ធនាគារកណ្តាលកំពុងប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងសង្រ្គាមខុស – ការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់របស់លោកខាងលិចកំពុងគាំងរួចទៅហើយ

ការរឹតបន្តឹងរូបិយវត្ថុគឺដូចជាការទាញដុំឥដ្ឋឆ្លងកាត់តុរដុបជាមួយនឹងផ្នែកយឺត។ ធនាគារកណ្តាលទាញនិងទាញ៖ គ្មានអ្វីកើតឡើងទេ។ ពួកគេទាញម្តងទៀត៖ ឥដ្ឋលោតចេញពីផ្ទៃលើមុខរបស់ពួកគេ។

ឬដូចដែលសេដ្ឋវិទូណូបែលលោក Paul Kugman ដាក់វា ភារកិច្ចគឺដូចជាការព្យាយាមដំណើរការគ្រឿងចក្រដ៏ស្មុគស្មាញនៅក្នុងបន្ទប់ងងឹតដោយពាក់អាវក្រាស់។ ពេលវេលាយឺតយ៉ាវ ឧបករណ៍មិនច្បាស់លាស់ និងទិន្នន័យមិនល្អទាំងអស់ ធ្វើឱ្យវាស្ទើរតែមិនអាចអនុវត្តការចុះចតទន់ដ៏ស្រស់ស្អាតបាន។

យើងដឹងថ្ងៃនេះថា សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកបានធ្លាក់ចូលក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនៅក្នុងខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2007 គឺលឿនជាងការរំពឹងទុកដំបូង និងជិតមួយឆ្នាំមុនការដួលរលំនៃ Lehman Brothers ។ ប៉ុន្តែ​ធនាគារ​កណ្តាល​អាមេរិក​មិន​បាន​ដឹង​រឿង​នោះ​នៅ​ពេល​នោះ​ទេ។

ទិន្នន័យ​រូបថត​ដំបូង​គឺ​មិន​ត្រឹមត្រូវ​ទេ ព្រោះ​វា​ច្រើន​តែ​ស្ថិត​នៅ​ចំណុច​បញ្ឆិតបញ្ឆៀង​ក្នុង​វដ្ត​អាជីវកម្ម។ គំរូ "កត្តាថាមវន្ត markov-switching" របស់ Fed កំពុងបង្ហាញពីហានិភ័យ 8% នៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច។ (សព្វថ្ងៃនេះវាតិចជាង 5 ភី។ ) វាមិនដែលមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ហើយហួសពីការអត់ប្រយោជន៍

មន្ត្រីរបស់ Fed ក្រោយមកបានរអ៊ូរទាំថាពួកគេនឹងមិនប្រកាន់ខ្ជាប់នូវអតិផរណានៅក្នុងឆ្នាំ 2008 នោះទេ ដូច្នេះហើយនឹងមិនមានប្រតិកម្មខ្សែសង្វាក់ដែលនាំឱ្យអគារហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោកធ្លាក់មកលើក្បាលរបស់យើងទេ មានទិន្នន័យប្រាប់ពួកគេពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើង។ .

គេអាចនិយាយតបវិញថា ធនាគារកណ្តាលបានយកចិត្តទុកដាក់បន្ថែមទៀត ឬការយកចិត្តទុកដាក់ណាមួយចំពោះការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃរូបិយវត្ថុដែលកំពុងដំណើរការនៅដើមដល់ពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2008 ពួកគេនឹងដឹងពីអ្វីដែលនឹងប៉ះពាល់ដល់ពួកគេ។

ដូច្នេះ​តើ​យើង​នៅ​ឯណា​ក្នុង​នាម​ជា Fed ធនាគារ​កណ្តាល​អឺរ៉ុប និង​ធនាគារ​អង់គ្លេស ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ក្នុងល្បឿនលឿនបំផុត។ ហើយនៅក្នុងរបៀបឈ្លានពានបំផុតក្នុងរយៈពេលសែសិបឆ្នាំជាមួយនឹងការរឹតបន្តឹងបរិមាណ (QT) ត្រូវបានបោះចូលទៅក្នុងវិធានការល្អ?

Monetarists កំពុងយំម្តងទៀត apocalypse ។ ពួកគេកំពុងចោទប្រកាន់ធនាគារកណ្តាលអំពីកំហុសត្រឡប់មកវិញដែលមិនអាចលើកលែងបាន៖ ដំបូងបញ្ចេញអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យនៅដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2020 ជាមួយនឹងការពង្រីករូបិយវត្ថុដែលផ្ទុះឡើង ហើយបន្ទាប់មកប្តូរទៅការធ្លាក់ចុះរូបិយវត្ថុផ្សេងទៀតក្នុងឱកាសទាំងពីរជាមួយនឹងការមិនយកចិត្តទុកដាក់ទាំងស្រុងចំពោះស្តង់ដារ។ ទ្រឹស្តីបរិមាណនៃប្រាក់។

រឿងរ៉ាវនៅតែបន្ត

សាស្ត្រាចារ្យ Steve Hanke មកពីសាកលវិទ្យាល័យ Johns Hopkins បាននិយាយថា "Fed បានធ្វើកំហុសរូបិយវត្ថុយ៉ាងខ្លាំងបំផុតចំនួនពីរចាប់តាំងពីការបង្កើតឡើងក្នុងឆ្នាំ 1913"។ អត្រាកំណើននៃប្រាក់ M2 ទូលំទូលាយបានប្រែទៅជាអវិជ្ជមាន - ព្រឹត្តិការណ៍ដ៏កម្រមួយ - ហើយសូចនាករបានចុះកិច្ចសន្យាក្នុងល្បឿនដ៏គួរឱ្យព្រួយបារម្ភនៃ 5.4pc ក្នុងរយៈពេលបីខែចុងក្រោយនេះ។

វាមិនមែនគ្រាន់តែជាអ្នករកលុយទេដែលពិបាកចិត្ត ទោះបីពួកគេជាអ្នកយកចិត្តទុកដាក់បំផុតក៏ដោយ។ តាម​ការ​យល់​ដឹង​របស់​ខ្ញុំ អតីត​សេដ្ឋវិទូ​បី​រូប​ដែល​មាន​ខ្សែ​ឆ្នូត​ខុស​គ្នា​ពី មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្ដរជាតិ បានលើកទង់ព្រមាន៖ Ken Rogoff, Maury Obstfeld, និង Raghuram Rajan។

ការបង្កើត New Keynesian ត្រូវបានបំបែកដោយខ្លួនវាផ្ទាល់។ សាស្រ្តាចារ្យ Krugman ព្រមានថា Fed កំពុងពឹងផ្អែកលើវិធានការមើលថយក្រោយនៃអតិផរណា - ឬអាក្រក់ជាងនេះ វិធានការ "ដាក់" (កន្លែងស្នាក់នៅ និងសេវាស្នូល) - ដែលគូររូបភាពមិនពិត និងបង្កើនគ្រោះថ្នាក់នៃការរឹតបន្តឹង។

លោក Adam Slater មកពីក្រុមហ៊ុន Oxford Economics បាននិយាយថា ធនាគារកណ្តាលកំពុងផ្លាស់ប្តូរចូលទៅក្នុងទឹកដីដែលសម្លាប់មនុស្សលើសទម្ងន់។ “គោលនយោបាយប្រហែលជាតឹងពេកហើយ។ ផលប៉ះពាល់ទាំងស្រុងនៃការរឹតបន្តឹងរូបិយវត្ថុមិនទាន់ត្រូវបានទទួលទេ ដោយសារការបញ្ជូនយឺតយ៉ាវពីការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយអាចមានរយៈពេលពីរឆ្នាំ ឬច្រើនជាងនេះ”។

លោក Slater បាននិយាយថា ការកើនឡើងនៃអត្រាកើនឡើងរួមគ្នាជាមួយនឹងការផ្លាស់ប្តូរពី QE ទៅ QT - អ្វី​ដែល​ហៅ​ថា Wu Xia “អត្រា​ស្រមោល” - ស្មើនឹង 660 ពិន្ទុមូលដ្ឋាននៅសហរដ្ឋអាមេរិក 900 ពិន្ទុនៅក្នុងតំបន់អឺរ៉ូ និងការកើនឡើងសក់ 1300 នៅចក្រភពអង់គ្លេស។ វាតិចជាងបន្តិចនៅក្រោមអត្រាស្រមោល LJK ជំនួស។

លោកបាននិយាយថា ការព្យួរប្រាក់លើសដែលបង្កើតឡើងដោយធនាគារកណ្តាលក្នុងអំឡុងពេលជំងឺរាតត្បាតបានហួតយ៉ាងទូលំទូលាយ ហើយអត្រាកំណើននៃប្រាក់ថ្មីកំពុងដួលរលំក្នុងអត្រាលឿនបំផុតមិនធ្លាប់មាន។

តើយើងគួរធ្វើយ៉ាងណាចំពោះរបាយការណ៍ការងារដែលជាប់គាំងកាលពីសប្តាហ៍មុននៅសហរដ្ឋអាមេរិក ដែលជាការបន្ថែមសុទ្ធចំនួន 517,000 ក្នុងខែមករាតែមួយ ដែលផ្ទុយនឹងសញ្ញាធ្លាក់ចុះពីការលក់លក់រាយ និងទិន្នផលឧស្សាហកម្ម?

ទិន្នន័យការងារមានភាពខុសប្រក្រតី ជាញឹកញាប់ត្រូវបានកែសម្រួលយ៉ាងខ្លាំង ហើយស្ទើរតែតែងតែបំភាន់នៅពេលវដ្តវិល។ ក្នុងករណីនេះ មួយភាគប្រាំនៃការទទួលបានគឺជាការបញ្ចប់នៃកូដកម្មដោយអ្នកសិក្សានៅរដ្ឋកាលីហ្វ័រញ៉ា។

Lakshman Achuthan ស្ថាបនិកវិទ្យាស្ថានស្រាវជ្រាវវដ្តសេដ្ឋកិច្ចនៅសហរដ្ឋអាមេរិកបាននិយាយថា "ការងារមិនឈានដល់កម្រិតកំពូលរហូតដល់ប្រាំបីខែបន្ទាប់ពីការចាប់ផ្តើមនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចធ្ងន់ធ្ងរឆ្នាំ 1973-1975" ។ “កុំល្ងង់ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចពិតជាកំពុងមកដល់។"

តើលោក Jay Powell របស់ Fed មានសិទ្ធិភ័យខ្លាចការកើតឡើងម្តងទៀតនៃទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 នៅពេលដែលអតិផរណាហាក់បីដូចជាធ្លាក់ចុះមកវិញដើម្បីចាប់ផ្តើមម្តងទៀត - ជាមួយនឹងផលវិបាកកាន់តែអាក្រក់ - ដោយសារតែ Fed បន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយឆាប់ពេកជាលើកដំបូង?

បាទ/ចាស ប្រហែលជា ប៉ុន្តែការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់មិនដែលធ្លាក់ក្នុងរបៀបនេះទេ នៅពេលដែល Fed បានធ្វើកំហុសជាប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់ខ្លួននៅពាក់កណ្តាលទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970។ អ្នករិះគន់និយាយថាគាត់កំពុងដាក់ទម្ងន់ច្រើនពេកលើហានិភ័យខុស។

វាជាសំណួរបើកចំហថាតើ Fed, ECB, ឬ Bank of England នឹងកើនឡើងច្រើនជាងគេដែរឬទេ? សម្រាប់ពេលនេះ ការផ្តោតសំខាន់គឺទៅលើសហរដ្ឋអាមេរិក ព្រោះវាស្ថិតនៅឆ្ងាយបំផុតក្នុងរង្វង់។

វិធានការទាំងអស់នៃខ្សែកោងទិន្នផលរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងបង្ហាញការបញ្ច្រាសដ៏ធំ និងប្រកបដោយនិរន្តរភាព ដែលជាធម្មតានឹងប្រាប់ Fed ឱ្យបញ្ឈប់ការរឹតបន្តឹងភ្លាមៗ។ វិធានការពេញចិត្តរបស់ Fed ដែលជាការរីករាលដាលរយៈពេល 10 ឆ្នាំ / 3 ខែបានធ្លាក់ចុះដល់ដក 1.32 នៅក្នុងខែមករា ដែលជាអវិជ្ជមានបំផុតដែលមិនធ្លាប់មាន។

លោក Larry Goodman ប្រធានមជ្ឈមណ្ឌលស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុនៅទីក្រុងញូវយ៉ក ដែលតាមដានវិធានការ 'divisia' នៃប្រាក់បាននិយាយថា "អតិផរណា និងកំណើនកំពុងធ្លាក់ចុះខ្លាំងជាងការជឿជាច្រើន" ។

ការបែងចែកទូលំទូលាយ M4 ស្ថិតនៅក្នុងការបង្រួមទាំងស្រុង។ គាត់បាននិយាយថាការដួលរលំឥឡូវនេះមនុស្សតឿជាការធ្លាក់ចុះដ៏ធំបំផុតដែលបានឃើញក្នុងអំឡុងពេលគោលនយោបាយផែនដីឆេះរបស់ Paul Volcker ប្រឆាំងនឹងអតិផរណានៅចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 ។

តំបន់​ចាយ​ប្រាក់​អឺរ៉ូ​កំពុង​តែ​ដើរ​តាម​ដោយ​ភាព​យឺតយ៉ាវ។ នេះគម្រាមកំហែងដល់ការបំបែកខាងជើង-ខាងត្បូង ហើយលាតត្រដាងម្តងទៀតនូវភាពមិនស៊ីសង្វាក់គ្នានៃសហជីពរូបិយវត្ថុ។

Simon Ward មកពី Janus Henderson និយាយថាវិធានការសំខាន់របស់គាត់ - M1 មិនមែនហិរញ្ញវត្ថុ - បានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងលក្ខខណ្ឌទាំងស្រុងសម្រាប់រយៈពេល 6.6 ខែចុងក្រោយនេះ។ អត្រានៃការចុះកិច្ចសន្យារយៈពេលបីខែបានបង្កើនល្បឿនដល់ 1970% ដែលជាការលោតដ៏ចោតបំផុតចាប់តាំងពីស៊េរីទិន្នន័យបានចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 1។ អត្រាចំណងជើង M11.7 ដែលសមមូលកំពុងចុះកិច្ចសន្យាក្នុងអត្រា XNUMX%។

ទាំងនេះគឺជាចំនួនដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល និងគម្រាមកំហែងដល់ការធូរស្រាលពីខ្យល់ព្យុះ ការចំណាយថាមពលធ្លាក់ចុះ។ ការ​ធ្លាក់​ចុះ​ខ្លាំង​បំផុត​ឥឡូវ​នេះ​គឺ​នៅ​ក្នុង​ប្រទេស​អ៊ីតាលី ដោយ​ចម្លង​គំរូ​ដែល​ឃើញ​ក្នុង​អំឡុង​ពេល​វិបត្តិ​បំណុល​តំបន់​ចាយប្រាក់​អឺរ៉ូ។ ការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីរបស់ធនាគារ Eurozone បានចាប់ផ្តើមចុះកិច្ចសន្យាផងដែរនៅក្នុងអ្វីដែលមើលទៅដូចជាការចាប់ផ្តើមនៃវិបត្តិឥណទាន។

នេះមិនបានបញ្ឈប់ការបង្កើនអត្រាការប្រាក់របស់ ECB ដោយ 50 ចំណុចមូលដ្ឋានកាលពីសប្តាហ៍មុន និងការប្តេជ្ញាចិត្តជាមុនដល់ 50 ផ្សេងទៀត ក៏ដូចជាការសន្យាក្នុងការបើកដំណើរការ QT នៅក្នុងខែមីនា។

លោក Ward និយាយថា ធនាគារប្រថុយប្រថាននឹងកំហុសឆ្គងម្តងទៀតនៅក្នុងឆ្នាំ 2008 និង 2011។ "ពួកគេបានដកផ្នែករូបិយវត្ថុរបស់ពួកគេ ហើយមិនអើពើនឹងសញ្ញាច្បាស់លាស់ដែលថាលុយមានកម្រិតខ្លាំងពេក" គាត់បាននិយាយថា។

វាអាក្រក់ដូចនៅចក្រភពអង់គ្លេស បើមិនអាក្រក់ជាងនេះទេ។ លោក Ward និយាយថា រូបភាពនេះគឺស្រដៀងទៅនឹងព្រឹត្តិការណ៍នៅពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2008 នៅពេលដែលការមូលមតិគ្នាបានគិតថាសេដ្ឋកិច្ចនឹងមានភាពច្របូកច្របល់ជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះតិចតួច ហើយមិនត្រូវការការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំនៅក្នុងគោលនយោបាយនោះទេ។

ពួកគេមិនបានដឹងទេថាអត្រាកំណើននៃប្រាក់ M1 តូចចង្អៀតពិតប្រាកដ (ប្រាំមួយខែប្រចាំឆ្នាំ) គឺធ្លាក់ចុះដោយអត្រាប្រចាំឆ្នាំប្រហែល 12 ភី។

នោះ​គឺ​ស្ទើរ​តែ​ពិត​ជា​អ្វី​ដែល​វា​កំពុង​ធ្វើ​នៅ​ពេល​នេះ។ ប៉ុន្តែ ធនាគារអង់គ្លេសនៅតែដំឡើងអត្រាការប្រាក់ និងដកសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតាមរយៈ QT។ ខ្ញុំសង្ឃឹមថាពួកគេដឹងពីអ្វីដែលពួកគេកំពុងធ្វើនៅផ្លូវ Threadneedle ។

ហើយទេ ភាពរឹងមាំជាក់ស្តែងនៃទីផ្សារការងារនៅចក្រភពអង់គ្លេស មិនមែនមានន័យថាទាំងអស់សុទ្ធតែល្អនោះទេ។ ចំនួនការងារបានបន្តកើនឡើងនៅក្នុងត្រីមាសទីបីនៃឆ្នាំ 2008 បន្ទាប់ពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចបានចាប់ផ្តើម។ វាគឺជាសូចនាករនៃភាពយឺតយ៉ាវនៃមេកានិច។

គេអាចប្រកែកបានថាការប្រកាច់សេដ្ឋកិច្ចរបស់ Covid មានភាពចំលែកដែលវិធានការធម្មតាលែងមានអត្ថន័យច្រើននៅក្នុងបណ្តាប្រទេសដែលមានសេដ្ឋកិច្ចអភិវឌ្ឍន៍ធំៗ។ ធម្មជាតិនៃការងារទាំងមូលបានផ្លាស់ប្តូរ។

ក្រុមហ៊ុនកំពុងកាន់កាប់កម្មករសម្រាប់ជីវិតជាទីស្រឡាញ់ ដែលអាចការពារការរីករាលដាលនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចធម្មតាពីការលាតត្រដាង។ ប៉ុន្តែការស្តុកទុកកម្លាំងពលកម្មកាត់បន្ថយវិធីពីរយ៉ាង៖ វាអាចនាំទៅរកការបញ្ឈប់ភ្លាមៗក្នុងទ្រង់ទ្រាយធំ ប្រសិនបើវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចកើតឡើង ដោយបង្កើនល្បឿននៃការបញ្ចេញមតិដែលបំផ្លិចបំផ្លាញ។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ វាស៊ីចូលទៅក្នុងប្រាក់ចំណេញ ហើយគួរតែផ្អាកសម្រាប់ការគិតលើតម្លៃភាគហ៊ុនដែលលាតសន្ធឹង។

ដោយផ្ទាល់ខ្ញុំជា Keynesian ច្រើនជាង monetarist ប៉ុន្តែអ្នករកលុយបានត្រឹមត្រូវក្នុងការព្រមានអំពីការកើនឡើងនៃទ្រព្យសកម្មមិនស្ថិតស្ថេរនៅពាក់កណ្តាល Noughties ពួកគេនិយាយត្រឹមត្រូវក្នុងការព្រមានអំពីការធ្លាក់ចុះមុន Lehman នៃប្រាក់ដែលធ្វើតាម ពួកគេត្រឹមត្រូវអំពីអតិផរណារាតត្បាត។ ហើយ​ខ្ញុំ​ខ្លាច​ថា​ពួកគេ​និយាយ​ត្រូវ​នឹង​វិបត្តិ​រូបិយវត្ថុ​ដែល​កំពុង​កើត​ឡើង​នៅ​ចំពោះ​មុខ​ភ្នែក​របស់​យើង។

យើងត្រូវបានគេប្រាប់ថាស្ទើរតែ "គ្មាននរណាម្នាក់" បានឃើញវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុសកលនឹងមកដល់ក្នុងខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2008។ ដូច្នេះដោយហានិភ័យនៃភាពមិនសមរម្យខាងសារព័ត៌មាន ខ្ញុំសូមរំលឹកឡើងវិញនូវ ដំណឹង​ដែល​យើង​បាន​ផ្សាយ​នៅ​ក្នុង The Telegraph ក្នុង​ខែ​កក្កដា ឆ្នាំ ២០០៨។ វាដកស្រង់អ្នកជំនាញរូបិយវត្ថុឈានមុខគេមួយចំនួន។

“ទិន្នន័យផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ពីសហរដ្ឋអាមេរិក អង់គ្លេស និងអឺរ៉ុបឥឡូវនេះ បានចាប់ផ្តើមបង្ហាញសញ្ញាព្រមានអំពីវិបត្តិដែលអាចកើតមាន។ អ្នកជំនាញរូបិយវត្ថុមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងថា ប្រព័ន្ធសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូលនៃមហាសមុទ្រអាត្លង់ទិកខាងជើងអាចឈានទៅដល់បរិត្តផរណាបំណុលក្នុងរយៈពេល 2 ឆ្នាំខាងមុខ ប្រសិនបើអាជ្ញាធរគិតខុសពីហានិភ័យនោះ”។

នោះគឺពីរខែមុនពេលមេឃធ្លាក់ចុះ។ អ្នកជំនាញខាងរូបិយវត្ថុប្រាកដបំផុតបានឃើញវាមកដល់។ ដូច្នេះ​ត្រូវ​ដើរ​ដោយប្រុងប្រយ័ត្ន។