បង្កើតសំណុំរឿងសម្រាប់មូលធននិយមរួមបញ្ចូល៖ ទស្សនៈរបស់ម្ចាស់ទ្រព្យ

នេះគឺជាអត្ថបទទីពីរនៅក្នុងស៊េរីស្តីពីការកសាងផលប័ត្រវិនិយោគចម្រុះ និងរួមបញ្ចូល។ ស៊េរីនេះគឺផ្អែកលើ ក នាំ​ផ្លូវ សម្រាប់ម្ចាស់ទ្រព្យសកម្មដើម្បីបង្កើនភាពចម្រុះជាតិសាសន៍ ជាតិសាសន៍ និងយេនឌ័រនៃផលប័ត្រវិនិយោគរបស់ពួកគេ ដែល Blair Smith និង Troy Duffie នៃវិទ្យាស្ថានមីលខេន និងខ្ញុំបានសហការនិពន្ធកាលពីរដូវក្តៅជាមួយនឹងធាតុចូលសំខាន់ៗពីវិទ្យាស្ថានមីលខេន។ DEI នៅក្នុងក្រុមប្រឹក្សាប្រតិបត្តិគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្ម, អ្នកបែងចែកស្ថាប័នសម្រាប់សមធម៌ចម្រុះ និងការដាក់បញ្ចូល និងអង្គការបងប្អូនជីដូនមួយរបស់ខ្លួន រួមមានបណ្តាញ Intentional Endowments Network គំនិតផ្តួចផ្តើមអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសម្បត្តិចម្រុះ សមាគមជាតិនៃក្រុមហ៊ុនវិនិយោគ (NAIC), AAAIM, វិទ្យាស្ថានមីលខេន, IDiF ។ មគ្គុទ្ទេសក៍ក៏សម្រាប់អ្នកប្រឹក្សាយោបល់ដែលផ្តល់យោបល់ដល់ពួកគេ និងអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសម្បត្តិដែលស្វែងរកការក្លាយជាផ្នែកមួយនៃផលប័ត្រវិនិយោគរបស់ពួកគេ។

ដោយបានណែនាំមគ្គុទ្ទេសក៍នៅក្នុងអត្ថបទទីមួយ នៅទីនេះយើងពិនិត្យមើលករណីអាជីវកម្មសម្រាប់ DEI មុនពេលអត្ថបទដែលនៅសល់ចំនួន 17 នៅក្នុងស៊េរីរៀបរាប់លម្អិតអំពីយុទ្ធសាស្រ្តជាក់ស្តែង និងផ្អែកលើភស្តុតាងចំនួន XNUMX សម្រាប់ការកសាងផលប័ត្រវិនិយោគចម្រុះ និងរួមបញ្ចូល។

ក្រុមវិនិយោគតាមស្ថាប័ន និងគណៈកម្មាធិការដែលស្វែងរកការស្រាវជ្រាវលើមូលធននិយមរួមបញ្ចូលអាចជ្រើសរើសពីការសិក្សារាប់មិនអស់ ដែលរៀបរាប់លម្អិតអំពីអត្ថប្រយោជន៍នៃទម្រង់ផ្សេងៗនៃភាពចម្រុះនៅក្នុងបរិបទ ឬកាលៈទេសៈជាក់លាក់—ឬផលប៉ះពាល់អវិជ្ជមាននៃកង្វះភាពចម្រុះ។ Gompers, Mukharlyamov, និង Xuan (2016) រក​ឃើញ​ថា វិនិយោគិនដែលមានប្រវត្តិជនជាតិភាគតិច ការអប់រំ និងអាជីពដូចគ្នា ទំនងជាមានទំនាក់ទំនងគ្នាទៅវិញទៅមក។ ភាពស្រដៀងគ្នានេះកាត់បន្ថយប្រូបាប៊ីលីតេនៃភាពជោគជ័យនៃការវិនិយោគ ហើយឥទ្ធិពលដ៏អាក្រក់របស់វាគឺលេចធ្លោបំផុតសម្រាប់ការវិនិយោគនៅដំណាក់កាលដំបូង។ ការសិក្សាជាច្រើនបង្ហាញថា ការចំណាយនៃភាពស្និទ្ធស្នាលគឺទំនងជាបណ្តាលមកពីការសម្រេចចិត្តមិនល្អដោយក្រុមដែលមានទំនាក់ទំនងខ្ពស់បន្ទាប់ពីការវិនិយោគត្រូវបានធ្វើឡើង។ វិធីសាស្រ្ត "បក្សីនៃសត្វស្លាបរួមគ្នា" ចំពោះការសហការអាចមានតម្លៃថ្លៃ។

នៅក្នុងការកំណត់មួយចំនួន ភាពចម្រុះកាន់តែច្រើននៅក្នុងសមាសភាពនៃក្រុមប្រឹក្សា និងក្រុមគ្រប់គ្រង បកប្រែទៅជាកំណើនលឿនជាងមុន រឹមកាន់តែទូលំទូលាយ និងធ្វើឱ្យការសម្រេចចិត្តកាន់តែប្រសើរឡើង។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការរកឃើញនេះមិនតែងតែអាចចម្លងបានទេ ហើយមិនមានភស្តុតាងច្បាស់លាស់នៃទំនាក់ទំនងថេររវាងការកើនឡើងនៃភាពចម្រុះជាតិសាសន៍ ឬយេនឌ័រ និងការកែលម្អជាបន្តបន្ទាប់នៅក្នុងរង្វាស់ប្រតិបត្តិការ។ កាន់តែទូលំទូលាយ ការស្រាវជ្រាវដែលមានស្រាប់បង្ហាញថា ផលប៉ះពាល់នៃភាពចម្រុះលើប្រតិបត្តិការរបស់ក្រុមហ៊ុន និងការវិនិយោគអាស្រ័យលើបរិបទ។

ការសិក្សាអំពីផលប៉ះពាល់នៃភាពចម្រុះច្រើនតែចាប់ផ្តើមដោយការរួមបញ្ចូលក្រុមហ៊ុន ឬផលប័ត្រផ្សេងៗគ្នា ដោយផ្អែកលើសមាសភាពជនជាតិ ឬយេនឌ័រនៃអ្នកធ្វើការសម្រេចចិត្តសំខាន់ៗនៅក្រុមហ៊ុន ឬមូលនិធិ។ បន្ទាប់មក បណ្តុំត្រូវបានប្រៀបធៀបតាមផ្នែកឆ្លងកាត់តាមពេលវេលាកំណត់មួយចំនួនដោយផ្អែកលើមូលដ្ឋាន (ការលក់ ឬកំណើនប្រាក់ចំណូល) ឬការអនុវត្តការវិនិយោគ (អត្រាផ្ទៃក្នុង ផលចំណេញសរុបលើប្រាក់ដែលបានវិនិយោគ ឬវិធានការត្រឡប់មកវិញដោយផ្អែកលើហានិភ័យ)។

ទោះបីជាការសិក្សាទាំងនេះជារឿយៗបង្ហាញឱ្យឃើញថាក្រុមហ៊ុនចម្រុះកាន់តែច្រើនមានស្ថិតិប្រសើរជាងក្រុមហ៊ុនដែលមិនសូវចម្រុះក៏ដោយ ការរចនារបស់ពួកគេបានអញ្ជើញការចោទប្រកាន់ពីភាពលំអៀងអថេរដែលបានលុបចោល។ នៅក្នុងពាក្យផ្សេងទៀត វាប្រហែលជាមិនមែនថាភាពចម្រុះពន្យល់ពីភាពខុសគ្នានៃការអនុវត្តនៅទូទាំងក្រុមហ៊ុន។ ផ្ទុយទៅវិញ វាអាចថាក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតមានទំនោរមានភាពចម្រុះ ឬដាក់ការសង្កត់ធ្ងន់កាន់តែខ្លាំងទៅលើភាពចម្រុះ។ ភាពខុសគ្នាដ៏ស្រទន់នេះជួយពន្យល់ពីការបរាជ័យក្នុងការធ្វើទូទៅការរកឃើញទាំងនេះទៅជាគំរូជំនួស ឬចងក្រងឯកសារទំនាក់ទំនងច្បាស់លាស់រវាងភាពចម្រុះ និងការវិនិយោគត្រឡប់មកវិញ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយការរិះគន់នៃការស្រាវជ្រាវដែលមានស្រាប់នៅលើមូលដ្ឋាននេះមានអារម្មណ៍ថាដូចជាសត្វត្រយ៉ងក្រហម។

ប្រហែលជាភាពចម្រុះមិនមែនជា "គ្រាប់កាំភ្លើង" ដែលការកើនឡើងនៃភាពចម្រុះជាតិសាសន៍នៃក្រុមគ្រប់គ្រងអាចព្យាករណ៍បានថានឹងបង្កើនល្បឿនកំណើនប្រាក់ចំណូលរបស់ក្រុមហ៊ុនក្នុងគ្រប់កាលៈទេសៈទាំងអស់។ ការសិក្សាដែលបង្ហាញថាទំនាក់ទំនងបែបនេះត្រូវបានរិះគន់យ៉ាងត្រឹមត្រូវ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ជាជាងការសន្និដ្ឋានថា ភាពចម្រុះដូច្នេះមិនមានឥទ្ធិពលលើការអនុវត្តទេ តើវាសមហេតុផលទេក្នុងការស្វែងយល់ថាហេតុអ្វីបានជាក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតជាច្រើនដាក់ការសង្កត់ធ្ងន់កាន់តែខ្លាំងទៅលើភាពចម្រុះ? ឬរបៀបដែលអាជីវកម្មទាំងនេះបង្កើតលក្ខខណ្ឌចាំបាច់សម្រាប់ភាពចម្រុះដើម្បីផ្តល់លទ្ធផលរំពឹងទុកសម្រាប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងក្នុងការសម្រេចចិត្ត ទីតាំងយុទ្ធសាស្ត្រ និងការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ? វប្បធម៌របស់ក្រុមហ៊ុនហាក់ដូចជាដើរតួយ៉ាងសំខាន់ក្នុងការសម្របសម្រួលផលប៉ះពាល់នៃភាពចម្រុះ។ ដូច្នេះហើយ ការស្រាវជ្រាវជំនាន់ក្រោយ ត្រូវតែមិនត្រឹមតែបញ្ជូនទិន្នន័យរបស់ក្រុមហ៊ុន ឬទិន្នន័យជាក់លាក់នៃការវិនិយោគទៅលើការវាស់វែងនៃភាពចម្រុះប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងកំណត់អថេរ "ទន់" ដែលពន្យល់ពីភាពខុសគ្នានៃការស្រាវជ្រាវពីមុន។

ជាសំណាងល្អ ការស្រាវជ្រាវមួយចំនួនកំពុងដំណើរការរួចហើយ។ ការសិក្សាមួយ ដោយ Alex Edmans សាស្រ្តាចារ្យផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៅសាលាធុរកិច្ចទីក្រុងឡុងដ៍ 4 បានបង្ហាញថាក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតចំនួន 100 ដើម្បីធ្វើការនៅអាមេរិកបានប្រគល់ភាគហ៊ុនិកត្រឡប់មកវិញដែលផ្តួលដៃគូរបស់ពួកគេ 2.3-3.8% ក្នុងមួយឆ្នាំក្នុងអំឡុងពេល 1984-2011 (89-184% កើនឡើង) . ទោះបីជាបញ្ជីក្រុមហ៊ុនល្អបំផុតវាស់ស្ទង់ការពេញចិត្តរបស់បុគ្គលិកជាទូទៅ ជាជាងភាពចម្រុះ និងការដាក់បញ្ចូលជាពិសេសក៏ដោយ វិមាត្រមួយចំនួនក្នុងចំណោមចំនួនប្រាំដែលវាចាប់យក (ភាពជឿជាក់ យុត្តិធម៌ ការគោរព មោទនភាព និងមិត្តភាព) ត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់ទៅនឹងភាពចម្រុះ និងការរួមបញ្ចូល។ លើសពីនេះទៀត ដូចដែលលោក Edmans បានកត់សម្គាល់នៅក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2018 របស់គាត់ ការឆ្លើយតបទៅនឹងការពិគ្រោះយោបល់របស់ក្រុមប្រឹក្សារាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុចក្រភពអង់គ្លេសស្តីពីក្រមអភិបាលកិច្ចសាជីវកម្ម “ភាពចម្រុះគឺជាការចង់បានយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងសិទ្ធិរបស់ខ្លួន ហើយក្រុមហ៊ុនគួរតែបន្តវា បើទោះបីជាគ្មានគោលដៅ និងភស្តុតាងក៏ដោយ។ បង្ហាញថាវាជួយបង្កើនប្រសិទ្ធភាព។ វានឹងក្លាយជាពិភពលោកដ៏សោកសៅមួយ ប្រសិនបើហេតុផលតែមួយគត់ដែលក្រុមហ៊ុនបង្កើនភាពចម្រុះគឺដើម្បីទទួលបានការអនុវត្តខ្ពស់ ឬបំពេញតាមគោលដៅបទប្បញ្ញត្តិ។

ចូរយើងពិនិត្យមើលដោយសង្ខេបអំពីករណីផ្លូវច្បាប់សម្រាប់ភាពចម្រុះ។ អ្នកជំនាញមួយចំនួនបានរាយការណ៍ពីភាពធន់នឹងការប៉ុនប៉ងដោយចេតនារបស់ពួកគេដើម្បីធ្វើពិពិធកម្មផលប័ត្រវិនិយោគ ទីផ្សារមូលធន និងឈុតប្រតិបត្តិសាជីវកម្មដែលជាការប្រឆាំងទៅនឹងកាតព្វកិច្ច fiduciary របស់ពួកគេ។ ការតស៊ូនេះគឺផ្អែកលើនិយមន័យតូចចង្អៀតនៃកាតព្វកិច្ច fiduciary ។ តាម​រយៈ​សាវតារ កាតព្វកិច្ច​នៃ​ភក្ដីភាព​ឬ​ការ​ប្រព្រឹត្ត​ទៅ​ក្នុង​ផលប្រយោជន៍​ដ៏​ល្អ​បំផុត​របស់​អ្នក​ទទួល​ផល​គ្រប់​ពេល​គឺ​ស្ថិត​នៅ​ក្រោម​ការ​បកស្រាយ​ជាច្រើន។ នៅចុងម្ខាងនៃវិសាលគម ក្រុមហ៊ុន និងអ្នកវិនិយោគសន្មតថា ភាពចម្រុះធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់អត្ថប្រយោជន៍អតិបរមា ដូច្នេះហើយបានលើកឡើងពីកាតព្វកិច្ច fiduciary ដើម្បីបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃការខ្វះខាតនៃការវិនិយោគនៅក្នុងអ្នកគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មដែលដឹកនាំដោយចម្រុះ និងចម្រុះ។ ក្រុមវិនិយោគមួយចំនួនត្រូវបានរារាំងពីការស្ទង់មតិអ្នកគ្រប់គ្រងនៅក្នុងផលប័ត្ររបស់ពួកគេសម្រាប់ភាពចម្រុះ។ ក្រុមវិនិយោគមួយចំនួនសម្រាប់អំណោយទានសាកលវិទ្យាល័យរដ្ឋត្រូវបានហាមឃាត់ដោយនាយកដ្ឋានច្បាប់របស់ពួកគេពីការបញ្ចូលកត្តាដែលមិនមែនជាហិរញ្ញវត្ថុ ដូចជាភាពចម្រុះ ទៅក្នុងដំណើរការវិនិយោគ ឬសូម្បីតែពីការកំណត់អត្តសញ្ញាណអ្នកគ្រប់គ្រងចម្រុះក្នុងអំឡុងពេលអ្នកគ្រប់គ្រងដោយឧស្សាហ៍ព្យាយាម។

នៅចុងម្ខាងទៀតនៃវិសាលគម ដូចដែលគំនិតផ្តួចផ្តើមកម្មវិធីគ្រប់គ្រងទ្រព្យសកម្មចម្រុះពណ៌នា ក្រុមហ៊ុន និងអ្នកវិនិយោគជឿថា "ការខ្វះខាតនៃភាពចម្រុះធ្វើឱ្យខូចដល់ទំនួលខុសត្រូវផ្នែកសច្ចាប្រណិធានក្នុងការបង្កើតប្រាក់ចំណូលខ្ពស់បំផុត ព្រោះវាឆ្លុះបញ្ចាំងពីការខកខានក្នុងការពិចារណាឱ្យបានពេញលេញនូវជម្រើសសម្រាប់ការបង្កើត ការត្រឡប់មកវិញដែលកែតម្រូវហានិភ័យល្អបំផុត។"

ទាក់ទងនឹងភាពចម្រុះនៃផលប័ត្រវិនិយោគ ក្រសួងការងារសហរដ្ឋអាមេរិកនាពេលថ្មីៗនេះបានប្រកាសពីផែនការដើម្បីទទួលស្គាល់តួនាទីដ៏សំខាន់ដែលការរួមបញ្ចូលផ្នែកបរិស្ថាន សង្គម និងអភិបាលកិច្ច (ESG) អាចដើរតួក្នុងការវាយតម្លៃ និងការគ្រប់គ្រងការវិនិយោគលើផែនការ ខណៈពេលដែលរក្សាកាតព្វកិច្ច fiduciary ។ ទាក់ទងនឹងភាពចម្រុះនៅក្នុងក្រុមហ៊ុន ការស្រាវជ្រាវថ្មីដោយ Brummer និង Strine បង្ហាញថាក្រុមហ៊ុនសាជីវកម្មត្រូវបានចងក្រងដោយភារកិច្ចនៃភាពស្មោះត្រង់របស់ពួកគេក្នុងការចាត់វិធានការបញ្ជាក់ដើម្បីធានាថាសាជីវកម្មអនុលោមតាមសិទ្ធិស៊ីវិលសំខាន់ៗ និងច្បាប់ប្រឆាំងការរើសអើង និងបទដ្ឋានដែលបានរចនាឡើងដើម្បីផ្តល់សិទ្ធិទទួលបានឱកាសសេដ្ឋកិច្ចដោយយុត្តិធម៌។ . អ្នកនិពន្ធទាំងនេះក៏ពន្យល់ថា គោលការណ៍ច្បាប់សាជីវកម្ម ដូចជាច្បាប់វិនិច្ឆ័យអាជីវកម្ម មិនត្រឹមតែផ្តល់សិទ្ធិទេ ប៉ុន្តែលើកទឹកចិត្តឱ្យសាជីវកម្មអាមេរិកធ្វើសកម្មភាពដើម្បីកាត់បន្ថយវិសមភាពជាតិសាសន៍ និងយេនឌ័រ និងបង្កើនការរួមបញ្ចូល ការអត់ឱន និងភាពចម្រុះ ដោយសារមានទំនាក់ទំនងល្អរវាងការអនុវត្ត DEI និង កេរ្តិ៍ឈ្មោះក្រុមហ៊ុន និងតម្លៃក្រុមហ៊ុនប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

ការបកស្រាយកាតព្វកិច្ច fiduciary ត្រូវបានជះឥទ្ធិពលដោយផ្នត់គំនិត និងសមាសភាពនៃគណៈកម្មាធិការវិនិយោគ ហើយថាតើភាពចម្រុះ សមធម៌ និងការដាក់បញ្ចូលត្រូវបានរួមបញ្ចូលនៅក្នុងជំនឿវិនិយោគ។ មានអង្គការដែលមានចេតនាអំពីការបញ្ចូលក្របខ័ណ្ឌ DEI ដើម្បីមានឥទ្ធិពលលើការតំណាងនៃទស្សនៈជាច្រើននៅលើក្រុមប្រឹក្សាភិបាលរបស់ពួកគេ។

អត្ថបទបន្ទាប់នៅក្នុងស៊េរីនេះផ្តោតលើយុទ្ធសាស្រ្តជាក់ស្តែង និងផ្អែកលើភស្តុតាងចំនួនប្រាំបីសម្រាប់ការបញ្ចូលភាពចម្រុះ សមធម៌ និងការបញ្ចូលទៅក្នុងអភិបាលកិច្ច និងផ្តល់នូវឧទាហរណ៍នៃអង្គការដែលដឹកនាំការចោទប្រកាន់លើការទទួលយកពួកគេ។ ចាំមើល!