ទិន្នផលលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃរហូតដល់ថ្ងៃទី 3/11/22

This report is an abridged version of All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, one of my quarterly reports on fundamental market and sector trends.

ចំណុច​សំខាន់:

• Eight NC 2000 [1] sectors saw an increase in trailing FCF yield from 3/31/21 to 3/11/22.[2]^,[3]
• With a 5.9% FCF Yield, investors are getting more FCF for their investment dollar in the Basic Materials sector than any other sector as of 3/11/22. The Real Estate sector, at -3.5%, currently has the lowest trailing FCF yield of all NC 2000 sectors.

NC 2000 Trailing FCF Yield Rises from 3/31/21 to 3/11/22

The trailing FCF yield for the NC 2000 rose from 0.9% as of 3/31/21 to 1.6% as of 3/11/22. Eight NC 2000 sectors saw an increase in trailing FCF yield from 3/31/21 to 3/11/22.

With a 5.9% FCF Yield, investors are getting more FCF for their investment dollar in the Basic Materials sector than any other sector. The Basic Materials, Financials, Healthcare, Industrials, Telecom Services, Utilities, Energy, and Consumer Non-cyclicals sectors each saw an increase in trailing FCF yield from 3/31/21 to 3/11/22.

Below, I highlight the Financials sector trailing FCF yield.

Sample Sector Analysis: Financials

Figure 1 shows trailing FCF yield for the Financials sector rose from 1.2% as of 3/31/21 to 4.0% as of 3/11/22. The Financials sector FCF rose from $75.7 billion in 2020 to $251.9 billion 2021, while enterprise value increased from $6.1 trillion as of 3/31/21 to $6.3 trillion as of 3/11/22.

Figure 1: Financials Trailing FCF Yield: Dec 1998 – 3/11/22

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date and incorporates the financial data from 2021 10-Ks, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

Figure 2 compares the trends in FCF and enterprise value for the Financials sector since 1998. I sum the individual NC 2000/sector constituent values for free cash flow and enterprise value. I call this approach the “Aggregate” methodology, and it matches S&P Global’s (SPGI) methodology for these calculations.

Figure 2: Financials FCF & Enterprise Value: Dec 1998 – 3/11/22

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date and incorporates the financial data from 2021 10-Ks, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

វិធីសាស្រ្ត Aggregate ផ្តល់នូវការមើលត្រង់ត្រង់ផ្នែក NC ២០០០ / ផ្នែកទាំងមូលដោយមិនគិតពីការដាក់ទម្ងន់ទីផ្សារឬសន្ទស្សន៍សន្ទស្សន៍និងត្រូវគ្នាទៅនឹងរបៀបដែលអេស & ភីអេចអេសអេស (អេសជីជី) គណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេស & ភី ៥

សម្រាប់ទស្សនៈបន្ថែម ខ្ញុំបានប្រៀបធៀបវិធីសាស្ត្រសរុបសម្រាប់លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃជាមួយនឹងវិធីសាស្ត្រកំណត់ទម្ងន់ទីផ្សារពីរផ្សេងទៀត។ វិធីសាស្រ្តនីមួយៗមានគុណសម្បត្តិ និងគុណវិបត្តិរបស់វា ដែលត្រូវបានរៀបរាប់លម្អិតនៅក្នុងឧបសម្ព័ន្ធ។

Figure 3 compares these three methods for calculating the Financials sector’s trailing FCF yields.

Figure 3: Financials Trailing FCF Yield Methodologies Compared: Dec 1998 – 3/11/22

The March 11, 2022 measurement period uses price data as of that date and incorporates the financial data from 2021 10-Ks, as this is the earliest date for which all the 2021 10-Ks for the NC 2000 constituents were available.

ការលាតត្រដាងបង្ហាញ: លោក David គ្រូបង្គោលលោក Kyle Guske II និងលោក Matt Shuler មិនមានសំណងដើម្បីសរសេរអំពីភាគហ៊ុនរចនាប័ទ្មឬប្រធានបទជាក់លាក់ណាមួយទេ។

ឧបសម្ព័ន្ធ៖ ការវិភាគលទ្ធផលរបស់ FCF តាមពីក្រោយដោយវិធីសាស្រ្តថ្លឹងទម្ងន់ខុសៗគ្នា

ខ្ញុំទាញយកម៉ែត្រខាងលើដោយបូកសរុបតម្លៃធាតុផ្សំនៃ NC 2000/វិស័យនីមួយៗ សម្រាប់លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ និងតម្លៃសហគ្រាស ដើម្បីគណនាទិន្នផល FCF ខាងក្រោម។ ខ្ញុំហៅវិធីសាស្រ្តនេះថា វិធីសាស្រ្ត "សរុប"។

វិធីសាស្រ្ត Aggregate ផ្តល់នូវការមើលត្រង់ត្រង់ផ្នែក NC ២០០០ / ផ្នែកទាំងមូលដោយមិនគិតពីការដាក់ទម្ងន់ទីផ្សារឬសន្ទស្សន៍សន្ទស្សន៍និងត្រូវគ្នាទៅនឹងរបៀបដែលអេស & ភីអេចអេសអេស (អេសជីជី) គណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេស & ភី ៥

សម្រាប់ទស្សនវិស័យបន្ថែមខ្ញុំប្រៀបធៀបវិធីសាស្រ្តអាហ្គ្រីដាស់សម្រាប់លំហូរសាច់ប្រាក់ដោយសេរីជាមួយវិធីសាស្រ្តដែលមានទម្ងន់ទីផ្សារពីរផ្សេងទៀត។ វិធីសាស្រ្តទាក់ទងនឹងទីផ្សារទាំងនេះបន្ថែមតម្លៃកាន់តែច្រើនសម្រាប់សមាមាត្រដែលមិនរាប់បញ្ចូលតម្លៃទីផ្សារឧទាហរណ៍ ROIC និងកម្មវិធីបញ្ជារបស់វាប៉ុន្តែខ្ញុំបញ្ចូលវានៅទីនេះទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយសម្រាប់ការប្រៀបធៀប:

ការវាស់តម្លៃទីផ្សារ - គណនាដោយតម្លៃទីផ្សារ - ទំងន់នៃទិន្នផល FCF ខាងក្រោមសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនបុគ្គលដែលទាក់ទងនឹងវិស័យរបស់ពួកគេឬ NC 2000 សរុបក្នុងរយៈពេលនីមួយៗ។ ព័ត៌មានលម្អិត៖

1. ទំងន់របស់ក្រុមហ៊ុនស្មើនឹងមួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបែងចែកដោយមួកទីផ្សារនៃអិមអេស ២០០០ / ផ្នែករបស់វា
2. ខ្ញុំគុណផល FCF នៅតាមក្រុមហ៊ុននីមួយៗតាមទំងន់របស់វា
3. ទិន្នផល NC 2000/វិស័យដែលតាមពីក្រោយ FCF ស្មើនឹងផលបូកនៃទិន្នផល FCF ដែលមានទម្ងន់សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនទាំងអស់នៅក្នុង NC 2000/វិស័យ

អ្នកបើកបរដែលមានទំងន់ទីផ្សារ - គណនាដោយវាស់តម្លៃទីផ្សារ FCF និងតម្លៃសហគ្រាសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗនៅក្នុងវិស័យនីមួយៗក្នុងរយៈពេលនីមួយៗ។ ព័ត៌មានលម្អិត៖

1. ទំងន់របស់ក្រុមហ៊ុនស្មើនឹងមួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបែងចែកដោយមួកទីផ្សារនៃអិមអេស ២០០០ / ផ្នែករបស់វា
2. ខ្ញុំគុណលំហូរសាច់ប្រាក់ឥតគិតថ្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុននិមួយៗនិងគុណតម្លៃសហគ្រាសតាមទំងន់របស់វា
3. ខ្ញុំបូកសរុប FCF និងទម្ងន់សហគ្រាសដែលមានទំងន់សម្រាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗនៅក្នុង NC 2000 / វិស័យនីមួយៗដើម្បីកំនត់ទំងន់ FCF ដែលមានទំងន់និងតំលៃសហគ្រាសដែលមានទំងន់។
4. NC 2000 / វិស័យដែលតាមពីក្រោយ ទិន្នផល FCF ស្មើនឹងទម្ងន់ NC 2000 / វិស័យ FCF បែងចែកដោយទម្ងន់ NC 2000 / តម្លៃសហគ្រាសតាមវិស័យ

វិធីសាស្រ្តនីមួយៗមានគុណសម្បត្តិនិងគុណវិបត្តិរបស់វាដូចមានចែងខាងក្រោម៖

វិធីសាស្រ្តសរុប

គុណសម្បត្តិ

• ការមើលដោយត្រង់ទៅ NC 2000 ទាំងមូល/វិស័យ ដោយមិនគិតពីទំហំក្រុមហ៊ុន ឬទម្ងន់
• ត្រូវនឹងរបៀបដែលអេសអេសភីភីភីគណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេសអេសភីភី។

គុណវិបត្តិ:

• ងាយរងគ្រោះដល់ក្រុមហ៊ុនដែលចូល / បណ្តេញក្រុមក្រុមហ៊ុនដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្លៃសរុប។ ងាយនឹងទទួលបានប្រាក់ខែច្រើនក្នុងរយៈពេលណាមួយ។

ការវាស់តម្លៃទីផ្សារ វិធីសាស្រ្ត

គុណសម្បត្តិ

• គណនីសម្រាប់មួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងនឹង NC 2000 / វិស័យនិងទំងន់ម៉ែត្ររបស់វា។

គុណវិបត្តិ:

• ងាយរងគ្រោះជាងលទ្ធផលពីក្រុមហ៊ុនតែមួយដែលជះឥទ្ធិពលមិនស្មើគ្នាលើផលចំណេញរបស់អេហ្វអេហ្វអេហ្វ។

វិធីសាស្រ្តអ្នកបើកបរដែលមានទំងន់ទីផ្សារ

គុណសម្បត្តិ

• គណនីសម្រាប់មួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងនឹង NC 2000 / វិស័យនិងថ្លឹងថ្លែងលំហូរសាច់ប្រាក់ឥតគិតថ្លៃនិងតម្លៃសហគ្រាសទៅតាមនោះ។
• បង្រួមផលប៉ះពាល់មិនសមាមាត្រនៃលទ្ធផលដែលទទួលបានពីក្រុមហ៊ុនមួយលើលទ្ធផលទូទៅ។

គុណវិបត្តិ:

• ងាយនឹងបង្កជាហេតុនៅពេលវាបន្ថែមការសង្កត់ធ្ងន់ទៅលើការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំនៅក្នុង FCF និងតម្លៃសហគ្រាសសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានទំងន់ច្រើន។

[1] The NC 2000, my firm’s All Cap Index, consists of the largest 2000 U.S. companies by market cap in my firm’s coverage. Constituents are updated on a quarterly basis (March 31, June 30, September 30, and December 31). I exclude companies that report under IFRS and non-U.S. ADR companies.

[2] ខ្ញុំគណនាម៉ែត្រទាំងនេះដោយផ្អែកលើ អេស & ភីភីសកល’s (SPGI) methodology, which sums the individual NC 2000 constituent values for free cash flow and enterprise value before using them to calculate the metrics. I call this the “Aggregate” methodology.

[3] ការស្រាវជ្រាវរបស់ខ្ញុំគឺផ្អែកលើទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុដែលបានធ្វើសវនកម្មចុងក្រោយបំផុត ដែលជា 2021 10-K ក្នុងករណីភាគច្រើន។ ទិន្នន័យតម្លៃគិតត្រឹមថ្ងៃទី 3/11/22។