A Martian វាយតម្លៃអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យឆ្នាំ 1970

នៅក្នុងសន្និសីទ Federal Reserve នៅ Jackson Hole ក្នុងសប្តាហ៍នេះ ការយកចិត្តទុកដាក់ទាំងអស់គឺទៅលើអតិផរណា។ ប្រធាន Jerome Powell ហាក់ដូចជាបានផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារនៅពេលដែលមតិយោបល់ប្រាក់តឹងតែងរបស់គាត់ស្របពេលជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះ 1000 ពិន្ទុនៅក្នុងឧស្សាហកម្ម Dow ។

អតិផរណា 8.5 ភាគរយឥឡូវនេះគឺជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតដែលសហរដ្ឋអាមេរិកបានឃើញក្នុងរយៈពេល 40 ឆ្នាំ - ចាប់តាំងពីការផ្ទុះចុងក្រោយនៃអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យនៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 និង 1980 ។ នោះគឺជាពេលដែលអតិផរណាមានកម្រិតទៀងទាត់ 8.5 ភាគរយ នៅពេលដែលវាមិនល្អចូលទៅក្នុងខ្ទង់ពីរ រួមទាំងនៅឆ្នាំ 1974 និងក្នុងរយៈពេលបីឆ្នាំជាប់ៗគ្នាគឺ 1979-81។

សព្វថ្ងៃនេះ យើងឮថា ធនាគារកណ្តាលបានរៀនមេរៀននៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 អំពីរបៀបដែលធនាគារកណ្តាលបានកំណត់ពីរបៀបមិនធ្វើម្តងទៀតនូវកំហុសឆ្គងនៃយុគសម័យអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យ និងដោះស្រាយបញ្ហាក្នុងរយៈពេលខ្លីនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ។ ភាពលំបាកជាមួយនឹងទិដ្ឋភាពនេះគឺជាការសន្និដ្ឋានរបស់វា៖ ធនាគារកណ្តាលមានទំនួលខុសត្រូវក្នុងផ្នែកល្អខ្លះ ចំពោះអតិផរណាដែលបានកើនឡើងខ្លាំង ឬប្រហែលឆ្នាំ 1973។ គំនិតដែលថា Federal Reserve គ្រប់គ្រងកម្រិតតម្លៃកំពុងឆ្លងកាត់យ៉ាងចម្លែក។

បញ្ហាទី 1 ដែលមិនអាចទប់ទល់បាននោះគឺថាវាសន្មត់ថា Federal Reserve កំណត់ការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់។ Fischer Black យ៉ាងច្បាស់លាស់ បដិសេធ អំណះអំណាងនេះនៅក្នុងកំដៅនៃពេលវេលានៅដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 (បង្ហាញថាសេដ្ឋកិច្ចមិនមែនធនាគារកណ្តាលមួយចំនួនបង្កើតលុយទេ) ប៉ុន្តែសញ្ញាមាននៅគ្រប់ទីកន្លែង។ ទីផ្សារ Eurodollar តែឯងគឺគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីបំផ្លាញសមត្ថភាពណាមួយរបស់ Federal Reserve ដើម្បីគ្រប់គ្រងបរិមាណរូបិយវត្ថុ ឬអត្រាការប្រាក់ ឬអ្វីៗដូចនោះនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក។

បញ្ហាកាន់តែធំទាក់ទងនឹងការចង់ដឹងចង់ឃើញបញ្ញា។ លោក Robert L. Bartley និពន្ធនាយកនៃ កាសែត Wall Street Journal ទំព័រវិចារណកថានៅក្នុងពេលនោះ ចូលចិត្តកាត់បន្ថយភាពច្របូកច្របល់ដោយសន្មត់ថាបុរសម្នាក់មកពីភពព្រះអង្គារ។ តើ Martian ដែលជាអ្នកខាងក្រៅពេញលេញដែលមិនមានមេរោគជាមួយនឹងប្រាជ្ញាសាមញ្ញនឹងនិយាយអំពីអ្វីដែលបានផ្លាស់ប្តូររូបិយវត្ថុនៅក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970?

ប្រាកដណាស់ ចម្លើយគឺថាពិភពលោកបានផ្លាស់ប្តូររបបរូបិយវត្ថុរបស់ខ្លួន។ មុនឆ្នាំ 1971-73 (នៅពេលដែលការផ្លាស់ប្តូរបានកើតឡើង) ពិភពលោកមានអត្រាប្តូរប្រាក់ថេរ ដោយប្រាក់ដុល្លារអាចប្តូរជាមាសទៅអាជ្ញាធររូបិយវត្ថុពិភពលោកផ្សេងៗក្នុងតម្លៃប្រវត្តិសាស្រ្តដែលបានកំណត់គឺ 35 ដុល្លារក្នុងមួយអោន។

បន្ទាប់ពីការផ្លាស់ប្តូរឆ្នាំ 1971-73 រូបិយប័ណ្ណសំខាន់ៗទាំងអស់បានអណ្តែត ហើយមាសបានបាត់បង់តួនាទីផ្លូវការរបស់វា។ អតិផរណា​ដែល​បាន​ចាប់​ផ្តើម​ខណៈ​ដែល​ការ​អភិវឌ្ឍ​ទាំង​នេះ​បាន​ដំណើរ​ការ​យ៉ាង​ឆាប់​រហ័ស​បាន​ឈាន​ដល់​កម្រិត​សន្តិភាព​មិន​ធ្លាប់​មាន​ពី​មុន​មក។ ទីផ្សារអត្រាប្តូរប្រាក់ ដែលជាប្រភពទឹកដែលស្ថិតក្រោមការដោះស្រាយបានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងផលបូកដ៏ច្រើននៃមូលធនពិភពលោក ដែលកើនឡើង 10-12 ភាគរយក្នុងមួយឆ្នាំសម្រាប់រយៈពេលនៃការផ្លាស់ប្តូររូបិយប័ណ្ណសរុប។ ប្រាក់ដុល្លារបានធ្លាក់ចុះដូចប្រាក់ផោនដែរ ដោយសារកោះនៃស្ថិរភាព និងភាពរឹងមាំ រួមទាំងសញ្ញា Deutsch និងប្រាក់យ៉េនជប៉ុនត្រូវបានគេកំណត់អត្តសញ្ញាណនៅក្នុងដំណើរការនេះ។

អ្នកផ្គត់ផ្គង់ទំនិញ និងសេវាកម្មបានមើលសំណួររូបិយបណ្ណ ហើយនិយាយថាកាន់វា។ អ្នកផ្គត់ផ្គង់នឹងមិនចូលរួមជាមួយវត្ថុពិតសម្រាប់ប្រាក់ឥឡូវនេះដែលមិនបានកំណត់ប្រឆាំងនឹងជម្រើសបរទេសដោយទុកតែមាស។ អ្នក​លក់​ទំនិញ​ទាមទារ​ប្រាក់​បន្ថែម​ទៀត ឥឡូវ​តម្លៃ​លុយ​មិន​ច្បាស់​លាស់។ អតិផរណាតម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់បានមកដល់។

គ្មានការឆក់ប្រេង គ្មានការគ្រប់គ្រងមិនត្រឹមត្រូវរបស់ Federal Reserve គ្មានការតំរង់ទិសតម្លៃប្រាក់ឈ្នួល គ្មានការធ្វេសប្រហែសក្នុងការបង្កើនពន្ធដើម្បីធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចត្រជាក់ - គ្មានអំណះអំណាងរបស់សេះចម្បាំងទាំងនេះអំពីមូលហេតុនៃអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យនោះទេ។ អ្នកធ្វើការផ្លាស់ប្តូរវីរភាពនៅក្នុងរបបរូបិយវត្ថុ—ជាពិសេសនៅឆ្ងាយពីការរៀបចំបែបបុរាណ—ហើយទីផ្សារនឹងជ្រើសរើសរក្សាប្រាក់តែដោយការបញ្ចុះតម្លៃ យ៉ាងហោចណាស់រហូតដល់ការបញ្ជាទិញថ្មីបញ្ជាក់ពីតម្លៃរបស់វា។

វាបានកើតឡើងនៅក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1980 នៅពេលដែលការកាត់បន្ថយអត្រាពន្ធដែលប៉ះពាល់ដល់ប្រាក់ចំណូលទាំងអស់នៃថ្នាក់វិនិយោគិនបានបង្កើនអត្រានៃការត្រឡប់មកវិញនៃទ្រព្យសកម្មជាប្រាក់ដុល្លារ។ ការរីកចំរើន - លុយហូរចេញពីការការពាររូបិយប័ណ្ណចូលទៅក្នុងការវិនិយោគពិតប្រាកដ ហើយអតិផរណាកើនឡើង និងរត់គេចខ្លួន។ ការផ្លាស់ប្តូរនេះគឺប្រហែល 10 ពាន់ពាន់លានដុល្លារជាប្រាក់ដុល្លារបច្ចុប្បន្ន - មិនមានការបោះពុម្ពខុស - ចូលទៅក្នុងទ្រព្យសម្បត្តិហិរញ្ញវត្ថុដែលងាយរងគ្រោះដោយតម្លៃដុល្លារ។

Federal Reserve ដោយមានការជួយជ្រោមជ្រែងពីអ្នកលើកទឹកចិត្តរបស់ខ្លួននៅក្នុងផ្នែកវិភាគទាន បានយកកិត្តិយសសម្រាប់ការបន្ធូបន្ថយអតិផរណាជាអចិន្ត្រៃយ៍ដែលមិនធ្លាប់មាន ដែលបានចាប់ផ្តើមក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំក្នុងការកាន់តំណែងជាប្រធានាធិបតីរបស់ Ronald Reagan ។ ដូចដែលខ្ញុំបានសរសេរថ្មីៗនេះនៅក្នុងរបស់ខ្ញុំ សៀវភៅ នៅសម័យនេះ ការលេចចេញឡើងនៃ Arthur Laffer៖ មូលដ្ឋានគ្រឹះនៃសេដ្ឋកិច្ចផ្គត់ផ្គង់ខាងនៅឈីកាហ្គោនិងវ៉ាស៊ីនតោន, ១៩៦៦-១៩៧៦“ប្រសិនបើ Fischer Black និយាយត្រូវ នោះ Paul Volcker មិនពាក់ព័ន្ធទៅនឹងប្រវត្តិសាស្ត្រទេ”។

ហេតុ​អ្វី​បាន​កើត​ឡើង​នៅ​ថ្ងៃ​នេះ? ក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2010 នៅពេលដែល Janet Yellen ជាលេខាធិការរតនាគារ នាងបានកំណត់គោលដៅតម្លៃមាសដែលមានស្ថិរភាព ហើយបន្ទាប់មក Donald Trump ក្នុងនាមជាបេក្ខជន និងជាប្រធានាធិបតីបានលើកសរសើរស្តង់ដារមាសជាសាធារណៈ។ Cryptocurrency មានការកើនឡើង។ មានការយល់ដឹងជាទូទៅថាកំណែទម្រង់រូបិយវត្ថុបុរាណ ersatz មួយចំនួនដែលអាចចូលនិវត្តន៍រូបិយប័ណ្ណ fiat អណ្តែតកំពុងដំណើរការ។

បន្ទាប់មកមិនគ្រាន់តែជាការផ្ទុះឡើងនៃការចំណាយរបស់រដ្ឋាភិបាលពីការរាតត្បាតនៃជំងឺរាតត្បាតប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែរដ្ឋបាលថ្មីដែលមានលក្ខណៈអរិភាពចំពោះការរៀបចំដូចជាពិភពលោកមុនឆ្នាំ 1971 និង crypto ចាប់ផ្តើម។ ជាងនេះទៅទៀត ទ្រព្យសកម្មជាមូលដ្ឋាននៅក្នុងធនាគារ fiat ដែលជាបំណុលរតនាគាររបស់សហរដ្ឋអាមេរិក បានចាប់ផ្តើមលើសពីការចេញផ្សាយថ្មីនៃតម្រូវការនៃប្រព័ន្ធធនាគារនោះ។ មានហេតុផលដើម្បីសង្ឃឹម ក្រោមការបញ្ចប់របស់លោក អូបាម៉ា និងលោក Trump ថាមន្ត្រីនឹងអនុញ្ញាតឱ្យទីផ្សារស្វែងរកមធ្យោបាយនៃកំណែទម្រង់រូបិយវត្ថុ។ មិនដូច្នេះទេនៅក្រោមលោក Joe Biden ។ ហើយអតិផរណាបានមកដល់ - ដូចជានៅក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 ។

NB: ថ្មីរបស់ខ្ញុំ សៀវភៅសរសេរជាមួយ Arthur B. Laffer និង Jeanne Sinquefield, ពន្ធមានផលវិបាក៖ ប្រវត្តិពន្ធលើប្រាក់ចំណូលរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកនឹងត្រូវបានចេញផ្សាយនៅក្នុងខែកញ្ញា។