ប្រាក់ចំណេញនៅក្នុងកញ្ចក់មានទំហំធំជាងដែលពួកគេលេចឡើង

ខ្ញុំបានបង្កើតក្រុមហ៊ុន Gentex
GNTX
គំនិតវែងឆ្ងាយក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2016។ ចាប់តាំងពីពេលនោះមក ភាគហ៊ុនបានកើនឡើង 59% ខណៈដែល S&P 500 កើនឡើង 98%។ ទោះបីជាវាដំណើរការមិនដំណើរការក៏ដោយ ភាគហ៊ុនអាចមានតម្លៃ $44/ហ៊ុន។

ការធ្លាក់ចុះថ្មីៗផ្តល់នូវចំណុចចូលពាណិជ្ជកម្ម

• Gentex កាន់កាប់ចំណែក 94% នៃទីផ្សារកញ្ចក់មើលក្រោយដែលអាចបន្ថយពន្លឺដោយស្វ័យប្រវត្តិ។ ទោះបីជាមានការភ័យខ្លាចពីភាពហួសសម័យនៃផលិតផលក៏ដោយ ក៏តម្រូវការសម្រាប់កញ្ចក់មើលក្រោយនឹងនៅតែមានជាមួយនឹងតម្រូវការសម្រាប់សមត្ថភាពបើកបរដោយខ្លួនឯង។
• លើសពីនេះ ការវិនិយោគលើខ្សែផលិតផលថ្មី ជំនាញផលិតកម្ម និងទំនាក់ទំនងអតិថិជនយ៉ាងស៊ីជម្រៅ ផ្តល់ឱកាសរីកចម្រើនសម្រាប់ក្រុមហ៊ុន។
• ទោះបីជាចំណែកទីផ្សារលេចធ្លោរបស់ខ្លួន និងលទ្ធភាពនៃការស្ទុះងើបឡើងវិញនៃផលិតកម្មរថយន្តធុនស្រាលក៏ដោយ ក៏ភាគហ៊ុនរបស់ក្រុមហ៊ុនត្រូវបានគេកំណត់តម្លៃ ហាក់ដូចជាប្រាក់ចំណេញនឹងធ្លាក់ចុះក្រោមកម្រិតបច្ចុប្បន្នជាអចិន្ត្រៃយ៍។

រូបភាពទី ១ ការសម្តែងគំនិតវែងឆ្ងាយៈចាប់ពីកាលបរិច្ឆេទនៃការបោះពុម្ពផ្សាយរហូតដល់ថ្ងៃទី ២/២៣/២០២១

តើមានអ្វីកំពុងធ្វើការ

ការងើបឡើងវិញពីកម្រិតទាបនៃជំងឺរាតត្បាតបានចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 2021៖ ក្រុមហ៊ុនបានចាប់ផ្តើមងើបឡើងវិញពីការរំខានទាក់ទងនឹង COVID ចំពោះអាជីវកម្មរបស់ខ្លួនក្នុងកំឡុងឆ្នាំ 2021។ ប្រាក់ចំណូលរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM) ចំនួន 1.8 ពាន់លានដុល្លារបានកើនឡើង 15% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ (YoY) នៅក្នុង 3Q21 ខណៈដែលប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ TTM ចំនួន 406 លានដុល្លារនៅក្នុង 3Q21 តំណាងឱ្យការកើនឡើង 42% YoY ។

ទីតាំងសារពើភ័ណ្ឌដ៏ធំរបស់ Gentex នឹងចូលទៅក្នុងឆ្នាំ 2021 បានរារាំងវាពីការជួបប្រទះការខ្វះខាតផលិតផល រហូតដល់ 4Q21 ។ នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនកំពុងធ្វើការតាមរយៈសារពើភ័ណ្ឌរបស់ខ្លួន វាបានបញ្ចប់ការរចនាឡើងវិញដែលជួយឱ្យវាជៀសវាងការខ្វះខាតកាន់តែច្រើន ហើយការនាំចេញកញ្ចក់ស្វ័យប្រវត្តិសរុបបានកើនឡើងពី 38.2 លានក្នុងឆ្នាំ 2020 ដល់ 41.8 លានក្នុងឆ្នាំ 2021។

ទីផ្សាររបស់ Gentex ត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើង: Gentex មានទីតាំងដើម្បីពង្រីកផ្នែករថយន្តរបស់ខ្លួនពីកម្រិតបច្ចុប្បន្ន។ របាយការណ៍ Ocean រំពឹងថាទីផ្សារកញ្ចក់មើលក្រោយសកលនឹងកើនឡើង 4% ប្រចាំឆ្នាំចាប់ពីឆ្នាំ 2021 ដល់ឆ្នាំ 2027 ហើយ IHS Markit
ព័ត៌មាន
 ព្យាករណ៍ថាការផលិតរថយន្តធុនស្រាលនៅអាមេរិកខាងជើង អឺរ៉ុប ជប៉ុន កូរ៉េ និងចិននឹងកើនឡើង 8% YoY ក្នុងឆ្នាំ 2022 និង 10% YoY ក្នុងឆ្នាំ 2023។

Gentex គ្រប់គ្រងទីផ្សារ៖ ក្នុងរូបភាពទី 2 ចំណែករបស់ Gentex នៃទីផ្សារកញ្ចក់មើលក្រោយដែលស្រអាប់ដោយស្វ័យប្រវត្តិជាសកលបានកើនឡើងជាលំដាប់ពី 91% ក្នុងឆ្នាំ 2015 ដល់ 94% ក្នុងឆ្នាំ 2020 (តួលេខចុងក្រោយបង្អស់)។

រូបភាពទី 2៖ ភាគហ៊ុនរបស់ Gentex នៃទីផ្សារកញ្ចក់មើលខាងក្រោយដោយស្វ័យប្រវត្តិស្រអាប់ជាសកល៖ 2015 - 2020

Gentex ត្រូវបានការពារពីការរំខាន EV៖ ខណៈពេលដែលការផ្លាស់ប្តូរឆ្ពោះទៅរកយានជំនិះអគ្គិសនី (EV) គំរាមកំហែងដល់គ្រឿងបន្លាស់រថយន្តជាច្រើន Gentex បានផ្គត់ផ្គង់ដល់ការចាប់ផ្តើមអាជីវកម្ម EV ដូចជា Tesla រួចហើយ។
TSLA
និង Rivian ។ ជាក់ស្តែងប្រភពនៃថាមពលរបស់រថយន្តមិនមានផលប៉ះពាល់ដល់តម្រូវការកញ្ចក់មើលក្រោយនោះទេ។

ការវិនិយោគបង្កើតឱកាសរីកចម្រើន៖ ទោះបីជាមានទីតាំងទីផ្សារលេចធ្លោរបស់ខ្លួននៅក្នុងកញ្ចក់ស្រអាប់ដោយស្វ័យប្រវត្តិក៏ដោយ ក៏ក្រុមហ៊ុននៅតែបន្តអភិវឌ្ឍខ្សែផលិតផលផ្សេងទៀត។ Gentex កំពុងវិនិយោគលើឱកាសរីកចម្រើនដូចខាងក្រោម៖

• កញ្ចក់បង្ហាញពេញ (FDM) រួមបញ្ចូលមុខងារកញ្ចក់បែបប្រពៃណីជាមួយនឹងអេក្រង់កាមេរ៉ាមើលក្រោយ។ ការនាំចេញរបស់ក្រុមហ៊ុន FDM បានកើនឡើង 7% YoY ក្នុងឆ្នាំ 2021។
• កញ្ចក់ Dimmable អាច​មាន​កម្មវិធី​ផ្សេងៗ​ពី​ដំបូល​ព្រះអាទិត្យ​ដល់​កាប៊ីន​ខាង​ក្នុង​នៃ​យន្តហោះ​ដឹក​អ្នក​ដំណើរ។
• HomeLink និង HomeLink Connect រួមបញ្ចូលយានជំនិះជាមួយនឹងទ្វារយានដ្ឋាន ប្រព័ន្ធសុវត្ថិភាពផ្ទះ ភ្លើង គ្រឿងប្រើប្រាស់ និងសេវាកម្មស្វ័យប្រវត្តិកម្មតាមផ្ទះដែលមានមូលដ្ឋានលើពពក។
• ប្រព័ន្ធជំនួយពន្លឺខ្ពស់ដោយស្វ័យប្រវត្តិ Smartbeam ។
• ប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យការបើកបរដែលរកឃើញការផ្លាស់ប្តូរក្នុងការដាស់តឿនអ្នកបើកបរ ទីតាំងសម្លឹងមើល ឥរិយាបថ និងការត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ការវិលត្រលប់នៃការគ្រប់គ្រងដោយស្វ័យប្រវត្តិ។
• ប្រព័ន្ធត្រួតពិនិត្យកាប៊ីន ដែលរកឃើញចង្វាក់បេះដូងរបស់កុមារដែលបន្សល់ទុកនៅកៅអីខាងក្រោយនៃរថយន្ត។

ក្រុមហ៊ុនបានប្រើប្រាស់បទពិសោធន៍ផលិតកម្មជាច្រើនឆ្នាំរបស់ខ្លួន និងទំនាក់ទំនងអតិថិជនយ៉ាងស៊ីជម្រៅ ដោយសារវាសម្លឹងមើលការពង្រីកការផ្តល់ទាំងនេះ។

អ្វីដែលមិនដំណើរការ

ការខ្វះខាតការផ្គត់ផ្គង់យឺត ការស្តារឡើងវិញរបស់ក្រុមហ៊ុន៖ ប្រាក់ចំណូលរបស់ Gentex បានធ្លាក់ចុះ 21% YoY នៅក្នុង 4Q21 ។ ការខ្វះខាតឧបករណ៍អេឡិចត្រូនិកសកលបានបណ្តាលឱ្យបរិមាណរថយន្តធុនស្រាល 4Q21 នៅក្នុងទីផ្សារចម្បងរបស់ក្រុមហ៊ុនបានធ្លាក់ចុះ 20% ធៀបនឹងត្រីមាស (QoQ) ដែលនាំឱ្យមានការថយចុះ 18% QoQ ក្នុងការនាំចេញកញ្ចក់។ ខណៈពេលដែលបញ្ហានៅក្នុងខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់សកលបានជះឥទ្ធិពលអវិជ្ជមានដល់លទ្ធផលប្រតិបត្តិការរបស់ក្រុមហ៊ុនក្នុងឆ្នាំ 2021 ខ្ញុំជឿថាការរំខានដល់ការផលិតរបស់ក្រុមហ៊ុនគឺបណ្តោះអាសន្ន ហើយរំពឹងថាបរិមាណ ប្រាក់ចំណូល និងសំខាន់បំផុតគឺប្រាក់ចំណេញនឹងកើនឡើងដល់កម្រិត 2019 ។ ជាឧទាហរណ៍ ការគ្រប់គ្រងការព្យាករណ៍តម្រូវការកើនឡើងសម្រាប់ផលិតផលកញ្ចក់បង្ហាញពេញលេញនឹងបង្កើនល្បឿននៃការលក់ផលិតផលនោះរហូតដល់ឆ្នាំ 2023។

ការបង្កើនតម្លៃសម្ពាធរឹម៖ ប្រាក់ចំណេញដុលរបស់ក្រុមហ៊ុនមិនត្រឹមតែធ្លាក់ចុះពី 41% នៅក្នុង 4Q20 ទៅ 34% នៅក្នុង 4Q21 ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែការចំណាយប្រតិបត្តិការរបស់វាបានកើនឡើង 3% ក្នុងពេលតែមួយ។ ថ្លៃសម្ភារៈ ការដឹកជញ្ជូន និងកម្លាំងពលកម្មកាន់តែខ្ពស់នឹងបន្តដាក់សម្ពាធលើរឹមរបស់ក្រុមហ៊ុន។

ប្រាក់ចំណូលធ្លាក់ចុះ និងការកើនឡើងនៃការចំណាយជំរុញឱ្យប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការសុទ្ធរបស់ក្រុមហ៊ុនបន្ទាប់ពីពន្ធ (NOPAT) រឹមពី 25% នៅក្នុង 4Q20 មកត្រឹមតែ 19% នៅក្នុង 3Q21 ហើយប្រាក់ចំណេញប្រចាំត្រីមាសរបស់ខ្លួនលើដើមទុនវិនិយោគ (ROIC) បានធ្លាក់ចុះពី 9% ទៅ 5% ក្នុងពេលតែមួយ។

ការគំរាមកំហែងនៃការរំខានការបើកបរស្វ័យភាពធ្វើឱ្យភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះ: ការបើកបរដោយស្វ័យភាព និងបច្ចេកវិទ្យាកាមេរ៉ាកម្រិតខ្ពស់បានគំរាមកំហែងដល់តម្រូវការរយៈពេលវែងសម្រាប់ផលិតផលរបស់ក្រុមហ៊ុន។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ កម្រិតទី 5 ការបើកបរស្វ័យភាពពេញលេញទំនងជានៅឆ្ងាយជាច្រើនឆ្នាំ។ ទោះបីជាប្រព័ន្ធកម្រិត 5 មានសុវត្ថភាពគ្រប់គ្រាន់ក្នុងការដាក់ពង្រាយក៏ដោយ យានជំនិះនឹងនៅតែផ្តល់នូវជម្រើសនៃការបើកបរដែលគ្មានជំនួយ ដែលតម្រូវឱ្យមានកញ្ចក់មើលខាងក្រោយ និងលក្ខណៈពិសេសអេក្រង់។ លើសពីនេះ អ្នកប្រើប្រាស់ទំនងជាបន្តចង់បាន ហើយជួនកាលត្រូវការជម្រើសក្នុងការបើកបរដោយដៃ ទោះបីជាពេលខ្លះពួកគេពឹងផ្អែកលើបច្ចេកវិទ្យាបើកបរដោយស្វ័យប្រវត្តិយ៉ាងពេញលេញក៏ដោយ។

Gentex មានតម្លៃសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះជាអចិន្ត្រៃយ៍នៃប្រាក់ចំណេញ

ខាងក្រោមនេះ ខ្ញុំប្រើគំរូលំហូរសាច់ប្រាក់បញ្ចុះតម្លៃបញ្ច្រាស (DCF) របស់ខ្ញុំដើម្បីវិភាគការរំពឹងទុកសម្រាប់កំណើននាពេលអនាគតនៃលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលបានចូលទៅក្នុងសេណារីយ៉ូតម្លៃភាគហ៊ុនមួយចំនួនសម្រាប់ Gentex ។

នៅក្នុងសេណារីយ៉ូទីមួយ ខ្ញុំសន្មត់ថា Gentex's:

• រឹម NOPAT ធ្លាក់ចុះដល់ 20% (ទល់នឹង 22% TTM) ពីឆ្នាំ 2021 ដល់ឆ្នាំ 2030 និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើង 2% (ទល់នឹង CAGR 15% សម្រាប់ឆ្នាំ 2022 - 2023) ក្នុងមួយឆ្នាំចាប់ពីឆ្នាំ 2022 - 2030

នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនេះ NOPAT របស់ Gentex កើនឡើង 2% ប្រចាំឆ្នាំចាប់ពីឆ្នាំ 2020 ដល់ឆ្នាំ 2030 ហើយភាគហ៊ុននេះមានតម្លៃ 32 ដុល្លារ/ហ៊ុននៅថ្ងៃនេះ ស្មើនឹងតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនេះ NOPAT របស់ Gentex ក្នុងឆ្នាំ 2030 គឺត្រឹមតែ $404 លានដុល្លារ ឬ 2% ក្រោម TTM NOPAT របស់ខ្លួន។

ភាគហ៊ុនរបស់ Gentex អាចឈានដល់ $44 ឬខ្ពស់ជាងនេះ។

ប្រសិនបើខ្ញុំសន្មត់ថា Gentex's:

• រឹម NOPAT ធ្លាក់ចុះដល់ 21.5% (ទល់នឹង 22.3% TTM) ចាប់ពីឆ្នាំ 2021 ដល់ឆ្នាំ 2030។
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើងនៅ 15% CAGR ចាប់ពីឆ្នាំ 2022 ដល់ឆ្នាំ 2023 (ស្មើនឹងការយល់ស្រប) និង
• ប្រាក់ចំណូលកើនឡើង 3% ប្រចាំឆ្នាំពី 2024 - 2030 (ពាក់កណ្តាល CAGR មុនការរាតត្បាតរបស់វា 6% ពី 2014 - 2019) បន្ទាប់មក

ភាគហ៊ុនមានតម្លៃ $44/ហ៊ុន ថ្ងៃនេះ – 38% ខាងលើតម្លៃបច្ចុប្បន្ន។ នៅក្នុងសេណារីយ៉ូនេះ NOPAT CAGR របស់ Gentex ចាប់ពីឆ្នាំ 2019 ដល់ឆ្នាំ 2030 គឺ 4% ។ សម្រាប់ការប្រៀបធៀប Gentex បានកើនឡើង NOPAT 8% ប្រចាំឆ្នាំពីឆ្នាំ 2014 ដល់ឆ្នាំ 2019។ ប្រសិនបើ Gentex រីកចម្រើន NOPAT កាន់តែច្រើនស្របតាមអត្រាកំណើនជាប្រវត្តិសាស្ត្រ ភាគហ៊ុនមានការកើនឡើងកាន់តែច្រើន។

រូបភាពទី 3៖ ប្រវត្តិសាស្រ្ត និងបង្កប់ន័យរបស់ Gentex NOPAT៖ សេណារីយ៉ូតម្លៃ DCF

ការលាតត្រដាងបង្ហាញ: លោក David គ្រូបង្វឹក, Kyle Guske II និងលោក Matt Shuler មិនទទួលបានសំណងណាមួយដើម្បីសរសេរអំពីភាគហ៊ុនជាក់លាក់វិស័យរចនាប័ទ្មឬប្រធានបទណាមួយឡើយ។