(Bloomberg) - Bulls ទទួលបានភាពសុខស្រួលជាមួយនឹងគោលនយោបាយដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Federal Reserve មានការគំរាមកំហែងមួយផ្សេងទៀតដែលត្រូវប្រឈមនឹងក្រុមមួយនៅ Morgan Stanley និយាយថាមានសក្តានុពលក្នុងការបញ្ជូនភាគហ៊ុនទៅកាន់កម្រិតទាបថ្មី។
អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg
វាជាការបន្ធូរបន្ថយនៃកម្មវិធីដែលមានអាយុកាលមួយទសវត្សរ៍ដើម្បីជន់លិចសេដ្ឋកិច្ចជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ជាទូទៅថាជាការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ ហើយឥឡូវនេះ ការរឹតបន្តឹងបរិមាណមិនត្រូវបានធ្វើវិញទេ។ ខណៈពេលដែលការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ទទួលបានការស្តីបន្ទោសទាំងអស់សម្រាប់ទីផ្សារធ្លាក់ចុះនៅឆ្នាំនេះ ការវិភាគដោយក្រុមលក់ និងជួញដូររបស់ Morgan Stanley បង្ហាញថា នីតិវិធីតារាងតុល្យការមានការផ្លាស់ប្តូរកាន់តែច្រើនលើភាគហ៊ុននៅឆ្នាំ 2022 ដោយពន្យល់ស្ទើរតែទាំងអស់នូវការផ្លាស់ប្តូររបស់ពួកគេ។
នរណាម្នាក់ដែលរំពឹងថានឹងមានការធ្លាក់ចុះនៃល្បឿននៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដើម្បីជួយឱ្យភាគហ៊ុនលេចឡើងពីទីផ្សារធ្លាក់ចុះពេញមួយឆ្នាំអាចទទួលបានការអំពាវនាវពីផលប៉ះពាល់ជាបន្តបន្ទាប់នៃកម្មវិធី QT របស់ Fed បានសរសេរក្រុមដែលសមាជិករបស់គាត់រួមមាន Christopher Metli ។ ពួកគេនិយាយថា S&P 500 នឹងធ្លាក់ចុះដល់ទៅ 15% នៅខែមីនា ដោយផ្អែកលើគំរូប្រវត្តិសាស្ត្រ និងលំហូរប្រាក់ដែលបានព្យាករណ៍នៅក្នុងខែខាងមុខនេះ។
Metli និងសហការីរបស់គាត់បានសរសេរនៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយកាលពីដើមខែនេះថា "ខណៈពេលដែលទីផ្សារកំពុងផ្តោតខ្លាំងលើ Fed ដែលបន្ថយល្បឿននៃការឡើងភ្នំ - ដែលនៅតែអាចយកភាគហ៊ុនខ្ពស់ក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លី - ដំរីនៅក្នុងបន្ទប់គឺ QT" ។
ថា Fed នៅតែជាឥទ្ធិពលដ៏ធំបំផុតតែមួយគត់លើទីផ្សារភាគហ៊ុនត្រូវបានបង្ហាញកាលពីថ្ងៃច័ន្ទ នៅពេលដែលវោហាសាស្ត្រថ្មីៗពីអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបានផ្ញើ S&P 500 ដល់ការខាតបង់ 1.5% ។ ធ្លាក់ចុះ 17% សម្រាប់ឆ្នាំនេះ សន្ទស្សន៍នេះកំពុងត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ដំណើរការប្រចាំឆ្នាំដ៏អាក្រក់បំផុតចាប់តាំងពីវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2008 ។
QT គឺជាផ្នែកសំខាន់នៃប្រព័ន្ធរូបិយវត្ថុដែលគ្រប់គ្រងបរិមាណសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដែលប៉ះពាល់ដល់តម្លៃទ្រព្យសកម្ម។ ដូចគ្នានឹងការទិញមូលបត្របំណុលរបស់ Fed ក្នុងអំឡុងពេលវិបត្តិជំងឺរាតត្បាតបានជួយធ្វើឱ្យតម្លៃភាគហ៊ុនកើនឡើង ការដកប្រាក់របស់ពួកគេត្រូវបានកំណត់ដើម្បីធ្វើផ្ទុយមកវិញដោយការដកប្រាក់ចេញពីភាគហ៊ុន។
ក្រុម Morgan Stanley បានសរសេរថា "QE មានបញ្ហានៅលើផ្លូវឡើង ហើយ QT មានបញ្ហានៅតាមផ្លូវចុះ ប៉ុន្តែការខូចខាតមិនទាន់រួចរាល់នៅឡើយទេ" ។
ដើម្បីតាមដានលំហូរប្រាក់យ៉ាងទូលំទូលាយ ក្រុមនេះរួមបញ្ចូលធាតុចូលសំខាន់ៗចំនួនបីនៅក្នុងគំរូសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលរបស់ពួកគេ៖ ការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងតារាងតុល្យការរបស់ Fed ។ គណនីទូទៅរតនាគារ (TGA) ឬសាច់ប្រាក់រតនាគារដែលកាន់កាប់នៅធនាគារកណ្តាល។ និង Reverse Repo Facilities (RRP) ឬសាច់ប្រាក់ដែលចតនៅ Fed ដោយមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ និងផ្សេងទៀត។
មេកានិកមានភាពស្មុគស្មាញ ប៉ុន្តែក្នុងន័យសាមញ្ញបំផុត ការកើនឡើងនៅក្នុងតារាងតុល្យការរបស់ Fed មានន័យថាការពង្រីកសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដែលផ្តល់ផលល្អសម្រាប់ភាគហ៊ុន ខណៈពេលដែលការកើនឡើងនៃ TGA ឬ RRP បង្ហាញពីការធ្លាក់ចុះនៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលជាមួយនឹងសក្តានុពលនៃបញ្ហា។
ដោយពិចារណាលើកត្តាទាំងបី Metli និងសហការីរបស់គាត់បានរកឃើញថារង្វាស់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និង S&P 500 បានបង្ហាញពីទំនាក់ទំនងដ៏តឹងតែងក្នុងរយៈពេល 10 ឆ្នាំចុងក្រោយនេះ ជាមួយនឹងទំនាក់ទំនងរយៈពេលប្រាំមួយខែឈានដល់ 0.70 ។ (ការអាន 1 មានន័យថាការធ្វើសមកាលកម្មផ្លាស់ទី។ )
ខណៈដែល S&P 500 បានលក់ដាច់ពីខែមីនាដល់ខែមិថុនា សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលបានធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង នេះបើយោងតាម Morgan Stanley ។ ការស្ទុះងើបឡើងវិញចាប់តាំងពីខែកញ្ញាបានកើតឡើងនៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនប៉ាន់ប្រមាណថាមានទឹកប្រាក់ចំនួន 200 ពាន់លានដុល្លារដែលបានចាក់ត្រឡប់មកវិញ។
ជាមួយនឹង Fed QT ដែលកំពុងដំណើរការក្នុងល្បឿន 95 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែ ហើយរតនាគារព្យាករណ៍សមតុល្យសាច់ប្រាក់របស់ខ្លួននឹងកើនឡើង 200 ពាន់លានដុល្លារនៅចុងឆ្នាំ នោះស្មើនឹងការច្របាច់សាច់ប្រាក់ដែលបង្ហាញពីការធ្លាក់ចុះ 8% សម្រាប់ S&P 500 នៅចុងខែធ្នូ។ នេះបើយោងតាមគំរូរបស់ពួកគេ។
ពួកគេបានព្រមានថា៖ «ការបង្ហូរសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនោះនឹងពិបាកក្នុងការប្រយុទ្ធ»។
ក្រុមនេះនិយាយថាទំនាក់ទំនងទាំងនេះទំនងជានឹងបំបែកនៅពេលដែលតារាងតុល្យការ និងសាច់ប្រាក់លើសពី QE មានលក្ខណៈធម្មតា។ ប៉ុន្តែសម្រាប់ពេលនេះ ពួកគេនិយាយថា វាជាកំហុសមួយក្នុងការមិនអើពើហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់ស្តើង។
មតិខុសគ្នាលើឥទ្ធិពលរបស់ QT លើតម្លៃទ្រព្យសកម្ម។ នៅក្នុងខែសីហា អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តរបស់ធនាគារ Bank of America Corp. Savita Subramanian បានប៉ាន់ប្រមាណថា QE បានពន្យល់ច្រើនជាង 50% នៃការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងគុណតម្លៃនៃការរកប្រាក់ចំណូលរបស់ S&P 500 ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2010 ហើយ QT ដែលបានគ្រោងទុកនឹងកាត់បន្ថយ 7% ចេញពីតម្លៃរបស់សន្ទស្សន៍ ហើយអ្វីផ្សេងទៀតគឺស្មើគ្នា។ .
Equity bulls និយាយថា កម្លាំងដូចជាប្រាក់ចំណូលសាជីវកម្មបានគាំទ្រដល់ការប្រមូលផ្តុំប្រាំពីរដងរបស់ S&P 500 ចាប់តាំងពីខែមីនា ឆ្នាំ 2009 តាមរយៈកម្រិតខ្ពស់បំផុតនៅក្នុងខែមករា។ ប៉ុន្តែករណីដ៏ពេញនិយមមួយក្នុងចំនោមសត្វខ្លាឃ្មុំអះអាងថា ការកើនឡើងទាំងអស់ត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើការគាំទ្ររបស់ Fed ដែលបានឃើញតារាងតុល្យការរបស់វាពង្រីកដល់កំណត់ត្រា។ នៅពេលដែលការជំរុញត្រូវបានរំកិលត្រលប់មកវិញ ការគិតនោះនឹងធ្វើឱ្យមានបញ្ហា។
លោក Doug Ramsey ប្រធានផ្នែកវិនិយោគរបស់ក្រុមហ៊ុន Leuthold Group មានប្រសាសន៍ថា ការរឹតបន្តឹងរូបិយវត្ថុរបស់ Fed កំពុងធ្វើឱ្យមានវិបត្តិសាច់ប្រាក់កាន់តែអាក្រក់នៅពេលដែលសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងពង្រីកកំពុងធ្វើឱ្យបាត់បង់វាក្នុងពេលដំណាលគ្នា។
ទាំងអស់លើកលែងតែសូចនាកររូបិយវត្ថុ/សាច់ប្រាក់ចំនួន 14 របស់ក្រុមហ៊ុន ដូចជាតម្រូវការប្រាក់កម្ចី និងខ្សែកោងទិន្នផលរតនាគារ ត្រូវបានវាយតម្លៃអវិជ្ជមាន។ រង្វាស់មួយដែលគេស្គាល់ថា Marshallian K ដែលតាមដានគម្លាតនៃអត្រាកំណើននៃការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ និងផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបបានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងខែកញ្ញាដល់កម្រិតទាបរយៈពេលបួនទសវត្សរ៍។
Ramsey បានសរសេរនៅក្នុងកំណត់ត្រាមួយកាលពីដើមខែនេះថា "វិធានការទាំងនេះបង្ហាញថាមិនមានប្រាក់គ្រប់គ្រាន់សម្រាប់ផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការផលិតទំនិញទាំងនោះទៀតទេ និងដើម្បីគាំទ្រដល់ទីផ្សារភាគហ៊ុនដែលនៅឆ្ងាយពីតម្លៃថោកនៅឡើយ"។ "ពិធីបុណ្យសាច់ប្រាក់ឥឡូវនេះគឺជាទុរ្ភិក្ស។"
អានច្រើនបំផុតពី Bloomberg Businessweek សប្តាហ៍
© 2022 Bloomberg LP
ប្រភព៖ https://finance.yahoo.com/news/looming-p-500-bear-case-212554394.html