រំពឹងថានឹងមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចចំនួនពីរ និងការបញ្ចប់យ៉ាងឆាប់រហ័សចំពោះការកើនឡើងរបស់ Fed

Federal Federal Reserved មានប្រសិទ្ធភាពបានកាត់បន្ថយការណែនាំទៅមុខ ដោយជ្រើសរើសជំនួសការលេចធ្លាយនៃការសម្រេចចិត្តដោយការកំណត់គោលនយោបាយរបស់ខ្លួន គណៈកម្មាធិការទីផ្សារបើកចំហរសហព័ន្ធពីរបីថ្ងៃមុនពេលកិច្ចប្រជុំ។ ដូចគ្នាដែរ ចាប់តាំងពីមានការយឺតយ៉ាវ zigzags ខុសប្រក្រតី។

នៅក្នុងសន្និសីទសារព័ត៌មាននៅថ្ងៃទី 4 ខែឧសភារបស់គាត់ ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell បានប្រកាសថា ការកើនឡើង 75 ចំណុចនៅក្នុងអត្រាគោលដៅមូលនិធិសហព័ន្ធរបស់ខ្លួនគឺ "មិនមែនជាអ្វីដែលគណៈកម្មាធិការកំពុងពិចារណាយ៉ាងសកម្មនោះទេ។" នៅឯកិច្ចប្រជុំ FOMC ពាក់កណ្តាលខែមិថុនាអត្រា ត្រូវបានលើកឡើងដោយ 75 ចំណុចមូលដ្ឋានដល់បច្ចុប្បន្ន 1.50%-1.75% ជួរ; ការសម្រេចចិត្តនេះទំនងជាត្រូវបានបែកធ្លាយទៅកាន់ The Wall Street Journal ពីរបីថ្ងៃមុន។ (ចំណុចមូលដ្ឋានគឺ 1/100 នៃចំណុចភាគរយ។ )

កាលពីសប្តាហ៍មុន កាសែត Journal បានរាយការណ៍ថា FOMC កំពុងងាកទៅរក ការឡើងភ្នំ 75 ចំណុចមូលដ្ឋានផ្សេងទៀត។ នៅឯកិច្ចប្រជុំរយៈពេលពីរថ្ងៃដែលចាប់ផ្តើមនៅថ្ងៃអង្គារ ជាជាងការកើនឡើង 100-ចំណុចមូលដ្ឋាន អ្នកឃ្លាំមើល Fed មួយចំនួនបានព្យាករណ៍បន្ទាប់ពីការកើនឡើង 9.1% នៃសន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់ត្រូវបានរាយការណ៍សម្រាប់រយៈពេល 12 ខែចុងក្រោយនេះ ហើយធនាគារកាណាដាបានសម្រេចចិត្តគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល។ នៅលើការជំរុញពេញលេញ។ ប៉ុន្តែអនាគតរបស់មូលនិធិ Fed-Funds កាលពីថ្ងៃសុក្របានចង្អុលបង្ហាញពីប្រូបាប៊ីលីតេ 81% នៃការផ្លាស់ប្តូរ 75-base-point នៅថ្ងៃព្រហស្បតិ៍នេះបើយោងតាម គេហទំព័រ FedWatch របស់ CME. នៅថ្ងៃទី 13 ខែកក្កដា បន្ទាប់ពីការចេញផ្សាយរបាយការណ៍ CPI ដ៏មហន្តរាយនោះ ហាងឆេងនៃការដំឡើងកម្រិតមូលដ្ឋាន 100 បានកើនឡើងដល់ 80% ។

រូបភាពធំដែលផុសចេញពីការផ្លាស់ប្តូរភ្លាមៗនេះគឺថាបរិយាកាសវិនិយោគគឺខុសគ្នាយ៉ាងខ្លាំងពីអ្វីដែលមាននៅក្នុងឆ្នាំ 2009 ដល់ឆ្នាំ 2019 ក្នុងទសវត្សរ៍ក្រោយវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008-09 សង្កេតឃើញ Gregory Peters សហប្រធានផ្នែកវិនិយោគនៃ PGIM Fixed Income ។ ហើយជាមួយវា គាត់និយាយថា ចេញមក "លទ្ធផលដែលអាចជឿជាក់បានច្រើនដូចអ្វីដែលខ្ញុំបានឃើញនៅក្នុងអាជីពរបស់ខ្ញុំ"។

អ្នកព្យាករណ៍ និងអ្នកចូលរួមក្នុងទីផ្សារមិនប្រាកដច្បាស់អំពីផ្លូវនៃគោលនយោបាយរបស់ Fed និងសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ សូម្បីតែបន្ទាប់ពី FOMC បានលើកទម្លាយនូវទស្សនវិស័យរបស់ខ្លួនសម្រាប់អត្រាមូលនិធិ Fed នៅចុងឆ្នាំទៅ 3.4% នៅក្នុងរបស់ខ្លួន។ សង្ខេប​ការ​ព្យាករ​សេដ្ឋកិច្ច​នៅ​ខែ​មិថុនា ពីត្រឹមតែ 1.9% នៅក្នុងខែមីនា ដែលជាចំនួនទាបគួរឱ្យអស់សំណើច ដែលបានផ្តល់ឱ្យអតិផរណាកើនឡើង។

FOMC ភាគច្រើនបានសម្គាល់លេខរបស់ខ្លួនទៅកាន់ទីផ្សារ។ ទីផ្សារអនាគតមើលឃើញថាមូលនិធិរបស់ Fed ឈានដល់ការប៉ាន់ប្រមាណចុងឆ្នាំរបស់ធនាគារកណ្តាលដោយកិច្ចប្រជុំនៅថ្ងៃទី 2 ខែវិច្ឆិការបស់ខ្លួនជាមួយនឹងការដំឡើង 25 ចំណុចមូលដ្ឋានបន្ថែមទៀតនៅឯ FOMC confab ថ្ងៃទី 14 ខែធ្នូដែលនាំមកនូវជួរដល់ 3.50%-3.75% ។ នោះអាចសម្គាល់ចំណុចកំពូល ដោយទីផ្សារបង្ហាញថា Fed នឹងផ្លាស់ប្តូរ tack និងកាត់បន្ថយអត្រាមូលនិធិ Fed ដោយ 25 ពិន្ទុមូលដ្ឋាននៅខែមីនាខាងមុខ។

ផ្លូវបែបនេះបង្ហាញពីការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ច និងការបន្ធូរបន្ថយអតិផរណា ដែលអនុញ្ញាតឱ្យ Fed ផ្លាស់ប្តូរទិសដៅនៅឆ្នាំក្រោយ។ ប៉ុន្តែអ្នកសង្កេតការណ៍មួយចំនួនគិតថាការរឹតបន្តឹងរបស់ធនាគារកណ្តាលនឹងត្រូវលើសពីការប៉ាន់ប្រមាណរបស់ខ្លួន និងអ្វីដែលមានតម្លៃចូលទៅក្នុងទីផ្សារ។

ប្រធានសេដ្ឋវិទូផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុរបស់ Jefferies លោក Aneta Markowska យល់ស្របនឹងការអំពាវនាវជាឯកច្ឆ័ន្ទសម្រាប់ការដំឡើង 75 ចំណុចជាមូលដ្ឋាននៅឯកិច្ចប្រជុំនាពេលខាងមុខ ប៉ុន្តែបន្ទាប់មកមើលឃើញថា Fed ផ្លាស់ប្តូរទៅជាការកើនឡើង 50 ចំណុចនៅក្នុងខែកញ្ញា មិនមែន 75 ចំណុចមូលដ្ឋានដែលត្រូវបានដុតនំនោះទេ។ ទៅក្នុងអនាគត។ ប៉ុន្តែនាងនិយាយថាទីផ្សារកំពុងប៉ាន់ស្មានកម្រិតទាបបំផុតសម្រាប់អត្រាមូលនិធិដែលនាងរំពឹងថានឹងឈានដល់ 4% ។

Markowska មើលឃើញថាធនាគារកណ្តាលកំណត់គោលនយោបាយដោយផ្អែកលើទិន្នន័យដែលបានរាយការណ៍ ជាជាងការព្យាករណ៍ផ្ទាល់របស់ពួកគេ (ដែលនៅឆ្ងាយពីសញ្ញាសម្គាល់)។ នាងក៏ឃើញលេខដែលចូលមកក្នុងពន្លឺថ្ងៃមួយរយៈ ផ្ទុយពីភាពជាប់គាំងដែលវិនិយោគិន និងអ្នកប្រើប្រាស់ភាគច្រើនមានអារម្មណ៍។

សម្រាប់ការចាប់ផ្តើម លោកស្រីកត់សម្គាល់ថា កំណើនបន្ទាប់បន្សំគឺមានភាពរឹងមាំខ្លាំង ដែលបណ្តាលឱ្យមានការចំណាយដ៏រឹងមាំជាប្រាក់ដុល្លារបច្ចុប្បន្ន ទោះបីជាភាគច្រើននៃចំនួននោះអាចត្រូវប៉ាន់ដល់អតិផរណាក៏ដោយ។ ជាមួយនឹងតម្លៃប្រេងសាំងធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងក្នុងប៉ុន្មានសប្តាហ៍ថ្មីៗនេះ នាងស្វែងរកខ្សែរនៃរបាយការណ៍ CPI ស្លូតបូត ជាមួយនឹងការផ្លាស់ប្តូរប្រចាំខែជិតសូន្យ។

ប៉ុន្តែវាអាចបិទបាំងសម្ពាធតម្លៃបន្តកើនឡើងលើ "វិធានការស្នូល" នៃអតិផរណា ដែលមិនរាប់បញ្ចូលអាហារ និងថាមពល ដូចដែលបានសន្មត់នៅក្នុង ចន្លោះនេះមួយសប្តាហ៍មុន។. លោកស្រីបានព្យាករណ៍ថា នៅពេលដែលតម្លៃថាមពលឈប់ធ្លាក់ចុះ ការសម្រេចបាននូវភាពស្អិតរមួតនៃអតិផរណាស្នូលនឹងជំរុញទីផ្សារឱ្យកំណត់តម្លៃការរំពឹងទុករបស់ពួកគេចំពោះគោលនយោបាយរបស់ Fed ។

ហើយលោក Peters របស់ PGIM បាននិយាយថា អតិផរណាតាមគណិតវិទ្យានឹងវិលជុំវិញយ៉ាងលឿនពីអត្រា 9% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំទៅ 7% ឬ 6% ។ ប៉ុន្តែចុះយ៉ាងណាបើវាត្រូវបានជាប់គាំងនៅ 4% ឬ 5%? “តើការងាររបស់ធនាគារកណ្តាលបានបញ្ចប់ហើយឬនៅ? វា​មាន​សុទិដ្ឋិនិយម​ទាំងស្រុង​ដែល​នឹង​គ្រប់គ្រាន់​ដើម្បី​ទប់​អតិផរណា​»​។

ដូច Markowska ដែរ Peters មើលឃើញកំណើនសេដ្ឋកិច្ចបន្ទាប់បន្សំខ្លាំង ដែលគាត់និយាយថា មិនត្រូវបានទទួលស្គាល់។ ដំណឹង​ល្អ​គឺ​ថា នេះ​នឹង​ជួយ​ជំរុញ​ប្រាក់​ចំណូល​សាជីវកម្ម​ដែល​បាន​រាយការណ៍ ដោយ​លើក​ឡើង​ពី​បញ្ហា​ជា​ច្រើន ទោះបី​ជា​កំណើន​តំណាង​ឱ្យ​អតិផរណា​ជា​ចម្បង​ក៏ដោយ។

Markowska មើលឃើញថា វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចជាការព្រួយបារម្ភនៅឆ្នាំក្រោយ។ នាងបានច្រានចោលការកើនឡើងថ្មីៗនេះនៅក្នុងការទាមទារធានារ៉ាប់រងភាពអត់ការងារធ្វើថ្មី។ ទិន្នន័យរបស់រដ្ឋបង្ហាញថាភាគច្រើននៃវាប្រមូលផ្តុំនៅក្នុងរដ្ឋ Massachusetts នាងសង្កេតឃើញថា ជារឿងអនាធិបតេយ្យនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនជីវបច្ចេកវិទ្យា និងក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលរងសម្ពាធដោយលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុកាន់តែតឹងរ៉ឹង។ ការទាមទារបន្តមិនកើនឡើងទេ ដោយផ្តល់យោបល់ដល់នាងថា អ្នកដែលត្រូវបានបញ្ឈប់កំពុងស្វែងរកការងារថ្មីយ៉ាងឆាប់រហ័សនៅក្នុងទីផ្សារការងារដ៏រឹងមាំ។

Peters គិតថា Fed នឹងបន្តដំណើរទៅមុខទៀត ដើម្បីកាត់បន្ថយអតិផរណា និងទទួលបានភាពជឿជាក់ឡើងវិញ។ ភាពធូរស្រាលនៅសញ្ញាដំបូងនៃភាពទន់ខ្សោយគឺដូចជាការឈប់រត់ម៉ារ៉ាតុងដែលមានចម្ងាយតែប៉ុន្មានម៉ាយដើម្បីទៅ។ តាមទស្សនៈនៃការវិនិយោគ គាត់មានការប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះហានិភ័យឥណទានសាជីវកម្ម ដោយសារតែលទ្ធភាពនៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច ហើយចូលចិត្តរតនាគារដែលមានរយៈពេលវែង ដែលគួរតែទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការប្រយុទ្ធអតិផរណារបស់ Fed ។

ប្រធាន Fed លោក Powell ទទូចថាធនាគារកណ្តាលនឹងនាំមកនូវអតិផរណាខ្ពស់រយៈពេល 2 ទសវត្សរ៍ត្រឡប់ទៅគោលដៅ XNUMX% របស់ខ្លួន។ ត្រង់ចំណុចនោះ អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តសកលលោក Albert Edwards របស់ Société Générale សរសេរថា "វាប្រហែលជាព្រឹត្តិការណ៍ថ្មីៗបានបង្ខំឱ្យមានការបំប្លែង Damascene មកលើ Fed ហើយឥឡូវនេះវាយល់ថា ការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានរូបិយវត្ថុនៃឱនភាពសារពើពន្ធគឺជាយុគសម័យនៃជំងឺរាតត្បាត។ រួមចំណែកដល់អតិផរណាខ្ពស់ ទោះបីជាមានការតវ៉ាពីមុនថាវានឹងមិនមានក៏ដោយ»។

បន្ទាត់ខាងក្រោម៖ ទីផ្សារកំពុងភ្នាល់ថា Fed ដែលពឹងផ្អែកលើទិន្នន័យនឹងធូរស្រាលនៅឆ្នាំ 2023 បន្ទាប់ពីបានលើកអត្រាមូលនិធិ Fed ត្រឹមពាក់កណ្តាល 3% ដែលនៅតែទាបជាងទាំងអស់ ប៉ុន្តែការព្យាករណ៍អតិផរណាដែលមានសុទិដ្ឋិនិយមបំផុត។ នោះអាចទប់ទល់នឹងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដ៏ជ្រៅ ប៉ុន្តែបណ្តាលឱ្យមានការធ្លាក់ចុះទ្វេរដង ដូចជានៅឆ្នាំ 1980 និង 1981-82 នៅដើមដំបូងនៃសង្គ្រាមជោគជ័យរបស់ Fed លើអតិផរណាកាលពីបួនទសវត្សរ៍មុន។

នោះមិនមែនជាការណែនាំទៅមុខទេ ប៉ុន្តែវាជាប្រវត្តិដែលពាក់ព័ន្ធ។

សរសេរ​ទៅកាន់ លោក Randall W. Forsyth នៅ [អ៊ីមែលការពារ]