កាក់ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លាររបស់រតនាគារ និងទ្រព្យសម្បត្តិវេទមន្តរបស់ Fed

ចំណុចបំបែកដ៏មានសក្តានុពលសម្រាប់ពិដានបំណុលនៅមានប៉ុន្មានខែទៀត ប៉ុន្តែវាមិនបានបញ្ឈប់ការជជែកដេញដោលលើលុយ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនោះទេ។ អ្នកតស៊ូមតិចង់ឱ្យរតនាគារដកកាក់ប្លាទីនដែលមានតម្លៃផ្លាទីនពិតប្រាកដនៅជិតសូន្យ ក្រោមការឧបត្ថម្ភដែល Fed ត្រូវតែទទួលយកកាក់នេះ និងផ្តល់ឥណទាន 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារទៅក្នុងគណនីរតនាគារ។

ឧបមាថាដូចនោះ បញ្ហាលុយរបស់យើងទាំងអស់នឹងរលាយបាត់។

នៅឆ្នាំ 2019 សហសេវិករបស់ខ្ញុំ George Selgin បានចង្អុលបង្ហាញ គ្មានអ្វីនៅក្នុងច្បាប់នោះទេ។ តម្រូវឱ្យមាន Fed ដើម្បីបន្តជាមួយនឹងល្បិចនេះ ហើយវាទំនងជាមនុស្សដែលធ្វើការនៅ Fed នឹងចូលរួមក្នុងគម្រោងបែបនេះទេ។ ស​ប្តា​ហ៍​នេះ, រដ្ឋលេខាធិការរតនាគារ Janet Yellen បានលើកឡើងចំណុចដូចគ្នានេះ ដោយប្រាប់អ្នកសារព័ត៌មាន:

វាពិតជាមិនមែនដោយមធ្យោបាយណាមួយដែលត្រូវយកជាការផ្តល់ឱ្យដែល Fed នឹងធ្វើវានោះទេ ហើយខ្ញុំគិតថាជាពិសេសជាមួយនឹងអ្វីមួយដែលជា gimmick ។ Fed មិនតម្រូវឱ្យទទួលយកវាទេ មិនមានតម្រូវការណាមួយពី Fed ទេ។

ប៉ុន្តែការផ្ដល់ឱ្យអ្នកតស៊ូមតិដ៏រឹងមាំបំផុតរបស់កាក់មួយបានប្រដូចការបដិសេធសក្តានុពលរបស់ Fed ក្នុងការរួមជាមួយនឹងគ្រោងការណ៍ទៅ វិបត្តិរដ្ឋធម្មនុញ្ញដែលប្រឈមមុខដោយ Abraham Lincoln ហើយចង់ឱ្យលោកប្រធានាធិបតី Biden "បញ្ជូនកងទ័ពទៅ Fed"ប្រសិនបើវាបដិសេធមិនទទួលយកកាក់នោះ វាមិនទំនងថាគំនិតកាក់ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនឹងយកកន្លែងត្រឹមត្រូវរបស់ខ្លួននៅក្នុងកំណត់ហេតុនៃប្រវត្តិសាស្ត្រគ្រប់ពេលវេលាក្នុងពេលឆាប់ៗនេះទេ។

ក្រៅពីនេះ អ្នកគាំទ្រជាច្រើននៃកាក់ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក៏ជាអ្នកគាំទ្រដ៏រឹងមាំបំផុតនៃទ្រឹស្ដីរូបិយវត្ថុទំនើប ដែលគំនិតនេះត្រូវបានគេសំដៅយ៉ាងទូលំទូលាយថាជា MMT ។ តក្កវិជ្ជានៅពីក្រោយគំនិតទាំងពីរគឺដូចគ្នាបេះបិទ៖ ធ្វើពុតថាធនធានរូបវន្តមានក្នុងបរិមាណគ្មានដែនកំណត់ ហើយយើងពិតជាអាចទទួលបានអ្វីមួយដោយឥតប្រយោជន៍។

ដូចដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនបានចង្អុលបង្ហាញ មិនមានអ្វីទំនើបអំពី MMT ទេ ហើយវាពិតជាមិនមានទ្រឹស្តីច្រើននោះទេ។ ជា Selgin ដាក់វា"MMT តែងតែពុះកញ្ជ្រោលដោយគ្មានអ្វីក្រៅពីប្រភេទ Keynesianism ដែលមិនច្បាស់លាស់៖ សន្មតថាការផ្គត់ផ្គង់លើសគ្មានដែនកំណត់នៃរាល់សមតុល្យប្រាក់សន្សំ ហើយ voila! ការពង្រីករូបិយវត្ថុអាចផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានឥតប្រយោជន៍ដល់គម្រោងទាំងអស់ដែលយើងចូលចិត្ត!” (សម្រាប់ការរិះគន់ផ្លូវការ សូមមើល កាសែត Thomas Palley.)

ខណៈពេលដែលគំនិតកាក់ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារពិតជាមិនទទួលបានការទាក់ទាញក៏ដោយ ក៏មិនអាចនិយាយដូចគ្នាសម្រាប់ MMT ដែរ។ អ្នកតស៊ូមតិនៃកម្មវិធីចំណាយរបស់រដ្ឋាភិបាលដ៏ធំចាប់ពីកិច្ចព្រមព្រៀងថ្មីបៃតងរហូតដល់ធនាគារហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធជាតិជារឿយៗអំពាវនាវដល់ MMT ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ គំនិតកាក់គឺស្រដៀងគ្នាទៅនឹង 15^th ស្តេចអ៊ឺរ៉ុបមួយសតវត្សដែលវាយតំលៃកាក់ទាំងអស់នៅក្នុងនគរ។ ប៉ុន្តែ​ដូច​ជា​ត្រឡប់​មក​វិញ ទោះ​បី​យើង​ឲ្យ​រតនាគារ​ក៏​ដោយ ជាច្រើន $10 trillion coins វានឹងមិនផ្លាស់ប្តូរបរិមាណនៃធនធានពិតប្រាកដដែលមាននោះទេ។ មនុស្សធម្មតានឹងដេញថ្លៃខ្ពស់ជាង ហើយនៅទីបញ្ចប់ វាមិនប្រសើរជាងនេះទេ។

ហើយ​ប្រសិនបើ​ពិភពលោក​ទាំងមូល​ចាត់ទុក​ភាព​លើសលប់​ដែល​រកឃើញ​ថ្មី​របស់​យើង​ថា​ជា​អ្វីមួយ​ពី​លេខ ១៥^th សតវត្ស រាជាធិបតេយ្យ-slash-banana Republic - ដូចដែលវាគួរតែ - ជនជាតិអាមេរិកនឹងក្លាយជា កាន់តែអាក្រក់ បិទ។

គួរឱ្យអស់សំណើចដូចដែលកាក់ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារនេះហាក់បីដូចជា វាមិនស្ទើរតែគួរឱ្យខ្លាចដូចអ្វីផ្សេងទៀតដែល Fed យកចិត្តទុកដាក់យ៉ាងខ្លាំង ដែលជានីតិវិធីផ្អែកលើតក្កវិជ្ជាសេដ្ឋកិច្ចស្រដៀងគ្នា។ ជាពិសេស វាជាល្បិចគណនេយ្យដែលគេស្គាល់ថាជាទ្រព្យសម្បត្តិវេទមន្ត។

ដូចដែលបានពិពណ៌នាដំបូងដោយ Ben Bernanke ធនាគារកណ្តាលអាចការពារការលំនាំដើមរបស់រដ្ឋាភិបាលដោយគ្រាន់តែពង្រីកទ្រព្យសម្បត្តិវេទមន្តនេះ ដែលជាតារាងតុល្យការដែលវាបានចាប់ផ្តើមប្រើប្រាស់ក្នុងឆ្នាំ 2010។ (សូមមើលទំព័រ 21 នៃ Fed's សេចក្តីថ្លែងការណ៍ប្រចាំឆ្នាំ.) ចាប់តាំងពីពេលនោះមក Fed បានបញ្ជាក់ថា ប្រសិនបើវាមិនទទួលបានប្រាក់ចំណូលគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីគ្របដណ្តប់លើការចំណាយប្រតិបត្តិការប្រចាំឆ្នាំរបស់ខ្លួនទេ វានឹងបង្កើត ទ្រព្យសកម្មពន្យារពេល ជាជាងរាយការណ៍ពីសមធម៌អវិជ្ជមាន។ ធនាគារកណ្តាល បណ្តារដ្ឋ:

ប្រសិនបើប្រាក់ចំណូលក្នុងអំឡុងឆ្នាំមិនគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការផ្តល់សម្រាប់ការចំណាយលើប្រតិបត្តិការ ការទូទាត់ភាគលាភ និងសមតុល្យអតិរេក និងដើមទុនដែលត្រូវបង់ ការទូទាត់ទៅរតនាគារត្រូវបានផ្អាក។ ទ្រព្យសកម្មពន្យារត្រូវបានកត់ត្រាដែលតំណាងឱ្យចំនួនប្រាក់ចំណូលសុទ្ធដែលធនាគារបម្រុងនឹងត្រូវដឹងមុនពេលការផ្ទេរប្រាក់ទៅរតនាគារបន្ត។

ទ្រព្យ​ដែល​ពន្យារ គឺ​ទ្រព្យ​វេទមន្ត។ ទោះបីជាដូចជាការខាតបង់ពន្ធបន្តទៅមុខក៏ដោយ "ចំនួនប្រាក់ចំណូលសុទ្ធដែលធនាគារបម្រុងនឹងត្រូវដឹងមុនពេលការផ្ទេរប្រាក់ទៅរតនាគារបន្ត" គឺ ទាំងស្រុង រហូតដល់ Fed ។ (ធនាគារកណ្តាលមិនអនុវត្តតាមគោលការណ៍គណនេយ្យដែលទទួលយកជាទូទៅ (GAAP)) វាធ្វើតាម សៀវភៅណែនាំគណនេយ្យហិរញ្ញវត្ថុសម្រាប់ធនាគារកណ្តាលសំណុំនៃគោលការណ៍គណនេយ្យដែល Fed បានបង្កើត។ )

ជាការពិតណាស់ ការជាប់ពាក់ព័ន្ធនោះគឺថានឹងមានប្រាក់ចំណូលនៅពេលអនាគត ហើយ Fed នឹងបញ្ជូនប្រាក់ចំណូលទាំងនោះទៅរតនាគារ។ ដូច្នេះ ធនាគារកណ្តាលគ្រាន់តែអាចសម្រេចថា ខ្លួននឹងដកប្រាក់បន្ថែមពីរតនាគារនាពេលអនាគត និងបង្កើនទ្រព្យសកម្មដែលបានពន្យារពេល។

ជាឧទាហរណ៍ ធនាគារកណ្តាលអាចសម្រេចថា ខ្លួននឹងរក្សាទុកប្រាក់បន្ថែមចំនួន 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ អនាគត និងបង្កើនទ្រព្យសម្បត្តិដែលបានពន្យារពេល ឥឡូវ​នេះ ដោយ 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។ នៅពេលដែលទ្រព្យសកម្មពន្យារពេលកើនឡើង ដើមទុនកើនឡើងដោយចំនួនដែលត្រូវគ្នា។

គ្រាន់តែដូចជា វាបានធ្វើនៅឆ្នាំ 2015បន្ទាប់មកសភាអាចវាយឆ្មក់គណនីមូលធនរបស់ Fed ។ នៅពេលនោះ ពួកគេបានវាយឆ្មក់ Fed ដើម្បីទូទាត់ការចំណាយលើផ្លូវហាយវេថ្មី។ ប៉ុន្តែ​គ្មាន​ហេតុផល​អ្វី​ដែល​សភា​មិន​អាច​យក​អតិរេក​មូលធន​របស់ Fed ដើម្បី​ទូទាត់​តាម​អ្វី​ដែល​សភា​ចង់​បាន។ (សម្រាប់អ្វីដែលវាមានតម្លៃ, ខ្ញុំ​បាន​និយាយ​ត្រឡប់​មក​វិញ​កាល​នោះ​សភា​កំពុង​កំណត់​គំរូ​ដ៏​គ្រោះថ្នាក់.)

នៅតែមិនគិតថា gimmick នេះស្តាប់ទៅឆ្កួត?

នៅក្នុង ប្រកាសប្លក់ Brookings ឆ្នាំ 2016, Ben Bernanke ខ្លួនឯងបានពន្យល់ថា Fed អាចប្រើវិធីសាស្រ្តនេះដើម្បីបង្កើតប្រាក់ឧទ្ធម្ភាគចក្រដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ច។ ដូចដែលគាត់បានចង្អុលបង្ហាញ ការផ្លាស់ប្តូរនេះនឹងផ្តល់ឱ្យរតនាគារដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការកាត់បន្ថយពន្ធដោយមិនបង្កើនបំណុលសហព័ន្ធ។ ធនាគារកណ្តាលនឹងបង្វែរទៅរតនាគារជាចំនួនប្រាក់ដែលតំណាងឱ្យតម្លៃបច្ចុប្បន្ននៃការចុះហត្ថលេខានាពេលអនាគត។

Bernanke មានការព្រួយបារម្ភជាមួយនឹងសមត្ថភាពរបស់ Fed ក្នុងការផ្តល់នូវការជំរុញនៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់នៅកម្រិតសូន្យ ប៉ុន្តែរតនាគារ និងសភាអាចប្រើវិធីសាស្រ្តដូចគ្នានេះដើម្បីជៀសវាងការមិនប្រក្រតី។

ជាការពិតណាស់ គ្រោងការណ៍នេះនឹងបង្កើតគំរូមួយដែលអាក្រក់ជាងការវាយឆ្មក់ផ្លូវហាយវេឆ្នាំ 2015 ហើយសភានឹងត្រូវបានល្បួងឱ្យធ្វើវាម្តងទៀតគ្រប់ពេលវេលា។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វាជាការងាយស្រួលក្នុងការស្រមៃសមាជិកសភាដោយជជែកវែកញែកពីជម្រើសនៃការធ្លាក់ចុះឧទ្ធម្ភាគចក្រពិសេសនេះគឺសម្រាប់សហរដ្ឋអាមេរិកក្នុងការសងបំណុលរបស់ខ្លួនដែលអាចបណ្តាលឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចសកលដែលបំផ្លាញអនុត្តរភាពនៃប្រាក់ដុល្លារ។

តើ gimmick ស្តាប់ទៅមិនសូវឆ្កួតនៅឡើយទេ?

នេះគឺជាការពិតដ៏រីករាយមួយទៀត៖ ក្រោមក្របខណ្ឌប្រតិបត្តិការបច្ចុប្បន្នរបស់ Fed (a ប្រព័ន្ធជាន់) បន្ទាប់ពីរតនាគារចំណាយប្រាក់បំរុងទាំងអស់នេះ វានឹងបញ្ចប់ជាសមតុល្យទុនបម្រុងដែលរក្សាទុកក្នុងមូលប្បទានប័ត្រដោយការបង់ការប្រាក់លើទុនបំរុងទាំងនោះ។ នោះគឺមិនដូចនៅក្រោមក្របខណ្ឌប្រតិបត្តិការចាស់ (ទុនបម្រុងខ្វះខាត) របស់ Fed ទេ សមតុល្យទុនបម្រុងទាំងនោះនឹងមិនមានអតិផរណាដោយស្វ័យប្រវត្តិទេ។

ជាផ្លូវការ ក្របខ័ណ្ឌប្រតិបត្តិការថ្មីរបស់ Fed លែងលះតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនពីគោលជំហរគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរបស់ខ្លួន។. ធនាគារកណ្តាលអាចទិញទ្រព្យសកម្ម (ឬបង្កើតទុនបំរុងដោយវិធីសាស្រ្តទ្រព្យសម្បត្តិវេទមន្ត) និងរក្សាជំហរគោលនយោបាយតឹងតែងដោយការពារទុនបំរុងទាំងនោះពីការពង្រីកការប្រមូលផ្តុំរូបិយវត្ថុកាន់តែទូលំទូលាយ។ ដើម្បីសម្រេចបាននូវសមិទ្ធិផលនេះ Fed នឹងបង់លុយឱ្យធនាគារដើម្បីរក្សាទុនបំរុងទាំងនោះ។

ដូចខ្ញុំ - និង លោក George Selgin - បានចង្អុលបង្ហាញពីមុន ក្របខណ្ឌដកឧបករណ៍សំខាន់មួយ ដែល Fed ដែលប្រើ ត្រូវតែរក្សាឯករាជ្យភាពប្រតិបត្តិការរបស់ខ្លួន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយឥឡូវនេះ Fed មិនអាចប្រាប់សភាដោយស្របច្បាប់ថា "ទេយើងមិនអាចទិញទ្រព្យសម្បត្តិទាំងនោះបានទេព្រោះវានឹងបណ្តាលឱ្យមានអតិផរណាច្រើនពេក" ។

ដាក់ខុសគ្នា Fed បានបើកទ្វារដើម្បីក្លាយជាធនាគារជ្រូកសម្រាប់ការចំណាយរបស់សហព័ន្ធលើស។

ធនាគារកណ្តាលក៏បានបើកខ្លួនឯងទៅនឹងបញ្ហានយោបាយថ្មីមួយផងដែរ ពីព្រោះនៅពេលដែលទុនបំរុងទាំងនោះកើនឡើង ហើយអត្រាការប្រាក់កើនឡើង ធនាគារកណ្តាលបានបង់ការប្រាក់រាប់ពាន់លានដុល្លារក្នុងការទូទាត់ការប្រាក់ដល់ធនាគារធំៗ ដោយកាត់បន្ថយប្រាក់ដែល Fed ផ្ញើទៅរតនាគារ។ ដោយសារតែស្ថានភាពបម្រុង/អត្រាការប្រាក់ដែលមានស្រាប់ ធនាគារកណ្តាលបាននឹងកំពុងខាតបង់ប្រហែល 2 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយសប្តាហ៍ចាប់តាំងពីពាក់កណ្តាលខែកញ្ញា។

វាមិនទាន់មាន ប្រចាំឆ្នាំ ការខាតបង់នៅឡើយទេ ប៉ុន្តែវាអាចនឹងមានមួយនៅឆ្នាំ 2023 ដែលបង្កឱ្យមានការប្រើប្រាស់ទ្រព្យសម្បត្តិវេទមន្តរបស់វា។ (តារាងទី 6 នៅលើការចេញផ្សាយ H.4.1 របស់ Fed បង្ហាញថា Fed បច្ចុប្បន្នកក់ការខាតបង់ទាំងនេះដោយធ្វើឱ្យមានភាពអវិជ្ជមានបន្ថែមទៀតនូវការទទួលខុសត្រូវ "ការផ្ទេរប្រាក់ដែលរកបានដោយសាររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក" ។ សម្រាប់ព័ត៌មានបន្ថែមអំពីការខាតបង់របស់ Fed ដែលអាចបណ្តាលឱ្យការផ្ទេរប្រាក់រតនាគារត្រូវបានផ្អាករហូតដល់ឆ្នាំ 2028 សូមមើលនេះ សង្ខេបគោលនយោបាយរបស់មជ្ឈមណ្ឌល Mercatusនេះ ក្រដាសការងារ NBER, ឬនេះ។ ឯកសារការងាររបស់ស្ថាប័ន Hoover.)

ធនាគារកណ្តាលមានអំណាចក្នុងការការពារខ្លួនពីប្រភេទនៃ shenanigans នេះដោយត្រលប់ទៅក្របខ័ណ្ឌប្រតិបត្តិការបម្រុងដែលខ្វះខាត - ប្រភេទនៃប្រព័ន្ធដែលវាដំណើរការមុនវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ។ ប្រសិនបើវាមិនដូច្នោះទេ វាគ្រាន់តែជាបញ្ហានៃពេលវេលាប៉ុណ្ណោះ មុនពេលដែលវានឹងមិនអាចទប់ទល់នឹងសម្ពាធនយោបាយដើម្បីទិញបំណុលសហព័ន្ធបន្ថែមទៀត និងផ្តល់មូលនិធិដល់ការចំណាយរបស់សហព័ន្ធបន្ថែមទៀត។

118 នេះ^th សភាគួរតែធ្វើឱ្យការដោះស្រាយបញ្ហានេះជាអាទិភាពកំពូល។