អ្នកជំនាញតែមួយគត់របស់ Jabil និង Secular Tailwinds ជំរុញកំណើនប្រាក់ចំណេញ

ខ្ញុំបង្កើត Jabil ដំបូងJBL
(JBL) ជាគំនិតវែងឆ្ងាយក្នុងខែមេសា ឆ្នាំ 2019។ ចាប់តាំងពីពេលនោះមក ភាគហ៊ុនបានកើនឡើង 79% បើធៀបនឹងការកើនឡើង 34% សម្រាប់ S&P 500។ ទោះបីជាមានការកើនឡើងច្រើនក៏ដោយ ភាគហ៊ុននៅតែផ្តល់ឱ្យអ្នកវិនិយោគនូវការកើនឡើងបន្ថែមទៀត។ ដូចដែលខ្ញុំនឹងបង្ហាញថាភាគហ៊ុនអាចមានតម្លៃយ៉ាងហោចណាស់ $70/share ថ្ងៃនេះ – ការកើនឡើង 35%+។

ភាគហ៊ុនរបស់ Jabil ផ្តល់ហានិភ័យ/រង្វាន់អំណោយផល ដោយផ្អែកលើក្រុមហ៊ុន៖

• ជំនាញផលិត និងរចនា
• ទំនាក់ទំនងអតិថិជនខ្លាំង
• ទស្សនវិស័យកំណើននៅទូទាំងទីផ្សារចុងក្រោយចម្រុះរបស់វា។

រូបភាពទី ១ ការសម្តែងគំនិតវែងឆ្ងាយៈចាប់ពីកាលបរិច្ឆេទនៃការបោះពុម្ពផ្សាយរហូតដល់ថ្ងៃទី ២/២៣/២០២១

តើមានអ្វីកំពុងធ្វើការ

នៅក្នុងសារពើពន្ធ 2Q22 ផ្នែកសេវាកម្មផលិតកម្មចម្រុះ (DMS) របស់ក្រុមហ៊ុនបានកើនឡើង 4% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ (YoY) ខណៈពេលដែលផ្នែកសេវាកម្មផលិតអេឡិចត្រូនិក (EMS) របស់ខ្លួនបានកើនឡើង 19% YoY ។ ការអនុវត្តដ៏រឹងមាំរបស់ក្រុមហ៊ុននៅក្នុង 1H22 បានដឹកនាំការគ្រប់គ្រងបង្កើនការព្យាករណ៍សារពើពន្ធ 2022 របស់ខ្លួនដល់ ~ 32.6 ពាន់លានដុល្លារ ដែលជាចំនួន 11% ខ្ពស់ជាងប្រាក់ចំណូលសារពើពន្ធ 2021 របស់ខ្លួន។

ការបង្ហាញទីផ្សារចុងក្រោយចម្រុះ៖ សម្លឹងឆ្ពោះទៅអនាគត Jabil មានទីតាំងល្អសម្រាប់កំណើនប្រាក់ចំណូលរយៈពេលវែងនៅក្នុងទីផ្សារចុងក្រោយជាច្រើន។ ជាពិសេស ក្រុមហ៊ុនមានឱកាសរីកចម្រើនដ៏ធំនៅក្នុងរថយន្តអគ្គិសនី 5G ការថែទាំសុខភាពផ្ទាល់ខ្លួន កុំព្យូទ័រលើពពក និងទីផ្សារថាមពលស្អាត។ អ្នកស្រាវជ្រាវឧស្សាហកម្មរំពឹងថាទីផ្សារទាំងអស់ក្រៅពីទីផ្សារខាងក្រោមនឹងកើនឡើងដោយ CAGR ពីរខ្ទង់នៅក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខនេះ៖

ការកែលម្អប្រាក់ចំណេញ៖ Jabil ដំណើរការអាជីវកម្មប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាពដែលបានកែលម្អការត្រឡប់មកវិញលើដើមទុនវិនិយោគ (ROIC) ចាប់តាំងពីសារពើពន្ធ 2017 ។ ប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការសុទ្ធរបស់ Jabil បន្ទាប់ពីពន្ធ (NOPAT) បានកើនឡើងពី 2% ក្នុងសារពើពន្ធ 2017 ដល់ 3% ក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM) ខណៈពេលដែល វេនដើមទុនដែលបានវិនិយោគបានកើនឡើងពី 2.9 ទៅ 4.1 ក្នុងពេលជាមួយគ្នា។ ការកើនឡើងរឹម NOPAT និងការផ្លាស់ប្តូរដើមទុនដែលបានបណ្តាក់ទុកបានជំរុញឱ្យ ROIC របស់ Jabil ធ្លាក់ចុះពី 6% ក្នុងសារពើពន្ធ 2017 ដល់ 11% TTM ។

រូបភាពទី 2: ការត្រឡប់មកវិញរបស់ Jabil លើមូលធនដែលបានវិនិយោគចាប់តាំងពីសារពើពន្ធ 2017

មូលដ្ឋានអតិថិជនរឹងមាំនាំទៅរកកំណើនប្រាក់ចំណូលស្នូល៖ សមត្ថភាពផលិត និងការរចនាដ៏ធំរបស់ Jabil ទាក់ទាញអតិថិជនឈានមុខក្នុងឧស្សាហកម្មដូចជា Apple ជាដើម។Apple បាន
(AAPL), ចនសុន & ចនសុនJNJ
(JNJ), អក្ខរក្រម (GOOGL), កូកា-កូឡាKO
ក្រុមហ៊ុន (KO) និង AmazonAMZN
(អេ។ អេ។ អេ។ អិន។ អិន) ។

គំរូប្រតិបត្តិការរបស់ Jabil នៃភាពជាដៃគូជាមួយអតិថិជនដែលរកបានប្រាក់ចំណេញនៅទូទាំងទីផ្សារចុងក្រោយចម្រុះផ្តល់នូវលទ្ធផលខ្លាំង។ ក្នុងរូបភាពទី 3 លោក Jabil បានបង្កើនប្រាក់ចំណូលពី $16.5 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងសារពើពន្ធ 2011 ដល់ $30.7 ពាន់លានដុល្លារ TTM ខណៈដែលប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ក្រុមហ៊ុនបានកើនឡើងពី 374 លានដុល្លារទៅ 766 លានដុល្លារក្នុងពេលជាមួយគ្នា។ គួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ Jabil បានបង្កើតប្រាក់ចំណូលស្នូលវិជ្ជមានក្នុងរយៈពេល 24 ឆ្នាំកន្លងមក។

រូបភាពទី 3៖ ចំណូល និងចំណូលស្នូលរបស់ Jabil៖ សារពើពន្ធ 2011 តាមរយៈ TTM

ខ្យល់ព្យុះខ្លាំងជំរុញកំណើនអនាគត៖ កំណើនដែលរំពឹងទុកនៅក្នុងទីផ្សារផលិតកម្មកិច្ចសន្យាអេឡិចត្រូនិកនឹងផ្តល់នូវកម្លាំងរុញច្រានសម្រាប់កំណើនខ្សែបន្ទាត់ខាងលើ និងខាងក្រោមនាពេលអនាគតសម្រាប់ Jabil ។ អ្នកផ្តល់ការស្រាវជ្រាវទីផ្សារ Quad Intel រំពឹងថាទីផ្សារផលិតកម្មកិច្ចសន្យាអេឡិចត្រូនិកនឹងកើនឡើងពី 452.5 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2020 ដល់ 800.9 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2027 ឬ 8.5% ប្រចាំឆ្នាំ។

រូបភាពទី 4៖ ទំហំទីផ្សារផលិតកម្មកិច្ចសន្យាអេឡិចត្រូនិក៖ 2020 – 2027

អ្វីដែលមិនដំណើរការ

ការផ្តោតអារម្មណ៍របស់អតិថិជនបន្ថែមហានិភ័យ៖ អតិថិជនធំជាងគេទាំងប្រាំរបស់ Jabil មានចំនួន 47% នៃប្រាក់ចំណូលសារពើពន្ធ 2021 របស់ក្រុមហ៊ុន។ ជាការពិតណាស់ Apple (APPL) តែម្នាក់ឯងមាន 22% នៃប្រាក់ចំណូលរបស់ Jabil ក្នុងឆ្នាំសារពើពន្ធ 2021។ ប្រសិនបើអតិថិជនឈានមុខគេម្នាក់ចាកចេញ Jabil ទំនងជានឹងឃើញការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល និងប្រាក់ចំណេញភ្លាមៗ។ Jabil បានទទួលជោគជ័យមួយចំនួនក្នុងការកាត់បន្ថយការពឹងផ្អែករបស់ខ្លួនលើ Apple ខណៈដែល Apple មានចំនួន 28% នៃប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុននៅក្នុងសារពើពន្ធ 2018 ។

ការបង្ហាញពីទីផ្សារចុងក្រោយដ៏សម្បូរបែបរបស់ Jabil ជួយកំណត់ហានិភ័យនៃការប្រមូលផ្តុំអតិថិជន ដោយសារការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារចុងក្រោយមួយអាចត្រូវបានទូទាត់ដោយកំណើននៅក្នុងមួយផ្សេងទៀត។ បញ្ហា​គឺ​ជា​រឿង​មួយ​ដែល​ខ្ញុំ​នឹង​បន្ត​មើល។

នៅលើផ្នែកដ៏ភ្លឺស្វាង Jabil ចាប់ដៃគូជាមួយក្រុមហ៊ុនដ៏រឹងមាំផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុដែលកាត់បន្ថយហានិភ័យនៃការបាត់បង់អតិថិជនដោយសារតែលក្ខខណ្ឌសេដ្ឋកិច្ចមិនល្អ។ ក្នុងចំណោម 51 Jabil អតិថិជន នៅក្រោមការធានារ៉ាប់រង 90% ទទួលបានចំណាត់ថ្នាក់ឥណទានអព្យាក្រឹត ឬប្រសើរជាង។ នោះមានន័យថា ការបាត់បង់អាជីវកម្មអាចជាលទ្ធផលនៃការប្រកួតប្រជែង ដែលជាអ្វីដែលក្រុមហ៊ុនអាចដោះស្រាយបាន។

ការបង្ហាញដ៏ធំទៅកាន់ប្រទេសចិន៖ Jabil ធ្វើអាជីវកម្មក្នុងបរិមាណដ៏ច្រើននៅក្នុងប្រទេសចិន ហើយការរអាក់រអួលក្នុងប្រទេសអាចមានឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងទៅលើលទ្ធផលប្រតិបត្តិការរបស់ Jabil ។ ប្រាក់ចំណូលផ្ទាល់របស់ក្រុមហ៊ុនពីប្រទេសចិនមានចំនួន 16% នៃប្រាក់ចំណូលសរុបនៅក្នុងសារពើពន្ធ 2021 ។

សំខាន់ជាងនេះទៅទៀតសម្រាប់ Jabil គឺការបង្ហាញពីការផលិតរបស់ក្រុមហ៊ុននៅក្នុងប្រទេសចិន។ Jabil មាន "ផ្នែកសំខាន់" នៃប្រតិបត្តិការផលិតកម្ម ការរចនា ការគាំទ្រ និងការផ្ទុកដែលមានទីតាំងនៅក្នុងប្រទេសចិន ដែលមានចំនួន 41% នៃទ្រព្យសកម្មយូរអង្វែងរបស់ក្រុមហ៊ុននៅក្នុងសារពើពន្ធ 2021។ ប្រសិនបើភាពតានតឹងភូមិសាស្ត្រនយោបាយរវាងប្រទេសចិន និងលោកខាងលិចបង្ខំឱ្យ Jabil អតិថិជនចាកចេញពីប្រទេស ក្រុមហ៊ុននឹងបាត់បង់កម្លាំងពលកម្មដែលមានជំនាញខ្ពស់ និងបរិមាណដ៏ច្រើននៃសមត្ថភាពផលិតរបស់ខ្លួន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនត្រូវបានបង្ខំឱ្យចាកចេញពីប្រតិបត្តិការនៅក្នុងប្រទេសចិន គ្រឿងបរិក្ខាររបស់ Jabil និងបទពិសោធន៍ប្រតិបត្តិការនៅក្នុងប្រទេសចំនួន 30 ផ្សេងទៀតនឹងគាំទ្រដល់ការផ្លាស់ប្តូរឆ្ងាយពីប្រទេសចិន។

ការកាត់បន្ថយការចំណាយតាមការសម្រេចចិត្ត៖ ដូចក្រុមហ៊ុនភាគច្រើនដែរ បរិយាកាសសេដ្ឋកិច្ចបច្ចុប្បន្នគឺជាកត្តាជំរុញដល់កំណើនប្រាក់ចំណូល និងប្រាក់ចំណេញរយៈពេលជិតៗរបស់ Jabil ដោយសារតែការថយចុះនៃការចំណាយមិនសមរម្យប៉ះពាល់ដល់តម្រូវការផលិតផលជាច្រើនដែល Jabil រចនា និងផលិត។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អតិថិជនរបស់ Jabil មានអ្នកដឹកនាំឧស្សាហកម្មជាច្រើនដែលធន់នឹងការដែលទំនងជានឹងត្រលប់មកវិញយ៉ាងខ្លាំងបន្ទាប់ពីមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចសកល។

ភាគហ៊ុនមានតម្លៃសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណេញ

សូម្បីតែបន្ទាប់ពីការដំណើរការដ៏រឹងមាំនៃគំនិតវែងនេះក៏ដោយ ការរំពឹងទុករបស់ទីផ្សារសម្រាប់លំហូរសាច់ប្រាក់នាពេលអនាគតរបស់ក្រុមហ៊ុនគឺមានភាពទុទិដ្ឋិនិយមហួសហេតុ។ សមាមាត្រតម្លៃសៀវភៅតម្លៃទៅសេដ្ឋកិច្ច (PEBV) របស់ Jabil គឺត្រឹមតែ 0.8 ដែលមានន័យថាទីផ្សាររំពឹងថាប្រាក់ចំណេញរបស់ខ្លួននឹងធ្លាក់ចុះជាអចិន្ត្រៃយ៍ក្រោមកម្រិត TTM 20% ។ ខាងក្រោមនេះ ខ្ញុំប្រើគំរូលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃបញ្ច្រាស (DCF) របស់ក្រុមហ៊ុនខ្ញុំដើម្បីវិភាគការរំពឹងទុកសម្រាប់កំណើននាពេលអនាគតនៃលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលបានចូលទៅក្នុងសេណារីយ៉ូតម្លៃភាគហ៊ុនមួយចំនួនសម្រាប់ Jabil ។

នៅក្នុងសេណារីយ៉ូទីមួយ ខ្ញុំបានគណនាបរិមាណការរំពឹងទុកដែលបានចូលទៅក្នុងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ ខ្ញុំ​ស​ន្ម​ត់​ថា:

• រឹម NOPAT ធ្លាក់ចុះដល់មធ្យមភាគដប់ឆ្នាំរបស់ខ្លួន 2.3% (ទល់នឹង 2.8% TTM) ពីសារពើពន្ធ 2022 ដល់ 2031 និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើងត្រឹមតែ 1% (ធៀបនឹងសារពើពន្ធ 2022 - 2023 ការប៉ាន់ប្រមាណមតិ CAGR នៃ 8%) ដែលបូកបញ្ចូលជារៀងរាល់ឆ្នាំពីសារពើពន្ធ 2022 ដល់ 2031។

ក្នុង​នេះ សេណារីយ៉ូសារពើពន្ធ 2031 NOPAT របស់ Jabil គឺ 9% ក្រោមកម្រិត TTM ហើយភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃ 55 ដុល្លារ/ហ៊ុននៅថ្ងៃនេះ ដែលស្ទើរតែស្មើនឹងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។

ការចែករំលែកអាចឈានដល់ $70+

ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថា Jabil៖

• រឹម NOPAT ធ្លាក់ដល់កម្រិតសារពើពន្ធ 2021 នៃ 2.6% ពីសារពើពន្ធ 2022 - 2031,
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើងនៅ 4% CAGR ពីសារពើពន្ធ 2022 - 2031 បន្ទាប់មក

ភាគហ៊ុននឹងមានតម្លៃយ៉ាងហោចណាស់ $70/ហ៊ុន ថ្ងៃនេះ - 35% ខាងលើតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនេះ Jabil រីកចម្រើន NOPAT 4% ប្រចាំឆ្នាំក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំខាងមុខ។ សម្រាប់ជាឯកសារយោង Jabil បានកើនឡើង NOPAT 17% ប្រចាំឆ្នាំក្នុងរយៈពេល 11 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ និង XNUMX% រួមបញ្ចូលគ្នាក្នុងរយៈពេលពីរទសវត្សរ៍កន្លងមកនេះ។ ប្រសិនបើកំណើន NOPAT របស់ Jabil ត្រូវគ្នានឹងកម្រិតប្រវត្តិសាស្ត្រ ភាគហ៊ុនមានការកើនឡើងកាន់តែច្រើន។

រូបភាពទី 5៖ ប្រវត្តិសាស្រ្តរបស់ Jabil និង Implied NOPAT: សេណារីយ៉ូតម្លៃ DCF

David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, និង Brian Pellegrini មិនទទួលបានសំណងក្នុងការសរសេរអំពីភាគហ៊ុន វិស័យ រចនាប័ទ្ម ឬប្រធានបទជាក់លាក់ណាមួយឡើយ។