ការការពារហានិភ័យទីផ្សារភាគហ៊ុនអាចធ្វើឱ្យការខាតបង់កាន់តែអាក្រក់

(Bloomberg) - ភាគហ៊ុនមិនអាចទាយទុកជាមុនបាន ដូច្នេះមនុស្សទិញការការពារក្នុងករណីដែលពួកគេគាំង។ ប៉ុន្តែយុទ្ធសាស្ត្រដែល Wall Street បានរៀបចំដើម្បីការពារវិនិយោគិននៅពេលមានវិបត្តិគឺគ្រាន់តែជាការពិបាកនឹងព្យាករណ៍ ហើយអ្វីដែលហាក់ដូចជាការការពារដោយប្រយ័ត្នប្រយែង អាចធ្វើឱ្យអ្វីៗកាន់តែអាក្រក់ទៅៗ។

អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg

នោះគឺជាការរកឃើញនៃការស្រាវជ្រាវថ្មីដោយលោក Roni Israelov ប្រធានផ្នែកវិនិយោគនៃក្រុមហ៊ុនសេវាកម្មហិរញ្ញវត្ថុដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុងបូស្តុន NDVR ដែលបានបង្កើតរលកជាមួយនឹងឯកសារមុនដោយអះអាងថាសាច់ប្រាក់ជាធម្មតាជាការការពារភាគហ៊ុនប្រសើរជាងការទិញជម្រើស។ ឥឡូវនេះអតីតអ្នកយុទ្ធសាស្រ្ត AQR Capital បានត្រលប់មកវិញជាមួយនឹងការបំបែកចំណុចដោយចំណុចនៃរបៀបដែលយុទ្ធសាស្រ្តការប្រែប្រួលដ៏ពេញនិយមជួនកាលធ្វើឱ្យអ្នកប្រើប្រាស់បរាជ័យនៅពេលខុស។

ការ​ព្រមាន​នេះ​កើត​ឡើង​នៅ​ពេល​ដែល​ការ​ព្យាករណ៍​សម្រាប់​ភាព​ចលាចល​ទីផ្សារ​មាន​ច្រើន​។ កាលពីជាងមួយខែមុន លោក Mark Spitznagel នៅឯមូលនិធិការពារហានិភ័យកន្ទុយ Universa Investments បានប្រាប់អតិថិជនថា បំណុលដែលរីករាលដាលពាសពេញសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោកគឺត្រៀមខ្លួនដើម្បីបំផ្លាញទីផ្សារដែលប្រកួតប្រជែងនឹងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចធំ។ ឯកសាររបស់ Israelov និយាយថា វាត្រូវការច្រើនជាងការដឹងពីទ្រព្យសកម្មមួយនឹងជំពប់ដួល ដើម្បីរកលុយទិញការការពារលើវា។

“យុទ្ធសាស្ត្រការពារផ្សេងៗគ្នា ការពារប្រឆាំងនឹងប្រភេទផ្សេងគ្នានៃការដកថយ។ ហើយ​តើ​អ្នក​ណា​ដឹង​ថា​ការ​ចាប់​ឆ្នោត​លើក​ក្រោយ​នឹង​មាន​លក្ខណៈ​យ៉ាង​ណា?»។ Israelov បាននិយាយនៅក្នុងបទសម្ភាសន៍មួយ។ តើ​វា​ជា​មហន្តរាយ​ដែល​ទីផ្សារ​ធ្លាក់​ចុះ 30% ក្នុង​មួយ​សប្តាហ៍ ឬ​វា​ធ្លាក់​ចុះ 30% ឬ 50% ពេញ​មួយ​ឆ្នាំ? របៀបដែលវាកើតឡើងមានផលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងទៅលើការការពារហានិភ័យដែលនឹងសង ហើយអ្វីដែលនឹងមិនកើតឡើង»។

Israelov ចាត់ទុកប្រវត្តិសាស្រ្តទីផ្សារនាពេលថ្មីៗនេះថាជាមន្ទីរពិសោធន៍ដ៏ល្អមួយដើម្បីសាកល្បងយុទ្ធសាស្ត្រហានិភ័យកន្ទុយដែលបានផ្តល់ឱ្យថាតើអ្វីៗបានផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ រយៈពេលបីឆ្នាំចុងក្រោយនេះ រួមមានការធ្លាក់ចុះស្ទើរតែជាប់ៗគ្នា នៅពេលដែលវិបត្តិ Covid ឆ្នាំ 2020 បានវាយប្រហារ ទីផ្សារសត្វខ្លាឃ្មុំដែលធ្លាក់ចុះនៅឆ្នាំ 2022 និងការរលាយប្រេងយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរនៅចុងឆ្នាំ 2020 និង 2021។

រឿងរ៉ាវនៅតែបន្ត

នៅក្នុងអត្ថបទដែលមានចំណងជើងថា "យុទ្ធសាស្ត្រការពារសមធម៌ មុន កំឡុងពេល និងក្រោយ Covid" អ៊ីស្រាអែល និងសហការី David Nze Ndong បានសិក្សាពីការអនុវត្តយុទ្ធសាស្ត្រការពារដ៏ពេញនិយមចំនួនបីក្នុងអំឡុងពេលរបបទាំងនោះ។ គ្នាបានជួបនឹងជោគជ័យ និងបរាជ័យ ដែលជាចំណុចរបស់ Israelov៖ ឧបករណ៍ការពារដែលដំណើរការបានល្អក្នុងបរិយាកាសមួយ មានទំនោរទៅរកការតស៊ូជាមួយអ្នកដទៃ។

ដើម្បីឱ្យប្រាកដ មានវិធីរាប់មិនអស់ដើម្បីការពារភាគហ៊ុន ហើយមនុស្សជាច្រើនដំណើរការយ៉ាងល្អឥតខ្ចោះ ប្រសិនបើដាក់ពង្រាយនៅពេលត្រឹមត្រូវ។ ទឡ្ហីករណ៍របស់ Israelov គឺថាការទទួលបានជោគជ័យនៅនោះមិនងាយស្រួលជាងការប៉ុនប៉ងផ្សេងទៀតដើម្បីកំណត់ពេលវេលាទីផ្សារនោះទេ។

ធ្វើការជាប្រចាំខែ គំរូការពារបីរបស់គាត់ប្រើផលិតផល រួមទាំងកិច្ចសន្យាដាក់ត្រង់ សន្ទស្សន៍អនាគត និងជម្រើសរួមបញ្ចូលគ្នា។ អ្វី​ដែល​មិន​នឹក​ស្មាន​ដល់​ពួក​គេ​ទាំង​អស់​តស៊ូ​នៅ​ពេល​ភាគហ៊ុន​ឡើង​ថ្លៃ។ គួរឱ្យកត់សម្គាល់ជាងនេះទៅទៀតគឺការអនុវត្តរបស់ពួកគេកំឡុងពេលការរុះរើទីផ្សារដែលពួកគេត្រូវបានគេសន្មត់ថាធ្វើការជាសតិបណ្ដោះអាសន្ន។

ទទួលយកការជួញដូរដ៏ពេញនិយមដែលពាក់ព័ន្ធនឹងការកាន់កាប់ S&P 500 ហើយដាក់ជម្រើស 5% នៅក្រោមកម្រិតរបស់សន្ទស្សន៍ជាមធ្យោបាយនៃការបិទបាំងផលប៉ះពាល់នៃការធ្លាក់ចុះទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ខណៈពេលដែលវាដំណើរការបានល្អក្នុងអំឡុងពេល Covid គាំងដោយកាត់បន្ថយការបាត់បង់នៅក្នុង S&P 500 ដោយបីត្រីមាស លក្ខណៈយឺតយ៉ាវនៃទីផ្សារខ្លាឃ្មុំឆ្នាំ 2022 បានធ្វើឱ្យអ្នកកាន់តំណែងនេះមានការខាតបង់កាន់តែអាក្រក់ជាងប្រសិនបើពួកគេជាម្ចាស់ S&P 500 ដែលកំពុងធ្លាក់ចុះ។

យុទ្ធសាស្ត្រមួយទៀតគឺជាទីតាំងដ៏វែងឆ្ងាយនាពេលអនាគតនៅលើសន្ទស្សន៍ Cboe Volatility Index ឬ VIX ។ វាក៏ជាអ្នកឈ្នះដ៏សំខាន់នៅក្នុងការគាំង Covid ដោយទទួលបានពិន្ទុកើនឡើងដែលមានប្រសិទ្ធភាពទូទាត់សងមុន 2022 ឆ្នាំនៃការដំណើរការមិនសូវល្អ នៅពេលដែលភាគហ៊ុនកំពុងកើនឡើងនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ប៉ុន្តែនៅឆ្នាំ XNUMX VIX បានបរាជ័យក្នុងការកើនឡើងសូម្បីតែភាគហ៊ុនត្រូវបានលក់ចេញក៏ដោយ។ ថាមវន្តនោះបានប្រែក្លាយ VIX ឱ្យទៅជាអ្នកចាញ់។

យុទ្ធសាស្ត្រទីបីប្រើក្រឡុកជម្រើសដែលគេស្គាល់ថាជា "ភាពប្រែប្រួលយូរ" ដែលការហៅទូរសព្ទដែលត្រូវគ្នានឹងគ្នាត្រូវបានទិញនៅកម្រិតរបស់ S&P 500 និងនៅចម្ងាយដូចគ្នាខាងលើ និងខាងក្រោមវា។ ខណៈពេលដែលកំណែពាណិជ្ជកម្មធម្មតា-vanilla រកលុយបានក្នុងអំឡុងពេលនៃការដកប្រាក់សំខាន់ៗចំនួនពីរចុងក្រោយ ការត្រឡប់មកវិញរបស់វាមានវិសាលភាពធំទូលាយ: កើនឡើងជិត 12% ក្នុងអំឡុងពេលធ្លាក់ចុះពីរខែក្នុងឆ្នាំ 2020 និងត្រឹមតែ 1% ក្នុងឆ្នាំ 2022។

បញ្ហាស្មុគស្មាញគឺជាជម្រើសនៃថាតើត្រូវជួញដូរ S&P 500 ដោយខ្លួនវាជាផ្នែកមួយនៃយុទ្ធសាស្រ្ត "ការប្រែប្រួលយូរ" ដូចដែលអ្នកគ្រប់គ្រងជាច្រើនបានធ្វើ។ ក្នុងអំឡុងពេលនៃវិបត្តិ Covid ការទិញភាគហ៊ុននៅពេលដែលទីផ្សារធ្លាក់ចុះដែលជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលគេស្គាល់ថាជាការការពារតំបន់ដីសណ្តបានលុបប្រាក់ចំណេញទាំងអស់ពីជម្រើសដោយបង្វែរការកើនឡើង 11.7% ទៅជាត្រឹមតែ 0.2% ប៉ុណ្ណោះ។

អ្វី ដែល ខ្ញុំ កំពុង ព្យាយាម ចេញ ពី ទីនោះ គឺ ថា មាន រសជាតិ នៃ ការ ការពារ ជា ច្រើន ។ ខ្ញុំបានគ្របដណ្តប់តែបីប៉ុណ្ណោះ ហើយការបែកខ្ញែកគ្នានៅក្នុងលទ្ធផលនៅពេលដែលការដកប្រាក់កើតឡើងអាចជាសម្ភារៈ” Israelov បាននិយាយតាមទូរស័ព្ទ។ "ដោយសារគ្រប់យុទ្ធសាស្ត្រការពារទាំងអស់ត្រូវបានរៀបចំឡើងដើម្បីការពារប្រឆាំងនឹងប្រភេទផ្សេងគ្នានៃការដកថយ ដែលធ្វើឱ្យមានការលំបាកក្នុងការកំណត់ថាតើមួយណាជាយុទ្ធសាស្ត្រការពារដ៏ល្អបំផុតដែលត្រូវដាក់ឱ្យដំណើរការ។"

ដំណោះស្រាយមួយដែលវិនិយោគិនមួយចំនួនប្រើ យោងទៅតាម Israelov គឺជា "វិធីសាស្រ្តរួម" ដែលធ្វើពិពិធកម្មការការពារហានិភ័យ និងបង្កើនលទ្ធភាពនៃការមានការទូទាត់យ៉ាងហោចណាស់មួយក្នុងអំឡុងពេលនៃការដកថយណាមួយ។

គាត់បានសរសេរនៅក្នុងក្រដាសថា "អ្នកដែលអនុវត្តដំណោះស្រាយការពារគួរតែរៀបចំផែនការសម្រាប់លទ្ធភាព - ដូចជាដាច់ស្រយាលដូចដែលវាអាចនឹង - ដែលការការពាររបស់ពួកគេធ្វើឱ្យអ្វីៗកាន់តែអាក្រក់នៅពេលមានភាពតានតឹង" ។ "ការស្វែងរក panacea សម្រាប់ការដកប្រាក់គ្រប់ប្រភេទ (ក្រៅពីការកាត់បន្ថយការបែងចែកទៅភាគហ៊ុន) ហាក់ដូចជាមិនទំនងទេ។"

អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg Businessweek សប្តាហ៍

© 2023 Bloomberg LP