មហាសេដ្ឋី Julian Robertson បានទទួលមរណៈភាពក្នុងវ័យ 90 ឆ្នាំ - ការវិនិយោគផ្ទុយគ្នាបានដឹកនាំមូលនិធិការពារហានិភ័យ

Julian Robertson ដែលជាអ្នកបង្កើតមូលនិធិការពារហានិភ័យដ៏ជោគជ័យបំផុតមួយនៅចុងសតវត្សទី 20 ហើយក្រោយមកបានបណ្តុះក្រុមហ៊ុនជាច្រើននៃអ្នកការពាររបស់គាត់បានទទួលមរណភាពកាលពីថ្ងៃអង្គារដោយសារជំងឺបេះដូងនៅអាយុ 90 ឆ្នាំ។

នៅពីក្រោយរចនាប័ទ្មនៃ "ការឈ្លានពានដែលបានគ្រប់គ្រង" ដូចជា ទស្សនាវដ្តី Forbes បានពិពណ៌នានៅក្នុងរឿងឆ្នាំ 1990 ការគ្រប់គ្រង Tiger របស់ Robertson បានប្រសើរជាងមិត្តរួមការងារដូចជា George Soros និង Michael Steinhardt អស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំដោយស្វែងរកភាគហ៊ុនតូចៗដែលមានតម្លៃទាប ដោយទិញចូលទៅក្នុង "ទីផ្សារដែលគេបំភ្លេចចោល" និងឧស្សាហកម្មលក់ខ្លីដែល Robertson ធ្លាក់ចុះ ដែលជារឿយៗកំពុងមានប្រាជ្ញាធម្មតា។ ការគ្រប់គ្រង Tiger របស់គាត់បានត្រឡប់មកវិញ 32% ជារៀងរាល់ឆ្នាំពីការបើកដំណើរការរបស់ខ្លួនក្នុងឆ្នាំ 1980 ដល់ឆ្នាំ 1998 ហើយទ្រព្យសម្បត្តិបានកើនឡើងដល់ 22 ពាន់លានដុល្លារ មុនពេលការភ្នាល់ខ្លីមួយបានខុសទៅនឹងប្រាក់យ៉េនរបស់ជប៉ុនបាននាំឱ្យមានរលកនៃការដកប្រាក់។

Robertson បានបិទក្រុមហ៊ុនក្នុងឆ្នាំ 2000 ហើយបានបង្កើតមូលនិធិការពារហានិភ័យដែលគួរឱ្យកត់សម្គាល់ និងជោគជ័យបំផុតនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថា Tiger Cubs រួមមាន Chase Coleman's Tiger Global, Philippe Laffont's Coatue Management និង Stephen Mandel's Lone Pine Capital ។ ទស្សនាវដ្តី Forbes ថ្មីៗនេះបានប៉ាន់ប្រមាណទ្រព្យសម្បត្តិរបស់គាត់ចំនួន 4.7 ពាន់លានដុល្លារ។ គាត់បានបង្ហាញខ្លួនជាលើកដំបូងនៅក្នុងបញ្ជី Forbes 400 របស់យើងនៃជនជាតិអាមេរិកដែលមានទ្រព្យសម្បត្តិច្រើនបំផុតក្នុងឆ្នាំ 1997 ។

លោក Robertson បាន​ប្រាប់​ថា៖ «មូលនិធិ​ការពារ​ហានិភ័យ​គឺ​ជា​ការ​ប្រឆាំង​នឹង​កីឡាបេស្បល» ទស្សនាវដ្តី Forbes នៅក្នុងឆ្នាំ 2013។ “នៅក្នុងកីឡាបេស្បល អ្នកអាចវាយលុកផ្ទះចំនួន 40 ដងលើក្រុមតែមួយ-A-league ហើយមិនដែលទទួលបានប្រាក់កម្រៃអ្វីឡើយ។ ប៉ុន្តែនៅក្នុងមូលនិធិការពារហានិភ័យ អ្នកទទួលបានប្រាក់ខែជាមធ្យម batting របស់អ្នក។ ដូច្នេះ​អ្នក​ទៅ​កាន់​លីគ​ដ៏​អាក្រក់​បំផុត​ដែល​អ្នក​អាច​រក​ឃើញ​ដែល​មាន​ការ​ប្រកួត​ប្រជែង​តិច​ជាង​គេ»។

ដោយមិនរាប់បញ្ចូលអតិថិជនដែលមានទ្រព្យសម្បត្តិរបស់គាត់ ដែលប៉ុន្មានឆ្នាំមកនេះរួមមានអ្នកនិពន្ធ Tom Wolfe និងតារាចម្រៀង Paul Simon ការគ្រប់គ្រង Tiger របស់ Robertson បានបង្កើតមហាសេដ្ឋីមិនតិចជាងប្រាំមួយនាក់ក្នុងចំណោមអ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិការពារហានិភ័យ។ លោក Bill Hwang ទទួលបានទ្រព្យសម្បត្តិចំនួន 35 ពាន់លានដុល្លារនៅឯ Archegos Capital Management មុនពេលដែលវាបានដួលរលំក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានថ្ងៃក្នុងឆ្នាំ 2021 ។ ឥឡូវនេះគាត់ប្រឈមនឹងការចោទប្រកាន់ចំនួន 11 ពាក់ព័ន្ធនឹងការក្លែងបន្លំទីផ្សារ។

ការចាប់ផ្តើមមូលនិធិការពារហានិភ័យគឺជាអាជីពទីពីរសម្រាប់ Robertson ដែលមានដើមកំណើតនៅ Salisbury រដ្ឋ North Carolina ដែលបានបញ្ចប់ការសិក្សាពីសាកលវិទ្យាល័យ North Carolina នៅ Chapel Hill ។ គាត់បានចំណាយពេល 21 ឆ្នាំបម្រើនៅក្នុងកងទ័ពជើងទឹក ហើយបន្ទាប់មក 1978 ឆ្នាំនៅអតីតធនាគារវិនិយោគស្បែកជើងពណ៌ស Kidder Peabody ដោយចាប់ផ្តើមជាឈ្មួញកណ្តាលភាគហ៊ុន និងក្លាយជាប្រធានក្រុមហ៊ុនបុត្រសម្ព័ន្ធវិនិយោគរបស់ខ្លួន។ នៅឆ្នាំ XNUMX គាត់បានយកប្រពន្ធ និងកូនតូចពីរនាក់របស់គាត់នៅពេលនោះនៅថ្ងៃឈប់សម្រាកពេញមួយឆ្នាំទៅកាន់ប្រទេសនូវែលសេឡង់ ជាកន្លែងដែលគាត់បានសរសេរប្រលោមលោកជីវប្រវត្តិដែលគាត់មិនដែលបោះពុម្ពអំពីបុរសភាគខាងត្បូងនៅទីក្រុងញូវយ៉ក។

Robertson បាន​ប្រាប់​ថា៖ «ខ្ញុំ​គិត​ថា​ខ្ញុំ​សរសេរ​បាន​ល្អ ប៉ុន្តែ​ខ្ញុំ​បាន​រៀន​ក្នុង​អំឡុង​ឆ្នាំ​នោះ​ថា ខ្ញុំ​មិន​មែន​ជា​អ្នក​និពន្ធ​ប្រលោម​លោក​ដោយ​ការ​ស្រមើល​ស្រមៃ​នោះ​ទេ»។ ទស្សនាវដ្តី Forbes ក្នុងឆ្នាំ 2012 ទោះបីជាគាត់បានរក្សាការស្រលាញ់ពេញមួយជីវិតសម្រាប់នូវែលសេឡង់ ហើយបានដំណើរការរមណីយដ្ឋាន និងទីលានវាយកូនហ្គោលជាច្រើននៅទីនោះ។

ត្រលប់មកសហរដ្ឋអាមេរិកវិញ ហើយបានរស់ឡើងវិញ លោក Robertson បានបោះបង់ការងាររដ្ឋបាល និងការធ្លាក់ចុះនៃកម្រៃជើងសារនៃការស្តុកទុក ហើយបានសាកល្បងដៃរបស់គាត់នៅក្នុងក្រុមហ៊ុនប្រភេទថ្មីមួយហៅថា hedge fund នៅអាយុ 48 ឆ្នាំ។ គាត់និងដៃគូរបស់គាត់ Thorpe McKenzie បានចាប់ផ្តើម Tiger Management ក្នុងឆ្នាំ 1980 ជាមួយនឹង $8.8 លាន។ រាប់បញ្ចូលទាំង $1.5 លានដុល្លារ ដែលបង្កើតបានជាដើមទុនដែលមានស្រាប់របស់ពួកគេ។

Robertson បាន​ប្រាប់​ថា៖ «ខ្ញុំ​ចូល​ចិត្ត​ប្រកួត​ប្រជែង​នឹង​ទីផ្សារ និង​ប្រឆាំង​នឹង​អ្នក​ដទៃ ទស្សនាវដ្តី Forbes កំឡុងពេលដ៏រុងរឿងរបស់ Tiger ក្នុងឆ្នាំ 1990 ។

ភាពជោគជ័យរបស់គាត់បានធ្វើឱ្យគាត់ក្លាយជាអ្នកមានបំផុត និងជាទីគោរពបំផុតរបស់ Wall Street ទោះបីជាគាត់មិនដែលបោះបង់ចោលភាគខាងត្បូងរបស់គាត់ក៏ដោយ ហើយគាត់គឺជាសប្បុរសជនដោយផ្តល់ប្រាក់ជាង 1.5 ពាន់លានដុល្លារសម្រាប់បុព្វហេតុដូចជាការស្រាវជ្រាវផ្នែកវេជ្ជសាស្រ្ត និងការការពារបរិស្ថាន។ អំណោយ 24 លានដុល្លាររបស់គាត់ក្នុងឆ្នាំ 2000 បានបង្កើតកម្មវិធី Robertson Scholars ដែលផ្តល់ឱ្យសិស្សានុសិស្សនៅសាលា UNC និងគូប្រជែងជិតខាងរបស់ខ្លួន Duke ជិះពេញ និងលើកទឹកចិត្តដល់កិច្ចសហការរវាងសាលាទាំងពីរ។

ក្នុងឆ្នាំក្រោយៗមក លោក Robertson បាននិយាយថា គាត់អាចនឹងជ្រើសរើសផ្លូវអាជីពផ្សេង ប្រសិនបើគាត់ឈានចូលដល់វ័យឥឡូវនេះ។

គាត់បាននិយាយថា "មនុស្សឆ្ងល់ថាហេតុអ្វីបានជាមូលនិធិការពារហានិភ័យមិនដំណើរការប្រសើរជាងនេះ - ខ្ញុំគិតថាវាមកពីការបង្កើនការប្រកួតប្រជែងពីមូលនិធិការពារហានិភ័យផ្សេងទៀត" គាត់បាននិយាយថាជាគំនិតអាជីវកម្មដ៏រស់រវើកបំផុតចំនួន 100 ដែលមានលក្ខណៈពិសេសសម្រាប់ Forbes ខួបលើកទី 100 ក្នុងឆ្នាំ 2017។ "ប្រសិនបើខ្ញុំចាប់ផ្តើមឥឡូវនេះ ខ្ញុំនឹងពិនិត្យមើលថាតើការប្រកួតប្រជែងមានលក្ខណៈបែបណានៅក្នុងវិស័យផ្សេងៗ ហើយបន្ទាប់មកពិចារណាមួយចំនួនដែលមិនសូវពេញនិយម។"

នៅទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1980 វិធីសាស្រ្តរបស់ Robertson គឺកំពុងផ្ទុះឡើង។ ខាងក្រោមនេះជាអត្ថបទដំបូង ទស្សនាវដ្តី Forbes បោះពុម្ភផ្សាយនៅលើ Robertson ដែលជាផ្នែកមួយនៃរឿងគម្របខែមេសាឆ្នាំ 1985 ដែលមានចំណងជើងថា "អ្នកលក់ខ្លី: លើអ្វីដែលសាច់ធ្វើពួកគេចិញ្ចឹម" ។ វាជាពេលវេលាដែលផលប័ត្រភាគហ៊ុនដែលមានទាំងមុខតំណែងវែង និងខ្លី និងតម្លៃប្រតិបត្តិការ 20% គឺជារឿងប្រលោមលោក និងចម្រូងចម្រាស។

Tiger's Purring

ដោយ Matt Schifrin

Hអ្នក​គ្រប់​គ្រង​មូលនិធិ edge Julian Robertson ស្អប់​សត្វ​ឆ្មា ព្រោះ​វា​សម្លាប់​សត្វ​ស្លាប ប៉ុន្តែ​ឆ្កែ​ជា​អ្វី​ផ្សេង​ទៀត។ Robertson ដែលគ្រប់គ្រងមូលនិធិការពារហានិភ័យដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុងញូវយ៉កនិយាយថា "ខ្ញុំស្រឡាញ់សត្វឆ្កែ" ។ សម្រាប់ម្ចាស់? អត់ទេសម្រាប់លក់ខ្លី។

គាត់មានន័យថាភាគហ៊ុនដូចជា Tandem Computers, Newpark Resources Pizza Time Theatre និង Petro-Lewis ដែលបានជួយគាត់ប្រមូលការកើនឡើង 25% នៅក្នុងទីផ្សារដ៏គួរឱ្យសង្វេគកាលពីឆ្នាំមុន។

លោក Robertson ដែលទោះបីជាគាត់មិនចូលចិត្តឆ្មាក៏ដោយ គាត់បានហៅមូលនិធិរបស់គាត់ថា Tiger និង Jaguar ដែលជាករណីមួយនៃការមិនចូលចិត្តរបស់គាត់ចំពោះពូជឆ្មាដែលយកឈ្នះដោយការកោតសរសើររបស់គាត់ចំពោះសមត្ថភាពរបស់ពួកគេ។ គាត់​ចិញ្ចឹម​គូ​នេះ​ឱ្យ​បាន​ល្អ ។ ចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 1980 ជាមួយនឹង $10 លានដុល្លារ ក្រុមហ៊ុន Tiger និង Jaguar ឥឡូវនេះមានភាគហ៊ុនចំនួន 160 លានដុល្លារ ហើយបានផ្តល់ឱ្យដៃគូដែលមានសំណាងដូចជាតារាចម្រៀង Paul Simon និងអ្នកនិពន្ធ Tom Wolfe ទទួលបានមកវិញជាមធ្យម 40% ក្នុងមួយឆ្នាំ។ ប្រហែលជាមិនមាននិរន្តរភាពទេ ប៉ុន្តែត្រូវទឹកមាត់ដូចគ្នា។

ការការពារដ៏ពិតប្រាកដ Robertson ធ្វើការទាំងសងខាងនៃទីផ្សារ ខ្លី និងវែង។ គាត់ប្រើបច្ចេកទេសដូចគ្នាទាំងពីរ។ Eliot Fried ប្រធានផ្នែកវិនិយោគនៃ Shearson Lehman Brothers មានប្រសាសន៍ថា "Julian មិនមែនជាអ្នកបាញ់កាំភ្លើងដូចអ្នកការពារហានិភ័យផ្សេងទៀតទេ" ។ "Tiger មិន​វិនិយោគ ហើយ​បន្ទាប់​មក​ស៊ើប​អង្កេត"។

ផ្ទុយទៅវិញ Tiger ចាត់ចែងរាល់មុខតំណែង 160 របស់ខ្លួន - វែង និងខ្លី - ជាការវិនិយោគរយៈពេលវែង។ (Jaguar ដែលមានទំហំតូចជាង ជាមួយនឹងដៃគូបរទេសភាគច្រើនគឺមានភាពរហ័សរហួនជាង។) Tiger នៅតែកាត់បន្ថយស្តុកប្រេងដែលខូចបន្ទាប់ពីជិតពីរឆ្នាំ។ វាក៏កំពុងអង្គុយជាមួយនឹងការខាតបង់ដ៏ធំ ("ពីរបីលានដុល្លា") នៅក្នុងខោខ្លីរបស់ក្រុមហ៊ុនឱសថទូទៅ។ រ៉ូប៊ឺតសុននិយាយថា“ នៅតែជាប់។

ការជាប់គាំងជួនកាលមានន័យថាជាប់គាំង។ សារភាព Robertson: "ខ្ញុំបានកាត់បន្ថយ Dean Witter ត្រឡប់មកវិញនៅក្នុងខែសីហា 1981 នៅ 29 ដោយសារតែខ្ញុំធ្លាក់ចុះនៅលើភាគហ៊ុនឈ្មួញកណ្តាល។ Sears បានកាន់កាប់ Dean Witter ។ Tiger ត្រូវ​រ៉ាប់រង​នៅ​អាយុ​៤៨​ឆ្នាំ ហើយ​ខាតបង់​ជាង​២៥​ម៉ឺន​ដុល្លារ​»​។ ពេលខ្លះគាត់ត្រូវសម្រាប់ហេតុផលខុស។ “ខ្ញុំធ្លាប់ទៅ Babcock & Wilcox យូរណាស់មកហើយ ព្រោះខ្ញុំមានសុទិដ្ឋិនិយមលើថាមពលនុយក្លេអ៊ែរ។ McDermott បានមកដើម្បីទិញ B&W ហើយខ្ញុំបានបង្កើតកញ្ចប់មួយ។ គាត់ឈប់ហើយញញឹម។ "នៅទីបំផុតខ្ញុំនិយាយត្រូវអំពី Witter និងខុសលើ B&W ប៉ុន្តែខ្ញុំបានរកលុយនៅកន្លែងដែលខ្ញុំខុសហើយបាត់បង់លុយនៅកន្លែងដែលខ្ញុំត្រឹមត្រូវ។ អ្នក​ត្រូវ​មាន​អារម្មណ៍​កំប្លែង​ក្នុង​អាជីវកម្ម​នេះ»។

ការងារតែមួយគត់របស់ Robertson គឺនៅជាមួយ Kidder Peabody — 22 ឆ្នាំដំបូងក្នុងនាមជាឈ្មួញកណ្តាល ហើយក្រោយមកជាប្រធានក្រុមហ៊ុនបុត្រសម្ព័ន្ធវិនិយោគរបស់ខ្លួនគឺ Webster Management ។ បន្ទាប់​ពី​វាយ​លុក​ទីផ្សារ​អស់​រយៈ​ពេល​ជា​ច្រើន​ឆ្នាំ លោក Robertson បាន​ឈប់​ដើម្បី​ចាប់​ផ្តើម Tiger ។ គាត់បានវិភាគលទ្ធផលមធ្យមរបស់គាត់ ហើយបានសន្និដ្ឋានថាគាត់បានចំណាយពេលច្រើនពេកលើការងាររដ្ឋបាល ហើយមានកម្រិតខ្លាំងពេកដោយឧបសគ្គរបស់ស្ថាប័ន។ គាត់និយាយថា "យើងមិនបានគ្រប់គ្រងលុយទេ។ "ឥឡូវនេះយើងធ្វើវាពេញមួយថ្ងៃហើយវាសប្បាយណាស់" ។

ប៉ុន្តែ​ទាំងអស់​មិន​សប្បាយ​ចិត្ត​ទេ ហើយ​ហ្គេម​សម្រាប់​ក្រុម Tiger's ។ Robertson រំពឹងថានឹងមានការវិភាគជាមូលដ្ឋានខ្លាំងលើគ្រប់មុខតំណែង។ ប្រសិនបើគ្មានអ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រទាំងបួនរបស់ Tiger អាចដោះស្រាយការងារនោះ Tiger ជួលអ្នកប្រឹក្សាដើម្បីជួយក្នុងការវិភាគ។ នៅលើបញ្ជីប្រាក់បៀវត្សរ៍មាននាយកប្រតិបត្តិនៃក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រងធំមួយ គ្រូពេទ្យ និងអ្នកឯកទេសអាកាសចរណ៍។

ថ្មីៗ​នេះ Tiger បាន​តាម​ដាន​ក្រុមហ៊ុន​បច្ចេកវិជ្ជា​វេជ្ជសាស្ត្រ។ Robertson សារភាពថាគាត់មិនមែនជាវីសាពេទ្យទេ ដូច្នេះអ្នកប្រឹក្សាផ្នែកវេជ្ជសាស្រ្តរបស់ Tiger គឺ MD-MBA John Nicholson ជួយក្រុមហ៊ុនស្វែងរកខោខ្លី និងវែងដែលមានសក្តានុពល។

ដូចនឹងមូលនិធិការពារហានិភ័យផ្សេងទៀតដែរ ក្រុមនាវិករបស់ Tiger ត្រូវបានបង់យ៉ាងសង្ហា នៅពេលដែលប្រាក់ចំណេញវិលចូល ហើយមិនមែនទាល់តែសោះនៅពេលដែលពួកគេមិនមាន។ Robertson និងកូនប្រុសទាំងបីរបស់គាត់មានភាគហ៊ុនធំបំផុតនៅក្នុងភាពជាដៃគូដែលមានជិត 13% នៃភាគហ៊ុនចំនួន 160 លានដុល្លារ។ ដូចគ្នានេះផងដែរក្នុងនាមជាដៃគូទូទៅភាគហ៊ុនរបស់គាត់នៅក្នុងប្រាក់ចំណេញគឺ 20% ប្រហែល 5 លានដុល្លារកាលពីឆ្នាំមុន។ (ទោះជាយ៉ាងនេះក្តី មូលនិធិមានប៉ុន្មានឆ្នាំធ្លាក់ចុះ នោះ Robertson មិនទទួលបានប្រាក់ខែទេ រហូតដល់មូលនិធិកើនឡើងដល់ចំណុចចុងក្រោយ ដែលគាត់បានទាញយកពីប្រាក់ចំណេញ។ )

Robertson តួលេខថាប្រហែល 30% នៃភាគហ៊ុន 20% របស់គាត់ទៅឱ្យអ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រ។ នៅសល់គឺទឹកជ្រលក់។ ថ្លៃគ្រប់គ្រងរអិលប្រហែល 0.8% នៃទ្រព្យសកម្មចំណាយសម្រាប់បុគ្គលិកលើស និងបម្រុងទុក។