាន់កាប់ជាច្រើនមិនចង់សរសេរការវិនិយោគរបស់ពួកគេទេ ដូច្នេះពួកគេបានបន្តវាដោយសង្ឃឹមថាការបញ្ចុះតម្លៃនឹងបិទជាយថាហេតុ។ ដែលអភិវឌ្ឍយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគគ្រីបតូ។

លោក Abdulali បាននិយាយថា "ដរាបណាមានបុព្វលាភ មានតម្លៃគ្រប់គ្រាន់ដែលថាប្រសិនបើអ្នកណាម្នាក់ខកខានប្រាក់កម្ចីរបស់ពួកគេ GBTC អាចត្រូវបានលក់ ហើយ Bitcoin បានសងវិញ" ។ «​ប៉ុន្តែ​ប្រសិន​បើ​វា​នៅ​ក្នុង​ការ​បញ្ចុះ​តម្លៃ វា​គ្មាន​វិធី​ធ្វើ​បែប​នោះ​ទេ​»។

Grayscale បានព្យាយាមឥតប្រយោជន៍ក្នុងការជួសជុលការបញ្ចុះតម្លៃនោះ ដែលបច្ចុប្បន្នកំពុងធ្លាក់ចុះប្រហែល 50% ។ ចំណុចសំខាន់ក្នុងចំណោមការប៉ុនប៉ងទាំងនោះគឺជាផែនការមួយដើម្បីប្រែក្លាយ GBTC ទៅជា ETF របស់ខ្លួន ដែលនឹងអនុញ្ញាតឱ្យមានការលោះភាគហ៊ុន។ ក្រុមហ៊ុនកំពុងប្តឹងគណៈកម្មការមូលបត្រសម្រាប់ការបដិសេធញត្តិម្តងហើយម្តងទៀតរបស់ខ្លួននៅផ្នែកខាងមុខនេះ។ និយតករបាននិយាយថាផែនការរបស់ Grayscale ក្នុងការចុះបញ្ជី ETF មិនបានធ្វើគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីការពារការក្លែងបន្លំ និងឧបាយកលនោះទេ។

ឥឡូវនេះ Grayscale កំពុងពិចារណាលើការផ្តល់ជូនដេញថ្លៃសម្រាប់ 20% នៃភាគហ៊ុន GBTC ដែលនៅសល់ ដែលជាសកម្មភាពដែលទាមទារការយល់ព្រមពីនិយតករ។ នាយកប្រតិបត្តិ Grayscale លោក Michael Sonnenshein បានសរសេរនៅក្នុងលិខិតមួយទៅកាន់វិនិយោគិនកាលពីថ្ងៃច័ន្ទថា ផែនការដេញថ្លៃនឹងត្រូវការពរជ័យរបស់ SEC ដែលគាត់បាននិយាយថាទីភ្នាក់ងារ "ប្រហែលជាមិនផ្តល់" ។

Grayscale ក៏កំពុងប្រឈមមុខនឹងបញ្ហាប្រឈមពីអ្នកលេងផ្សេងទៀតនៅក្នុងឧស្សាហកម្មនេះផងដែរ រួមទាំងលើសពីថ្លៃសេវាប្រចាំឆ្នាំ 2% ខ្ពស់ដែលធៀបនឹងជាមធ្យម 0.54% គិតថ្លៃទូទាំងសកលលោក ETF របស់សហរដ្ឋអាមេរិកទាំងមូល នេះបើយោងតាមទិន្នន័យរបស់ Bloomberg Intelligence ។ មូលនិធិការពារហានិភ័យ Fir Tree Capital Management បានប្តឹង Grayscale ក្នុងខែនេះ ដោយស្វែងរកព័ត៌មានដើម្បីស៊ើបអង្កេតការគ្រប់គ្រងមិនត្រឹមត្រូវ និងជម្លោះផលប្រយោជន៍។ Fir Tree បានអះអាងថាការជឿទុកចិត្តមានប្រហែល 850,000 វិនិយោគិនលក់រាយដែលត្រូវបាន "ប៉ះពាល់ដោយសកម្មភាពមិនរាក់ទាក់របស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនរបស់ Grayscale" ។

- ដោយមានជំនួយពី William Selway ។

(បន្ថែមតម្លៃភាគហ៊ុន GBTC ។ ការធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពមុននេះបានកែតម្រូវសេចក្តីយោងទៅអ្នកឱ្យខ្ចីក្នុងកថាខណ្ឌទី 15 ។)

អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg Businessweek សប្តាហ៍

© 2022 Bloomberg LP