ពេលវេលាចុងក្រោយដែលលោក David Rosenberg បានចែករំលែកទស្សនវិស័យរបស់គាត់សម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុន និងសេដ្ឋកិច្ចរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកជាមួយ MarketWatch នៅចុងខែឧសភា វាបានធ្លាក់ចុះគ្រប់គ្រាន់ហើយ។
Rosenberg គឺជាប្រធានាធិបតី និងជាប្រធានសេដ្ឋវិទូ និងអ្នកយុទ្ធសាស្រ្តនៃទីក្រុង Toronto ដែលមានមូលដ្ឋាន Rosenberg Research & Associates Inc. ទស្សនវិស័យដ៏ក្រអឺតក្រទមរបស់គាត់កាលពីខែឧសភាឆ្នាំមុនបានឆ្លុះបញ្ចាំងពីការគិតរបស់គាត់ចាប់ពីខែមីនាឆ្នាំ 2022 នៅពេលដែលគាត់ហៅថា " ចេតនារបស់ Federal Reserve ក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់សហរដ្ឋអាមេរិក "មិនមែនជាគំនិតល្អទេ" ហើយបានព្យាករណ៍ថា ចលនាប្រយុទ្ធនឹងអតិផរណានឹងបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដ៏ឈឺចាប់។
ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 2023 ដងក្រោយមក ជាមួយនឹងការរំពឹងទុកកាន់តែច្រើន Rosenberg កាន់តែមានទុទិដ្ឋិនិយមចំពោះទីផ្សារភាគហ៊ុន និងសេដ្ឋកិច្ចនៅឆ្នាំ XNUMX ហើយដើម្បីនិយាយថាគាត់ខកចិត្តនឹង Federal Reserve ហើយប្រធាន Jerome Powell នឹងដាក់វាដោយស្លូតបូត។
Rosenberg បាននិយាយថា "ការងាររបស់ Fed គឺត្រូវយកចានចង្កឹះចេញ នៅពេលដែលពិធីជប់លៀងចាប់ផ្តើម ប៉ុន្តែកំណែរបស់ Fed នេះបានយកចានចង្កឹះចេញនៅម៉ោង 4 ព្រឹក" Rosenberg បាននិយាយថា "នៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។
អ្នកជំនាញទីផ្សារ និងអ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនឥឡូវនេះកំពុងមកក្បែររបងរបស់ Rosenberg ដោយរិះគន់ Fed សម្រាប់ការរង់ចាំយូរពេកក្នុងការទប់ទល់នឹងអតិផរណា ហើយព្រមានថាធនាគារកណ្តាលឥឡូវនេះអាចនឹងដើរលឿនពេក និងឆ្ងាយពេក។
ប៉ុន្តែ Rosenberg កំពុងទំលាក់ទៅលើផ្លូវដែក។ នេះជាអ្វីដែលគាត់និយាយថាវិនិយោគិន ម្ចាស់ផ្ទះ និងកម្មករអាចរំពឹងទុកនៅឆ្នាំខាងមុខ៖ S&P 500 ធ្លាក់ចុះដល់កម្រិត 2,700 (ទាបបំផុតចាប់តាំងពីខែមេសា 2020) តម្លៃផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិកធ្លាក់ចុះ 30% ហើយអត្រាគ្មានការងារធ្វើកើនឡើង។ សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដែលធនាគារកណ្តាល ជាពិសេសលោក Powell នឹងត្រូវស្តីបន្ទោសយ៉ាងខ្លាំង។
"គាត់បានទៅពី Bambi ទៅកាន់ Godzilla" Rosenberg និយាយអំពីការផ្លាស់ប្តូររ៉ាឌីកាល់របស់ Powell និងយ៉ាងឆាប់រហ័សពីការសង្ស័យអតិផរណាទៅជាអ្នកសម្លាប់អតិផរណា។ បន្ថែម Rosenberg៖ “Powell ត្រូវបានប្រៀបធៀបទៅនឹង [ប្រធាន Fed ឆ្នាំ 1970 ដែលគួរឱ្យអាម៉ាស់] Arthur Burns ។ គ្មាននរណាម្នាក់នៅក្នុងធនាគារកណ្តាលចង់ក្លាយជានោះទេ។ បើប្រៀបធៀបទៅនឹង Arthur Burns. នេះជាការពិត»។
ការពិតជាក់ស្តែងមិនមែនជាអ្វីដែលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុមានការក្តាប់ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំកន្លងមកនេះទេ ដោយមានប្រាក់ឥតគិតថ្លៃសំខាន់ៗ និង Fed ដោយដៃដែលជំរុញឱ្យមានបរិយាកាសវិនិយោគ។ Rosenberg និយាយថា “ឥឡូវនេះ ភាពយន្តនោះកំពុងដំណើរការបញ្ច្រាស់ ហើយការពិតនៅទីនេះគឺថា ឈុតបន្ទាប់នឹងមានភាពតឹងតែង។
Rosenberg និយាយថា ប៉ុន្តែចាប់តាំងពីទីផ្សារមានលក្ខណៈរវើរវាយ អតិផរណាដែលកើនឡើង និងការបោះចោលចានកណ្តាប់ដៃរបស់ Fed គួរតែនាំទៅរកទីផ្សារភាគហ៊ុនថ្មីសម្រាប់ភាគហ៊ុន ប័ណ្ណបំណុល និងទ្រព្យសម្បត្តិហានិភ័យផ្សេងទៀត។ គាត់មើលឃើញថាការចាប់ផ្តើមថ្មីនេះចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 2024 ដូច្នេះកុំអស់សង្ឃឹម - វានៅសល់តិចជាង 15 ខែទៀត។
នៅក្នុងបទសម្ភាសន៍ពាក់កណ្តាលខែតុលានេះ ដែលត្រូវបានកែសម្រួលសម្រាប់ប្រវែង និងភាពច្បាស់លាស់ Rosenberg បានពិភាក្សាអំពីលក្ខខណ្ឌដ៏លំបាកដែលវិនិយោគិនជួបប្រទះនៅពេលនេះ ហើយបានផ្តល់នូវគំនិតកំពូលរបស់គាត់សម្រាប់ប្រាក់របស់ពួកគេក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់ — រួមទាំងប័ណ្ណរតនាគារ វិស័យភាគហ៊ុនដែលអាចទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីរយៈពេលវែង- ពាក្យថានិន្នាការអាជីវកម្ម និងប្រធានបទបច្ចេកវិទ្យា និងសាច់ប្រាក់ចាស់ល្អ។
MarketWatch៖ អ្នកមានការសង្ស័យចំពោះការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed ចាប់តាំងពីពួកគេបានចាប់ផ្តើមកាលពីខែមីនាឆ្នាំមុន។ ប៉ុន្តែវាហាក់ដូចជាការសង្ស័យរបស់អ្នកបានក្លាយទៅជាប្រភេទនៃការមិនជឿ។ តើ Fed កំពុងធ្វើអ្វីឥឡូវនេះដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក?
Rosenberg៖ Fed កំពុងមិនអើពើនឹងសញ្ញាទីផ្សារ និងដេញតាមសូចនាករយឺតយ៉ាវដូចជា CPI ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើ។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed នៅចំណុចណាមួយមុនពេលកំណែនេះបដិសេធទាំងស្រុងនូវអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅលើផ្នែកផ្គត់ផ្គង់នៃសេដ្ឋកិច្ច ហើយមិនអើពើទាំងស្រុងនូវអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងពីសញ្ញាទីផ្សារ។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងយ៉ាងខ្លាំងក្លានេះទៅជាមួយ។ ទីផ្សារ bull raging សម្រាប់ ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក
ឌីស៊ីអ៊ី
+ 0.03%.
ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងយ៉ាងខ្លាំងក្លានេះទៅជាការធ្លាក់ចុះដ៏សំខាន់នោះទេ មិនត្រឹមតែនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែនៅក្នុងភាគហ៊ុនដែលងាយរងគ្រោះបំផុតនៃសេដ្ឋកិច្ច។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងនេះយ៉ាងខ្លាំងចូលទៅក្នុងខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាស ឬចូលទៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះនៅក្នុងទំនិញ។
" ហាងឆេងនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺមិនមែន 80% ឬ 90%; ពួកគេគឺ 100% ។ "
MarketWatch៖ ការផ្តោតលើសូចនាករយឺតយ៉ាវមិននិយាយច្រើនអំពីកន្លែងដែលសេដ្ឋកិច្ចកំពុងទៅនោះទេ។ តើអ្នកឃើញអ្វីនឹងកើតឡើងចំពោះសេដ្ឋកិច្ច ប្រសិនបើធនាគារកណ្តាលអាមេរិកពិតជាកំពុងសម្លឹងមើលតែពាក់កណ្តាលនៃរូបភាពនោះ?
Rosenberg៖ របស់ដែល Fed ពិតជាមានការគ្រប់គ្រងគឺស្ថិតនៅក្នុងដំណើរការនៃការបំផ្លិចបំផ្លាញ ឬពិតជាធ្វើឱ្យខូចទ្រង់ទ្រាយ។ តំបន់ដែលជាប់ទាក់ទងគ្នាបំផុតទៅនឹងវដ្ដសេដ្ឋកិច្ចកំពុងចាប់ផ្តើមឃើញការធ្លាក់ចុះនៃសន្ទុះតម្លៃ។ ទាំងនេះគឺជាផ្នែកដែលទាក់ទងយ៉ាងជិតស្និទ្ធទៅនឹងការផ្លាស់ប្តូរនៃការចំណាយ។
សន្ទស្សន៍នៃសូចនាករឈានមុខគេធ្លាក់ចុះប្រាំមួយខែជាប់ៗគ្នា។ នៅពេលដែលអ្នកធ្លាក់ចុះប្រាំមួយខែជាប់ៗគ្នានៅលើសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចឈានមុខគេជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ហាងឆេងនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺមិនមែន 80% ឬ 90% ទេ។ ពួកគេគឺ 100% ។
ប៉ុន្តែសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចឈានមុខគេមិនមែនជាអ្វីដែល Fed ផ្តោតលើនោះទេ។ ប្រសិនបើខ្ញុំកំពុងដំណើរការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ខ្ញុំនឹងជ្រើសរើសបើកបរដោយមើលតាមបង្អួចខាងមុខ ផ្ទុយពីកញ្ចក់មើលក្រោយ។ Fed នេះត្រូវបានផ្តោតលើកញ្ចក់មើលខាងក្រោយ។
ផលប៉ះពាល់ពី Fed មិនទាន់មាននៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចនៅឡើយ។ នោះនឹងជារឿងឆ្នាំក្រោយ។ Fed នេះត្រូវបានប្រើប្រាស់ជាមួយនឹងអតិផរណាកើនឡើង ហើយមានការព្រួយបារម្ភយ៉ាងខ្លាំងថាវានឹងកើនឡើងដល់តម្លៃប្រាក់ឈ្នួល ទោះបីជាវាមិនទាន់កើតឡើងក៏ដោយ។ ពួកគេកំពុងប្រាប់អ្នកនៅក្នុងការព្យាករណ៍របស់ពួកគេថាពួកគេមានឆន្ទៈក្នុងការជំរុញសេដ្ឋកិច្ចឱ្យធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដើម្បីសម្លាប់នាគអតិផរណា។
ដូច្នេះវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺជារឿងប្រាកដ។ អ្វីដែលខ្ញុំដឹងអំពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺពួកគេបំផ្លាញអតិផរណា ហើយវាបង្កឱ្យមានទីផ្សារភាគហ៊ុននិងអចលនទ្រព្យលំនៅឋាន។ អ្នកទទួលបានបរិត្តផរណាទ្រព្យសកម្មមុនអតិផរណាអ្នកប្រើប្រាស់ដែលនឹងកើតឡើងបន្ទាប់។
វាមិនស្មុគស្មាញទេ។ Jay Powell ប្រៀបធៀបខ្លួនគាត់ទៅនឹង Paul Volcker ហើយមិនមែនជាធនាគារកណ្តាលផ្សេងទៀតទេ។ Volcker ក៏ត្រូវដោះស្រាយជាមួយអតិផរណាផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ ហើយធ្វើដូច្នេះដោយកំទេចតម្រូវការ និងបង្កើតលក្ខខណ្ឌសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចត្រឡប់មកវិញ និងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលបីឆ្នាំ។ តើមានអ្នកណាត្រូវដឹងអ្វីទៀត? Powell ត្រូវបានគេប្រៀបធៀបទៅនឹង [អតីតប្រធាន Fed] Arthur Burns ។ គ្មាននរណាម្នាក់នៅក្នុងធនាគារកណ្តាលចង់ប្រៀបធៀបទៅនឹង Arthur Burns នោះទេ។ នេះគឺជាការពិត។
MarketWatch៖ វាគួរឱ្យឆ្ងល់ដែល Fed នឹងជ្រើសរើសផ្លូវតូចចង្អៀតដែលអ្នកកំពុងពិពណ៌នា។ តើអ្នកគិតថាបណ្ដាលមកពីអ្វី?
Rosenberg៖ Powell បានប្រាប់យើងនៅក្នុងខែមីនាថា Fed នឹងដំណើរការដោយមិនគិតពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅលើផ្នែកផ្គត់ផ្គង់នៃសេដ្ឋកិច្ច។ ពួកគេពិតជាផ្តោតតែលើផ្នែកតម្រូវការប៉ុណ្ណោះ។ ហានិភ័យគឺថាពួកគេនឹងធ្វើវាលើស។
ខ្ញុំដឹងពីអ្វីដែល Fed កំពុងគិត។ ខ្ញុំគ្រាន់តែមិនយល់ស្របជាមួយពួកគេ។ លោក Ben Bernanke គិតថាបញ្ហាសំខាន់ៗនឹងនៅតែមាន។ លោក Alan Greenspan បានគិតនៅដើមឆ្នាំ 2001 ថាយើងកំពុងស្ថិតក្នុងវិបត្តិសារពើភ័ណ្ឌ។
សូមក្រឡេកមើលអ្វីដែលបានកើតឡើង។ នៅខែសីហាឆ្នាំ 2021 នៅ Jackson Hole លោក Powell ស្តាប់ទៅដូចជាបុគ្គលិកសង្គមរបស់ប្រទេស។ គាត់បានមកការពារយ៉ាងម៉ត់ចត់នៃមិនត្រឹមតែអន្តរកាលប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែអតិផរណាខាងលោកិយ។ នៅខែមីនាឆ្នាំ 2022 គាត់បានចេញពី Bambi ទៅ Godzilla ។ គ្រប់គ្រាន់គឺគ្រប់គ្រាន់ហើយ។ ផលប៉ះពាល់ដ៏យូរអង្វែងនៃ Covid, Omicron, ការបិទប្រទេសចិន, សង្រ្គាមនៅអ៊ុយក្រែន, ការខកចិត្តជាមួយនឹងកម្លាំងពលកម្មដែលវិលត្រលប់មកវិញ។ ខ្ញុំទទួលបានទាំងអស់។ ប៉ុន្តែក្នុងលក្ខណៈរហ័សបំផុតពួកគេបានផ្លាស់ប្តូរអ្វីដែលបានបង្ហាញចំពោះខ្ញុំទៅជាទិដ្ឋភាពរចនាសម្ព័ន្ធដ៏មានប្រសិទ្ធភាព។
វាជាគោលការណ៍ជាមូលដ្ឋាននៃ damn torpedoes, ចំហាយពេញលេញនៅខាងមុខ។ ពួកគេត្រៀមខ្លួនយ៉ាងខ្លាំងដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ចឱ្យធ្លាក់ក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ស្រាលឬអត់ អ្នកណាដឹង។ ប៉ុន្តែពួកគេផ្តោតលើការធ្លាក់ចុះតម្រូវការ។ ពួកគេផ្តោតលើការធ្វើឱ្យតម្លៃទ្រព្យសកម្មធ្លាក់ចុះ។ ព្រោះថា Holy Grail គឺធ្វើឱ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះដល់ 2% ឱ្យបានលឿនតាមដែលអាចធ្វើទៅបាន។ ការអានអតិផរណាកាន់តែយូរកាន់តែកើនឡើង ឱកាសកាន់តែច្រើនដែលពួកគេនឹងបញ្ចូលប្រាក់ឈ្នួល ហើយយើងនឹងបង្កើតលក្ខខណ្ឌដែលបានកើតឡើងក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 ឡើងវិញ។ នោះមិនមែនជាកង្វល់ចម្បងរបស់ខ្ញុំទេ។ ប៉ុន្តែនោះជាកង្វល់ចម្បងរបស់ពួកគេ។
" នៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 83.5% នៃទីផ្សារគោមុនត្រូវបានផ្លាស់ប្តូរ។ "
MarketWatch៖ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានប្រកាច់រួចហើយ។ នាំយើងឆ្លងកាត់ 12 ខែបន្ទាប់។ តើអ្នកវិនិយោគគួររំពឹងទុកនូវការឈឺចាប់ប៉ុន្មានទៀត?
Rosenberg៖ ជាដំបូង ធ្វើឱ្យមានភាពខុសគ្នារវាងទីផ្សារខ្លាឃ្មុំចុះចតទន់ និងទីផ្សារខ្លាឃ្មុំចុះចតរឹង។ នៅក្នុងទីផ្សារសត្វខ្លាឃ្មុំទន់ អ្នកបញ្ច្រាស 40% នៃទីផ្សារគោមុន។ ប្រសិនបើអ្នកជឿថាយើងនឹងជៀសវាងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច នោះកម្រិតទាបត្រូវបានដាក់រួចហើយសម្រាប់ S&P 500។
នៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 83.5% នៃទីផ្សារគោមុនត្រូវបានផ្លាស់ប្តូរ។ ដោយសារតែអ្នកមិនត្រឹមតែទទួលបានការកន្ត្រាក់ច្រើន។ អ្នកទទួលបានការធ្លាក់ចុះជាច្រើនដែលប៉ះទង្គិចជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល។ លើសពីនេះ យើងត្រូវដាក់ស្រទាប់លើការធ្លាក់ចុះនៃវិបត្តិច្រើននៃ 12។ យើងមិនមែននៅលេខ 12 ទេ។ បន្ទាប់មកស្រទាប់នៅលើនោះ តើអ្វីជាការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដល់ប្រាក់ចំណូល ដែលជាធម្មតាធ្លាក់ចុះ 20%។ អ្នកវិភាគមិនបានចាប់ផ្តើមសូម្បីតែប៉ះលេខរបស់ពួកគេសម្រាប់ឆ្នាំក្រោយ។ ហើយនោះហើយជារបៀបដែលអ្នកឈានដល់ 2,700 ។
នេះគឺជា retracement ពីមនុស្សឆ្កួតដែលច្រើនជាងការកើនឡើងទ្វេដងនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលតិចជាង 80 ឆ្នាំ - XNUMX% ដែលទាក់ទងនឹងអ្វីដែល Fed កំពុងធ្វើហើយមិនមែនដោយសារតែនរណាម្នាក់ឆ្លាតឬយើងមានវដ្តប្រាក់ចំណូលដ៏ធំនោះទេ។ វាគឺដោយសារតែ Fed បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដល់សូន្យ និងបង្កើនទំហំទ្វេដងនៃតារាងតុល្យការរបស់វា។
ឥឡូវនេះ ភាពយន្តនោះកំពុងដំណើរការបញ្ច្រាស។ ប៉ុន្តែសូមកុំផ្តោតខ្លាំងលើកម្រិតរបស់ S&P 500; តោះនិយាយគ្នាថាតើទីផ្សារនឹងធ្លាក់ដល់ណា? តើលក្ខខណ្ឌអ្វីខ្លះនៅពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ? ទីផ្សារធ្លាក់ចុះជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 70% នៃផ្លូវចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច និង 70% ចូលទៅក្នុងវដ្តនៃការបន្ធូរបន្ថយរបស់ Fed ។ ធនាគារកណ្តាលមិនបន្ធូរបន្ថយទេ។ ធនាគារកណ្តាលកំពុងរឹតបន្តឹងចូលទៅក្នុងខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាស។ ខ្សែកោងទិន្នផលឥឡូវនេះគឺមិនធម្មតាណាស់។ ហេតុអ្វីបានជានរណាម្នាក់គិតថាយើងនឹងមានទីផ្សារភាគហ៊ុនធម្មតាជាមួយនឹងខ្សែកោងទិន្នផលរាងមិនធម្មតា?
សំណួរសួរថា តើពេលណាដែលរង្វាន់ប្រថុយប្រថាននឹងមានវត្តមាននៅទីនោះ ដើម្បីចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចូលទៅក្នុងអាងហានិភ័យ? លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ ខ្ញុំរំពឹងថាយើងនឹងនៅទីនោះ ដែលនឹងធ្វើឱ្យខ្ញុំមានសុទិដ្ឋិនិយមកាន់តែច្រើននៅឆ្នាំ 2024 ដែលខ្ញុំគិតថានឹងក្លាយជាឆ្នាំដ៏អស្ចារ្យ។ ប៉ុន្តែមិនមែនឥឡូវនេះទេ។
MarketWatch៖ វាទំនងជា Fed នឹងផ្អាកការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។ ប៉ុន្តែការផ្អាកមិនមែនជាចំណុចសំខាន់ទេ។ តើវិនិយោគិនគួរឆ្លើយតបយ៉ាងណាចំពោះការប្រកាសដែលមើលទៅដូចជាការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ?
Rosenberg៖ ខ្ញុំគិតថា Fed នឹងផ្អាកនៅត្រីមាសទី 2023 នៃឆ្នាំ XNUMX ហើយទីផ្សារនឹងកើនឡើងប៉ុន្តែវានឹងក្លាយជាការប្រមូលផ្តុំជង្គង់ដែលអ្នកចង់ប្រុងប្រយ័ត្នបំផុត។ បញ្ហាគឺថា សេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ ហើយអ្នកទទួលបានចំណាត់ថ្នាក់ប្រាក់ចំណូល។ ហើយទីផ្សារនឹងប្រមូលផ្តុំគ្នាលើការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដំបូង ហើយនោះនឹងជាការប្រមូលផ្ដុំគ្នាដោយសារតែទីផ្សារនឹងសម្រេចបានកម្រិតទាបជាមូលដ្ឋាននៅពេលដែល Fed បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីជំរុញខ្សែកោងទិន្នផលទៅជារូបរាងវិជ្ជមាន។ វាត្រូវការការងារច្រើន។ នោះហើយជាមូលហេតុដែលជាធម្មតាកម្រិតទាបគឺមិនជិតទៅនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ដំបូងឡើយ។ វាកើតឡើងកាន់តែជិតទៅនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ចុងក្រោយ។
ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅក្នុងខែកញ្ញាឆ្នាំ 2007 ហើយទីផ្សារបានឡើងដល់កំពូលនៅថ្ងៃនោះ។ តើអ្នកចង់ទិញការប្រមូលផ្តុំនោះទេ? កម្រិតទាបមិនបានកើតឡើងរហូតដល់ខែមីនាឆ្នាំ 2009 ជិតនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ចុងក្រោយ។ ប្រសិនបើអ្នកកំពុងលេងប្រូបាប៊ីលីតេ និងគោរពការដោះដូរហានិភ័យ-រង្វាន់ អ្នកនឹងមិនត្រូវបានស្រូបចូលទៅក្នុង vortex នៃការផ្អាក និង pivot នោះទេ ប៉ុន្តែរង់ចាំឱ្យ Fed បង្កើនខ្សែកោងទិន្នផល។ សម្រាប់ខ្ញុំ នោះគឺជាសញ្ញាដ៏សំខាន់បំផុតសម្រាប់នៅពេលដែលអ្នកចង់ចូលស្តុកយូរសម្រាប់វដ្តបន្ទាប់ មិនមែនសម្រាប់ពាណិជ្ជកម្មនោះទេ។
" ពពុះតម្លៃលំនៅឋានគឺធំជាងកាលពីឆ្នាំ២០០៧។ "
MarketWatch៖ អ្នកមិនមែនជាមនុស្សចម្លែកចំពោះការហៅទូរស័ព្ទដែលមានភាពចម្រូងចម្រាស និងលើសពីទីផ្សារនោះទេ។ លើកនេះវាធ្លាក់ចុះ 30% ក្នុងតម្លៃផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិក។ តើអ្វីនៅក្នុងការវិភាគរបស់អ្នកនាំអ្នកទៅដល់ការសន្និដ្ឋាននោះ?
Rosenberg៖ ពពុះតម្លៃលំនៅឋានគឺធំជាងកាលពីឆ្នាំ២០០៧។ វាត្រូវចំណាយពេលច្រើនជាងប្រាំបីឆ្នាំនៃប្រាក់ចំណូលដើម្បីទិញផ្ទះសម្រាប់គ្រួសារតែមួយនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះគឺប្រហែលទ្វេដងនៃបទដ្ឋានប្រវត្តិសាស្រ្ត។ ប្រសិនបើអ្នកក្រឡេកមើលតម្លៃផ្ទះសម្រាប់ជួល ប្រាក់ចំណូល និង CPI យើងជាមូលដ្ឋានលើសពីព្រឹត្តិការណ៍គម្លាតស្តង់ដារពីរ។ យើងបានដកយកសមាមាត្រកំពូលនៃឆ្នាំ ២០០៦-២០០៧។
សមាមាត្រទាំងនេះមានន័យថា - ត្រឡប់។ ទីផ្សារភាគហ៊ុនកំពុងផ្តល់ឱ្យយើងនូវតម្រុយដ៏សំខាន់មួយ ពីព្រោះទីផ្សារភាគហ៊ុន និងទីផ្សារលំនៅដ្ឋានមានទំនាក់ទំនងគ្នាជាង 90% ដោយសារតែពួកគេចែករំលែកលក្ខណៈសំខាន់ពីរយ៉ាង។ ពួកវាជាទ្រព្យសកម្មដែលមានរយៈពេលវែងបំផុតនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច ហើយពួកគេមានការចាប់អារម្មណ៍ខ្លាំង។
នៅក្នុងវដ្ដចុងក្រោយនៅចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2000 វាគឺជាទីផ្សារលំនៅដ្ឋានទីមួយ ទីផ្សារភាគហ៊ុនទីពីរ។ លើកនេះវាជាទីផ្សារភាគហ៊ុនទីមួយ ទីផ្សារលំនៅឋានទីពីរ។ មានតែពេលនេះជាមួយនឹងភាពយឺតយ៉ាវមួយដែលយើងចាប់ផ្តើមមើលឃើញតម្លៃផ្ទះធ្លាក់ចុះ។ វិសាលភាពនៃពពុះមានន័យថាមានន័យថា - ត្រឡប់សមាមាត្រទាំងនេះ យើងកំពុងនិយាយអំពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃអចលនទ្រព្យ 30% ។
MarketWatch៖ នេះពិតជាចុងបញ្ចប់នៃយុគសម័យនៃប្រាក់ងាយស្រួល ហើយថែមទាំងទទួលបានការវិនិយោគកាន់តែងាយស្រួល។ ប៉ុន្តែវាមិនត្រូវបញ្ចប់ភ្លាមៗនោះទេ។ តើអ្វីជាការទទួលខុសត្រូវរបស់ Fed សម្រាប់វេននៃព្រឹត្តិការណ៍នេះ?
Rosenberg៖ តើយើងអាចនិយាយអ្វីខ្លះអំពីកំណែរបស់ Fed នេះ? តោះមើលអ្វីដែលពួកគេបានធ្វើ។ ពួកគេបានបើកតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេចំពោះរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនរបស់ក្រុមហ៊ុន zombie ដើម្បីរក្សាទុកប្រព័ន្ធនេះឡើងវិញក្នុងរដូវរងាឆ្នាំ 2020 ។
អ្នកអាចប្រកែកបាន ទីផ្សារមិនដំណើរការទេ ហើយយើងស្ថិតនៅក្នុងការចាក់សោរ ហើយគិតថាវាជាជំងឺប៉េស្តខ្មៅ។ ប៉ុន្តែសូម្បីតែបន្ទាប់ពីយើងដឹងថាវាមិនមែនជាជំងឺប៉េស្តខ្មៅក៏ដោយ ក៏យើងផ្ទុកទៅដោយកត្តាជំរុញសារពើពន្ធទាំងអស់នេះ ហើយ Fed នៅតែបន្តគោលនយោបាយបន្ធូរបន្ថយ។ ពួកគេនៅតែកំពុងទិញ RMBS [មូលប័ត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះ] នៅដើមឆ្នាំនេះ ប្រឈមមុខនឹងការឡើងថ្លៃផ្ទះដ៏ធំមួយ។ តើពួកគេអាចបន្តពង្រីកតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេដោយរបៀបណា?
" កំណែរបស់ Fed នេះបានយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយនៅម៉ោង 4 ព្រឹកនៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។ "
មើលឥរិយាបថរបស់មូលដ្ឋានវិនិយោគិន។ ភាគហ៊ុន meme, Robinhood, crypto, ភាគហ៊ុនប៉ាន់ស្មាន, ក្រុមហ៊ុនដែលបាត់បង់លុយ — ទាំងអស់នៃក្រុមហ៊ុនទាំងនោះមានដំណើរការល្អជាងក្រុមហ៊ុនដែលពិតជាមានគំរូអាជីវកម្ម។ បន្ទាប់មកអ្នកមាន FOMO, TINA - Fed តែងតែមានខ្នងរបស់អ្នក។
ហើយ Fed បានដឹងពីរឿងទាំងអស់នេះ។ ប៉ុន្តែតើមានការអត្ថាធិប្បាយខាងសីលធម៌ ធ្លាប់មានមតិយោបល់ណាមួយពី Fed ដើម្បី "ធ្វើឱ្យយន្តហោះរបស់អ្នកត្រជាក់" ដែរឬទេ? អ្នកមាន Fed ប្រាប់អ្នក យើងនឹងធ្វើឱ្យឈឺចាប់។ ធនាគារកណ្តាលដដែលនេះ មិនដែលនិយាយពាក្យអ្វីទេ ខណៈដែលពួកគេកំពុងដើរតួជាអ្នកក្រឡុកស្រា ដោយចែកភេសជ្ជៈដោយឥតគិតថ្លៃសម្រាប់ភាគច្រើននៃឆ្នាំ 2020 និងឆ្នាំ 2021 ទាំងអស់។
ឥឡូវដល់ពេលសងវិញហើយ។ ពួកគេកំពុងយកចានដាល់ទៅឆ្ងាយ។ ការងាររបស់ Fed គឺយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយ នៅពេលដែលពិធីជប់លៀងចាប់ផ្តើម ប៉ុន្តែ Fed កំណែនេះបានយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយនៅម៉ោង 4 ព្រឹក នៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។
David Rosenberg
ការស្រាវជ្រាវ Rosenberg
MarketWatch៖ លោក Jay Powell កំពុងតែធ្វើរឿងសម្ងាត់ពីការនិយាយស្តីរបស់គាត់ចំពោះអតីតប្រធាន Fed លោក Paul Volcker រហូតដល់មានអ្នកខ្លះហៅគាត់ថា Volcker 2.0 ។ Powell ត្រូវតែរីករាយជាមួយរឿងនេះ ពីព្រោះ Volcker ត្រូវបានគេគោរពថាជាអ្នកប្រយុទ្ធអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យបំផុតដែលមិនធ្លាប់មាន។ ប៉ុន្តែត្រលប់ទៅឆ្នាំ 1980 Volcker មិនត្រូវបានគេស្រឡាញ់ខ្លាំងនោះទេ។
Rosenberg៖ Volcker គឺជាវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចត្រឡប់មកវិញ និងបីឆ្នាំនៃនរកសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច និងវិនិយោគិនភាគហ៊ុន។ ទីបំផុត ផ្លូវនេះត្រូវបានឆាបឆេះសម្រាប់ការកាត់បន្ថយអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យ ហើយអ្វីៗទាំងអស់បានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងរដូវក្តៅឆ្នាំ 1982 ហើយ Paul Volcker ទាំងអស់ត្រូវបានគេចងចាំនោះគឺថាគាត់បានត្រួសត្រាយផ្លូវសម្រាប់រយៈពេល 20 ឆ្នាំនៃការពង្រីកសេដ្ឋកិច្ចស្ទើរតែគ្មានការរំខាន និងទីផ្សារភាគហ៊ុននៅក្នុងភាគហ៊ុន។ ទោះបីជានៅពេលនោះគាត់ត្រូវបានគេជេរប្រមាថ និងស្អប់ និងមើលងាយក៏ដោយ។
" លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ យើងនឹងនិយាយអំពីការរស់ឡើងវិញ ហើយខ្ញុំនឹងប្រែក្លាយទៅជា permabull សម្រាប់ឆ្នាំ 2024។ "
មានហេតុផលដែល Powell កំពុងប្រៀបធៀបខ្លួនគាត់ទៅនឹង Volcker - ការឈឺចាប់រយៈពេលខ្លីសម្រាប់ការទទួលបានរយៈពេលវែង។ ការឈឺចាប់រយៈពេលខ្លីក្រោមការដឹកនាំរបស់ Volcker គឺ 2024 ឆ្នាំ ហើយខ្ញុំគិតថានោះជាអ្វីដែលយើងកំពុងធ្វើ។ ពួកគេកំពុងផ្លាស់ប្តូរដើម្បីកំទេចអតិផរណា និងបង្វែរភ្នែកទៅផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ ដោយផ្តោតលើតម្រូវការ។ ពួកគេនឹងធ្វើឱ្យប្រាកដថាអតិផរណាត្រូវបានកំទេច។ នោះនឹងកើតឡើង។ បន្ទាប់មកយើងនឹងឆ្លងកាត់វដ្តបន្ធូរបន្ថយថ្មីមួយ។ លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ យើងនឹងនិយាយអំពីការរស់ឡើងវិញ ហើយខ្ញុំនឹងប្រែក្លាយទៅជា permabull សម្រាប់ឆ្នាំ XNUMX។
អាន: Paul Volcker មិនបានរង់ចាំអតិផរណាដើម្បីត្រលប់មកត្រឹម 2% វិញទេមុននឹងឈានដល់ចំណុចកំពូល
MarketWatch៖ ជាមួយនឹងបញ្ហាប្រឈមនៃការវិនិយោគ និងសេដ្ឋកិច្ចទាំងអស់នេះ តើការវិនិយោគមួយណាដែលទាក់ទាញអ្នកបំផុតក្នុងឆ្នាំខាងមុខនេះ?
Rosenberg៖ ខ្ញុំមានសុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំងចំពោះមូលបត្របំណុល។ ខ្ញុំអាចត្រូវបានគេចោទប្រកាន់ថាខុស ហើយច្រើននោះគឺដោយសារទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានបង្ខំឱ្យកំណត់ខ្លួនវាឡើងវិញចំពោះគោលនយោបាយ Fed ថ្មីនេះ។ ប៉ុន្តែខ្ញុំមានការលើកទឹកចិត្តយ៉ាងខ្លាំងដោយការពិតដែលថាការរំពឹងទុកអតិផរណាដែលមានមូលដ្ឋានលើទីផ្សារត្រូវបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងល្អ។ នោះជាការរៀបចំដ៏ល្អសម្រាប់អនាគតនៃការជួបជុំដ៏ធំមួយនៅក្នុង Treasurys
TMUBMUSD ១០ ឆ្នាំ
4.231%.
អ្វីដែលយើងត្រូវការគឺសម្រាប់ Fed ដើម្បីបញ្ឈប់ និងបញ្ឈប់ ដែលខ្ញុំគិតថាពួកគេនឹងនៅឆ្នាំក្រោយ។ យើងនឹងទទួលបានការផ្អាក ការជំនួយ និងការបន្ធូរបន្ថយ។ យើងនឹងមានការធ្លាក់ចុះ ហើយទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណនឹងធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ខ្ញុំនឹងមិនភ្ញាក់ផ្អើលទេប្រសិនបើពួកគេធ្លាក់ចុះ 200 ពិន្ទុមូលដ្ឋានពីកន្លែងដែលពួកគេឥឡូវនេះ។ ខ្ញុំគិតថានៅចុងបញ្ចប់នៃខ្សែកោងរតនាគារ វិនិយោគិនទំនងជានឹងទទួលបានផលត្រឡប់មកវិញសរុបច្រើនជាង 20% ក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់។ ខ្ញុំមិនគិតថាផ្សារហ៊ុននឹងធ្វើដូច្នេះសម្រាប់អ្នកទេ។
រឿងសំខាន់ពីរដែលត្រូវទទួលស្គាល់៖ ទីមួយគឺថា ទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវការទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណទាបបំផុតដើម្បីដាក់នៅបាត។ បាតនៅក្នុង S&P 500 នឹងមិនកើតឡើងមុនការប្រមូលផ្តុំនៅក្នុង Treasurys ទេ។ នៅទីផ្សារភាគហ៊ុនទាប បុព្វលាភហានិភ័យភាគហ៊ុនជាទូទៅបានពង្រីក 450 ចំណុចមូលដ្ឋាន។ យើងត្រូវការទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណទាប ដើម្បីផ្តល់ឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុននូវការគាំទ្រតម្លៃទាក់ទង ដែលវាតែងតែទទួលបាននៅកម្រិតទាបជាមូលដ្ឋាន។ ទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណត្រូវចុះមកមុនគេ។ ភាគហ៊ុននឹងធ្វើតាម។ ដូច្នេះ យើងត្រូវតែបង្កើតបុព្វលាភហានិភ័យភាគហ៊ុនដែលសមស្របជាងមុន ដើម្បីត្រួសត្រាយផ្លូវសម្រាប់ទីផ្សារកើនឡើងបន្ទាប់។
ទីពីរ តាមប្រវត្តិសាស្ត្រ ចំណាត់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដំបូងដែលចូលទីផ្សារខ្លាឃ្មុំ គឺជាមនុស្សដំបូងដែលចេញពីទីផ្សារខ្លាឃ្មុំ។ ចំណាត់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដំបូងគេដែលចូលទៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះនេះគឺទីផ្សាររតនាគារ បន្ទាប់មកដោយភាគហ៊ុន និងបន្ទាប់មកទំនិញ។ ដូច្នេះ មូលបត្របំណុលនឹងជាទ្រព្យសកម្មដំបូងគេដែលត្រូវទិញ។ យើងទាំងអស់គ្នាចង់ឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះយ៉ាងគំហុក ប៉ុន្តែវានឹងមិនកើតឡើងទេ ប្រសិនបើគ្មានទីផ្សារមូលបត្របំណុលប្រមូលផ្តុំគ្នាជាមុននោះទេ។
ឥឡូវនេះអ្នកទទួលបានប្រាក់ឈ្នួលជាសាច់ប្រាក់ វាលែងជាសំរាមទៀតហើយ។ ក៏មានផ្នែកនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលមើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញណាស់។ Single-B, double-B ទិន្នផលខ្ពស់មើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញ។ មូលបត្របំណុលទាំងនេះជាច្រើនកំពុងជួញដូរក្នុងអត្រាបញ្ចុះតម្លៃរហូតដល់ស្មើ។ ខ្ញុំនឹងមានសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មរយៈពេលខ្លីមួយប្រឆាំងនឹងសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលដែលមានរយៈពេលយូរ។ ប្រសិនបើយើងទទួលបានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច សញ្ញាប័ណ្ណដែលមានរយៈពេលទាបនឹងដំណើរការបានល្អ ក្នុងរយៈពេលខ្លីជាងនេះ ប៉ុន្តែអ្នកមានការការពារដោយសារតែការបញ្ចុះតម្លៃដែលពួកគេកំពុងជួញដូរ។
នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន ខ្ញុំនឹងមិនប្រាប់នរណាម្នាក់ឱ្យក្លាយជាភាគហ៊ុនសូន្យភាគរយនោះទេ។ ប៉ុន្តែអ្នកចង់ក្លាយជាអ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង។ អ្នកចង់គិតអំពីការផ្លាស់ប្តូរវិស័យរយៈពេលវែង។ អ្នកចង់ចូលរួមក្នុងថាមពលបៃតង សន្តិសុខតាមអ៊ីនធឺណិត ផ្នែកនៃទីផ្សារដែលមានឥរិយាបទដូចជា ឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ លំហអាកាស និងការពារជាតិ ពីព្រោះគ្រប់ប្រទេសទាំងអស់កំពុងពង្រីកថវិកាយោធារបស់ពួកគេ។ អ្នកប្រាកដជាមិនចង់ឱ្យមានការប៉ះពាល់នឹងវដ្តឥឡូវនេះទេ។ ពាក់មួករូបភាពធំរបស់អ្នក ហើយគិតអំពីប្រធានបទរយៈពេលវែង។
ច្រើនទៀតដោយ MarketWatch
តើតម្លៃផ្ទះនឹងធ្លាក់ចុះនៅពេលណា? អ្នកសេដ្ឋកិច្ចទាំងនេះនិយាយថារៀបចំសម្រាប់ 'ការយឺតយ៉ាវយូរ' — និងការធ្លាក់ចុះដ៏ធំនៃតម្លៃផ្ទះ
BofA និយាយថាទីផ្សាររតនាគារ 'ផុយស្រួយ' មានហានិភ័យនៃ 'ការលក់ដោយបង្ខំទ្រង់ទ្រាយធំ' ឬការភ្ញាក់ផ្អើលដែលនាំទៅដល់ការបែកបាក់។
នេះជារបៀបដែលអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់អាចកើនឡើង ហើយអ្វីដែលអាចបំភ័យ Federal Reserve ទៅជាចំណុចស្នូលគោលនយោបាយ
Source: https://www.marketwatch.com/story/from-bambi-to-godzilla-strategist-david-rosenberg-skewers-the-federal-reserve-as-he-sees-a-30-hit-to-home-prices-and-the-s-p-500-returning-to-an-early-2020-low-11666627170?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
'ពី Bambi ទៅ Godzilla ។ អ្នកយុទ្ធសាស្រ្ត David Rosenberg បញ្ឆោតដល់ Federal Reserve ខណៈដែលគាត់មើលឃើញថា 30% ប៉ះពាល់ដល់តម្លៃផ្ទះ ហើយ S&P 500 ត្រឡប់ទៅតម្លៃទាបនៅដើមឆ្នាំ 2020
ពេលវេលាចុងក្រោយដែលលោក David Rosenberg បានចែករំលែកទស្សនវិស័យរបស់គាត់សម្រាប់ទីផ្សារភាគហ៊ុន និងសេដ្ឋកិច្ចរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកជាមួយ MarketWatch នៅចុងខែឧសភា វាបានធ្លាក់ចុះគ្រប់គ្រាន់ហើយ។
Rosenberg គឺជាប្រធានាធិបតី និងជាប្រធានសេដ្ឋវិទូ និងអ្នកយុទ្ធសាស្រ្តនៃទីក្រុង Toronto ដែលមានមូលដ្ឋាន Rosenberg Research & Associates Inc. ទស្សនវិស័យដ៏ក្រអឺតក្រទមរបស់គាត់កាលពីខែឧសភាឆ្នាំមុនបានឆ្លុះបញ្ចាំងពីការគិតរបស់គាត់ចាប់ពីខែមីនាឆ្នាំ 2022 នៅពេលដែលគាត់ហៅថា " ចេតនារបស់ Federal Reserve ក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់សហរដ្ឋអាមេរិក "មិនមែនជាគំនិតល្អទេ" ហើយបានព្យាករណ៍ថា ចលនាប្រយុទ្ធនឹងអតិផរណានឹងបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដ៏ឈឺចាប់។
ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 2023 ដងក្រោយមក ជាមួយនឹងការរំពឹងទុកកាន់តែច្រើន Rosenberg កាន់តែមានទុទិដ្ឋិនិយមចំពោះទីផ្សារភាគហ៊ុន និងសេដ្ឋកិច្ចនៅឆ្នាំ XNUMX ហើយដើម្បីនិយាយថាគាត់ខកចិត្តនឹង Federal Reserve ហើយប្រធាន Jerome Powell នឹងដាក់វាដោយស្លូតបូត។
Rosenberg បាននិយាយថា "ការងាររបស់ Fed គឺត្រូវយកចានចង្កឹះចេញ នៅពេលដែលពិធីជប់លៀងចាប់ផ្តើម ប៉ុន្តែកំណែរបស់ Fed នេះបានយកចានចង្កឹះចេញនៅម៉ោង 4 ព្រឹក" Rosenberg បាននិយាយថា "នៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។
អ្នកជំនាញទីផ្សារ និងអ្នកសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើនឥឡូវនេះកំពុងមកក្បែររបងរបស់ Rosenberg ដោយរិះគន់ Fed សម្រាប់ការរង់ចាំយូរពេកក្នុងការទប់ទល់នឹងអតិផរណា ហើយព្រមានថាធនាគារកណ្តាលឥឡូវនេះអាចនឹងដើរលឿនពេក និងឆ្ងាយពេក។
ប៉ុន្តែ Rosenberg កំពុងទំលាក់ទៅលើផ្លូវដែក។ នេះជាអ្វីដែលគាត់និយាយថាវិនិយោគិន ម្ចាស់ផ្ទះ និងកម្មករអាចរំពឹងទុកនៅឆ្នាំខាងមុខ៖ S&P 500 ធ្លាក់ចុះដល់កម្រិត 2,700 (ទាបបំផុតចាប់តាំងពីខែមេសា 2020) តម្លៃផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិកធ្លាក់ចុះ 30% ហើយអត្រាគ្មានការងារធ្វើកើនឡើង។ សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដែលធនាគារកណ្តាល ជាពិសេសលោក Powell នឹងត្រូវស្តីបន្ទោសយ៉ាងខ្លាំង។
"គាត់បានទៅពី Bambi ទៅកាន់ Godzilla" Rosenberg និយាយអំពីការផ្លាស់ប្តូររ៉ាឌីកាល់របស់ Powell និងយ៉ាងឆាប់រហ័សពីការសង្ស័យអតិផរណាទៅជាអ្នកសម្លាប់អតិផរណា។ បន្ថែម Rosenberg៖ “Powell ត្រូវបានប្រៀបធៀបទៅនឹង [ប្រធាន Fed ឆ្នាំ 1970 ដែលគួរឱ្យអាម៉ាស់] Arthur Burns ។ គ្មាននរណាម្នាក់នៅក្នុងធនាគារកណ្តាលចង់ក្លាយជានោះទេ។ បើប្រៀបធៀបទៅនឹង Arthur Burns. នេះជាការពិត»។
ការពិតជាក់ស្តែងមិនមែនជាអ្វីដែលទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុមានការក្តាប់ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំកន្លងមកនេះទេ ដោយមានប្រាក់ឥតគិតថ្លៃសំខាន់ៗ និង Fed ដោយដៃដែលជំរុញឱ្យមានបរិយាកាសវិនិយោគ។ Rosenberg និយាយថា “ឥឡូវនេះ ភាពយន្តនោះកំពុងដំណើរការបញ្ច្រាស់ ហើយការពិតនៅទីនេះគឺថា ឈុតបន្ទាប់នឹងមានភាពតឹងតែង។
Rosenberg និយាយថា ប៉ុន្តែចាប់តាំងពីទីផ្សារមានលក្ខណៈរវើរវាយ អតិផរណាដែលកើនឡើង និងការបោះចោលចានកណ្តាប់ដៃរបស់ Fed គួរតែនាំទៅរកទីផ្សារភាគហ៊ុនថ្មីសម្រាប់ភាគហ៊ុន ប័ណ្ណបំណុល និងទ្រព្យសម្បត្តិហានិភ័យផ្សេងទៀត។ គាត់មើលឃើញថាការចាប់ផ្តើមថ្មីនេះចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 2024 ដូច្នេះកុំអស់សង្ឃឹម - វានៅសល់តិចជាង 15 ខែទៀត។
នៅក្នុងបទសម្ភាសន៍ពាក់កណ្តាលខែតុលានេះ ដែលត្រូវបានកែសម្រួលសម្រាប់ប្រវែង និងភាពច្បាស់លាស់ Rosenberg បានពិភាក្សាអំពីលក្ខខណ្ឌដ៏លំបាកដែលវិនិយោគិនជួបប្រទះនៅពេលនេះ ហើយបានផ្តល់នូវគំនិតកំពូលរបស់គាត់សម្រាប់ប្រាក់របស់ពួកគេក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់ — រួមទាំងប័ណ្ណរតនាគារ វិស័យភាគហ៊ុនដែលអាចទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីរយៈពេលវែង- ពាក្យថានិន្នាការអាជីវកម្ម និងប្រធានបទបច្ចេកវិទ្យា និងសាច់ប្រាក់ចាស់ល្អ។
MarketWatch៖ អ្នកមានការសង្ស័យចំពោះការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed ចាប់តាំងពីពួកគេបានចាប់ផ្តើមកាលពីខែមីនាឆ្នាំមុន។ ប៉ុន្តែវាហាក់ដូចជាការសង្ស័យរបស់អ្នកបានក្លាយទៅជាប្រភេទនៃការមិនជឿ។ តើ Fed កំពុងធ្វើអ្វីឥឡូវនេះដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមក?
Rosenberg៖ Fed កំពុងមិនអើពើនឹងសញ្ញាទីផ្សារ និងដេញតាមសូចនាករយឺតយ៉ាវដូចជា CPI ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ និងអត្រាគ្មានការងារធ្វើ។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed នៅចំណុចណាមួយមុនពេលកំណែនេះបដិសេធទាំងស្រុងនូវអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅលើផ្នែកផ្គត់ផ្គង់នៃសេដ្ឋកិច្ច ហើយមិនអើពើទាំងស្រុងនូវអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងពីសញ្ញាទីផ្សារ។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងយ៉ាងខ្លាំងក្លានេះទៅជាមួយ។ ទីផ្សារ bull raging សម្រាប់ ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក
+ 0.03% .
ឌីស៊ីអ៊ី
ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងយ៉ាងខ្លាំងក្លានេះទៅជាការធ្លាក់ចុះដ៏សំខាន់នោះទេ មិនត្រឹមតែនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែនៅក្នុងភាគហ៊ុនដែលងាយរងគ្រោះបំផុតនៃសេដ្ឋកិច្ច។ ខ្ញុំមិនដែលឃើញ Fed រឹតបន្តឹងនេះយ៉ាងខ្លាំងចូលទៅក្នុងខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាស ឬចូលទៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះនៅក្នុងទំនិញ។
" ហាងឆេងនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺមិនមែន 80% ឬ 90%; ពួកគេគឺ 100% ។ "
MarketWatch៖ ការផ្តោតលើសូចនាករយឺតយ៉ាវមិននិយាយច្រើនអំពីកន្លែងដែលសេដ្ឋកិច្ចកំពុងទៅនោះទេ។ តើអ្នកឃើញអ្វីនឹងកើតឡើងចំពោះសេដ្ឋកិច្ច ប្រសិនបើធនាគារកណ្តាលអាមេរិកពិតជាកំពុងសម្លឹងមើលតែពាក់កណ្តាលនៃរូបភាពនោះ?
Rosenberg៖ របស់ដែល Fed ពិតជាមានការគ្រប់គ្រងគឺស្ថិតនៅក្នុងដំណើរការនៃការបំផ្លិចបំផ្លាញ ឬពិតជាធ្វើឱ្យខូចទ្រង់ទ្រាយ។ តំបន់ដែលជាប់ទាក់ទងគ្នាបំផុតទៅនឹងវដ្ដសេដ្ឋកិច្ចកំពុងចាប់ផ្តើមឃើញការធ្លាក់ចុះនៃសន្ទុះតម្លៃ។ ទាំងនេះគឺជាផ្នែកដែលទាក់ទងយ៉ាងជិតស្និទ្ធទៅនឹងការផ្លាស់ប្តូរនៃការចំណាយ។
សន្ទស្សន៍នៃសូចនាករឈានមុខគេធ្លាក់ចុះប្រាំមួយខែជាប់ៗគ្នា។ នៅពេលដែលអ្នកធ្លាក់ចុះប្រាំមួយខែជាប់ៗគ្នានៅលើសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចឈានមុខគេជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ហាងឆេងនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺមិនមែន 80% ឬ 90% ទេ។ ពួកគេគឺ 100% ។
ប៉ុន្តែសូចនាករសេដ្ឋកិច្ចឈានមុខគេមិនមែនជាអ្វីដែល Fed ផ្តោតលើនោះទេ។ ប្រសិនបើខ្ញុំកំពុងដំណើរការគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ខ្ញុំនឹងជ្រើសរើសបើកបរដោយមើលតាមបង្អួចខាងមុខ ផ្ទុយពីកញ្ចក់មើលក្រោយ។ Fed នេះត្រូវបានផ្តោតលើកញ្ចក់មើលខាងក្រោយ។
ផលប៉ះពាល់ពី Fed មិនទាន់មាននៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចនៅឡើយ។ នោះនឹងជារឿងឆ្នាំក្រោយ។ Fed នេះត្រូវបានប្រើប្រាស់ជាមួយនឹងអតិផរណាកើនឡើង ហើយមានការព្រួយបារម្ភយ៉ាងខ្លាំងថាវានឹងកើនឡើងដល់តម្លៃប្រាក់ឈ្នួល ទោះបីជាវាមិនទាន់កើតឡើងក៏ដោយ។ ពួកគេកំពុងប្រាប់អ្នកនៅក្នុងការព្យាករណ៍របស់ពួកគេថាពួកគេមានឆន្ទៈក្នុងការជំរុញសេដ្ឋកិច្ចឱ្យធ្លាក់ចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដើម្បីសម្លាប់នាគអតិផរណា។
ដូច្នេះវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺជារឿងប្រាកដ។ អ្វីដែលខ្ញុំដឹងអំពីវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចគឺពួកគេបំផ្លាញអតិផរណា ហើយវាបង្កឱ្យមានទីផ្សារភាគហ៊ុននិងអចលនទ្រព្យលំនៅឋាន។ អ្នកទទួលបានបរិត្តផរណាទ្រព្យសកម្មមុនអតិផរណាអ្នកប្រើប្រាស់ដែលនឹងកើតឡើងបន្ទាប់។
វាមិនស្មុគស្មាញទេ។ Jay Powell ប្រៀបធៀបខ្លួនគាត់ទៅនឹង Paul Volcker ហើយមិនមែនជាធនាគារកណ្តាលផ្សេងទៀតទេ។ Volcker ក៏ត្រូវដោះស្រាយជាមួយអតិផរណាផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ ហើយធ្វើដូច្នេះដោយកំទេចតម្រូវការ និងបង្កើតលក្ខខណ្ឌសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចត្រឡប់មកវិញ និងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលបីឆ្នាំ។ តើមានអ្នកណាត្រូវដឹងអ្វីទៀត? Powell ត្រូវបានគេប្រៀបធៀបទៅនឹង [អតីតប្រធាន Fed] Arthur Burns ។ គ្មាននរណាម្នាក់នៅក្នុងធនាគារកណ្តាលចង់ប្រៀបធៀបទៅនឹង Arthur Burns នោះទេ។ នេះគឺជាការពិត។
MarketWatch៖ វាគួរឱ្យឆ្ងល់ដែល Fed នឹងជ្រើសរើសផ្លូវតូចចង្អៀតដែលអ្នកកំពុងពិពណ៌នា។ តើអ្នកគិតថាបណ្ដាលមកពីអ្វី?
Rosenberg៖ Powell បានប្រាប់យើងនៅក្នុងខែមីនាថា Fed នឹងដំណើរការដោយមិនគិតពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅលើផ្នែកផ្គត់ផ្គង់នៃសេដ្ឋកិច្ច។ ពួកគេពិតជាផ្តោតតែលើផ្នែកតម្រូវការប៉ុណ្ណោះ។ ហានិភ័យគឺថាពួកគេនឹងធ្វើវាលើស។
ខ្ញុំដឹងពីអ្វីដែល Fed កំពុងគិត។ ខ្ញុំគ្រាន់តែមិនយល់ស្របជាមួយពួកគេ។ លោក Ben Bernanke គិតថាបញ្ហាសំខាន់ៗនឹងនៅតែមាន។ លោក Alan Greenspan បានគិតនៅដើមឆ្នាំ 2001 ថាយើងកំពុងស្ថិតក្នុងវិបត្តិសារពើភ័ណ្ឌ។
សូមក្រឡេកមើលអ្វីដែលបានកើតឡើង។ នៅខែសីហាឆ្នាំ 2021 នៅ Jackson Hole លោក Powell ស្តាប់ទៅដូចជាបុគ្គលិកសង្គមរបស់ប្រទេស។ គាត់បានមកការពារយ៉ាងម៉ត់ចត់នៃមិនត្រឹមតែអន្តរកាលប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែអតិផរណាខាងលោកិយ។ នៅខែមីនាឆ្នាំ 2022 គាត់បានចេញពី Bambi ទៅ Godzilla ។ គ្រប់គ្រាន់គឺគ្រប់គ្រាន់ហើយ។ ផលប៉ះពាល់ដ៏យូរអង្វែងនៃ Covid, Omicron, ការបិទប្រទេសចិន, សង្រ្គាមនៅអ៊ុយក្រែន, ការខកចិត្តជាមួយនឹងកម្លាំងពលកម្មដែលវិលត្រលប់មកវិញ។ ខ្ញុំទទួលបានទាំងអស់។ ប៉ុន្តែក្នុងលក្ខណៈរហ័សបំផុតពួកគេបានផ្លាស់ប្តូរអ្វីដែលបានបង្ហាញចំពោះខ្ញុំទៅជាទិដ្ឋភាពរចនាសម្ព័ន្ធដ៏មានប្រសិទ្ធភាព។
វាជាគោលការណ៍ជាមូលដ្ឋាននៃ damn torpedoes, ចំហាយពេញលេញនៅខាងមុខ។ ពួកគេត្រៀមខ្លួនយ៉ាងខ្លាំងដើម្បីជំរុញសេដ្ឋកិច្ចឱ្យធ្លាក់ក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ស្រាលឬអត់ អ្នកណាដឹង។ ប៉ុន្តែពួកគេផ្តោតលើការធ្លាក់ចុះតម្រូវការ។ ពួកគេផ្តោតលើការធ្វើឱ្យតម្លៃទ្រព្យសកម្មធ្លាក់ចុះ។ ព្រោះថា Holy Grail គឺធ្វើឱ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះដល់ 2% ឱ្យបានលឿនតាមដែលអាចធ្វើទៅបាន។ ការអានអតិផរណាកាន់តែយូរកាន់តែកើនឡើង ឱកាសកាន់តែច្រើនដែលពួកគេនឹងបញ្ចូលប្រាក់ឈ្នួល ហើយយើងនឹងបង្កើតលក្ខខណ្ឌដែលបានកើតឡើងក្នុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 ឡើងវិញ។ នោះមិនមែនជាកង្វល់ចម្បងរបស់ខ្ញុំទេ។ ប៉ុន្តែនោះជាកង្វល់ចម្បងរបស់ពួកគេ។
" នៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 83.5% នៃទីផ្សារគោមុនត្រូវបានផ្លាស់ប្តូរ។ "
MarketWatch៖ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានប្រកាច់រួចហើយ។ នាំយើងឆ្លងកាត់ 12 ខែបន្ទាប់។ តើអ្នកវិនិយោគគួររំពឹងទុកនូវការឈឺចាប់ប៉ុន្មានទៀត?
Rosenberg៖ ជាដំបូង ធ្វើឱ្យមានភាពខុសគ្នារវាងទីផ្សារខ្លាឃ្មុំចុះចតទន់ និងទីផ្សារខ្លាឃ្មុំចុះចតរឹង។ នៅក្នុងទីផ្សារសត្វខ្លាឃ្មុំទន់ អ្នកបញ្ច្រាស 40% នៃទីផ្សារគោមុន។ ប្រសិនបើអ្នកជឿថាយើងនឹងជៀសវាងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច នោះកម្រិតទាបត្រូវបានដាក់រួចហើយសម្រាប់ S&P 500។
នៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 83.5% នៃទីផ្សារគោមុនត្រូវបានផ្លាស់ប្តូរ។ ដោយសារតែអ្នកមិនត្រឹមតែទទួលបានការកន្ត្រាក់ច្រើន។ អ្នកទទួលបានការធ្លាក់ចុះជាច្រើនដែលប៉ះទង្គិចជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល។ លើសពីនេះ យើងត្រូវដាក់ស្រទាប់លើការធ្លាក់ចុះនៃវិបត្តិច្រើននៃ 12។ យើងមិនមែននៅលេខ 12 ទេ។ បន្ទាប់មកស្រទាប់នៅលើនោះ តើអ្វីជាការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដល់ប្រាក់ចំណូល ដែលជាធម្មតាធ្លាក់ចុះ 20%។ អ្នកវិភាគមិនបានចាប់ផ្តើមសូម្បីតែប៉ះលេខរបស់ពួកគេសម្រាប់ឆ្នាំក្រោយ។ ហើយនោះហើយជារបៀបដែលអ្នកឈានដល់ 2,700 ។
នេះគឺជា retracement ពីមនុស្សឆ្កួតដែលច្រើនជាងការកើនឡើងទ្វេដងនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលតិចជាង 80 ឆ្នាំ - XNUMX% ដែលទាក់ទងនឹងអ្វីដែល Fed កំពុងធ្វើហើយមិនមែនដោយសារតែនរណាម្នាក់ឆ្លាតឬយើងមានវដ្តប្រាក់ចំណូលដ៏ធំនោះទេ។ វាគឺដោយសារតែ Fed បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដល់សូន្យ និងបង្កើនទំហំទ្វេដងនៃតារាងតុល្យការរបស់វា។
ឥឡូវនេះ ភាពយន្តនោះកំពុងដំណើរការបញ្ច្រាស។ ប៉ុន្តែសូមកុំផ្តោតខ្លាំងលើកម្រិតរបស់ S&P 500; តោះនិយាយគ្នាថាតើទីផ្សារនឹងធ្លាក់ដល់ណា? តើលក្ខខណ្ឌអ្វីខ្លះនៅពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ? ទីផ្សារធ្លាក់ចុះជាប្រវត្តិសាស្ត្រ 70% នៃផ្លូវចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច និង 70% ចូលទៅក្នុងវដ្តនៃការបន្ធូរបន្ថយរបស់ Fed ។ ធនាគារកណ្តាលមិនបន្ធូរបន្ថយទេ។ ធនាគារកណ្តាលកំពុងរឹតបន្តឹងចូលទៅក្នុងខ្សែកោងទិន្នផលបញ្ច្រាស។ ខ្សែកោងទិន្នផលឥឡូវនេះគឺមិនធម្មតាណាស់។ ហេតុអ្វីបានជានរណាម្នាក់គិតថាយើងនឹងមានទីផ្សារភាគហ៊ុនធម្មតាជាមួយនឹងខ្សែកោងទិន្នផលរាងមិនធម្មតា?
សំណួរសួរថា តើពេលណាដែលរង្វាន់ប្រថុយប្រថាននឹងមានវត្តមាននៅទីនោះ ដើម្បីចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចូលទៅក្នុងអាងហានិភ័យ? លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ ខ្ញុំរំពឹងថាយើងនឹងនៅទីនោះ ដែលនឹងធ្វើឱ្យខ្ញុំមានសុទិដ្ឋិនិយមកាន់តែច្រើននៅឆ្នាំ 2024 ដែលខ្ញុំគិតថានឹងក្លាយជាឆ្នាំដ៏អស្ចារ្យ។ ប៉ុន្តែមិនមែនឥឡូវនេះទេ។
MarketWatch៖ វាទំនងជា Fed នឹងផ្អាកការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។ ប៉ុន្តែការផ្អាកមិនមែនជាចំណុចសំខាន់ទេ។ តើវិនិយោគិនគួរឆ្លើយតបយ៉ាងណាចំពោះការប្រកាសដែលមើលទៅដូចជាការផ្លាស់ប្តូរគោលនយោបាយ?
Rosenberg៖ ខ្ញុំគិតថា Fed នឹងផ្អាកនៅត្រីមាសទី 2023 នៃឆ្នាំ XNUMX ហើយទីផ្សារនឹងកើនឡើងប៉ុន្តែវានឹងក្លាយជាការប្រមូលផ្តុំជង្គង់ដែលអ្នកចង់ប្រុងប្រយ័ត្នបំផុត។ បញ្ហាគឺថា សេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ ហើយអ្នកទទួលបានចំណាត់ថ្នាក់ប្រាក់ចំណូល។ ហើយទីផ្សារនឹងប្រមូលផ្តុំគ្នាលើការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដំបូង ហើយនោះនឹងជាការប្រមូលផ្ដុំគ្នាដោយសារតែទីផ្សារនឹងសម្រេចបានកម្រិតទាបជាមូលដ្ឋាននៅពេលដែល Fed បានកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីជំរុញខ្សែកោងទិន្នផលទៅជារូបរាងវិជ្ជមាន។ វាត្រូវការការងារច្រើន។ នោះហើយជាមូលហេតុដែលជាធម្មតាកម្រិតទាបគឺមិនជិតទៅនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ដំបូងឡើយ។ វាកើតឡើងកាន់តែជិតទៅនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ចុងក្រោយ។
ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅក្នុងខែកញ្ញាឆ្នាំ 2007 ហើយទីផ្សារបានឡើងដល់កំពូលនៅថ្ងៃនោះ។ តើអ្នកចង់ទិញការប្រមូលផ្តុំនោះទេ? កម្រិតទាបមិនបានកើតឡើងរហូតដល់ខែមីនាឆ្នាំ 2009 ជិតនឹងការកាត់បន្ថយអត្រា Fed ចុងក្រោយ។ ប្រសិនបើអ្នកកំពុងលេងប្រូបាប៊ីលីតេ និងគោរពការដោះដូរហានិភ័យ-រង្វាន់ អ្នកនឹងមិនត្រូវបានស្រូបចូលទៅក្នុង vortex នៃការផ្អាក និង pivot នោះទេ ប៉ុន្តែរង់ចាំឱ្យ Fed បង្កើនខ្សែកោងទិន្នផល។ សម្រាប់ខ្ញុំ នោះគឺជាសញ្ញាដ៏សំខាន់បំផុតសម្រាប់នៅពេលដែលអ្នកចង់ចូលស្តុកយូរសម្រាប់វដ្តបន្ទាប់ មិនមែនសម្រាប់ពាណិជ្ជកម្មនោះទេ។
" ពពុះតម្លៃលំនៅឋានគឺធំជាងកាលពីឆ្នាំ២០០៧។ "
MarketWatch៖ អ្នកមិនមែនជាមនុស្សចម្លែកចំពោះការហៅទូរស័ព្ទដែលមានភាពចម្រូងចម្រាស និងលើសពីទីផ្សារនោះទេ។ លើកនេះវាធ្លាក់ចុះ 30% ក្នុងតម្លៃផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិក។ តើអ្វីនៅក្នុងការវិភាគរបស់អ្នកនាំអ្នកទៅដល់ការសន្និដ្ឋាននោះ?
Rosenberg៖ ពពុះតម្លៃលំនៅឋានគឺធំជាងកាលពីឆ្នាំ២០០៧។ វាត្រូវចំណាយពេលច្រើនជាងប្រាំបីឆ្នាំនៃប្រាក់ចំណូលដើម្បីទិញផ្ទះសម្រាប់គ្រួសារតែមួយនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះគឺប្រហែលទ្វេដងនៃបទដ្ឋានប្រវត្តិសាស្រ្ត។ ប្រសិនបើអ្នកក្រឡេកមើលតម្លៃផ្ទះសម្រាប់ជួល ប្រាក់ចំណូល និង CPI យើងជាមូលដ្ឋានលើសពីព្រឹត្តិការណ៍គម្លាតស្តង់ដារពីរ។ យើងបានដកយកសមាមាត្រកំពូលនៃឆ្នាំ ២០០៦-២០០៧។
សមាមាត្រទាំងនេះមានន័យថា - ត្រឡប់។ ទីផ្សារភាគហ៊ុនកំពុងផ្តល់ឱ្យយើងនូវតម្រុយដ៏សំខាន់មួយ ពីព្រោះទីផ្សារភាគហ៊ុន និងទីផ្សារលំនៅដ្ឋានមានទំនាក់ទំនងគ្នាជាង 90% ដោយសារតែពួកគេចែករំលែកលក្ខណៈសំខាន់ពីរយ៉ាង។ ពួកវាជាទ្រព្យសកម្មដែលមានរយៈពេលវែងបំផុតនៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច ហើយពួកគេមានការចាប់អារម្មណ៍ខ្លាំង។
នៅក្នុងវដ្ដចុងក្រោយនៅចុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 2000 វាគឺជាទីផ្សារលំនៅដ្ឋានទីមួយ ទីផ្សារភាគហ៊ុនទីពីរ។ លើកនេះវាជាទីផ្សារភាគហ៊ុនទីមួយ ទីផ្សារលំនៅឋានទីពីរ។ មានតែពេលនេះជាមួយនឹងភាពយឺតយ៉ាវមួយដែលយើងចាប់ផ្តើមមើលឃើញតម្លៃផ្ទះធ្លាក់ចុះ។ វិសាលភាពនៃពពុះមានន័យថាមានន័យថា - ត្រឡប់សមាមាត្រទាំងនេះ យើងកំពុងនិយាយអំពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃអចលនទ្រព្យ 30% ។
MarketWatch៖ នេះពិតជាចុងបញ្ចប់នៃយុគសម័យនៃប្រាក់ងាយស្រួល ហើយថែមទាំងទទួលបានការវិនិយោគកាន់តែងាយស្រួល។ ប៉ុន្តែវាមិនត្រូវបញ្ចប់ភ្លាមៗនោះទេ។ តើអ្វីជាការទទួលខុសត្រូវរបស់ Fed សម្រាប់វេននៃព្រឹត្តិការណ៍នេះ?
Rosenberg៖ តើយើងអាចនិយាយអ្វីខ្លះអំពីកំណែរបស់ Fed នេះ? តោះមើលអ្វីដែលពួកគេបានធ្វើ។ ពួកគេបានបើកតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេចំពោះរចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនរបស់ក្រុមហ៊ុន zombie ដើម្បីរក្សាទុកប្រព័ន្ធនេះឡើងវិញក្នុងរដូវរងាឆ្នាំ 2020 ។
អ្នកអាចប្រកែកបាន ទីផ្សារមិនដំណើរការទេ ហើយយើងស្ថិតនៅក្នុងការចាក់សោរ ហើយគិតថាវាជាជំងឺប៉េស្តខ្មៅ។ ប៉ុន្តែសូម្បីតែបន្ទាប់ពីយើងដឹងថាវាមិនមែនជាជំងឺប៉េស្តខ្មៅក៏ដោយ ក៏យើងផ្ទុកទៅដោយកត្តាជំរុញសារពើពន្ធទាំងអស់នេះ ហើយ Fed នៅតែបន្តគោលនយោបាយបន្ធូរបន្ថយ។ ពួកគេនៅតែកំពុងទិញ RMBS [មូលប័ត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះ] នៅដើមឆ្នាំនេះ ប្រឈមមុខនឹងការឡើងថ្លៃផ្ទះដ៏ធំមួយ។ តើពួកគេអាចបន្តពង្រីកតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេដោយរបៀបណា?
" កំណែរបស់ Fed នេះបានយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយនៅម៉ោង 4 ព្រឹកនៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។ "
មើលឥរិយាបថរបស់មូលដ្ឋានវិនិយោគិន។ ភាគហ៊ុន meme, Robinhood, crypto, ភាគហ៊ុនប៉ាន់ស្មាន, ក្រុមហ៊ុនដែលបាត់បង់លុយ — ទាំងអស់នៃក្រុមហ៊ុនទាំងនោះមានដំណើរការល្អជាងក្រុមហ៊ុនដែលពិតជាមានគំរូអាជីវកម្ម។ បន្ទាប់មកអ្នកមាន FOMO, TINA - Fed តែងតែមានខ្នងរបស់អ្នក។
ហើយ Fed បានដឹងពីរឿងទាំងអស់នេះ។ ប៉ុន្តែតើមានការអត្ថាធិប្បាយខាងសីលធម៌ ធ្លាប់មានមតិយោបល់ណាមួយពី Fed ដើម្បី "ធ្វើឱ្យយន្តហោះរបស់អ្នកត្រជាក់" ដែរឬទេ? អ្នកមាន Fed ប្រាប់អ្នក យើងនឹងធ្វើឱ្យឈឺចាប់។ ធនាគារកណ្តាលដដែលនេះ មិនដែលនិយាយពាក្យអ្វីទេ ខណៈដែលពួកគេកំពុងដើរតួជាអ្នកក្រឡុកស្រា ដោយចែកភេសជ្ជៈដោយឥតគិតថ្លៃសម្រាប់ភាគច្រើននៃឆ្នាំ 2020 និងឆ្នាំ 2021 ទាំងអស់។
ឥឡូវដល់ពេលសងវិញហើយ។ ពួកគេកំពុងយកចានដាល់ទៅឆ្ងាយ។ ការងាររបស់ Fed គឺយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយ នៅពេលដែលពិធីជប់លៀងចាប់ផ្តើម ប៉ុន្តែ Fed កំណែនេះបានយកចានចង្កឹះទៅឆ្ងាយនៅម៉ោង 4 ព្រឹក នៅពេលដែលមនុស្សគ្រប់គ្នាស្រវឹង។
David Rosenberg
ការស្រាវជ្រាវ Rosenberg
MarketWatch៖ លោក Jay Powell កំពុងតែធ្វើរឿងសម្ងាត់ពីការនិយាយស្តីរបស់គាត់ចំពោះអតីតប្រធាន Fed លោក Paul Volcker រហូតដល់មានអ្នកខ្លះហៅគាត់ថា Volcker 2.0 ។ Powell ត្រូវតែរីករាយជាមួយរឿងនេះ ពីព្រោះ Volcker ត្រូវបានគេគោរពថាជាអ្នកប្រយុទ្ធអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យបំផុតដែលមិនធ្លាប់មាន។ ប៉ុន្តែត្រលប់ទៅឆ្នាំ 1980 Volcker មិនត្រូវបានគេស្រឡាញ់ខ្លាំងនោះទេ។
Rosenberg៖ Volcker គឺជាវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចត្រឡប់មកវិញ និងបីឆ្នាំនៃនរកសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច និងវិនិយោគិនភាគហ៊ុន។ ទីបំផុត ផ្លូវនេះត្រូវបានឆាបឆេះសម្រាប់ការកាត់បន្ថយអតិផរណាដ៏អស្ចារ្យ ហើយអ្វីៗទាំងអស់បានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងរដូវក្តៅឆ្នាំ 1982 ហើយ Paul Volcker ទាំងអស់ត្រូវបានគេចងចាំនោះគឺថាគាត់បានត្រួសត្រាយផ្លូវសម្រាប់រយៈពេល 20 ឆ្នាំនៃការពង្រីកសេដ្ឋកិច្ចស្ទើរតែគ្មានការរំខាន និងទីផ្សារភាគហ៊ុននៅក្នុងភាគហ៊ុន។ ទោះបីជានៅពេលនោះគាត់ត្រូវបានគេជេរប្រមាថ និងស្អប់ និងមើលងាយក៏ដោយ។
" លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ យើងនឹងនិយាយអំពីការរស់ឡើងវិញ ហើយខ្ញុំនឹងប្រែក្លាយទៅជា permabull សម្រាប់ឆ្នាំ 2024។ "
មានហេតុផលដែល Powell កំពុងប្រៀបធៀបខ្លួនគាត់ទៅនឹង Volcker - ការឈឺចាប់រយៈពេលខ្លីសម្រាប់ការទទួលបានរយៈពេលវែង។ ការឈឺចាប់រយៈពេលខ្លីក្រោមការដឹកនាំរបស់ Volcker គឺ 2024 ឆ្នាំ ហើយខ្ញុំគិតថានោះជាអ្វីដែលយើងកំពុងធ្វើ។ ពួកគេកំពុងផ្លាស់ប្តូរដើម្បីកំទេចអតិផរណា និងបង្វែរភ្នែកទៅផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ ដោយផ្តោតលើតម្រូវការ។ ពួកគេនឹងធ្វើឱ្យប្រាកដថាអតិផរណាត្រូវបានកំទេច។ នោះនឹងកើតឡើង។ បន្ទាប់មកយើងនឹងឆ្លងកាត់វដ្តបន្ធូរបន្ថយថ្មីមួយ។ លើកនេះនៅឆ្នាំក្រោយ យើងនឹងនិយាយអំពីការរស់ឡើងវិញ ហើយខ្ញុំនឹងប្រែក្លាយទៅជា permabull សម្រាប់ឆ្នាំ XNUMX។
អាន: Paul Volcker មិនបានរង់ចាំអតិផរណាដើម្បីត្រលប់មកត្រឹម 2% វិញទេមុននឹងឈានដល់ចំណុចកំពូល
MarketWatch៖ ជាមួយនឹងបញ្ហាប្រឈមនៃការវិនិយោគ និងសេដ្ឋកិច្ចទាំងអស់នេះ តើការវិនិយោគមួយណាដែលទាក់ទាញអ្នកបំផុតក្នុងឆ្នាំខាងមុខនេះ?
Rosenberg៖ ខ្ញុំមានសុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំងចំពោះមូលបត្របំណុល។ ខ្ញុំអាចត្រូវបានគេចោទប្រកាន់ថាខុស ហើយច្រើននោះគឺដោយសារទីផ្សារមូលបត្របំណុលត្រូវបានបង្ខំឱ្យកំណត់ខ្លួនវាឡើងវិញចំពោះគោលនយោបាយ Fed ថ្មីនេះ។ ប៉ុន្តែខ្ញុំមានការលើកទឹកចិត្តយ៉ាងខ្លាំងដោយការពិតដែលថាការរំពឹងទុកអតិផរណាដែលមានមូលដ្ឋានលើទីផ្សារត្រូវបានគ្រប់គ្រងយ៉ាងល្អ។ នោះជាការរៀបចំដ៏ល្អសម្រាប់អនាគតនៃការជួបជុំដ៏ធំមួយនៅក្នុង Treasurys
4.231% .
TMUBMUSD ១០ ឆ្នាំ
អ្វីដែលយើងត្រូវការគឺសម្រាប់ Fed ដើម្បីបញ្ឈប់ និងបញ្ឈប់ ដែលខ្ញុំគិតថាពួកគេនឹងនៅឆ្នាំក្រោយ។ យើងនឹងទទួលបានការផ្អាក ការជំនួយ និងការបន្ធូរបន្ថយ។ យើងនឹងមានការធ្លាក់ចុះ ហើយទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណនឹងធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ខ្ញុំនឹងមិនភ្ញាក់ផ្អើលទេប្រសិនបើពួកគេធ្លាក់ចុះ 200 ពិន្ទុមូលដ្ឋានពីកន្លែងដែលពួកគេឥឡូវនេះ។ ខ្ញុំគិតថានៅចុងបញ្ចប់នៃខ្សែកោងរតនាគារ វិនិយោគិនទំនងជានឹងទទួលបានផលត្រឡប់មកវិញសរុបច្រើនជាង 20% ក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់។ ខ្ញុំមិនគិតថាផ្សារហ៊ុននឹងធ្វើដូច្នេះសម្រាប់អ្នកទេ។
រឿងសំខាន់ពីរដែលត្រូវទទួលស្គាល់៖ ទីមួយគឺថា ទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវការទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណទាបបំផុតដើម្បីដាក់នៅបាត។ បាតនៅក្នុង S&P 500 នឹងមិនកើតឡើងមុនការប្រមូលផ្តុំនៅក្នុង Treasurys ទេ។ នៅទីផ្សារភាគហ៊ុនទាប បុព្វលាភហានិភ័យភាគហ៊ុនជាទូទៅបានពង្រីក 450 ចំណុចមូលដ្ឋាន។ យើងត្រូវការទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណទាប ដើម្បីផ្តល់ឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុននូវការគាំទ្រតម្លៃទាក់ទង ដែលវាតែងតែទទួលបាននៅកម្រិតទាបជាមូលដ្ឋាន។ ទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណត្រូវចុះមកមុនគេ។ ភាគហ៊ុននឹងធ្វើតាម។ ដូច្នេះ យើងត្រូវតែបង្កើតបុព្វលាភហានិភ័យភាគហ៊ុនដែលសមស្របជាងមុន ដើម្បីត្រួសត្រាយផ្លូវសម្រាប់ទីផ្សារកើនឡើងបន្ទាប់។
ទីពីរ តាមប្រវត្តិសាស្ត្រ ចំណាត់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដំបូងដែលចូលទីផ្សារខ្លាឃ្មុំ គឺជាមនុស្សដំបូងដែលចេញពីទីផ្សារខ្លាឃ្មុំ។ ចំណាត់ថ្នាក់ទ្រព្យសកម្មដំបូងគេដែលចូលទៅក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះនេះគឺទីផ្សាររតនាគារ បន្ទាប់មកដោយភាគហ៊ុន និងបន្ទាប់មកទំនិញ។ ដូច្នេះ មូលបត្របំណុលនឹងជាទ្រព្យសកម្មដំបូងគេដែលត្រូវទិញ។ យើងទាំងអស់គ្នាចង់ឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះយ៉ាងគំហុក ប៉ុន្តែវានឹងមិនកើតឡើងទេ ប្រសិនបើគ្មានទីផ្សារមូលបត្របំណុលប្រមូលផ្តុំគ្នាជាមុននោះទេ។
ឥឡូវនេះអ្នកទទួលបានប្រាក់ឈ្នួលជាសាច់ប្រាក់ វាលែងជាសំរាមទៀតហើយ។ ក៏មានផ្នែកនៃទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលមើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញណាស់។ Single-B, double-B ទិន្នផលខ្ពស់មើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញ។ មូលបត្របំណុលទាំងនេះជាច្រើនកំពុងជួញដូរក្នុងអត្រាបញ្ចុះតម្លៃរហូតដល់ស្មើ។ ខ្ញុំនឹងមានសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មរយៈពេលខ្លីមួយប្រឆាំងនឹងសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលដែលមានរយៈពេលយូរ។ ប្រសិនបើយើងទទួលបានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច សញ្ញាប័ណ្ណដែលមានរយៈពេលទាបនឹងដំណើរការបានល្អ ក្នុងរយៈពេលខ្លីជាងនេះ ប៉ុន្តែអ្នកមានការការពារដោយសារតែការបញ្ចុះតម្លៃដែលពួកគេកំពុងជួញដូរ។
នៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន ខ្ញុំនឹងមិនប្រាប់នរណាម្នាក់ឱ្យក្លាយជាភាគហ៊ុនសូន្យភាគរយនោះទេ។ ប៉ុន្តែអ្នកចង់ក្លាយជាអ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង។ អ្នកចង់គិតអំពីការផ្លាស់ប្តូរវិស័យរយៈពេលវែង។ អ្នកចង់ចូលរួមក្នុងថាមពលបៃតង សន្តិសុខតាមអ៊ីនធឺណិត ផ្នែកនៃទីផ្សារដែលមានឥរិយាបទដូចជា ឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ លំហអាកាស និងការពារជាតិ ពីព្រោះគ្រប់ប្រទេសទាំងអស់កំពុងពង្រីកថវិកាយោធារបស់ពួកគេ។ អ្នកប្រាកដជាមិនចង់ឱ្យមានការប៉ះពាល់នឹងវដ្តឥឡូវនេះទេ។ ពាក់មួករូបភាពធំរបស់អ្នក ហើយគិតអំពីប្រធានបទរយៈពេលវែង។
ច្រើនទៀតដោយ MarketWatch
តើតម្លៃផ្ទះនឹងធ្លាក់ចុះនៅពេលណា? អ្នកសេដ្ឋកិច្ចទាំងនេះនិយាយថារៀបចំសម្រាប់ 'ការយឺតយ៉ាវយូរ' — និងការធ្លាក់ចុះដ៏ធំនៃតម្លៃផ្ទះ
BofA និយាយថាទីផ្សាររតនាគារ 'ផុយស្រួយ' មានហានិភ័យនៃ 'ការលក់ដោយបង្ខំទ្រង់ទ្រាយធំ' ឬការភ្ញាក់ផ្អើលដែលនាំទៅដល់ការបែកបាក់។
នេះជារបៀបដែលអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់អាចកើនឡើង ហើយអ្វីដែលអាចបំភ័យ Federal Reserve ទៅជាចំណុចស្នូលគោលនយោបាយ
Source: https://www.marketwatch.com/story/from-bambi-to-godzilla-strategist-david-rosenberg-skewers-the-federal-reserve-as-he-sees-a-30-hit-to-home-prices-and-the-s-p-500-returning-to-an-early-2020-low-11666627170?siteid=yhoof2&yptr=yahoo