Contra Simpleton Pundits, 'Fed' មិនបានបង្កឱ្យមានការកែតម្រូវទីផ្សារភាគហ៊ុនទេ

រាល់ការប្រមូលផ្តុំផ្សារហ៊ុនគឺធ្ងន់ជាងគេ។ ម្យ៉ាងវិញទៀត រាល់ការប្រមូលផ្តុំទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវបានដឹកនាំឡើងដោយចំនួនតិចតួចបំផុត។ គោលការណ៍ Pareto 80/20 ដែលកំណត់ជីវិតជាច្រើនគឺ 95/5 នៅពេលនិយាយអំពីភាគហ៊ុន ហើយជាក់ស្តែង 98/2 ។

ក្រឡេកមើលទៅការប្រមូលផ្តុំនៅចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1990/ដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2000 ក្រុមហ៊ុនដូចជា Cisco ក្រុមហ៊ុន Intel
INTC
, ក្រុមហ៊ុន Microsoft
MSFT
, GE, Dell និង AOL គឺជាក្រុមហ៊ុនដែលមានទម្ងន់ធ្ងន់នៃគោនៅសម័យនោះ។ សម្រាប់​មួយ​ឆ្នាំ​ចុង​ក្រោយ​នេះ វា​ជា​ការ​ខ្ជះខ្ជាយ​ពាក្យ​ដែល​និយាយ​ថា Facebook, Amazon, Apple
Apple បាន
, Microsoft (ម្តងទៀត), Google
GOOG
, និង Tesla
TSLA
គឺជាទូក។

ពិចារណាក្រុមហ៊ុនដែលបានលើកឡើង។ ភាគច្រើន ប៉ុន្តែមិនមែនទាំងអស់នោះទេ គឺផ្តោតលើបច្ចេកវិទ្យា។ នេះគឺមានសារៈសំខាន់ដោយគ្រាន់តែរឿងដែលហោះហើរខ្ពស់របស់ពួកគេបង្ហាញយ៉ាងច្បាស់ ពួកគេបានជោគជ័យប្រឆាំងនឹងហាងឆេងទាំងអស់។ ប្រសិនបើអ្នកអានសង្ស័យរឿងនេះ ពួកគេគ្រាន់តែយកសៀវភៅថ្មីដ៏សំខាន់របស់ Sebastian Mallaby ប៉ុណ្ណោះ។ ច្បាប់អំណាច. រឿងផ្តល់មូលនិធិអំពីក្រុមហ៊ុនទាំងនេះច្រើនជាងមួយចំនួនគឺនៅក្នុងសៀវភៅរបស់ Mallaby ហើយពួកគេទាំងអស់មានលក្ខណៈស្រដៀងនឹងគ្នាទៅវិញទៅមក៖ ជុំវិនិយោគដំបូង និងជាបន្តបន្ទាប់ដែលកំណត់ដោយដើមទុនដែលមានតម្លៃថ្លៃយ៉ាងសម្បើម។ ដើមទុនថ្លៃណាស់ ដែលការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានបំណុលមិនមានបញ្ហា។ គិត​អំពី​វា។

ក្នុងការគិតអំពីវា សូមពិចារណាថាហេតុអ្វីបានជាក្រុមហ៊ុនជាច្រើនដែលបានលើកឡើងនោះ រីករាយនឹងការប្រមូលផ្តុំគ្នាជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ដែលធ្វើអោយអ្នកមានសំណាងដល់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដំបូងមួយចំនួន។ ការកើនឡើងនៃភាគហ៊ុនបានបង្ហាញពីភាពសម្បូរបែបយ៉ាងជាក់លាក់ ដោយសារតែមានមនុស្សតិចណាស់បានឃើញសក្តានុពលដ៏ធំរបស់ពួកគេតាំងពីដំបូងមក។ ទាំងអស់នេះពន្យល់ពីមូលហេតុដែលការផ្តល់មូលនិធិមានសមធម៌ ជំនួសឱ្យបំណុល។ ក្រុមហ៊ុនទាំងនេះមិនត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងបង្កើតវាទេ ដែលមានន័យថា បំណុល-ហិរញ្ញវត្ថុគឺនៅក្រៅសំណួរ។

នេះគឺជាវិធីវែង ឬខ្លីក្នុងការនិយាយថា ធនាគារកណ្តាល និងការប៉ុនប៉ងឥតប្រយោជន៍របស់ខ្លួនដើម្បីកំណត់តម្លៃនៃការខ្ចីប្រាក់រយៈពេលខ្លី មិនមានជាប់ពាក់ព័ន្ធជាមួយនឹងការផ្តល់មូលនិធិសាធារណៈមុនដំបូងរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលជំរុញឱ្យមានការកើនឡើងនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនពីរចុងក្រោយ។ . តើវាអាចមានដោយរបៀបណា? ក្នុងគ្រប់ករណីទាំងអស់ អាជីវកម្មទាំងនេះមិនបានចូលមកជិតដើម្បីវាយតម្លៃអ្វីដែលស្រដៀងនឹងហិរញ្ញវត្ថុធនាគារនោះទេ។ តួលេខថាប្រាក់កម្ចីធនាគារត្រូវតែអនុវត្ត ដែលពន្យល់ពីមូលហេតុដែលធនាគារបង់ការប្រាក់តិចតួចបំផុតលើប្រាក់បញ្ញើឥឡូវនេះ ហើយហេតុអ្វីបានជាពួកគេបង់តិចតួចក្នុងឆ្នាំ 1999។ ពួកគេមិនមានការប្រថុយប្រថានធំនៅពេលនោះ ហើយក៏មិនមែនឥឡូវនេះដែរ។

ទាំង​អស់​នេះ​គឺ​តម្រូវ​ឱ្យ​មាន​ការ​លើក​ឡើង​ពី​ការ​ផ្តល់​ឱ្យ​នូវ​ការ​អត្ថាធិប្បាយ​ទីផ្សារ​ភាគហ៊ុន​ដែល​មិន​មាន​ការ​ផ្លាស់​ប្តូ​រ​។ Federal Reserve ដែលព្យាករណ៍ពីឥទ្ធិពលហួសហេតុរបស់ខ្លួនតាមរយៈស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុដែលប្រឈមនឹងហានិភ័យបំផុតនៅលើផែនដី គឺជាការពន្យល់គ្រប់អាកាសធាតុសម្រាប់អ្វីគ្រប់យ៉ាងដែលទាក់ទងនឹងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ មិនដែលពន្យល់ពីរបៀប។ ទីផ្សារភាគហ៊ុនមានហានិភ័យ ធនាគារជៀសវាងហានិភ័យយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្ន ប៉ុន្តែ Fed អនីតិជនដែលមានអត្រាខ្លីសម្រាប់ឥណទានដែលសន្មត់ថាប្រាប់ពីរឿងរ៉ាវទីផ្សារ។ អ្វី​ដែល​គួរ​ឲ្យ​សោកស្ដាយ​គឺ​ការ​និទានកថា​កម្រ​បាន​វាយតម្លៃ​ជា​មូលដ្ឋាន​បំផុត​នៃ​ការ​សួរ​ចម្លើយ។

ក្នុងចំណោមរបស់ផ្សេងទៀត ប្រសិនបើការប្រមូលផ្តុំទីផ្សារមានលក្ខណៈសាមញ្ញដូចធនាគារកណ្តាល "ងាយស្រួល" ហេតុអ្វីបានជា Nikkei 225 របស់ប្រទេសជប៉ុននៅតែទាបជាងកម្រិតខ្ពស់ចុងក្រោយបំផុតក្នុងឆ្នាំ 1989? ហេតុអ្វីបានជាសន្ទស្សន៍អ៊ឺរ៉ុបរហូតមកដល់ពេលនេះនៅពីក្រោយសន្ទស្សន៍របស់អាមេរិកទោះបីជាគោលនយោបាយ "ប្រាក់ងាយស្រួល" របស់ ECB ដែលតែងតែឆ្លុះបញ្ចាំងពី Fed នោះ? សំណួរទាំងនេះមិនដែលឆ្លើយទេ។ ស្រដៀងគ្នានេះដែរ មិនត្រូវបានឆ្លើយថាហេតុអ្វីបានជាក្រុមហ៊ុនអាមេរិកដែលប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យ ធនាគារអាមេរិកនឹងមិនយកចិត្តទុកដាក់មួយវិនាទីក្នុងអំឡុងពេលរបស់ពួកគេច្រើនជាងការកើនឡើងដែលមិនច្បាស់លាស់នោះ ជោគវាសនារបស់ពួកគេត្រូវបានចងភ្ជាប់យ៉ាងច្បាស់លាស់ទៅនឹងភាពក្រអឺតក្រទមរបស់ធនាគារនៅពេលនេះ។

សំខាន់ជាងនេះទៅទៀត 'Fed' ដូចជានៅឆ្ងាយដូចជាភ្នែកអាចមើលឃើញទិដ្ឋភាពគឺនៅគ្រប់ទីកន្លែង។ ភាគហ៊ុនសន្មត់ថាបានកើនឡើងកាលពីថ្ងៃពុធដោយផ្អែកលើ "ការធូរស្បើយ" ដែល Fed បានកើនឡើងត្រឹមតែ 50 ពិន្ទុមូលដ្ឋានប៉ុណ្ណោះ។ ជាក់ស្តែង វិនិយោគិនមានការភ័យខ្លាច 75. យល់ព្រម ប៉ុន្តែថ្ងៃបន្ទាប់ភាគហ៊ុនបានធ្លាក់ចុះ។ ហើយពួកគេបានបដិសេធកាន់តែច្រើននៅថ្ងៃសុក្រ។ តើលោកប្រធាន Powell ដើរថយក្រោយទេ? អ្នកអានដឹងចម្លើយឬក៏ពួកគេគួរ។ ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដែលបានប្រកាសនៅសប្តាហ៍នេះត្រូវបានគេកំណត់តម្លៃកាលពីសប្តាហ៍មុន ប៉ុន្តែយើងគួរតែជឿថាការធ្លាក់ចុះនៃភាគហ៊ុនដ៏ធំនៃប៉ុន្មានថ្ងៃចុងក្រោយនេះទាក់ទងនឹង Fed? នេះ​ជា​អ្វី​ដែល​គ្រូ​ទាយ​ចង់​ឲ្យ​យើង​ជឿ។ ពួកគេខ្មាស់ខ្លួនឯង។ ពួកគេមិនទាំងព្យាយាមធ្ងន់ធ្ងរទៀតទេ ឬការស៊ើបអង្កេត។ ចម្លើយជាទម្លាប់របស់ពួកគេថាតើទីផ្សារកើនឡើងឬធ្លាក់ចុះគឺថា "ធនាគារកណ្តាលបានធ្វើវា។

សូមអភ័យទោស ប៉ុន្តែទីផ្សារមិនដំណើរការដូចនោះទេ។ ពួកគេតែងតែសម្លឹងមើលទៅអនាគត ហើយអនាគតកាលដែល Fed fiddling ជាមួយអត្រាតម្លៃត្រូវបានគេដាក់លក់តាំងពីយូរយារណាស់មកហើយ។

ថាវាត្រូវបានលើកឡើងនូវសំណួរជាក់ស្តែងអំពីកត្តាជំរុញពិតប្រាកដនៃភាពមិនច្បាស់លាស់នៃទីផ្សារភាគហ៊ុនកាលពីសប្តាហ៍មុន។ ហើយខណៈពេលដែលទីផ្សារភាគហ៊ុនមានភាពស្មុគស្មាញពេកក្នុងការធ្វើឱ្យសាមញ្ញតាមរបៀបដែល Fed simpletons ធ្វើពីមួយសប្តាហ៍ទៅមួយសប្តាហ៍ និងពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ វាពិតជាមានតម្លៃក្នុងការចង្អុលបង្ហាញពីប្រភពមួយចំនួននៃភាពមិនប្រាកដប្រជានៃទីផ្សារ។ សម្រាប់មួយ វាច្បាស់ណាស់ថារដ្ឋបាល Biden គិតថាវាអាច "ឈ្នះ" សង្គ្រាមប្រូកស៊ីរបស់ខ្លួនជាមួយរុស្ស៊ីលើអ៊ុយក្រែន។ ទោះ​ជា​ពិត​ឬ​មិន​ពិត​អ្វី​ដែល​យើង​មិន​ដឹង​គឺ​របៀប​ដែល​លោក​វ្ល៉ាឌីមៀ ពូទីន អាច​នឹង​ឆ្លើយ​តប​នៅ​ទី​បំផុត​ប្រសិន​បើ​សហរដ្ឋ​អាមេរិក "ឈ្នះ"។ រុស្សីមាននុយក្លេអ៊ែរ… សង្ឃឹមថាវាមិនមានអ្វីទាំងអស់ ប៉ុន្តែដោយសារភាគហ៊ុនកំពុងសម្លឹងមើលទៅអនាគត តើអ្វីដែលជាសក្តានុពលនៃអ្វីដែលត្រូវមានតម្លៃទេ?

ក្នុងករណីភាគច្រើន ប្រទេសចិនគឺជាទីផ្សារដ៏ធំបំផុតដែលមិនមែនសហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់ផលិតកម្មរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក ហើយទីក្រុងដែលរីកចម្រើនបំផុតរបស់ខ្លួននៅទីក្រុងស៊ាងហៃ ដោយមិននឹកស្មានដល់នៅតែត្រូវបានបិទទ្វារ។ ការភ្ញាក់ផ្អើលមួយទៀតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគដើម្បីសង្ខេបប្រហែលជា?

វាក៏មានការលេចធ្លាយនូវមតិរបស់តុលាការកំពូលដែលនឹងមកដល់នៅសប្តាហ៍មុននេះផងដែរ។ មតិដែលគ្រាន់តែអាចផ្តល់ថាមពលដល់មូលដ្ឋានបោះឆ្នោតប្រជាធិបតេយ្យ ដែលត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងមានការប្រមាថចំពោះពាក់កណ្តាលអាណត្តិនាពេលខាងមុខ។ ជាពិសេស ដោយសារការរំពឹងទុកនៃផ្លូវរបស់គណបក្សសាធារណរដ្ឋបានជូនដំណឹងអំពីតម្លៃភាគហ៊ុនសម្រាប់ពេលខ្លះ តើវាមិនសមហេតុផលទេក្នុងការប៉ាន់ស្មានថាការដួលរលំនៃ Roe v ។ Wade គ្រាន់តែអាចផ្លាស់ប្តូរសមីការខែវិច្ឆិកា?

ទាំងនេះគឺជារឿងដែលត្រូវពិចារណានៅពេលដែលពួកអ្នកវិភាគដកថយទៅនឹងការនិទានរឿងរបស់ធនាគារកណ្តាលដែលពួកគេតែងតែដកថយ។ វា​ពិត​ជា​ពិបាក​ណាស់ វា​មាន​រយៈពេល​ប្រាំ​នាទី​មុន ហើយ​វា​បាន​ចាក់​ឫស​ក្នុង​ទម្រង់​ហិរញ្ញប្បទាន​ដែល​ប្រហែល​ជា​មាន​បញ្ហា​រាប់រយ​ឆ្នាំ​មុន។ គំនិតដ៏ឈ្លាសវៃនឹងមើលទៅហួសពី Fed ដែលមិនមែនជារឿងពិតនៅពេលនេះ ហើយការពិតមិនដែលមាននោះទេ។