(Bloomberg) - លោក John Paulson បានក្លាយជាមហាសេដ្ឋីបន្ទាប់ពីមូលនិធិការពារហានិភ័យរបស់គាត់បានកាត់បន្ថយការធានាប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះជាង 25 ពាន់លានដុល្លារនៅព្រឹកព្រលឹមនៃវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោក។
អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg
នៅពេលដែលគាត់ពង្រីកទីផ្សារលំនៅឋានដ៏ផុយស្រួយមួយទៀតប្រហែល 15 ឆ្នាំក្រោយមក ស្ថាបនិក Paulson & Co និយាយថាការធ្លាក់ចុះមួយទៀតនៃតម្លៃផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិកអាចស្ថិតនៅក្នុងសន្លឹកបៀ ប៉ុន្តែប្រព័ន្ធធនាគារស្ថិតក្នុងស្ថានភាពល្អប្រសើរជាងក្នុងការដោះស្រាយវា។
Paulson បានអង្គុយជាមួយ Bloomberg សម្រាប់បទសម្ភាសន៍ទូលំទូលាយនៅឯវេទិកាភាពជាអ្នកដឹកនាំធុរកិច្ចរបស់ Union League of Philadelphia កាលពីថ្ងៃអង្គារ។ គាត់ក៏បានពិភាក្សាអំពីរបៀបដែលហៅថា "ពាណិជ្ជកម្មដ៏អស្ចារ្យបំផុតដែលមិនធ្លាប់មាន" មានឥទ្ធិពលលើការវិនិយោគរបស់គាត់នៅពេលក្រោយ ក៏ដូចជាមូលហេតុដែលតម្លៃមាសបានធ្លាក់ចុះ។ ខាងក្រោមនេះគឺជាចំណុចសំខាន់មួយចំនួននៃការសន្ទនា ដែលត្រូវបានកែសម្រួលស្រាលៗដើម្បីឲ្យកាន់តែច្បាស់។
សំណួរ៖ អ្នកកំណត់ទស្សនៈរបស់អ្នកនៅលើទីផ្សារអចលនទ្រព្យប្រហែល 16, 17 ឆ្នាំមុន។ ជាទូទៅ អ្នកបាននឹកស្មានថាសហរដ្ឋអាមេរិកស្ថិតនៅក្នុងពពុះលំនៅឋាន ហើយថាទីផ្សារដ៏ធំសម្រាប់មូលបត្រកម្ចីទិញផ្ទះត្រូវប្រឈមនឹងបញ្ហានៅពេលតម្លៃធ្លាក់ចុះ។ ខ្ញុំចង់ដឹងថាតើយើងអាចនាំយករឿងនោះមកក្នុងសម័យបច្ចុប្បន្នបានទេ ពីព្រោះខ្ញុំមើលថាតើមានការផ្លាស់ប្តូរច្រើនប៉ុណ្ណាចាប់តាំងពីពេលនោះមក៖ ស្តង់ដារការធានាបានធ្លាក់ចុះបន្តិច។ ប្រព័ន្ធធនាគារត្រូវបាន inoculated ច្រើនទៀត; មានតម្រូវការដើមទុនកាន់តែប្រសើរ មានបទប្បញ្ញត្តិជាច្រើនទៀតនៅក្នុងកន្លែង។ ប៉ុន្តែខ្ញុំក្រឡេកមើលការឡើងថ្លៃនៃតម្លៃផ្ទះតាំងពីដើមឆ្នាំ 2020 — សន្ទស្សន៍ Case-Shiller កើនឡើង 40- ភាគរយខ្លះ — ហើយក្នុងរយៈពេលដូចគ្នានេះ អត្រាកម្ចីទិញផ្ទះបានកើនឡើងដល់ជាង 6 ភាគរយ។ វាហាក់ដូចជាយើងអាចមានការឈឺចាប់ខ្លះនៅក្នុងទីផ្សារលំនៅដ្ឋាន។ ខ្ញុំឆ្ងល់ថាតើប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុល្អប៉ុណ្ណា? ប្រៀបធៀបនិងកម្រិតពណ៌ឥឡូវនេះធៀបនឹងពេលនោះ។
ចម្លើយ៖ ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ប្រព័ន្ធធនាគារ និងទីផ្សារលំនៅឋានគឺខុសគ្នាច្រើននាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ បើធៀបនឹងឆ្នាំ '០៦ និង ០៧។ គុណភាពមូលដ្ឋាននៃកម្ចីទិញផ្ទះសព្វថ្ងៃនេះគឺអស្ចារ្យជាង។ អ្នកមិនមានកម្ចីទិញផ្ទះរងណាមួយនៅក្នុងទីផ្សារនោះទេ… ហើយពិន្ទុ FICO គឺខ្ពស់ខ្លាំងណាស់។ ជាមធ្យមគឺដូចជា 06។ ហើយ subprime ពួកគេជាមធ្យមគឺ 07-760 ដោយមិនមានការទូទាត់ចុះក្រោម។ ដូច្នេះក្នុងសម័យនោះ មិនមានការបង់ប្រាក់ចុះក្រោម គ្មានមូលប្បទានប័ត្រឥណទាន មានអានុភាពខ្ពស់ណាស់។ ហើយវាផ្ទុយពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងសព្វថ្ងៃនេះ។ ដូច្នេះ អ្នកមិនមានកម្រិតនៃគុណភាពឥណទានក្រីក្រនៅក្នុងកម្ចីទិញផ្ទះដែលអ្នកបានធ្វើនៅពេលនោះ។
កត្តាមួយទៀតគឺធនាគារនៅសម័យនោះមានអានុភាពខ្ពស់ណាស់។ ដើមទុនជាមធ្យមនៅក្នុងធនាគារធំៗរបស់អ្នកគឺប្រហែល 3%។ ហើយបន្ទាប់មកពួកគេមានការប៉ះពាល់សន្លឹកតុល្យភាពយ៉ាងច្រើនផងដែរ។ ដូច្នេះ អ្នកដឹងទេ វាមិនចំណាយពេលច្រើនក្នុងការបរាជ័យទេ ប្រសិនបើអ្នកមាន ឧបមាថា ទ្រព្យសម្បត្តិមួយរយដុល្លារ ហើយបន្ទាប់មកនៅលើផ្នែកទទួលខុសត្រូវ អ្នកមានភាគហ៊ុនត្រឹមតែ 3 ដុល្លារប៉ុណ្ណោះ និង 97 ដុល្លារក្នុងការខ្ចីប្រភេទផ្សេងៗ។ ប្រសិនបើអ្នកមិនប្រយ័ត្នចំពោះផ្នែកទ្រព្យសកម្មទេ ទ្រព្យសកម្មទាំងអស់ត្រូវធ្វើគឺធ្លាក់ចុះ 3% ហើយភាគហ៊ុនរបស់អ្នកត្រូវបានលុបចោល។ អ្នកចូលទៅក្នុងលំនាំដើម។ ដូច្នេះបញ្ហានៅក្នុងសម័យនោះ ធនាគារមានការរំពឹងទុកយ៉ាងខ្លាំងអំពីអ្វីដែលពួកគេកំពុងវិនិយោគ។ ពួកគេមានហានិភ័យរងហានិភ័យច្រើន ទិន្នផលខ្ពស់ ប្រាក់កម្ចីមានកម្រិត។ ហើយនៅពេលដែលទីផ្សារចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចុះ ភាគហ៊ុនបានស្ថិតនៅក្រោមសម្ពាធយ៉ាងឆាប់រហ័ស។
ហើយវាបណ្តាលឱ្យមានការបរាជ័យយ៉ាងឆាប់រហ័សនៃស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុធំ ៗ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក ... ធនាគារបានងើបឡើងវិញ។ ប៉ុន្តែក្នុងនាមជាលក្ខខណ្ឌមួយឆ្ពោះទៅមុខ ពួកគេពិតជាបង្កើនសមធម៌។ សព្វថ្ងៃនេះ ធនាគារជាមធ្យមគឺប្រហែល 9% សមធម៌ ធនាគារសំខាន់ៗជាប្រព័ន្ធគឺ 11% -12% សមធម៌។ ដូច្នេះស្ទើរតែចន្លោះពី XNUMX ទៅ XNUMX ដងច្រើនជាងសមធម៌ពីមុន។ ដូច្នេះ យើងមិនប្រថុយនឹងការដួលរលំនៅក្នុងប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុដូចកាលពីមុននោះទេ។ បាទ វាជាការពិត ផ្ទះប្រហែលជាមានសភាពទន់បន្តិច។ ដូច្នេះតម្លៃលំនៅឋានអាចនឹងធ្លាក់ចុះ ឬអាចឡើងខ្ពស់ ប៉ុន្តែមិនដល់កម្រិតដែលវាបានកើតឡើងនោះទេ។
សំណួរ៖ តើមានអ្វីដែលអ្នកបានរៀនអំពីពពុះជាទូទៅទេ? ខ្ញុំមានអារម្មណ៍ថាវាជារឿងមួយដែលពិបាកបំផុតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគក្នុងការធ្វើ៖ វាជាការងាយស្រួលក្នុងការស្វែងរកពពុះ ប៉ុន្តែវាពិបាកក្នុងការតម្រៀបវានៅពេលត្រឹមត្រូវ ហើយធ្វើពាណិជ្ជកម្មត្រឹមត្រូវដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីវា ឬយ៉ាងហោចណាស់ទទួលបាន ចេញក្រៅផ្លូវ ហើយចូលតាមពេលវេលាត្រឹមត្រូវ។ តើមានមេរៀនណាមួយដែលត្រូវរៀនអំពីពពុះ ឬមួយៗមានលក្ខណៈប្លែកពីគេ ហើយអ្នកត្រូវយកវាមករៀន?
ចម្លើយ៖ បាទ អ្នកពិតជាត្រឹមត្រូវណាស់។ ដូចជា crypto ។ មនុស្សជាច្រើនគិតថា crypto គឺជាពពុះមួយ។ ខ្ញុំចាំថាមើល Bitcoin ។ វាច្រើនពាន់ឡើងដល់២០.០០០ដុល្លារ។ ប្រជាជនបាននិយាយថា "នេះគួរឱ្យអស់សំណើចណាស់។ ចូរនិយាយឲ្យខ្លី»។ បន្ទាប់មកវាបានឡើងដល់ 20,000 ដុល្លារ។ ដូច្នេះបញ្ហាដែលខ្លីគឺគ្មានវិធីដើម្បីបិទបាំងការធ្លាក់ចុះនោះទេ។
នោះហើយជាអ្វីដែលធ្វើឱ្យការកាត់មូលបត្របំណុលរងគួរឱ្យចាប់អារម្មណ៍ ព្រោះវាគឺជាការជួញដូរដែលមិនស៊ីមេទ្រី… នៅពេលដែលអ្នកកាត់ចំណងដៃមួយ និយាយថាមួយរយដុល្លារ អ្នកយកមួយរយដុល្លារមកវិញ ហើយបន្ទាប់មកអ្នកវិនិយោគមួយរយដុល្លារនោះ។ ដូច្នេះការបាត់បង់របស់អ្នកគឺពិតជារវាងអត្រាដែលអ្នកបង់លើមូលបត្របំណុលដែលអ្នកខ្លី និងកន្លែងដែលអ្នកវិនិយោគរាប់រយដុល្លារ។ ក្នុងករណីនៃមូលបត្របំណុល subprime ពួកគេផ្តល់ផលច្រើនឬតិចជាង 6%។ ពួកវាជាចំណងបីដង-B។ ហើយរតនាគារនៅពេលនោះមានចំនួន 5% ។ ដូច្នេះអ្នកកាត់មូលបត្របំណុលមួយរយ អ្នកត្រូវបង់ ៦ ដុល្លារ ប៉ុន្តែបន្ទាប់មកអ្នកយកសាច់ប្រាក់មួយរយនោះ អ្នកទិញ Treasuries អ្នករកបាន ៥ ដុល្លារ។ ដូច្នេះតម្លៃសុទ្ធរបស់អ្នកគឺត្រឹមតែ $6 ក្នុងមួយឆ្នាំ។ ហើយប្រសិនបើរយៈពេលនៃសញ្ញាប័ណ្ណគឺត្រឹមតែ 5 ឬ 1 ឆ្នាំ នោះអ្នកពិតជាប្រថុយនឹង 2%, 3% ។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើសញ្ញាប័ណ្ណមិនដំណើរការ អ្នកអាចរកប្រាក់បានមួយរយដុល្លារ។
ដូច្នេះសេដ្ឋកិច្ចនៃសញ្ញាប័ណ្ណកម្រិតវិនិយោគខ្លីគឺមានភាពទាក់ទាញខ្លាំងណាស់។ បញ្ហាគឺវាដូចជាការស្វែងរកម្ជុលនៅក្នុងវាលស្មៅ។ តើសញ្ញាប័ណ្ណកម្រិតវិនិយោគមានលំនាំដើមនៅពេលណា? មុនពេលមានវិបត្តិ subprime នេះបើយោងតាម Moody's និង S&P វាមិនដែលមានលំនាំដើមនៃសញ្ញាប័ណ្ណកម្រិតវិនិយោគនោះទេ។ ដូច្នេះ មូលបត្របំណុលទាំងនេះមានតម្លៃរាប់រយពាន់លាន។ ប៉ុន្តែខ្ញុំគិតថាដោយសារតែធម្មជាតិនៃចំណង លក្ខណៈនៃការបញ្ចាំ និងអានុភាពលើរចនាសម្ព័ន្ធ ដែលអ្នកត្រូវការគឺទីផ្សារលំនៅដ្ឋានផ្ទះល្វែង ដើម្បីទីផ្សារលំនៅដ្ឋានធ្លាក់ចុះបន្តិច នៅពេលដែលការខាតបង់នៅក្នុងរចនាសម្ព័ន្ធទាំងនេះនឹងលុបចោលបីដង។ - ប.ស.
សំណួរ៖ នៅក្នុងនិទានរឿងប្រជាប្រិយ អ្នកគ្រប់គ្រងមូលនិធិការពារហានិភ័យ - និងអ្នកលក់ខ្លីជាពិសេស - ជារឿយៗត្រូវបានគេប្រមាថនៅពេលដែលអ្វីៗខុស។ យើងបានឃើញវាច្រើនណាស់ក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ជាមួយនឹងមូលនិធិការពារហានិភ័យ ដែលមានរយៈពេលខ្លីនៃការពេញនិយមបំផុត ភាគហ៊ុន meme ពាណិជ្ជករប្រចាំថ្ងៃ។ ខ្ញុំឆ្ងល់ថាតើអ្នកធ្លាប់មានបទពិសោធន៍បែបនេះទេ? ហើយតើមានអ្វីត្រឹមត្រូវចំពោះការរិះគន់នោះ?
A: មានប្រសិនបើអ្នកជាអ្នកលក់ខ្លី ហើយអ្នកកំពុងផ្សព្វផ្សាយភាគហ៊ុន។ ដូច្នេះដើម្បីឲ្យភាគហ៊ុនខ្លីមួយ អ្នកត្រូវតែឲ្យអ្នកណាទិញវា ហើយអ្នកចង់ឲ្យពួកគេទិញក្នុងតម្លៃខ្ពស់។ បន្ទាប់មកនៅពេលដែលវាធ្លាក់ចុះអ្នកទទួលបានប្រាក់ចំណេញ។ ដូច្នេះ អ្នកលក់ខ្លីៗទាំងនេះមួយចំនួនពិតជាកំពុងផ្សព្វផ្សាយភាគហ៊ុន៖ “ពួកគេមិនអីទេ។ នេះជារឿងដ៏អស្ចារ្យបំផុតមិនធ្លាប់មាន»។ ហើយពួកគេកំពុងផ្សព្វផ្សាយវាដល់វិនិយោគិនលក់រាយដែលមិនស្មុគ្រស្មាញខ្លាំង។ ហើយបន្ទាប់មកពួកគេដំណើរការភាគហ៊ុន។ ហើយនៅពេលដែលភាគហ៊ុនកើនឡើង ពួកគេកំពុងកាត់បន្ថយភាគហ៊ុនដែលពួកគេកំពុងផ្សព្វផ្សាយដល់វិនិយោគិនលក់រាយដែលមិនស្មុគ្រស្មាញ។ ហើយបន្ទាប់មកនៅពេលដែលភាគហ៊ុនឈានដល់ចំណុចមួយ ពួកគេពង្រីករយៈពេលខ្លី បន្ទាប់មកពួកគេទាញឌុយ ហើយឈប់ផ្សព្វផ្សាយវា។
Subprime គឺខុសគ្នាខ្លាំងណាស់។ ទីមួយ វិនិយោគិនរបស់យើងជាច្រើនគឺ ប្រាក់សោធននិវត្តន៍ ប្រាក់ឧបត្ថម្ភគ្រួសារ។ យើងបានផ្តល់សមតុល្យដល់ស្ថាប័នជាច្រើនដែលនៅពេលដែលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ ពួកគេមានអ្វីមួយដែលធ្វើឱ្យប្រាក់កាត់បន្ថយការខាតបង់សរុបនៅក្នុងផលប័ត្រ។ ហើយទីពីរ យើងមិនដែលដោះស្រាយជាមួយអ្នកវិនិយោគលក់រាយទេ។ សមភាគីរបស់យើងគ្រាន់តែជាធនាគារដែលទំនើបបំផុតប៉ុណ្ណោះ។ ដូច្នេះដៃគូនាំមុខរបស់យើងគឺ Goldman Sachs បន្ទាប់ពីនោះគឺជាធនាគារ Deutsche បន្ទាប់ពីនោះ Morgan Stanley បន្ទាប់ពីនោះ Credit Suisse, UBS ។ ដូច្នេះគ្មានការលាក់ខ្លួនទេ។ ពួកគេដឹងច្បាស់ថាពួកគេទិញអ្វីពីយើង។ ពួកគេយល់ទីផ្សារបានល្អជាងខ្ញុំ។ ហើយយើងមិនដែលលើកកម្ពស់ចំណងទាំងនេះទេ។ យើងច្បាស់ណាស់៖ យើងគិតថាទាំងនេះគឺជាការបញ្ចាំក្រីក្រខ្លាំងណាស់។
Q. ខ្ញុំឆ្ងល់ថាតើវាទៅជាយ៉ាងណាបន្ទាប់ពីអ្នកមានការជួញដូរដែលទទួលបានជោគជ័យ។ ដូចជាប្រសិនបើអ្នកជាអ្នកនេសាទ ហើយអ្នកចាប់ត្រីបាឡែន ភ្លាមៗនោះ វាត្រូវតែពិបាកក្នុងការត្រលប់ទៅនេសាទត្រីត្រឡាចវិញ។ តើវាពិបាកទេនៅពេលក្រោយ ផ្លូវចិត្តក្នុងការគិតថា "ខ្ញុំជាអ្នកវាយផ្ទះ" ឥឡូវនេះ?
A. បាទ ខ្ញុំគិតថាវាអញ្ចឹង។ អ្នកដឹងទេ អ្នកធ្វើបានល្អណាស់ អ្នករកមើលអ្នកបន្ទាប់។ ប៉ុន្តែវាពិបាករកណាស់។ ហើយអ្នកក្លាយជាមនុស្សមានទំនុកចិត្តបន្តិចបន្តួច ដូច្នេះហើយអ្នកប្រហែលជាប្រថុយប្រថានបន្ថែមទៀត។ ហើយបើអ្នកប្រថុយតាមទិសដៅ វាអាចទៅតាមផ្លូវណាមួយ។ ហើយបន្ទាប់មក អ្នកមានការខាតបង់ជាបន្តបន្ទាប់ ដែលធ្វើឲ្យអ្នកកាន់តែបន្ទាបខ្លួន។ អ្នកអាចត្រលប់ទៅការពិត ហើយអ្នកកាន់តែមានភាពប្រាកដនិយមក្នុងការស្វែងរកមួយផ្សេងទៀត។ អ្នកបន្តរកមើល ប៉ុន្តែវាពិបាកក្នុងការស្វែងរកពាណិជ្ជកម្មផ្សេងទៀតដែលបង្កើតឡើងដូចនេះ។
សំណួរ៖ តើអ្នកអាចជួយយើងឱ្យយល់ពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងចំពោះមាសឥឡូវនេះបានទេ? តើវានឹងបន្តធ្លាក់ចុះទេ?
A: រឿងមួយអំពីមាសគឺថាវាធ្លាក់ចុះនៅឆ្នាំនេះ តិចឬច្រើន 8% ។ វាធ្លាក់ចុះតិចជាងភាគហ៊ុន ឬសញ្ញាប័ណ្ណ។ ដូច្នេះវាបានបង្ហាញថាជាប្រភពនៃការការពារទ្រព្យសម្បត្តិ។ បញ្ហានេះគឺជាការការពារពីអតិផរណាមាស ប៉ុន្តែខណៈពេលដែលអត្រាអតិផរណាបច្ចុប្បន្នមានកម្រិតខ្ពស់ ការរំពឹងទុកអតិផរណារយៈពេលវែងនៅតែមានកម្រិតទាបនៅឡើយ។ វាដូចជា 2.5% ។ ហើយពួកគេពិតជាមិនបានផ្លាស់ប្តូរទេ ខណៈពេលដែល Fed បាននិងកំពុងដំឡើងអត្រាការប្រាក់។ ដូច្នេះនៅពេលដែលទិន្នផល 10 ឆ្នាំបានធ្លាក់ចុះពី 2% ទៅ ឧបមាថា 3.6% ការរំពឹងទុកអតិផរណានៅតែមានប្រហែល 2.5% ។ ដូច្នេះមុនពេលអត្រាពិតប្រាកដគឺអវិជ្ជមាន ឥឡូវនេះពួកគេក្លាយជាវិជ្ជមាន។ ដូច្នេះ ដោយសារអត្រាពិតបានក្លាយជាវិជ្ជមាន នោះពិតជាមានតម្លៃមាស។
ខ្ញុំគិតថាអ្វីដែលត្រូវកើតឡើងដើម្បីឱ្យមាសកាន់តែមានការឆ្លើយតបគឺប្រសិនបើ Fed នៅទីបំផុតដំឡើងអត្រាការប្រាក់ សេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ ហើយពួកគេផ្អាក។ ហើយបន្ទាប់មកពួកគេឃើញថាពួកគេមិនអាចគ្រប់គ្រងអតិផរណាបានទេ។ បន្ទាប់មកវានឹងមិនធ្លាក់ចុះដល់ 2% ទេ។ ប្រហែលជាពួកគេចុះមកត្រឹម 4%, 5% ឬ 6% ហើយបន្ទាប់មកសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ ពួកគេត្រូវបន្ធូរបន្ថយម្តងទៀត។ ហើយបន្ទាប់មកអតិផរណាត្រលប់មកវិញ។ នៅពេលនោះ ការរំពឹងទុកអតិផរណារយៈពេលវែងនឹងកើនឡើង។ មនុស្សនឹងមិនជឿថា Fed អាចគ្រប់គ្រងវាបាន។ ហើយបន្ទាប់មកខ្ញុំគិតថាមាសកើនឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់។
អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg Businessweek សប្តាហ៍
© 2022 Bloomberg LP
ប្រភព៖ https://finance.yahoo.com/news/john-paulson-frothy-us-housing-170000225.html