ក្រដាសបាននិយាយថា ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed នឹងមិនទប់ស្កាត់អតិផរណាទេ ប្រសិនបើការចំណាយនៅតែមានកម្រិតខ្ពស់

ប្រធានធនាគារកណ្តាលលោក Jerome Powell បានប្រកាសកាលពីថ្ងៃសុក្រថាធនាគារកណ្តាលមានទំនួលខុសត្រូវ "ដោយគ្មានលក្ខខណ្ឌ" សម្រាប់អតិផរណា ហើយបានបង្ហាញទំនុកចិត្តថាវានឹង "ទទួលបានការងារធ្វើ" ។

ប៉ុន្តែ ក្រដាសមួយដែលបានចេញផ្សាយ នៅ Jackson Hole ដូចគ្នាកិច្ចប្រជុំកំពូល Wyoming ដែល Powell បាននិយាយណែនាំថា Fed មិនអាចធ្វើការងារដោយខ្លួនឯងបានទេហើយតាមពិតអាចធ្វើឱ្យបញ្ហាកាន់តែអាក្រក់ជាមួយនឹងការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់។

នៅក្នុងករណីបច្ចុប្បន្ន អតិផរណាកំពុងត្រូវបានជំរុញភាគច្រើនដោយការចំណាយសារពើពន្ធក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងវិបត្តិ Covid ហើយគ្រាន់តែការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នឹងមិនគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីធ្វើឱ្យវាធ្លាក់ចុះនោះទេ អ្នកស្រាវជ្រាវ Francesco Bianchi នៃសាកលវិទ្យាល័យ Johns Hopkins និង Leonardo Melosi នៃ Chicago Fed បាន​សរសេរ​នៅ​ក្នុង​ក្រដាស​ស​មួយ​ចេញ​ផ្សាយ​នៅ​ព្រឹក​ថ្ងៃ​សៅរ៍។

អ្នកនិពន្ធបាននិយាយថា "អន្តរាគមន៍សារពើពន្ធនាពេលថ្មីៗនេះ ដើម្បីឆ្លើយតបទៅនឹងជំងឺរាតត្បាត Covid បានផ្លាស់ប្តូរជំនឿរបស់វិស័យឯកជនអំពីក្របខ័ណ្ឌសារពើពន្ធ បង្កើនល្បឿននៃការងើបឡើងវិញ ប៉ុន្តែក៏កំណត់ការកើនឡើងនៃអតិផរណាសារពើពន្ធផងដែរ" ។ "ការកើនឡើងនៃអតិផរណានេះ មិនអាចត្រូវបញ្ចៀសបានដោយគ្រាន់តែរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនោះទេ។"

ពេលនោះ Fed អាចកាត់បន្ថយអតិផរណា "លុះត្រាតែបំណុលសាធារណៈអាចត្រូវបានស្ថិរភាពដោយជោគជ័យដោយផែនការសារពើពន្ធនាពេលអនាគតដែលអាចទុកចិត្តបាន" ពួកគេបានបន្ថែម។ ក្រដាសណែនាំថាដោយគ្មានឧបសគ្គក្នុងការចំណាយសារពើពន្ធ ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់នឹងធ្វើឱ្យថ្លៃដើមនៃបំណុលកាន់តែថ្លៃ និងជំរុញឱ្យមានការរំពឹងទុកអតិផរណាកាន់តែខ្ពស់។

នៅក្នុងរបស់គាត់ បានមើលសុន្ទរកថារបស់ Jackson Hole យ៉ាងជិតស្និទ្ធលោក Powell បាននិយាយថាគោលការណ៍សំខាន់ៗចំនួនបីដែលជូនដំណឹងអំពីទស្សនៈបច្ចុប្បន្នរបស់គាត់គឺថា Fed ទទួលខុសត្រូវជាចម្បងចំពោះតម្លៃស្ថិរភាព ការរំពឹងទុកជាសាធារណៈមានសារៈសំខាន់ ហើយធនាគារកណ្តាលមិនអាចថយក្រោយពីផ្លូវដែលខ្លួនបានទាញឱ្យតម្លៃទាបនោះទេ។

Bianchi និង Melosi ប្រកែកថាការប្តេជ្ញាចិត្តពី Fed គឺមិនគ្រប់គ្រាន់ទេ ទោះបីជាពួកគេយល់ស្របលើទិដ្ឋភាពនៃការរំពឹងទុកក៏ដោយ។

ផ្ទុយទៅវិញ ពួកគេនិយាយថា កម្រិតខ្ពស់នៃបំណុលសហព័ន្ធ និងការកើនឡើងនៃការចំណាយរបស់រដ្ឋាភិបាល ជួយផ្តល់ការយល់ដឹងជាសាធារណៈថា អតិផរណានឹងនៅតែខ្ពស់ដដែល។ សភាបានចំណាយប្រហែល 4.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារលើកម្មវិធីដែលទាក់ទងនឹង Covid, នេះបើយោងតាមគេហទំព័រ USAspending.gov. ការចំណាយទាំងនោះបណ្តាលឱ្យមានឱនភាពថវិកាចំនួន 3.1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2020 កង្វះខាត 2.8 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2021 និងឱនភាពចំនួន 726 ពាន់លានដុល្លារក្នុងរយៈពេល 10 ខែដំបូងនៃសារពើពន្ធឆ្នាំ 2022 ។

ហេតុដូច្នេះហើយ បំណុលសហព័ន្ធកំពុងដំណើរការក្នុងរង្វង់ 123% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប - ធ្លាក់ចុះបន្តិចពីកំណត់ត្រា 128% នៅក្នុង Covid-scarred 2020 ប៉ុន្តែនៅតែល្អលើសពីអ្វីដែលគេមើលឃើញថានឹងត្រលប់ទៅយ៉ាងហោចណាស់ឆ្នាំ 1946 ភ្លាមៗបន្ទាប់ពីសង្គ្រាមលោកលើកទី XNUMX ចំណាយយ៉ាងធុញទ្រាន់។

កាសែតនេះបានសរសេរថា "នៅពេលដែលអតុល្យភាពសារពើពន្ធមានទំហំធំ ហើយភាពជឿជាក់នៃសារពើពន្ធធ្លាក់ចុះ វាអាចកាន់តែពិបាកសម្រាប់អាជ្ញាធររូបិយវត្ថុ" ក្នុងករណីនេះ Fed ដើម្បីរក្សាស្ថិរភាពអតិផរណាជុំវិញគោលដៅដែលចង់បាន។

លើសពីនេះទៅទៀត ការស្រាវជ្រាវបានរកឃើញថា ប្រសិនបើ Fed បន្តដំណើរចុះឡើងនៃអត្រាការប្រាក់របស់ខ្លួន វាអាចធ្វើអោយបញ្ហាកាន់តែអាក្រក់ទៅៗ។ នោះដោយសារតែអត្រាខ្ពស់ជាងនេះមានន័យថា បំណុលរដ្ឋាភិបាលចំនួន 30.8 ពាន់ពាន់លានដុល្លារ ក្លាយជាការចំណាយកាន់តែច្រើនសម្រាប់ហិរញ្ញវត្ថុ។

ដោយសារ Fed បានដំឡើងអត្រាការប្រាក់គោល 2.25 ភាគរយនៅឆ្នាំនេះ អត្រាការប្រាក់រតនាគារបានកើនឡើង។ នៅក្នុងត្រីមាសទីពីរ ការប្រាក់ដែលបានបង់លើបំណុលសរុបមានចំនួន 599 ពាន់លានដុល្លារលើអត្រាប្រចាំឆ្នាំដែលត្រូវបានកែសម្រួលតាមរដូវកាល នេះបើយោងតាមទិន្នន័យរបស់ Federal Reserve ។

ក្រដាសដែលបង្ហាញនៅ Jackson Hole បានព្រមានថា បើគ្មានគោលនយោបាយសារពើពន្ធកាន់តែតឹងតែង "រង្វង់ដ៏កាចសាហាវនៃការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ទាប់បន្សំ ការកើនឡើងអតិផរណា ភាពជាប់គាំងសេដ្ឋកិច្ច និងការកើនឡើងបំណុលនឹងកើតឡើង" ។

In សុន្ទរកថារបស់គាត់។លោក Powell បាននិយាយថា Fed កំពុងធ្វើគ្រប់យ៉ាងតាមដែលអាចធ្វើបានដើម្បីជៀសវាងនូវសេណារីយ៉ូស្រដៀងនឹងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1960 និង 70 នៅពេលដែលការកើនឡើងនៃការចំណាយរបស់រដ្ឋាភិបាល គួបផ្សំនឹង Fed ដែលមិនចង់រក្សាអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់ដែលនាំឱ្យមានការជាប់គាំងជាច្រើនឆ្នាំ ឬកំណើនយឺត និងអតិផរណាកើនឡើង។ ស្ថានភាពនោះបានបន្តរហូតដល់លោក Paul Volcker ប្រធាន Fed នៅពេលនោះបានដឹកនាំការដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងខ្លាំងដែលនៅទីបំផុតបានទាញសេដ្ឋកិច្ចចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដ៏ជ្រៅ និងជួយទប់ទល់អតិផរណាសម្រាប់រយៈពេល 40 ឆ្នាំខាងមុខ។

"តើសម្ពាធអតិផរណាដែលកំពុងបន្តកើតមានដូចក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1960 និង 1970 ដែរឬទេ? ការសិក្សារបស់យើងគូសបញ្ជាក់អំពីហានិភ័យដែលលំនាំអតិផរណាដែលជាប់លាប់ស្រដៀងគ្នានេះអាចជាលក្ខណៈនៃឆ្នាំខាងមុខ" Bianchi និង Melosi បានសរសេរ។

ពួកគេបានបន្ថែមថា "ហានិភ័យនៃអតិផរណាខ្ពស់ជាប់លាប់ដែលសេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកកំពុងជួបប្រទះនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ ហាក់ដូចជាត្រូវបានពន្យល់បន្ថែមដោយការរួមបញ្ចូលគ្នាដ៏គួរឱ្យព្រួយបារម្ភនៃបំណុលសាធារណៈដ៏ធំ និងការថយចុះភាពជឿជាក់នៃក្របខ័ណ្ឌសារពើពន្ធ" ។

ពួកគេបាននិយាយថា "ដូច្នេះរូបមន្តដែលប្រើដើម្បីកម្ចាត់អតិផរណាដ៏អស្ចារ្យនៅដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1980 ប្រហែលជាមិនមានប្រសិទ្ធភាពទេនៅថ្ងៃនេះ" ។

អតិផរណា​បាន​ចុះ​ត្រជាក់​បន្តិច​ក្នុង​ខែ​កក្កដា ដោយ​សារ​តែ​ការ​ធ្លាក់​ចុះ​តម្លៃ​សាំង។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ មានភ័ស្តុតាងបង្ហាញថាវារីករាលដាលនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច ជាពិសេសតម្លៃអាហារ និងថ្លៃជួល។ កាលពីឆ្នាំមុនសន្ទស្សន៍តម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់ បានកើនឡើងក្នុងល្បឿន 8.5%. សូចនាករ "កាត់បន្ថយមធ្យម" របស់ធនាគារកណ្តាល Dallas Fed ដែលជាសញ្ញាពេញចិត្តរបស់ធនាគារកណ្តាលដែលបញ្ចេញនូវកម្រិតខ្ពស់បំផុត និងកម្រិតទាបនៃសមាសធាតុអតិផរណាបានចុះបញ្ជីល្បឿន 12 ខែនៃ 4.4% នៅក្នុងខែកក្កដា ដែលជាការអានខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីខែមេសា 1983 ។

ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនរំពឹងថា កត្តាជាច្រើននឹងរួមគំនិតគ្នាក្នុងការធ្វើឱ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះ ដោយជួយឱ្យ Fed ធ្វើការងាររបស់ខ្លួន។

“រឹមនឹងធ្លាក់ចុះ ហើយវានឹងមានសម្ពាធធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងទៅលើអតិផរណា។ លោក Ian Shepherdson ប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ Pantheon Macroeconomics បានសរសេរថា ប្រសិនបើអតិផរណាធ្លាក់ចុះលឿនជាងការរំពឹងទុករបស់ Fed ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែខាងមុខ នោះជាករណីមូលដ្ឋានរបស់យើង ធនាគារកណ្តាលនឹងអាចដកដង្ហើមបានកាន់តែងាយស្រួល។

Ed Yardeni នៃ Yardeni Research បាននិយាយថា Powell មិននៅក្នុងសុន្ទរកថារបស់គាត់ទទួលស្គាល់តួនាទីដែល Fed ឡើងភ្នំ និងការបញ្ច្រាសនៃកម្មវិធីទិញទ្រព្យសកម្មរបស់ខ្លួនមានលើការពង្រឹងប្រាក់ដុល្លារ និងធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ។ ប្រាក់ដុល្លារកាលពីថ្ងៃចន្ទបានឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតក្នុងរយៈពេលជិត 20 ឆ្នាំបើប្រៀបធៀបទៅនឹងកញ្ចប់មួយនៃមិត្តរួមការងាររបស់ខ្លួន។

លោក Yardeni បានសរសេរថា "ដូច្នេះ [Powell] អាចនឹងសោកស្តាយក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ ដែលបានងាកទៅរកជំហរដ៏អាក្រក់ជាងនេះនៅ Jackson Hole ដែលនឹងអាចបង្ខំគាត់ឱ្យងាកទៅរកភាពខុសឆ្គងម្តងទៀត" Yardeni បានសរសេរ។

ប៉ុន្តែកាសែត Bianchi-Melosi បង្ហាញថាវានឹងត្រូវការច្រើនជាងការប្តេជ្ញាចិត្តក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីកាត់បន្ថយអតិផរណា។ ពួកគេបានពង្រីកអំណះអំណាងដើម្បីរួមបញ្ចូលសំណួរថាតើ Fed បានចាប់ផ្តើមឡើងភ្នំលឿនជាងមុនបន្ទាប់ពីចំណាយពេលច្រើនឆ្នាំ 2021 ដោយច្រានចោលអតិផរណាថាជា "អន្តរកាល" និងមិនធានាឱ្យមានការឆ្លើយតបគោលនយោបាយ។

ពួកគេបានសរសេរថា "ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ដោយខ្លួនវាផ្ទាល់ នឹងមិនរារាំងការកើនឡើងនៃអតិផរណានាពេលថ្មីៗនេះទេ ដោយសារការកើនឡើងមួយផ្នែកធំគឺដោយសារតែការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងល្បាយគោលនយោបាយដែលគេយល់ឃើញ"។ “តាមពិតទៅ ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ដោយមិនមានការគាំទ្រសារពើពន្ធសមស្របអាចបណ្តាលឱ្យមានស្ថិរភាពសារពើពន្ធ។ ជំនួសមកវិញ ការយកឈ្នះអតិផរណាក្រោយការរាតត្បាតរាតត្បាត ទាមទារគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ និងសារពើពន្ធដែលស្របគ្នានឹងគ្នា ដែលផ្តល់ផ្លូវច្បាស់លាស់សម្រាប់ទាំងអត្រាអតិផរណាដែលចង់បាន និងនិរន្តរភាពបំណុល។