"ប្រសិនបើអតីតកាលកើតឡើងម្តងទៀត ការរួមតូចនៃតារាងតុល្យការរបស់ធនាគារកណ្តាលទំនងជាមិនមែនជាដំណើរការស្លូតបូតទាំងស្រុងនោះទេ ហើយនឹងតម្រូវឱ្យមានការត្រួតពិនិត្យយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះបំណុលដែលអាចទាមទារលើតារាងតុល្យការ និងក្រៅតារាងតុល្យការរបស់វិស័យធនាគារ។"
Federal Reserve ចង់អាចបង្រួមតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួននៅក្នុងផ្ទៃខាងក្រោយដោយមានការគាំទ្រតិចតួច ប៉ុន្តែនេះអាចជាការគិតដែលចង់បាននេះបើយោងតាមការស្រាវជ្រាវថ្មីមួយដែលបង្ហាញនៅក្នុងសន្និសីទរដូវក្តៅរបស់ Fed នៅ Jackson Hole កាលពីថ្ងៃសៅរ៍។
យោងតាមការសិក្សាបានឲ្យដឹងថា៖ «ប្រសិនបើអតីតកាលកើតឡើងវិញ ការរួមតូចនៃតារាងតុល្យការរបស់ធនាគារកណ្តាលទំនងជាមិនមែនជាដំណើរការស្រាលទាំងស្រុងនោះទេ»។ ការបង្រួញតារាងតុល្យការគឺជា "កិច្ចការកើនឡើង" ក្រដាសដោយ Raghuram Rajan អតីតទេសាភិបាលនៃធនាគារបម្រុងនៃប្រទេសឥណ្ឌា និងជាអតីតប្រធាន IMF សេដ្ឋវិទូ និងការស្រាវជ្រាវផ្សេងទៀតបានសន្និដ្ឋាន។
ចាប់តាំងពីខែមីនាឆ្នាំ 2020 នៅពេលចាប់ផ្តើមនៃជំងឺរាតត្បាតមេរោគ Fed បានបង្កើនតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនទ្វេដងដល់ 8.8 ពាន់ពាន់លានដុល្លារដោយការទិញរតនាគារ និងមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីដើម្បីរក្សាអត្រាការប្រាក់ទាបដើម្បីទ្រទ្រង់សេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារលំនៅដ្ឋាន។
ធនាគារកណ្តាលបានឈប់ទិញទ្រព្យសកម្មនៅក្នុងខែមីនា ហើយកំណត់ដំណើរការមួយដើម្បីកាត់បន្ថយផលប័ត្របន្តិចម្តងៗ។ មន្ត្រីចាត់ទុកនេះជាទម្រង់មួយទៀតនៃការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ ដែលនឹងជួយបន្ថយអតិផរណា រួមជាមួយនឹងអត្រាការប្រាក់កាន់តែខ្ពស់។
ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួននៅក្នុងខែមិថុនា ហើយកំពុងកើនឡើងនៅខែក្រោយដល់អត្រាអតិបរមា 95 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែ។ នេះនឹងសម្រេចបានដោយអនុញ្ញាតឱ្យ 60 ពាន់លានដុល្លារនៃរតនាគារនិង 35 ពាន់លានដុល្លារនៃមូលបត្រដែលគាំទ្រការបញ្ចាំដើម្បីបិទតារាងតុល្យការដោយមិនចាំបាច់វិនិយោគឡើងវិញ។
ល្បឿននេះអាចកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការបាន 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយឆ្នាំ។
ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell បាននិយាយកាលពីខែកក្កដាថាការកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការអាចបន្តសម្រាប់ "ពីរឆ្នាំកន្លះ" ។
យោងតាមការសិក្សាបញ្ហាគឺថាតើធនាគារពាណិជ្ជកម្មមានប្រតិកម្មយ៉ាងណាចំពោះឧបករណ៍គោលនយោបាយរបស់ Fed ។
នៅពេលដែល Fed កំពុងទិញមូលបត្រក្រោមការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ ធនាគារពាណិជ្ជរក្សាទុនបម្រុងនៅលើតារាងតុល្យការរបស់ពួកគេ។ ពួកគេផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ទុនបំរុងទាំងនេះតាមរយៈការខ្ចីពីមូលនិធិការពារហានិភ័យ និងធនាគារស្រមោលផ្សេងទៀត។
អ្នកស្រាវជ្រាវបានរកឃើញថា ធនាគារពាណិជ្ជមិនកាត់បន្ថយការខ្ចីប្រាក់នេះទេ នៅពេលដែល Fed បានចាប់ផ្តើមកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន។
នេះមានន័យថានៅពេលដែលតារាងតុល្យការរបស់ Fed ធ្លាក់ចុះ មានទុនបម្រុងតិចជាងមុនសម្រាប់ការទូទាត់សងប្រាក់កម្ចីទាំងនេះ ដែលជារឿយៗជាទម្រង់នៃតម្រូវការប្រាក់បញ្ញើលក់ដុំ និងអាចដំណើរការបានខ្ពស់” Rajan បាននិយាយនៅក្នុងបទសម្ភាសន៍ជាមួយ MarketWatch នៅលើផ្នែកនៃ Jackson Hole ។ ការប្រជុំ។
កំឡុងពេលចុងក្រោយនៃការរឹតបន្តឹងបរិមាណ ធនាគារកណ្តាលត្រូវកក់វគ្គ ហើយជន់លិចទីផ្សារជាមួយនឹងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2019 និងម្តងទៀតនៅខែមីនា ឆ្នាំ 2020 ។
កាសែតនេះបាននិយាយថា "ប្រសិនបើអតីតកាលកើតឡើងម្តងទៀត ការរួមតូចនៃតារាងតុល្យការរបស់ធនាគារកណ្តាលទំនងជាមិនមែនជាដំណើរការស្លូតបូតទាំងស្រុងនោះទេ ហើយនឹងតម្រូវឱ្យមានការត្រួតពិនិត្យយ៉ាងប្រុងប្រយ័ត្ននូវបំណុលដែលអាចទាមទារបានទាំងក្នុង និងក្រៅតារាងតុល្យការរបស់វិស័យធនាគារ"។
ជាផ្នែកមួយនៅក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងវគ្គមុននៃភាពតានតឹង Fed បានបង្កើតកន្លែងលក់បន្តដើម្បីអនុញ្ញាតឱ្យឈ្មួញចម្បង ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុសំខាន់ៗដែលទិញបំណុលពីរដ្ឋាភិបាលខ្ចីទុនបម្រុងបន្ថែមទៀតពី Fed ប្រឆាំងនឹងវត្ថុបញ្ចាំដែលមានគុណភាពខ្ពស់។
Rajan បាននិយាយថាការផ្តល់មូលនិធិសង្គ្រោះបន្ទាន់នេះ "ប្រហែលជាមិនទូលំទូលាយគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីទៅដល់មនុស្សទាំងអស់ដែលខ្វះខាតសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនោះទេ។"
ក្រដាសនេះកត់សម្គាល់ថាធនាគារមួយចំនួនដែលមានលទ្ធភាពទទួលបានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលអាចព្យាយាមរក្សាទុកវានៅពេលមានភាពតានតឹង។
កាសែតនេះបាននិយាយថា "បន្ទាប់មក Fed នឹងមិនមានជម្រើសក្រៅពីធ្វើអន្តរាគមន៍ម្តងទៀត ហើយផ្តល់ប្រាក់កម្ចីយ៉ាងទូលំទូលាយដូចដែលវាបានធ្វើនៅក្នុងខែកញ្ញា 2019 និងខែមីនា 2020" ។
នេះអាចធ្វើអោយមានភាពស្មុគស្មាញដល់ផែនការរបស់ Fed ក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ដើម្បីនាំយកអតិផរណានៅក្រោមការគ្រប់គ្រង។
សូម្បីតែជាមូលដ្ឋាន អ្នកស្រាវជ្រាវលើកឡើងនូវសំណួរអំពីប្រសិទ្ធភាពនៃគោលនយោបាយផ្ទុយ - ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ - ជាឧបករណ៍មានប្រយោជន៍សម្រាប់គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ។ ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណត្រូវបានប្រើប្រាស់ដោយ Fed ដើម្បីផ្តល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងគាំទ្រទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុកំឡុងពេលមានការរាតត្បាតនៃមេរោគឆ្លងនៅឆ្នាំ 2020។
មន្រ្តីរបស់ Fed ជាញឹកញាប់បង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវ QE ដោយនិយាយថាវាធ្វើឱ្យអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងធ្លាក់ចុះ និងអនុញ្ញាតឱ្យខ្ចីប្រាក់បន្ថែមទៀត ប៉ុន្តែអ្នកសេដ្ឋកិច្ចបាននិយាយថា ភស្តុតាងនៃការនេះគឺកម្រណាស់។
អតីតប្រធាន Fed លោក Ben Bernanke ធ្លាប់បានលើកឡើងថា ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណដំណើរការក្នុងការអនុវត្ត ប៉ុន្តែមិនមែននៅក្នុងទ្រឹស្តីទេ។
កាសែតដែលបានចេញផ្សាយនៅ Jackson Hole អះអាងថា ធនាគារភស្តុតាងជាក់ស្តែងមិនបានបង្កើនការខ្ចីប្រាក់ដោយអតិថិជនពាណិជ្ជកម្មក្នុងអំឡុងពេលបន្ធូរបន្ថយបរិមាណនោះទេ ប៉ុន្តែពេញចិត្តក្នុងការផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដល់មូលនិធិការពារហានិភ័យ និងក្រុមហ៊ុនផ្សេងទៀត។
ជំនួសឱ្យ QE ធនាគារកណ្តាលនៅអឺរ៉ុប និងជប៉ុនបានផ្លាស់ប្តូរទៅរកការទិញភាគហ៊ុន និងសញ្ញាប័ណ្ណរបស់សាជីវកម្មដោយផ្ទាល់ ហើយផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ពួកគេប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព។
វាអាចជាការសមរម្យសម្រាប់ Fed ដើម្បីអំពាវនាវដល់អាជ្ញាធរសារពើពន្ធឱ្យគាំទ្រសកម្មភាព "ចាប់តាំងពីការជំរុញឱ្យមានការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ នៅពេលដែលការបញ្ជូនសេដ្ឋកិច្ចត្រូវបានបិទ អាចបង្កើនភាពផុយស្រួយផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុជាយថាហេតុ និងលទ្ធភាពនៃភាពតានតឹងផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ" ។
ប្រភព៖ https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- warns-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo