វិនិយោគិនដែលមិនចេះអត់ធ្មត់ត្រូវចងចាំមេរៀននៃ Dot-Com Bubble

ទំហំអក្សរ

អំពី​អ្នកនិពន្ធ: លោក Michael Kops ជាអនុប្រធាន និងជាដៃគូនៅ Heartland Advisors ដែលជាក្រុមហ៊ុនវិនិយោគផ្តោតលើតម្លៃ។

លោក Benjamin Graham វិនិយោគិន​ដែល​មាន​តម្លៃ​ជា​រឿងព្រេង​និទាន​បាន​កត់​សម្គាល់​ថា ការ​វិនិយោគ​ដែល​ជោគជ័យ​តម្រូវ​ឱ្យ​មាន "ការ​អត់ធ្មត់​ក្នុង​ការ​រង់ចាំ​ឱកាស​ដែល​អាច​នឹង​មាន​ចន្លោះ​ពេល​ច្រើន​ឆ្នាំ"។ ប៉ុន្តែនៅពេលដែលពេលវេលាទាំងនោះកើតឡើង វាក៏ទាមទារឱ្យមានការប្រិតប្រៀងជាមួយពួកគេផងដែរ នៅពេលដែលវាលាតត្រដាងតាមពេលវេលា។ នោះ​ជា​ចំណុច​សំខាន់​ដែល​អ្នក​វិនិយោគ​សព្វថ្ងៃ​ត្រូវ​ចងចាំ។

បន្ទាប់ពីការរង់ចាំរយៈពេល 15 ឆ្នាំដ៏លំបាកសម្រាប់តម្លៃដើម្បីចាប់ផ្តើមកើនឡើងលើសពីកំណើន ដែលបានចាប់ផ្តើមកើតឡើងនៅដើមឆ្នាំ 2021 វិនិយោគិនមួយចំនួនបានងាកក្រោយរួចទៅហើយលើការស្ទុះងើបឡើងវិញ។ ដោយសារអត្រាការប្រាក់មានលក្ខណៈធម្មតា អ្នកឮការសន្ទនាដែលមនុស្សងឿងឆ្ងល់ជាខ្លាំង ប្រសិនបើពួកគេបានខកខានការជួបជុំនេះ។ ក ស្ថានីយទូរទស្សន៍ CNBC ចំណងជើងបានដាស់តឿនអ្នកអានថា "វាយឺតពេលក្នុងការដេញតម្លៃ ដូច្នេះ ចូរចូលទៅក្នុងភាគហ៊ុនរីកចម្រើនជំនួសវិញ។" 

ទិន្នន័យលំហូរមូលនិធិបម្រុងទុកនិន្នាការនេះឆ្ងាយពីតម្លៃ។ នៅក្នុងខែវិច្ឆិកា មូលនិធិដោះដូរពាណិជ្ជកម្មជាមួយនឹងលំហូរចូលសុទ្ធដ៏ធំបំផុតគឺ Invesco QQQ Trust ដែលកាន់កាប់ភាគហ៊ុនដែលមានកំណើនធំបំផុតនៅក្នុង Nasdaq ដែលជិតពាក់កណ្តាលនៃនោះគឺជាបច្ចេកវិទ្យា។ ផ្ទុយទៅវិញ ETF ជាមួយនឹងការហូរចេញដ៏ធំបំផុតតែមួយគត់នៅក្នុងខែវិច្ឆិកាគឺជា Vanguard Value ETF ទោះបីជាខែធ្នូបង្ហាញពីការបញ្ច្រាស់នៃលំហូរទាំងនេះក៏ដោយ។ លំហូរទាំងនេះគឺគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលដោយសារតែការពិតដែលថា QQQ បានធ្លាក់ចុះច្រើនជាង 30% ក្នុងឆ្នាំកន្លងមកដែលបញ្ចប់នៅថ្ងៃទី 31 ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 ខណៈពេលដែល Vanguard Value ETF ធ្លាក់ចុះត្រឹមតែប្រហែល 2% ប៉ុណ្ណោះក្នុងអំឡុងពេលដូចគ្នា។ 

រឿងដដែលនេះបានកើតឡើងភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការផ្ទុះឡើងនៃពពុះ dot-com ក្នុងឆ្នាំ 2000 នៅពេលដែលតម្លៃតូចចាប់ផ្តើមមានការកើនឡើងលើសពីការរីកធំនៃទំហំមេហ្គា។ ត្រឹមតែមួយឆ្នាំចូលទៅក្នុងការដួលរលំនៃបច្ចេកវិទ្យា អ្នកវិនិយោគមួយចំនួនដែលមានអារម្មណ៍ថាយឺតពេលដល់វដ្តនៃតម្លៃបានសន្មត់ថាពួកគេបានខកខានបង្អួចរបស់ពួកគេ ហើយជ្រើសរើសជំនួសវិញដើម្បីភ្នាល់លើភាគហ៊ុនដែលមានកំណើនធំ ដែលពួកគេបានសន្មត់ខុសថាជាការចរចាដោយសារតែតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេបានធ្លាក់ចុះ។ 

នោះបានក្លាយទៅជាការភ្នាល់របស់អ្នកចាញ់។ អ្នកដែលបានវិនិយោគលើភាគហ៊ុនដែលបានរកឃើញនៅក្នុងសន្ទស្សន៍ Standard & Poor's 500 Information Technology ក្នុងមួយឆ្នាំចូលទៅក្នុងខ្លាឃ្មុំឆ្នាំ 2000 បានបាត់បង់ 29% ជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងរយៈពេល 89 ឆ្នាំខាងមុខ។ ផ្ទុយទៅវិញ អ្នកដែលនៅតែអត់ធ្មត់ និងបន្តវិនិយោគលើតម្លៃតូច ទទួលបាន 2000% ដោយផ្អែកលើសន្ទស្សន៍តម្លៃ Russell 2001 ចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2005 ដល់ឆ្នាំ XNUMX ។

សម្រាប់វិនិយោគិនសព្វថ្ងៃនេះដែលឆ្ងល់ថាតើវាយឺតពេលក្នុងការទទួលយកតម្លៃ បទពិសោធន៍នោះគួរតែផ្តល់នូវតម្រុយដ៏សំខាន់មួយ។ កំណើន និងតម្លៃមានទំនោរទៅវេននាំមុខទីផ្សារ ប៉ុន្តែវដ្តនេះច្រើនតែមានរយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ មិនមែនជាថ្ងៃទេ។

វាក៏បញ្ជាក់ពីចំណុចសំខាន់មួយផងដែរ៖ ការវិនិយោគលើតម្លៃ និង "ការទិញនៅលើការធ្លាក់ចុះ" មិនមែនជារឿងដូចគ្នានោះទេ។ ដោយសារតែភាគហ៊ុនរីកចម្រើនដ៏ពេញនិយមដែលធ្លាប់ជាទីផ្សារលក់ដូរបានធ្លាក់ចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់ពីកំពូលរបស់ពួកគេ មិនមែនមានន័យថាពួកគេមានតម្លៃថោកនោះទេ។ ឬថោកល្មមអាចទិញបាន ពួកគេប្រហែលជាមានកន្លែងបន្ថែមទៀតដើម្បីធ្លាក់ចុះ។

ក្រឡេកទៅមើលឆ្នាំ 2000 វិនិយោគិនដែលបានទិញភាគហ៊ុនដែលធ្លាក់ចុះដោយការធ្លាក់ចុះ គឺមិនគិតដូចអ្នកស្វែងរកការចរចាពិតប្រាកដនោះទេ។ ដូចដែលលោក Graham បានកត់សម្គាល់ វិនិយោគិនឆ្លាតវៃផ្តោតលើមូលដ្ឋានគ្រឹះ ហើយតែងតែដឹងខ្លួនពីការកសាងសុវត្ថិភាពក្នុងយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ពួកគេ។

នៅចុងបញ្ចប់នៃឆ្នាំ 2000 តម្លៃតូច និងពាក់កណ្តាលតម្លៃនៅតែមានតម្លៃគួរឱ្យទាក់ទាញជាងការកើនឡើងនៃទំហំធំ សូម្បីតែបន្ទាប់ពីការខាតបង់ដ៏ធំនៃបច្ចេកវិទ្យាក៏ដោយ។ ជាឧទាហរណ៍ ទិន្នផលប្រាក់ចំណូលរបស់វិស័យបច្ចេកវិទ្យាព័ត៌មាន S&P 500 ដែលវាស់វែងប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុនដែលបង្កើតឡើងដោយការវិនិយោគដែលបែងចែកដោយតម្លៃក្នុងមួយហ៊ុន - ឈរនៅ 3.1% ។ នោះគឺទាបជាងទិន្នផលប្រាក់ចំណូល 7.4% សម្រាប់សន្ទស្សន៍តម្លៃ Russell 2000។

ប្រហែលជាប្រសិនបើទិន្នផលប្រាក់ចំណូលរបស់បច្ចេកវិទ្យាខ្ពស់ជាងអត្រាការប្រាក់ដែលបង់ដោយទ្រព្យសកម្ម "គ្មានហានិភ័យ" ដូចជាវិក្កយបត្ររតនាគារ នោះពួកគេអាចនឹងមានការប្តឹងតវ៉ាខ្លះ។ ប៉ុន្តែនោះមិនមែនជាករណីនោះទេ។ ទិន្នផលប្រាក់ចំណូលរបស់ Tech ក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2000 គឺ 2 ភាគរយទាបជាងអ្វីដែលវិក័យប័ត្រ T-bill ត្រូវបានបង់។ នៅក្នុងពាក្យផ្សេងទៀត បុព្វលាភហានិភ័យទីផ្សាររបស់វាគឺអវិជ្ជមាន។ ហេតុអ្វីបានជានរណាម្នាក់ភ្នាល់លើការវិនិយោគដែលបង្ហាញពួកគេទៅនឹងហានិភ័យទីផ្សារកើនឡើង នៅពេលដែលពួកគេអាចរកប្រាក់បានកាន់តែច្រើនពីសាច់ប្រាក់ដែលគ្មានហានិភ័យ? ចំណុចសំខាន់មួយដែលត្រូវពិចារណានៅពេលដែលយើងចេញពីរយៈពេលដ៏យូរនៃអត្រាទាបមិនធម្មតា។

ឆ្ពោះទៅមុខយ៉ាងលឿនដល់ថ្ងៃនេះ—វិនិយោគិនដែលមិនចេះអត់ធ្មត់ដែលកំពុងគិតអំពីការទិញភាគហ៊ុនកំណើនដែលធ្លាក់ចុះគួរតែយល់ថាស្ថានភាពនេះឆ្លុះបញ្ចាំងពីយុគសម័យនៃពពុះ dot-com ។ បុព្វលាភហានិភ័យទីផ្សារសម្រាប់ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាគឺអវិជ្ជមានម្តងទៀត។ ទន្ទឹមនឹងនេះ ជាមួយនឹងទិន្នផលប្រាក់ចំណូល 10.5% និង 7.4% រៀងគ្នា សម្រាប់ភាគហ៊ុននៅក្នុងសន្ទស្សន៍តម្លៃ Russell 2000 និង Russell Midcap Value មើលទៅគួរឱ្យទាក់ទាញជាងបច្ចេកវិទ្យាធំ សូម្បីតែបន្ទាប់ពីស្លាយឆ្នាំ 2022 ក៏ដោយ។

នេះសង្កត់ធ្ងន់ទៅលើមូលហេតុដែលវិនិយោគិនត្រូវតែជៀសវាងការធ្វើសកម្មភាពលើសភាវគតិពោះវៀន ហើយផ្ទុយទៅវិញផ្តោតលើមូលដ្ឋានគ្រឹះ ជាពិសេសនៅពេលហានិភ័យទីផ្សារកំពុងកើនឡើង។ 

អត្ថាធិប្បាយរបស់ភ្ញៀវដូចនេះត្រូវបានសរសេរដោយអ្នកនិពន្ធនៅខាងក្រៅបន្ទប់ព័ត៌មានរបស់បារុននិងផ្សារអ៊ីដ។ ពួកគេឆ្លុះបញ្ចាំងពីទស្សនៈនិងទស្សនៈរបស់អ្នកនិពន្ធ។ បញ្ជូនសំណើអត្ថាធិប្បាយនិងមតិត្រឡប់ផ្សេងទៀត [អ៊ីមែលការពារ].