ស្វែងរកសុវត្ថិភាព ទិន្នផលខ្ពស់នៅក្នុង 3 Master Limited Partnerships

ទិន្នផលភាគលាភខ្ពស់ខ្លាំងអាចផ្តល់សញ្ញាថាការកាត់ភាគលាភប្រហែលជាជិតដល់ជ្រុង។ ប៉ុន្តែ Master Limited Partnerships អាចជាករណីលើកលែងដ៏ល្អចំពោះច្បាប់នោះ។ នៅទីនេះ យើងនឹងពិភាក្សាអំពីភាពជាដៃគូមានកម្រិតមេដែលមានទិន្នផលខ្ពស់ចំនួនបីs ដែលផ្តល់ទិន្នផលការចែកចាយលើសពីមធ្យម ជាមួយនឹងរឹមសុវត្ថិភាពធំទូលាយ។

Magellan Midstream Partners: ស្ទ្រីមស្ថិរភាពនៃភាគលាភ 

Magellan Midstream Partners (អឹមភី) មានប្រព័ន្ធបំពង់បង្ហូរប្រេងវែងបំផុតនៃផលិតផលចម្រាញ់នៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក បណ្តាញបំពង់បង្ហូរប្រេងរបស់វាត្រូវបានភ្ជាប់ទៅជិតពាក់កណ្តាលនៃសមត្ថភាពចម្រាញ់សរុបរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក។ ការដឹកជញ្ជូននិងការផ្ទុកផលិតផលចម្រាញ់បង្កើតបាន 65% នៃប្រាក់ចំណូលប្រតិបត្តិការសរុបខណៈពេលដែលការដឹកជញ្ជូននិងការផ្ទុកប្រេងឆៅបង្កើតបាន 35% នៃប្រាក់ចំណូលប្រតិបត្តិការ។

ក្រុមហ៊ុនប្រេងភាគច្រើនងាយរងគ្រោះខ្លាំងចំពោះវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច និងការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារថាមពល ដោយសារតែវដ្តនៃការកើនឡើង និងការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃវិស័យនេះ។ Magellan គឺជាក្រុមហ៊ុនប្រេងមួយក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនប្រេងដែលធន់ទ្រាំបំផុត ដោយសារគំរូអាជីវកម្មការពាររបស់ខ្លួន។ ក្រុមហ៊ុនគិតថ្លៃសេវាដែលសមាមាត្រទៅនឹងបរិមាណនៃផលិតផលដឹកជញ្ជូន និងរក្សាទុកក្នុងបណ្តាញរបស់ខ្លួន។ កាន់តែប្រសើរជាងនេះទៅទៀត វាមានកិច្ចសន្យាបរិមាណអប្បបរមាជាមួយអតិថិជនរបស់ខ្លួន ហើយដូច្នេះវាទទួលបានថ្លៃសេវាដ៏សមរម្យ បើទោះបីជាអតិថិជនរបស់ខ្លួនដឹកជញ្ជូនបរិមាណតិចជាងធម្មតាក៏ដោយ។ មានតែ 9% នៃប្រាក់ចំណូលប្រតិបត្តិការរបស់ Magellan ត្រូវបានប៉ះពាល់ដោយផ្ទាល់ទៅនឹងតម្លៃទំនិញ។

គុណសម្បត្តិនៃគំរូអាជីវកម្មដ៏រឹងមាំនេះ បានបង្ហាញឱ្យឃើញច្បាស់នៅក្នុងរាល់ការធ្លាក់ចុះនៃវិស័យថាមពល។ ក្នុងឆ្នាំ 2020 ក្រុមហ៊ុនផលិតប្រេង និងអ្នកចម្រាញ់ប្រេងសំខាន់ៗទាំងអស់បានទទួលរងការខាតបង់ច្រើនហួសហេតុ ដោយសារតែការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងដែលបណ្តាលមកពីវិបត្តិមេរោគ។ Magellan បានបង្ហាញពីក្រុមហ៊ុនប្រេងមួយក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនប្រេងដែលធន់ទ្រាំបំផុត ដោយសារលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចចែកចាយបានក្នុងមួយឯកតាបានថយចុះត្រឹមតែ 18% ក្នុងឆ្នាំនោះ។

លើសពីនេះទៅទៀត Magellan រីករាយនឹងសន្ទុះអាជីវកម្មដ៏រឹងមាំនៅពេលនេះ។ អរគុណចំពោះទណ្ឌកម្មដែលដាក់ដោយបណ្តាប្រទេសលោកខាងលិចលើរុស្ស៊ីសម្រាប់ការលុកលុយរបស់ខ្លួននៅអ៊ុយក្រែន និងការកាត់បន្ថយផលិតកម្មយ៉ាងគឃ្លើនរបស់អង្គការ OPEC សហរដ្ឋអាមេរិកគឺជាប្រទេសផលិតប្រេងដ៏សំខាន់តែមួយគត់ដែលអាចបង្កើតបានសម្រាប់ធុងដែលបាត់បង់។ ជាលទ្ធផល ផលិតកម្មប្រេងរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកបានត្រលប់មកជិតកម្រិតមុនជំងឺរាតត្បាត ហើយទំនងជានឹងបន្តកើនឡើងនៅក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខនេះ។ នេះមានន័យថាបរិមាណប្រេងឆៅ និងផលិតផលចម្រាញ់កាន់តែច្រើននឹងឆ្លងកាត់បណ្តាញរបស់ Magellan ។

សូមអរគុណចំពោះគំរូអាជីវកម្មការពាររបស់ខ្លួន Magellan មានកំណត់ត្រាកំណើននៃការចែកចាយពិសេស។ MLP បានបង្កើនការចែកចាយរបស់ខ្លួនសម្រាប់ 70 ត្រីមាសជាប់ៗគ្នាក្នុងអត្រាប្រចាំឆ្នាំជាមធ្យម 12% រហូតដល់វាបង្កកការចែកចាយរបស់ខ្លួនក្នុងត្រីមាសទីពីរនៃឆ្នាំ 2020 ដោយសារជំងឺរាតត្បាត។ វាបានរក្សាការចែកចាយរបស់ខ្លួនថេរសម្រាប់រយៈពេលប្រាំពីរត្រីមាសជាប់ៗគ្នា ហើយបានបន្តបង្កើនវាឡើងវិញនៅចុងឆ្នាំ 2021 ដោយសារការងើបឡើងវិញនៃវិស័យថាមពល។ សរុបមក Magellan បានបង្កើនការចែកចាយរបស់ខ្លួនសម្រាប់រយៈពេល 20 ឆ្នាំជាប់ៗគ្នាក្នុងអត្រាប្រចាំឆ្នាំជាមធ្យម 10% ។

ដោយសាររយៈពេលនេះរួមមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដ៏ធំ ការដួលរលំនៃតម្លៃប្រេងក្នុងឆ្នាំ 2015-2016 និងជំងឺរាតត្បាត កំណត់ត្រាកំណើននៃការចែកចាយរបស់ Magellan គឺជាសក្ខីភាពមួយចំពោះភាពធន់នៃគំរូអាជីវកម្មរបស់ខ្លួន។ វិនិយោគិន​នឹង​ពិបាក​ក្នុង​ការ​កំណត់​ក្រុមហ៊ុន​ប្រេង​ដែល​មាន​ភាព​ធន់​ជាង​នេះ។

លើសពីនេះទៅទៀត Magellan បច្ចុប្បន្នកំពុងផ្តល់ទិន្នផលចែកចាយ 8.1% ។ ដោយសារសមាមាត្រនៃការគ្របដណ្តប់ការចែកចាយសមរម្យនៃ 1.2 គំរូអាជីវកម្មដ៏រឹងមាំ និងតារាងតុល្យការដែលមានសុខភាពល្អ វិនិយោគិនគួរតែធានាថាការចែកចាយមានសុវត្ថិភាព។ ម៉្យាងវិញទៀត ដោយសារបំពង់បង្ហូរប្រេងនៃគម្រោងកំណើនដែលខ្វះខាត វាជាការប្រយ័ត្នប្រយែងដែលមិនរំពឹងថា កំណើនចែកចាយដ៏សំខាន់នឹងបន្តទៅមុខ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទិន្នផលពិសេសនៃភាគហ៊ុន និងដំណើរការអាជីវកម្មដែលអាចជឿទុកចិត្តបានផ្តល់នូវការរួមបញ្ចូលគ្នាដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញ។

ទទួលបានប្រាក់ចំណូលបន្ថែមពី MPLX 

MPLX (MPLX) គឺជា MLP ចម្រុះ ដែលត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយ Marathon Petroleum ក្នុងឆ្នាំ 2012។ វាដំណើរការជាពីរផ្នែក៖ ភស្តុភារ និងការផ្ទុក ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការដឹកជញ្ជូន និងការផ្ទុកប្រេងឆៅ និងផលិតផលចម្រាញ់ និងការប្រមូលផ្តុំ និងដំណើរការ ដែលទាក់ទងនឹងឧស្ម័នធម្មជាតិ និង រាវឧស្ម័នធម្មជាតិ។ ភស្តុភារ និងការផ្ទុកបង្កើតបានប្រហែល 65% នៃប្រាក់ចំណូលសរុប មុនពេលការប្រាក់ ពន្ធ ការរំលោះ និងរំលោះនៃ MPLX ។

គំរូអាជីវកម្មរបស់ MPLX គឺស្រដៀងទៅនឹង Magellan ។ MPLX មានគំរូផ្អែកលើថ្លៃសេវា ដែលផ្អែកលើថ្លៃគិតថ្លៃសម្រាប់បរិមាណនៃផលិតផលដែលបានដឹកជញ្ជូន និងរក្សាទុកនៅទូទាំងបណ្តាញនៃ MLP ។ ដូច Magellan ដែរ MPLX បានចុះហត្ថលេខាលើកិច្ចសន្យាបរិមាណអប្បបរមាជាមួយអតិថិជនរបស់ខ្លួន ហើយដូច្នេះវារីករាយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចទុកចិត្តបាន ទោះបីជាក្នុងអំឡុងពេលមិនល្អក៏ដោយ ដែលអតិថិជនរបស់ខ្លួនដឹកជញ្ជូនបរិមាណតិចជាងធម្មតា។

សូមអរគុណចំពោះគំរូអាជីវកម្មដ៏រឹងមាំរបស់ខ្លួន MPLX បានឃើញលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចចែកចាយបានរបស់ខ្លួនក្នុងមួយឯកតាធ្លាក់ចុះត្រឹមតែ 9% ក្នុងឆ្នាំ 2020។ កាន់តែប្រសើរជាងនេះ MLP បានជាសះស្បើយយ៉ាងពេញលេញពីជំងឺរាតត្បាត ជាមួយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចចែកចាយបាននៅកម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេលវេលា។

អត្ថប្រយោជន៍ប្រកួតប្រជែងដ៏សំខាន់របស់ MPLX ត្រូវបានផ្តល់ដោយកិច្ចសន្យាជាច្រើនឆ្នាំដែលខ្លួនបានចុះហត្ថលេខាជាមួយក្រុមហ៊ុនមេរបស់ខ្លួនគឺ Marathon Petroleum។ សូមអរគុណចំពោះកិច្ចសន្យាទាំងនេះ MPLX មានទីតាំងរឹងមាំនៅក្នុងតំបន់ Marcellus / Utica ហើយរីករាយនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចទុកចិត្តបាន។

បច្ចុប្បន្ន MPLX រីករាយនឹងសន្ទុះអាជីវកម្មដ៏រឹងមាំ ដោយសារការថយក្រោយដែលបានរៀបរាប់ខាងលើពីការដាក់ទណ្ឌកម្មលើប្រទេសរុស្ស៊ី និងការកាត់ផ្តាច់ផលិតកម្មយ៉ាងស៊ីជម្រៅរបស់អង្គការ OPEC ដែលបាននាំឱ្យសហរដ្ឋអាមេរិកបង្កើនផលិតកម្មរបស់ខ្លួនក្នុងល្បឿនយ៉ាងលឿន។

MPLX មិនដែលកាត់បន្ថយការចែកចាយរបស់ខ្លួនពេញមួយប្រវត្តិសាស្រ្ត 10 ឆ្នាំរបស់ខ្លួន។ ភាគហ៊ុនបច្ចុប្បន្នកំពុងផ្តល់នូវទិន្នផលចែកចាយខ្ពស់ពិសេស 9.4% ដែលអាចនាំឱ្យវិនិយោគិនមួយចំនួនគិតថាការកាត់ចែកចាយគឺគ្រាន់តែនៅជុំវិញជ្រុង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ MLP មានសមាមាត្រការគ្របដណ្តប់ការចែកចាយដ៏រឹងមាំនៃ 1.6 និងសមាមាត្រអានុភាពដែលមានសុខភាពល្អ (បំណុលសុទ្ធទៅ EBITDA) នៃ 3.5 ។ ដោយបានផ្តល់ឱ្យផងដែរនូវគំរូអាជីវកម្មធន់ទ្រាំរបស់ខ្លួន វិនិយោគិនអាចធានាបានថាការចែកចាយមានសុវត្ថិភាពសម្រាប់អនាគតដ៏ខ្លីខាងមុខ។

ដៃគូជាមួយដៃគូផលិតផលសហគ្រាស

ដូចជា Magellan និង MPLX ដៃគូផលិតផលសហគ្រាស (អេឌីឌី) គឺជា MLP ពាក់កណ្តាលចរន្ត ដែលមានបណ្តាញបំពង់បង្ហូរប្រេង និងធុងស្តុកទឹកដ៏ធំទូលាយ។ ភាពខុសប្លែកគ្នាគឺថា ដៃគូផលិតផលសហគ្រាស គឺផ្តោតជាចម្បងលើឧស្ម័នធម្មជាតិ។ បណ្តាញរបស់វារួមមានជិត 50,000 ម៉ាយនៃបំពង់បង្ហូរឧស្ម័នធម្មជាតិ រាវឧស្ម័នធម្មជាតិ ប្រេងឆៅ និងផលិតផលចម្រាញ់។ វាក៏មានសមត្ថភាពផ្ទុកលើសពី 250 លានបារ៉ែលផងដែរ។

ដៃគូផលិតផលសហគ្រាសមានគំរូអាជីវកម្មស្រដៀងគ្នាជាមួយ Magellan និង MPLX ។ វាគិតថ្លៃសេវាដែលសមាមាត្រទៅនឹងបរិមាណដឹកជញ្ជូន និងរក្សាទុកនៅទូទាំងបណ្តាញរបស់វា និងមានតម្រូវការបរិមាណអប្បបរមា ដើម្បីទទួលបានលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចទុកចិត្តបាន ទោះបីជាស្ថិតនៅក្រោមលក្ខខណ្ឌអាជីវកម្មដ៏អាក្រក់បំផុតក៏ដោយ។ គុណសម្បត្តិនៃគំរូអាជីវកម្មនេះត្រូវបានបង្ហាញយ៉ាងពេញលេញក្នុងឆ្នាំ 2020 នៅពេលដែល MLP បានបង្ហោះ 15% ស្លូតបូតនៅក្នុងលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចចែកចាយបានក្នុងមួយឯកតា។

Enterprise Products Partners បានបង្កើនការចែកចាយរបស់ខ្លួន — ជាដុល្លារកាណាដា — សម្រាប់រយៈពេល 24 ឆ្នាំជាប់ៗគ្នា ហើយបច្ចុប្បន្នកំពុងផ្តល់ទិន្នផលចែកចាយ 7.7% ។ វាក៏មានសមាមាត្រការទូទាត់ដ៏រឹងមាំនៃ 55% និងតារាងតុល្យការដ៏រឹងមាំបំផុតមួយនៅក្នុងសកលលោក MLP ជាមួយនឹងចំណាត់ថ្នាក់ឥណទាន BBB+ ពី S&P និងចំណាត់ថ្នាក់ Baa1 ពី ​​Moody's ។ សូមអរគុណចំពោះសមាមាត្រនៃការទូទាត់ដ៏រឹងមាំ កម្លាំងហិរញ្ញវត្ថុ និងគំរូអាជីវកម្មការពាររបស់ខ្លួន MLP ទំនងជានឹងបន្តបង្កើនការចែកចាយរបស់ខ្លួនអស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំទៀត។

ការព្រមានតែមួយគត់គឺអត្រាកំណើនទាបនៃ MLP ដែលបានបង្កើនលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលអាចចែកចាយបានក្នុងមួយឯកតាក្នុងអត្រាប្រចាំឆ្នាំជាមធ្យម 2.5% ក្នុងរយៈពេលមួយទសវត្សរ៍ចុងក្រោយនេះ។ វាក៏កំពុងប្រឈមមុខនឹងការវិលមុខពីការផ្លាស់ប្តូរដែលកំពុងបន្តនៃប្រទេសភាគច្រើនពីឥន្ធនៈហ្វូស៊ីលទៅកាន់ប្រភពថាមពលកកើតឡើងវិញផងដែរ។ ប៉ុន្តែដោយសារតែការកើនឡើងនៃការប្រើប្រាស់ថាមពល ការផ្លាស់ប្តូរនេះទំនងជាត្រូវចំណាយពេលយូរជាងការរំពឹងទុកដំបូងដើម្បីក្លាយជាការពិត។ ជាងនេះទៅទៀត ឧស្ម័នធម្មជាតិត្រូវបានចាត់ទុកថាស្អាតជាងផលិតផលប្រេង ដូច្នេះហើយគោលនយោបាយបរិស្ថានមិនមានគោលបំណងកាត់បន្ថយការប្រើប្រាស់ឧស្ម័នធម្មជាតិនោះទេ។ នេះពិតជាវិជ្ជមានសម្រាប់ដៃគូផលិតផលសហគ្រាស ដែលផ្តោតលើឧស្ម័នធម្មជាតិច្រើនជាង។ សរុបមក MLP ផ្តល់នូវទិន្នផលចែកចាយលើសពីមធ្យម 7.7% ជាមួយនឹងរឹមសុវត្ថិភាពធំទូលាយ។