ROIC ឡើង​ដល់​កំពូល​ថ្មី ប៉ុន្តែ​តើ​វា​អាច​ស្ថិតស្ថេរ​បាន​ទេ?

ការត្រឡប់មកវិញរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM) លើដើមទុនវិនិយោគ (ROIC) បានកើនឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ថ្មីសម្រាប់ S&P 500 នៅក្នុង 1Q22[1]^,[2] ។ វិស័យទាំង 500 S&P XNUMX បានឃើញការកែលម្អពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ (YoY) នៅក្នុង ROIC ផងដែរ។ ការកែលម្អនេះកើតចេញពីប្រាក់ចំណេញប្រតិបត្តិការសុទ្ធខ្ពស់ជាងមុនបន្ទាប់ពីបង់ពន្ធ (NOPAT) រឹម និងការបង្វិលដើមទុនវិនិយោគ។

របាយការណ៍នេះគឺជាកំណែសង្ខេបនៃ S&P 500 & Sectors: ROIC Hits New Peak ប៉ុន្តែ Can It Last? ដែលជាស៊េរីប្រចាំត្រីមាសរបស់ខ្ញុំមួយនៅលើទីផ្សារមូលដ្ឋាន និងនិន្នាការវិស័យ។

S&P 500 ROIC បន្តងើបឡើងវិញក្នុង 4Q21

ការត្រឡប់មកវិញរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM) លើដើមទុនវិនិយោគ (ROIC) បានកើនឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់ថ្មីសម្រាប់ S&P 500 នៅក្នុង 1Q22 ។ វាបានកើនឡើងពី 7.6% នៅក្នុង 1Q21 ទៅ 10.1% នៅក្នុង 1Q22។ ការសង្កេតសំខាន់ពីរ៖

1. រឹមគឺមិនមានការងឿងឆ្ងល់ទេ ដែលទទួលបានការជំរុញសិប្បនិម្មិតពីអតិផរណា ដោយសារប្រាក់ចំណេញនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ គឺផ្អែកលើតម្លៃទំនិញដែលបានលក់ខ្ពស់ជាងតម្លៃទំនិញដែលបានលក់។ ការជំរុញនេះនឹងបន្តដរាបណាអតិផរណាកម្រិតខ្ពស់នៅតែបន្ត។
2. WACC បានកើនឡើងតិចជាងទិន្នផលសម្រាប់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម AAA ។ ភាពយឺតយ៉ាវនោះបញ្ជាក់ថា ក្រុមហ៊ុនបានកាត់បន្ថយភាពចាស់ទុំនៃមូលបត្របំណុលរបស់ពួកគេ ដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីភាពចោតនៃខ្សែកោងទិន្នផលសម្រាប់កាលកំណត់រយៈពេលខ្លីជាងប្រាំឆ្នាំ។ ការពន្យាពេលដល់កំណត់អាចកាត់បន្ថយថ្លៃដើមបំណុល និង WACC ក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លីប៉ុន្តែវាទុកឱ្យក្រុមហ៊ុនប្រឈមនឹងការកើនឡើងថ្លៃហិរញ្ញប្បទានប្រសិនបើអត្រាការប្រាក់បន្តកើនឡើង។

ជាលទ្ធផល "កំណត់ត្រា" ត្រឡប់មកវិញលើដើមទុនគឺមានភាពអស្ចារ្យបន្តិច ហើយនិន្នាការនៅក្នុង ROIC អាចត្រលប់មកវិញក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ។

ព័ត៌មានលម្អិតសំខាន់ៗស្តីពីការជ្រើសរើសអេសអេសភីភី ៥០០

វិស័យទាំង 500 S&P XNUMX បានឃើញការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ (YoY) នៅក្នុង ROIC ។

វិស័យថាមពលដំណើរការបានល្អបំផុតក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែកន្លងមកនេះ ដែលត្រូវបានវាស់វែងដោយការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុង ROIC ជាមួយនឹង ROIC របស់ខ្លួនកើនឡើង 900 ពិន្ទុមូលដ្ឋាន។ ដោយសារឥទ្ធិពល COVID-19 មានលើក្រុមហ៊ុនថាមពល និងតម្លៃថាមពលក្នុងឆ្នាំ 2020 និងភាពខ្លាំងនៃការស្ទុះងើបឡើងវិញ និន្នាការនេះមិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលនោះទេ។

នៅផ្នែកម្ខាងវិញ វិស័យសេវាកម្មទូរគមនាគមន៍ ដែលមានត្រឹមតែ 3 ចំណុចមូលដ្ឋានប៉ុណ្ណោះ បានឃើញការកែលម្អ YoY តិចតួចបំផុតនៅក្នុង ROIC ក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែកន្លងមកនេះ។ សរុបមក វិស័យបច្ចេកវិទ្យាទទួលបាន ROIC ខ្ពស់បំផុតនៃគ្រប់វិស័យទាំងអស់ មកទល់ពេលនេះ ហើយវិស័យ Utilities ទទួលបាន ROIC ទាបបំផុត។

ខាងក្រោមនេះ ខ្ញុំសូមលើកយកវិស័យថាមពល ដែលមានភាពប្រសើរឡើង YoY ដ៏ធំបំផុតនៅក្នុង ROIC ។

ការវិភាគផ្នែកគំរូ៖ ថាមពល

រូបភាពទី 1 បង្ហាញពីវិស័យថាមពល ROIC បានកើនឡើងពី -0.3% នៅក្នុង 1Q21 ទៅ 8.7% នៅក្នុង 1Q22។ រឹមផ្នែកថាមពល NOPAT បានកើនឡើងពី -0.8% នៅក្នុង 1Q21 ដល់ 12.5% ​​នៅក្នុង 1Q22 ខណៈពេលដែលការផ្លាស់ប្តូរដើមទុនវិនិយោគបានកើនឡើងពី 0.39 ក្នុង 1Q21 ទៅ 0.70 ក្នុង 1Q22។

រូបភាពទី 1៖ ថាមពល ROIC ទល់នឹង WACC៖ ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2004 – 5/16/22

រយៈពេលនៃការវាស់វែងថ្ងៃទី 16 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2022 ប្រើប្រាស់ទិន្នន័យតម្លៃគិតត្រឹមកាលបរិច្ឆេទនោះសម្រាប់ការគណនា WACC របស់ខ្ញុំ ហើយរួមបញ្ចូលទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុពី 1Q22 10-Qs សម្រាប់ ROIC ព្រោះនេះគឺជាកាលបរិច្ឆេទដំបូងបំផុតដែលគ្រប់ 1Q22 10-Qs សម្រាប់ធាតុផ្សំនៃ S&P 500 មាន។

រូបភាពទី 2 ប្រៀបធៀបនិន្នាការសម្រាប់រឹម NOPAT និងទុនវិនិយោគសម្រាប់វិស័យថាមពលចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2004។ ខ្ញុំបូកសរុបតម្លៃធាតុផ្សំនៃ S&P 500 សម្រាប់ចំណូល NOPAT និងដើមទុនវិនិយោគដើម្បីគណនាម៉ែត្រទាំងនេះ។ ខ្ញុំហៅវិធីសាស្រ្តនេះថា វិធីសាស្រ្ត "សរុប"។

រូបភាពទី 2៖ ថាមពល NOPAT Margin និង IC Turns៖ ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2004 – 5/16/22

រយៈពេលនៃការវាស់វែងថ្ងៃទី 16 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2022 ប្រើប្រាស់ទិន្នន័យតម្លៃគិតត្រឹមកាលបរិច្ឆេទនោះសម្រាប់ការគណនា WACC របស់ខ្ញុំ ហើយរួមបញ្ចូលទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុពី 1Q22 10-Qs សម្រាប់ ROIC ព្រោះនេះគឺជាកាលបរិច្ឆេទដំបូងបំផុតដែលគ្រប់ 1Q22 10-Qs សម្រាប់ធាតុផ្សំនៃ S&P 500 មាន។

វិធីសាស្ត្រ Aggregate ផ្តល់នូវការមើលត្រង់ត្រង់វិស័យទាំងមូលដោយមិនគិតពីសន្ទស្សន៍ទីផ្សារឬទំងន់សន្ទស្សន៍និងត្រូវគ្នាទៅនឹងរបៀបដែលអេសអេសអ៊ីភីអេស (អេសជីជី) គណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេសអេសភីភី។

សម្រាប់ទស្សនៈបន្ថែម ខ្ញុំបានប្រៀបធៀបវិធីសាស្ត្រសរុបសម្រាប់ ROIC ជាមួយនឹងវិធីសាស្រ្តទម្ងន់ទីផ្សារចំនួនពីរ៖ មាត្រដ្ឋានទម្ងន់ទីផ្សារ និងកម្មវិធីបញ្ជាទម្ងន់ទីផ្សារ។ វិធីសាស្រ្តនីមួយៗមានគុណសម្បត្តិ និងគុណវិបត្តិរបស់វា ដែលត្រូវបានរៀបរាប់លម្អិតនៅក្នុងឧបសម្ព័ន្ធ។

រូបភាពទី 3 ប្រៀបធៀបវិធីសាស្រ្តទាំងបីនេះសម្រាប់ការគណនា ROIC វិស័យថាមពល។

រូបភាពទី 3៖ វិធីសាស្ត្រ ROIC ថាមពលប្រៀបធៀប៖ ខែធ្នូ ឆ្នាំ ២០០៤ - ថ្ងៃទី ០៥/១៦/២២

រយៈពេលនៃការវាស់វែងថ្ងៃទី 16 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2022 ប្រើប្រាស់ទិន្នន័យតម្លៃគិតត្រឹមកាលបរិច្ឆេទនោះសម្រាប់ការគណនា WACC របស់ខ្ញុំ ហើយរួមបញ្ចូលទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុពី 1Q22 10-Qs សម្រាប់ ROIC ព្រោះនេះគឺជាកាលបរិច្ឆេទដំបូងបំផុតដែលគ្រប់ 1Q22 10-Qs សម្រាប់ធាតុផ្សំនៃ S&P 500 មាន។

ការលាតត្រដាងបង្ហាញ: លោក David គ្រូបង្គោលលោក Kyle Guske II និងលោក Matt Shuler មិនមានសំណងដើម្បីសរសេរអំពីភាគហ៊ុនរចនាប័ទ្មឬប្រធានបទជាក់លាក់ណាមួយទេ។

ឧបសម្ព័ន្ធ៖ វិភាគ ROIC ជាមួយនឹងវិធីសាស្រ្តថ្លឹងទម្ងន់ខុសៗគ្នា

ខ្ញុំបានទាញយករង្វាស់ម៉ែត្រខាងលើដោយបូកសរុបគុណតម្លៃរបស់អេសអេសអេសអ៊ីភីភីនិងភីស៊ីធីអេឡិកត្រូនិកសម្រាប់ចំណូលអិន។ ភី។ និងមូលធនវិនិយោគដើម្បីគណនាម៉ែត្រដែលបានបង្ហាញ។ ខ្ញុំហៅវិធីនេះថាវិធីសាស្រ្ត“ សរុប” ។

វិធីសាស្ត្រ Aggregate ផ្តល់នូវការមើលត្រង់ត្រង់វិស័យទាំងមូលដោយមិនគិតពីសន្ទស្សន៍ទីផ្សារឬទំងន់សន្ទស្សន៍និងត្រូវគ្នាទៅនឹងរបៀបដែលអេសអេសអ៊ីភីអេស (អេសជីជី) គណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេសអេសភីភី។

សម្រាប់ទស្សនវិស័យបន្ថែមខ្ញុំប្រៀបធៀបវិធីសាស្រ្តសរុបសម្រាប់អាយអាយស៊ីជាមួយវិធីសាស្រ្តដែលមានទម្ងន់ទីផ្សារពីរផ្សេងទៀត៖

ការវាស់តម្លៃទីផ្សារ - ត្រូវបានគណនាដោយការវាស់ទំងន់លើទីផ្សារសំរាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗដែលទាក់ទងនឹងវិស័យរបស់ពួកគេរឺ S&P 500 ក្នុងរយៈពេលនីមួយៗ។ ព័ត៌មានលម្អិត៖

1. ទំងន់ក្រុមហ៊ុនស្មើនឹងមួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបែងចែកដោយមួកទីផ្សាររបស់អេសអេសអេសភីភី / ផ្នែករបស់វា
2. ខ្ញុំគុណ ROIC របស់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗដោយទម្ងន់របស់វា
3. អេសអេសអេសភីអេ / ៥០០ / ស៊ី។ អាយ។ អេ។ អាយ។ អិលស្មើនឹងចំនួនសរុបនៃអាយ។ ភី។ អាយ។ អេសដែលមានទំងន់សម្រាប់ក្រុមហ៊ុនទាំងអស់ក្នុងអេសអេសអេសភីអេ / ៥០០ / វិស័យនីមួយៗ។

អ្នកបើកបរដែលមានទំងន់ទីផ្សារ - គណនាដោយតំរូវការទីផ្សារ - វាស់ទំងន់ NOPAT និងដើមទុនវិនិយោគសំរាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗក្នុងវិស័យនីមួយៗក្នុងរយៈពេលនីមួយៗ។ ព័ត៌មានលម្អិត៖

1. ទំងន់ក្រុមហ៊ុនស្មើនឹងមួកទីផ្សាររបស់ក្រុមហ៊ុនដែលបែងចែកដោយមួកទីផ្សាររបស់អេសអេសអេសភីភី / ផ្នែករបស់វា
2. ខ្ញុំគុណ NOPAT របស់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗនិងវិនិយោគដើមទុនដោយទម្ងន់របស់វា
3. ខ្ញុំបូកសរុប NOPAT ដែលមានទំងន់និងដើមទុនវិនិយោគសម្រាប់ក្រុមហ៊ុននីមួយៗនៅក្នុង S&P 500 / វិស័យនីមួយៗដើម្បីកំណត់ NOPAT ដែលមានទម្ងន់តាមវិស័យនីមួយៗនិងដើមទុនវិនិយោគដែលមានទម្ងន់។
4. អេសអេសអេសភីអេ / ៥០០ / អាយ។ អាយ។ អាយ។ អាយ។ អាយ។ អាយ។ អាយស្មើនឹងវិស័យទំងន់ NOPAT បែងចែកដោយមូលធនវិនិយោគទំងន់

វិធីសាស្រ្តនីមួយៗមានគុណសម្បត្តិនិងគុណវិបត្តិរបស់វាដូចមានចែងខាងក្រោម៖

វិធីសាស្រ្តសរុប

គុណសម្បត្តិ

• ការមើលដោយត្រង់ទៅ S&P 500/វិស័យទាំងមូល ដោយមិនគិតពីទំហំក្រុមហ៊ុន ឬទម្ងន់។
• ត្រូវនឹងរបៀបដែលអេសអេសភីភីភីគណនាម៉ែត្រសម្រាប់អេសអេសអេសភីភី។

គុណវិបត្តិ:

• ងាយរងគ្រោះពីក្រុមហ៊ុនដែលចូល / ចេញពីក្រុមក្រុមហ៊ុនដែលអាចជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដល់តម្លៃសរុបបើទោះបីជាកំរិតនៃការផ្លាស់ប្តូរពីក្រុមហ៊ុនដែលនៅតែស្ថិតក្នុងក្រុមក៏ដោយ។

ការវាស់តម្លៃទីផ្សារ វិធីសាស្រ្ត

គុណសម្បត្តិ

• គណនីសម្រាប់ទំហំរបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងវិស័យអេសអេសអេសភីភី / ភី / សរុបនិងទំងន់ម៉ែត្ររបស់វា។

គុណវិបត្តិ:

• ងាយទទួលរងផលប៉ះពាល់ខ្លាំងពីក្រុមហ៊ុនមួយ ឬក្រុមហ៊ុនមួយចំនួន ដូចដែលបានបង្ហាញនៅក្នុងរបាយការណ៍ពេញលេញ។ ផលប៉ះពាល់ដ៏ធំនេះទំនងជាកើតឡើងសម្រាប់តែសមាមាត្រដែលតម្លៃភាគបែងតូចមិនធម្មតាអាចបង្កើតលទ្ធផលខ្ពស់ ឬទាបបំផុត។

វិធីសាស្រ្តអ្នកបើកបរដែលមានទំងន់ទីផ្សារ

គុណសម្បត្តិ

• គណនីសម្រាប់ទំហំរបស់ក្រុមហ៊ុនទាក់ទងទៅនឹងវិស័យអេសអេសអេសភីភី / ភី / វិស័យទាំងមូលនិងមានទំងន់ NOPAT និងមានដើមទុនវិនិយោគទៅតាមនោះ។
• កាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់ដែលមានសក្តានុពលរបស់ក្រុមហ៊ុនមួយឬពីរបីដោយប្រមូលផ្តុំតម្លៃដែលជំរុញសមាមាត្រមុនពេលគណនាសមាមាត្រ។

គុណវិបត្តិ:

• កាត់បន្ថយផលប៉ះពាល់នៃការផ្លាស់ប្តូរជាប្រចាំក្នុងរយៈពេលយូរនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនតូចៗព្រោះផលប៉ះពាល់របស់ពួកគេលើវិស័យទាំងមូល NOPAT និងដើមទុនវិនិយោគមានទំហំតូចជាង។

[1] ខ្ញុំគណនាម៉ែត្រទាំងនេះដោយផ្អែកលើវិធីសាស្រ្តរបស់ SPGI ដែលបូកសរុបតម្លៃធាតុផ្សំនៃ S&P 500 សម្រាប់ NOPAT និងដើមទុនដែលបានបណ្តាក់ទុកមុននឹងប្រើពួកវាដើម្បីគណនាម៉ែត្រ។ ខ្ញុំហៅវិធីសាស្រ្តនេះថា "សរុប" ។

[2] ការស្រាវជ្រាវរបស់ខ្ញុំគឺផ្អែកលើទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុដែលបានធ្វើសវនកម្មចុងក្រោយបំផុត ដែលជា 1Q22 10-Qs ក្នុងករណីភាគច្រើន។ ទិន្នន័យតម្លៃគិតត្រឹមថ្ងៃទី 5/16/22។