សាមសិបឆ្នាំមុនកាលពីសប្តាហ៍មុន Eaton Vance បានចាប់ផ្តើមមូលនិធិទៅវិញទៅមករបស់សហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់ការវិនិយោគនៅក្នុងប្រទេសចិន។ ខ្ញុំចាំនំសាំងវិចរបស់អ្នកលក់ដុំ។
អ្នកលក់ដុំមូលនិធីទៅវិញទៅមក ប្រសិនបើអ្នកមិនស៊ាំនឹងពាក្យនេះទេ គឺជាអ្នកដែលនិយាយមនុស្សឱ្យនិយាយជាមួយអ្នកដទៃឱ្យទិញមូលនិធិទៅវិញទៅមក។ កាលនោះ ខ្ញុំជាឈ្មួញកណ្តាលដែលហៅត្រជាក់នៅក្រុមហ៊ុនធំមួយ។ ខ្ញុំស្ទើរតែគ្មានអតិថិជនទេ ប៉ុន្តែអ្នកលក់ដុំមិនដឹងទេ ហើយខ្ញុំបានចូលរួមទីលានរបស់ពួកគេទាំងអស់ ដោយសារតែពួកគេបានទិញអាហារថ្ងៃត្រង់។
ចិនមានប្រជាជនមួយពាន់លាននាក់។ សេដ្ឋកិច្ចរបស់វាមានទំហំតូច ប៉ុន្តែវាកំពុងឱបក្រសោបមូលធននិយម និងសេរីភាព ដូច្នេះវានឹងកើនឡើង។ ការវិនិយោគនៅទីនោះពេលនេះគឺដូចជាការចូលហ៊ុនដំបូងរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក។
វាស្តាប់ទៅគួរឱ្យជឿជាក់។ មួយឆ្នាំមុនពេលមូលនិធិចាប់ផ្តើម បុរសម្នាក់ឈ្មោះ Boris Yeltsin បានឡើងលើរថក្រោះក្នុងទីក្រុងមូស្គូ ដើម្បីប្រឆាំងនឹងរដ្ឋប្រហារកុម្មុយនិស្ត ហើយដូចនោះ សហភាពសូវៀតក៏បាត់ទៅវិញ។ ប្រហែលមួយទសវត្សរ៍មុននោះ ខ្ញុំបានធ្វើសមយុទ្ធនៅសាលា ដើម្បីត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ការវាយប្រហារនុយក្លេអ៊ែររបស់សូវៀត។ ពិភពលោកបានផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័ស។
ចំពោះកិត្តិយសរបស់ខ្លួន
Eaton Vance កំណើនប្រទេសចិនដ៏អស្ចារ្យ
(ticker: EVCGX) បានត្រលប់មកវិញជិត 5% ក្នុងមួយឆ្នាំចាប់តាំងពីការចាប់ផ្តើម ខណៈដែលទីផ្សារចិនដ៏ធំទូលាយមិនបានធ្វើអ្វីសោះ។ ប៉ុន្តែទីផ្សារអាមេរិកបានត្រឡប់មកវិញ 10% ក្នុងមួយឆ្នាំ។
តើមានអ្វីខុស? មិនរីកចម្រើន។ សេដ្ឋកិច្ចចិនបានកើនឡើង ដូចអ្នកលក់ដុំបាននិយាយ បើទោះជាគ្មានមូលធននិយមក៏ដោយ។ ប៉ុន្តែការសិក្សាជាច្រើនឆ្នាំមកនេះ បានធ្វើឱ្យមានប្រហោងក្នុងការសន្មត់ថាផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប និងការត្រឡប់មកវិញនៃភាគហ៊ុនមានទំនាក់ទំនងយ៉ាងជិតស្និទ្ធ។ ហេតុផលមួយគឺថា ការកើនឡើងសេដ្ឋកិច្ចជារឿយៗត្រូវបានជំរុញដោយក្រុមហ៊ុនថ្មីៗដែលមិនទាន់បានចូលទៅក្នុងដៃម្ចាស់ភាគហ៊ុននៅឡើយ។ មួយទៀតគឺថាភាគហ៊ុនក្នុងប្រទេសដែលមានកំណើនសេដ្ឋកិច្ចខ្ពស់ជួនកាលថ្លៃពេក។
សព្វថ្ងៃនេះ វិនិយោគិនអាមេរិកបានជ្រើសរើសក្រុមហ៊ុនចិនលំដាប់ពិភពលោកដែលធ្វើពាណិជ្ជកម្មលើការផ្លាស់ប្តូរសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយរយៈពេលពីរឆ្នាំបានធ្វើឱ្យពួកគេជាច្រើនមើលទៅថោក។
ក្រុមហ៊ុន Alibaba Group Holding
(BABA) ដែលជាក្រុមដែលជំរុញដោយទិន្នន័យនៅក្នុងការលក់រាយ ការដឹកជញ្ជូន ការផ្តល់ប្រាក់កម្ចី និងច្រើនទៀត បានបង្កើតសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃចំនួន 89 ពាន់លានដុល្លារក្នុងរយៈពេល 75 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ធៀបនឹង XNUMX ពាន់លានដុល្លារសម្រាប់
Amazon.com
(AMZN) ។ ភាគហ៊ុនរបស់វាទាបជាងតម្លៃដំបូងរបស់ពួកគេក្នុងឆ្នាំ 2014 ។
តម្លៃទីផ្សាររបស់ Alibaba ចំនួន 168 ពាន់លានដុល្លារ ឥឡូវនេះគឺជាការធ្លាក់ចុះនៃ $1 trillion របស់ក្រុមហ៊ុន Amazon ។ ស្វែងរកយក្ស
ក្រុមហ៊ុន Baidu
(BIDU) ទទួលបានប្រាក់ចំណូល 11 ដង និងអ្នកបង្កើតវីដេអូហ្គេម
NetEase
(NTES), ១៣ ដង។ ការលក់ចេញនៅសប្តាហ៍មុននេះត្រូវបាន "ផ្តាច់ចេញពីមូលដ្ឋានគ្រឹះ" ហើយ "បង្ហាញពីឱកាសមួយ" អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តនៅក្រុមហ៊ុន JP Morgan បាននិយាយនៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយ។
ប៉ុន្តែខ្ញុំឆ្ងល់ថា តើចិនបានក្លាយជាអ្នកមិនអាចវិនិយោគបានឬអត់? ឬពិសេសជាងនេះទៅទៀត តើការបែងចែកដ៏ល្អបំផុតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគអាមេរិកសូន្យ គ្មានកំណត់ទេ?
ខ្ញុំបានដាក់ចេញករណីខ្លាឃ្មុំកាលពីសប្តាហ៍មុន (“ភាគហ៊ុនចិនគឺជាការចរចារដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលមួយ។ កុំទិញពួកគេ” ។) បង្កាន់ដៃប្រាក់បញ្ញើរបស់អាមេរិកមិនផ្តល់ឱ្យអ្នកវិនិយោគអាមេរិកនូវសិទ្ធិកម្មសិទ្ធិនៅក្នុងប្រទេសចិនទេ ហើយទំនាក់ទំនងសេដ្ឋកិច្ចរវាងប្រទេសទាំងពីរកាន់តែមានភាពតានតឹង។ លោក Xi Jinping ដែលជាមេដឹកនាំចិនដ៏មានឥទ្ធិពលបំផុតចាប់តាំងពីលោក Mao បានបង្កឱ្យមានការលក់ចុងក្រោយបំផុតដោយជំនួសអ្នកជំនាញបច្ចេកទេសដែលងាយស្រួលទីផ្សារនៅក្នុងក្រុមដឹកនាំរបស់គាត់ជាមួយនឹង yes men ។ តើមានអ្វីដើម្បីបញ្ឈប់លោក Xi ពីសកម្មភាពឈ្លានពានប្រឆាំងនឹងអ្នកវិនិយោគអាមេរិក ឬក្រុមហ៊ុនដែលបានរៃអង្គាសប្រាក់ពីពួកគេ?
ADRs របស់ចិនគឺផ្អែកលើការលាក់ពុតដែលមិនអាចផ្សះផ្សាបាន។ ក្រុមហ៊ុនរៃអង្គាសប្រាក់តាមវិធីសំខាន់ពីរគឺការខ្ចី (សញ្ញាប័ណ្ណ) និងការលក់កម្មសិទ្ធិផ្នែក (ភាគហ៊ុន) ។ ប្រទេសចិនហាមឃាត់កម្មសិទ្ធិបរទេសនៅក្នុងផ្នែកធំទូលាយនៃសេដ្ឋកិច្ចរបស់ខ្លួន។ ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនរបស់ខ្លួនចង់បានសាច់ប្រាក់ និងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៃការជួញដូររបស់សហរដ្ឋអាមេរិក។ ហើយអ្នកវិនិយោគអាមេរិក ក្នុងអំឡុងពេលមួយទសវត្សរ៍នៃអត្រាការប្រាក់ជិតសូន្យ បានកើនឡើងសម្រាប់អ្វីទាំងអស់។ ដូច្នេះ ក្រុមហ៊ុនចិនបានបង្កើត "អង្គភាពការប្រាក់អថេរ" ឬ VIEs នៅឯនាយសមុទ្រ ជាមួយនឹងសិទ្ធិក្នុងការកាត់បន្ថយប្រាក់ចំណូលរបស់ពួកគេ ហើយបានលក់កម្មសិទ្ធិនៅក្នុងទាំងនេះ។
និយតករអាមេរិកមិនចូលចិត្តការរៀបចំនេះទេ ដោយសារក្រុមហ៊ុនចិនមានរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុមិនច្បាស់លាស់។ នោះហើយជាការរចនា; ប្រទេសចិនចាត់ទុកព័ត៌មានលម្អិតគណនេយ្យជាច្រើនថាជាអាថ៌កំបាំងរបស់រដ្ឋ។ សមាជិកសភាអាមេរិកបានប្រាប់ក្រុមហ៊ុនទាំងនេះឱ្យអនុវត្តតាម ឬលុបចោល ហើយចិននិយាយថា ខ្លួននឹងផ្តល់ព័ត៌មានហិរញ្ញវត្ថុបន្ថែមទៀត ប៉ុន្តែក៏មានរយៈពេល XNUMX ឆ្នាំផងដែរ ដែលក្រុមហ៊ុនអាចប្រើដើម្បីរៀបចំការចុះបញ្ជីបន្ទាប់បន្សំ ហើយខ្លះបានធ្វើដូចនោះនៅហុងកុង។ ភាគហ៊ុន H ទាំងនេះ ដូចដែលពួកគេត្រូវបានគេហៅថា ក៏ផ្តល់នូវការបង្ហាញ VIE ជាជាងភាពជាម្ចាស់ពិត។
ឥឡូវនេះ ខ្ញុំចង់ផ្តល់សវនាការដោយយុត្តិធម៌។ វាមកពីលោក Jason Hsu ដែលជាអ្នកស្រាវជ្រាវទីផ្សារដ៏ល្បីម្នាក់បានប្រែក្លាយអ្នកគ្រប់គ្រងប្រាក់ដំបូងគេនៅសហរដ្ឋអាមេរិក និងឥឡូវនេះនៅក្នុងប្រទេសចិន តាមរយៈការគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្ម Rayliant ។
Hsu និយាយពីការភ័យខ្លាចដែលការវិនិយោគភាគហ៊ុនរបស់អាមេរិកនៅក្នុងប្រទេសចិនត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើដីរង្គោះរង្គើថា "ប៉ោលតែងតែវិលទៅកម្រិតខ្លាំង"។ «ខ្ញុំគិតថាមានការសន្មត់ទុទិដ្ឋិនិយមពេកចំពោះការចាប់អារម្មណ៍របស់អាជ្ញាធរចិនក្នុងការបំផ្ទុះរឿងនោះយ៉ាងសំខាន់ និងបំផ្លាញវិនិយោគិនសកលលោក»។ លោក Hsu និយាយថា គោលដៅមួយរបស់លោក Xi គឺធ្វើឱ្យប្រាក់យន់របស់ចិនក្លាយជារូបិយប័ណ្ណពិភពលោក និងជាគូប្រជែងជាមួយនឹងប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ ការប្រើអាវុធដែលមានមូលដ្ឋានលើប្រាក់យន់នឹងធ្វើឱ្យខូចដល់គោលដៅនោះ។ គាត់និយាយថា "គាត់នឹងមិនធ្វើដូច្នេះទេ" ។
Hsu និយាយថា វិនិយោគិនដែលមានជម្រើសក្នុងការលក់ ADRs របស់ចិន និងទិញភាគហ៊ុនហុងកុងដែលអាចប្រៀបធៀបបាន គួរតែធ្វើដូច្នេះ ហើយចាប់យកការបាត់បង់ពន្ធណាមួយ។ Alibaba បានដាក់ពាក្យសុំបំប្លែងភាគហ៊ុនបន្ទាប់បន្សំរបស់ហុងកុងទៅជាភាគហ៊ុនចម្បងនៅចុងឆ្នាំនេះ ដែលនឹងធ្វើឱ្យវាមានសិទ្ធិសម្រាប់កម្មវិធី Stock Connect ដែលភ្ជាប់ការជួញដូរនៅហុងកុង និងចិនដីគោក។ Hsu រំពឹងច្រើនជាងនេះ ដោយក្រុមហ៊ុនមួយចំនួនបានធ្វើមាតុភូមិនិវត្តន៍ពេញលេញនូវការចុះបញ្ជីរបស់ពួកគេដោយការចេញភាគហ៊ុនដីគោកខណៈពេលដែលការទិញភាគហ៊ុនហុងកុង។ គាត់និយាយថា៖ «បញ្ហានោះនឹងត្រូវបានដោះស្រាយ។ "វានឹងមិនត្រូវបានដោះស្រាយតាមរបៀបដែលគ្រាន់តែប្លន់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់នោះទេ។
ទន្ទឹមនឹងនេះ UBS ចង្អុលបង្ហាញថាភាគហ៊ុនរបស់ចិនមានតម្លៃថោកបំផុតក្នុងរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍ ហើយថាការភ្ញាក់ផ្អើលនៃគោលនយោបាយវិជ្ជមានអាចបង្កើតឱ្យមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង ប៉ុន្តែថាវាកំពុងរង់ចាំភាពប្រាកដប្រជាបន្ថែមទៀត។ វាផ្តល់អនុសាសន៍ថាអ្នកវិនិយោគត្រូវរក្សាទម្ងន់ភាគហ៊ុន 3% នៅក្នុងប្រទេសចិន ស្មើនឹងចំណែករបស់ខ្លួននៃទីផ្សារភាគហ៊ុនពិភពលោក។ ហើយខ្ញុំនៅតែមិនច្បាស់ថាហេតុអ្វីបានជាអ្នកសន្សំរយៈពេលវែងត្រូវការសូម្បីតែ 3% ។ ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាយក្សរបស់អាមេរិកកំពុងធ្លាក់ចុះ។ ប៉ុន្តែ Alibaba ក៏ដូចគ្នាដែរ ដែលបានប្រកាសបញ្ឈប់ការងារចំពេលមានការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល និងប្រាក់ចំណេញ។
ករណីថ្មីសម្រាប់ប្រទេសចិនហាក់ដូចជាមូលធននិយម និងសេរីភាពគឺនៅក្រៅសំណួរ ប៉ុន្តែភាគហ៊ុននោះកំពុងកំណត់តម្លៃនៅក្នុងសក្តានុពលសម្រាប់ការរឹបអូស ហើយវានឹងមិនកើតឡើងនោះទេ។ ខ្ញុំចូលចិត្តទីលានកាលពី 30 ឆ្នាំមុន នៅពេលដែលយ៉ាងហោចណាស់វាបានមកជាមួយសាំងវិចមួយ។
សរសេរទៅកាន់ Jack Hough នៅ [អ៊ីមែលការពារ]. តាមដានគាត់នៅលើ Twitter ហើយជាវផតឃែស្ថ Streetwise របស់ Barron របស់គាត់។
ប្រភព៖ https://www.barrons.com/articles/chinese-stocks-look-cheap-but-bargain-hunters-risk-losing-everything-51666995627?siteid=yhoof2&yptr=yahoo