SVB មិនមែនជា Canary នៅក្នុងធនាគារធ្យូងថ្មទេ។

អរុណ​សួស្តី។ សូមស្វាគមន៍មកកាន់ថ្ងៃការងារ។ អ្នកព្យាករណ៍គិតថាមានការងារ 205,000 ត្រូវបានបន្ថែមនៅក្នុងខែកុម្ភៈ។ ពួកគេបានគិតរឿងស្រដៀងគ្នាកាលពីខែមុន មុនពេលដែលចំនួនខែមករាពិតប្រាកដ ការងារជាងកន្លះលានបានធ្វើឱ្យមនុស្សគ្រប់គ្នាចាកចេញ។ ចាប់តាំងពីពេលនោះមក មនុស្សជាច្រើនបានដកចេញនូវទិន្នន័យខែមករាខ្លាំងដែលជាជំងឺគ្រុនផ្តាសាយរដូវរងា។ របាយការណ៍ស្តីពីការបើកប្រាក់បៀវត្សរ៍ដ៏អាក្រក់មួយទៀតនៅថ្ងៃនេះនឹងពិបាកក្នុងការច្រានចោល។ ផ្ញើអ៊ីមែលមកយើង៖ [អ៊ីមែលការពារ] និង [អ៊ីមែលការពារ].

ធនាគារស៊ីលីខនវ៉ាលលី

ភាគហ៊ុននៅក្នុង Silicon Valley Bank បានធ្លាក់ចុះ 60 ភាគរយកាលពីម្សិលមិញ បន្ទាប់ពីក្រុមហ៊ុនបាននិយាយថា ខ្លួនបានធ្វើការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំចំពោះតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន ហើយនឹងបង្កើនភាគហ៊ុនថ្មី។ នោះគឺជាការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំមួយ ប៉ុន្តែមិនមែន - នៅក្នុងបរិបទនៃទីផ្សារទូលំទូលាយ - ជារឿងធំជាពិសេស។ បន្ទាប់ពីការវាយលុកកាលពីថ្ងៃព្រហស្បតិ៍ ទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់ SVB គឺត្រឹមតែ 6 ពាន់លានដុល្លារប៉ុណ្ណោះ។

តើអ្វីទៅជាខ្លាំងណាស់ រឿងធំ គឺថាធនាគារជាទូទៅបានលក់ដាច់យ៉ាងខ្លាំងនៅលើព័ត៌មាន។ សន្ទស្សន៍ធនាគារ KBW បានធ្លាក់ចុះ 8 ភាគរយ។ សូមក្រឡេកមើលវាតាមវិធីនេះ៖ ការធ្លាក់ចុះនៃការអាណិតអាសូរ 5.4 ភាគរយកាលពីម្សិលមិញនៅក្នុង JPMorgan Chase តំណាងឱ្យការធ្លាក់ចុះតម្លៃដ៏ធំ (22 ពាន់លានដុល្លារ) ជាងការធ្លាក់ចុះនៃភាគហ៊ុនផ្ទាល់របស់ SVB (9.5 ពាន់លានដុល្លារ) ។ ភាពតក់ស្លុតនៅទូទាំងឧស្សាហកម្មធនាគារបង្ហាញថាអ្វីដែលខុសនៅ SVB គឺជានិមិត្តរូបនៃបញ្ហាធំជាងនេះ។ តើមែនទេ?

ចម្លើយខ្លីគឺទេ។ ការ​និយាយ​នេះ​ធ្វើ​ឱ្យ​ខ្ញុំ​ភ័យ​យ៉ាង​ខ្លាំង; វាមានសុវត្ថិភាពជាងសម្រាប់អ្នកសារព័ត៌មានផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុក្នុងការទស្សន៍ទាយគ្រោះមហន្តរាយដែលមិនកើតឡើងជាជាងការច្រានចោលនូវលទ្ធភាពដែលកើតឡើង។ ប៉ុន្តែបញ្ហារបស់ SVB កើតឡើងពីលក្ខណៈពិសេសតារាងតុល្យការដែលធនាគារផ្សេងទៀតភាគច្រើនមិនចែករំលែក។ ដល់កម្រិតដែលធនាគារផ្សេងទៀតមានបញ្ហាស្រដៀងគ្នា ពួកគេគួរតែស្រាលជាងមុន។ ទោះបីជាមានការបន្ថែមសំខាន់មួយក៏ដោយ៖ នៅក្នុងវិស័យធនាគារ ការបរាជ័យនៃទំនុកចិត្តអាចឈានទៅដល់ជីវិតរបស់ពួកគេផ្ទាល់។ ប្រសិនបើមនុស្សគ្រប់គ្រាន់គិតថាបញ្ហារចនាប័ទ្ម SVB រីករាលដាល នោះរឿងអាក្រក់អាចកើតឡើង។ ធនាគារ​នឹង​ចំណាយ​ពេល​ប៉ុន្មាន​ថ្ងៃ​ខាង​មុខ​នេះ​ដោយ​និយាយ​ថា "យើង​នឹង​មិន​ត្រូវ​ការ​កត់ត្រា​ទុក ឬ​បង្កើន​ភាគហ៊ុន​ទេ"។ នេះនឹងមិន soothe សរសៃប្រសាទរបស់នរណាម្នាក់; ផ្ទុយទៅវិញ វានឹងស្តាប់ទៅដូចជាបន្ទរនៃឆ្នាំ ២០០៧-៨។

ដូច្នេះសូមចាប់ផ្តើមជាមួយការពិត។ បញ្ហារបស់ SVB អាចត្រូវបានសង្ខេបជាមួយនឹងតារាង៖

SVB បម្រើដល់ឧស្សាហកម្មបច្ចេកវិទ្យារបស់រដ្ឋកាលីហ្វ័រញ៉ា ហើយបានរីកចម្រើនយ៉ាងឆាប់រហ័សជាមួយនឹងឧស្សាហកម្មទាំងនោះអស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ។ ប៉ុន្តែបន្ទាប់មក ជាមួយនឹងការផ្ទុះនៃហិរញ្ញប្បទានដែលរំពឹងទុកនៅក្នុងការរីករាលដាលនៃជំងឺរាតត្បាតមេរោគ ប្រាក់បញ្ញើ (ខ្សែពណ៌ខៀវងងឹត) បានកើនឡើងយ៉ាងលឿន។ អតិថិជនស្នូលរបស់ SVB ដែលជាអ្នកចាប់ផ្តើមអាជីវកម្មបច្ចេកវិទ្យា ត្រូវការកន្លែងណាមួយដើម្បីដាក់ប្រាក់ដែលពួកអ្នកបណ្តាក់ទុនកំពុងរុះរើពួកគេ។ ប៉ុន្តែ SVB មិនមានសមត្ថភាព ឬអាចមានទំនោរក្នុងការផ្តល់ប្រាក់កម្ចី (បន្ទាត់ពណ៌ខៀវខ្ចី) តាមអត្រាដែលប្រាក់បញ្ញើត្រូវបានរំកិលចូល។ ដូច្នេះវាបានវិនិយោគលើមូលនិធិជំនួសវិញ (បន្ទាត់ពណ៌ផ្កាឈូក) — លើសលប់ក្នុងរយៈពេលវែង អត្រាថេរ។ មូលបត្របំណុលដែលគាំទ្រដោយរដ្ឋាភិបាល។

នេះមិនមែនជាគំនិតល្អទេ ព្រោះវាផ្តល់ឱ្យ SVB នូវភាពរសើបទ្វេដងចំពោះអត្រាការប្រាក់ខ្ពស់។ នៅផ្នែកទ្រព្យសកម្មនៃតារាងតុល្យការ អត្រាខ្ពស់ជាងកាត់បន្ថយតម្លៃនៃមូលបត្របំណុលរយៈពេលវែងទាំងនោះ។ នៅផ្នែកខាងទំនួលខុសត្រូវ អត្រាខ្ពស់ជាងនេះមានន័យថា ប្រាក់តិចត្រូវបានរុញច្រាននៅបច្ចេកវិទ្យា ហើយដូច្នេះការផ្គត់ផ្គង់ទាបនៃមូលនិធិដាក់ប្រាក់ថោក។

នេះមិនមានន័យថា SVB កំពុងប្រឈមមុខនឹងវិបត្តិសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដែលវានឹងមិនឆ្លើយតបនឹងការដកប្រាក់ទេ (ទោះបីជាជាថ្មីម្តងទៀត ធនាគារណាដែលដំណើរការមិនល្អគ្រប់គ្រាន់តាមមធ្យោបាយណាមួយអាចប្រឈមមុខនឹងការរត់ភ្លាមៗ)។ បញ្ហាចម្បងគឺប្រាក់ចំណេញ។ អាជីវកម្មមិនដូចអ្នកដាក់ប្រាក់បញ្ញើលក់រាយទេ គឺមានតម្លៃខ្ពស់ចំពោះប្រាក់បញ្ញើរបស់ពួកគេ។ នៅពេលដែលអត្រាកើនឡើង អាជីវកម្មរំពឹងថាប្រាក់បញ្ញើរបស់ពួកគេនឹងផ្តល់ទិន្នផលកាន់តែច្រើន ហើយនឹងផ្លាស់ទីប្រាក់របស់ពួកគេ ប្រសិនបើវាមិនកើតឡើង។ អ្នកដាក់ប្រាក់បញ្ញើលក់រាយភាគច្រើនមិនអាចរំខានបានទេ។ ហើយអ្នកដាក់ប្រាក់បញ្ញើរបស់ SVB គឺជាអាជីវកម្មដ៏លើសលប់។

ទិន្នផលនៅលើទ្រព្យសកម្មរបស់ SVB ត្រូវបានបោះយុថ្កាដោយកម្រិតនៃសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលរយៈពេលវែងដែលបានទិញនៅពេលដែលអត្រាទាប។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ការចំណាយលើមូលនិធិរបស់វាកំពុងកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ នៅក្នុងត្រីមាសទី 2.33 ការចំណាយលើប្រាក់បញ្ញើរបស់ខ្លួនបានកើនឡើង 14 ភាគរយ ពី .2021 ភាគរយនៅក្នុងត្រីមាសចុងក្រោយនៃឆ្នាំ 3.36 ។ នោះជារឿងអាក្រក់ ប៉ុន្តែមិនមានគ្រោះថ្នាក់ទេ៖ ទ្រព្យសកម្មដែលមានការប្រាក់របស់ក្រុមហ៊ុនទទួលបាន 1.99 ភាគរយនៅក្នុងត្រីមាសទី XNUMX កើនឡើងពី XNUMX ភាគរយដែលបង្ហាញពីការរឹតបន្តឹង ប៉ុន្តែនៅតែមានការរីករាលដាលជាវិជ្ជមាន។ ប៉ុន្តែការចំណាយលើប្រាក់បញ្ញើនឹងបន្តកើនឡើង នៅពេលដែលប្រាក់បញ្ញើកាន់តែច្រើនឡើង សូម្បីតែក្នុងករណីដែលមិនមានការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀតក៏ដោយ។

នោះហើយជាមូលហេតុដែល SVB លក់មូលបត្របំណុលចំនួន 21 ពាន់លានដុល្លារ។ វាត្រូវការដើម្បីវិនិយោគមូលនិធិទាំងនោះឡើងវិញនៅក្នុងមូលបត្រដែលមានរយៈពេលខ្លី ដើម្បីបង្កើនទិន្នផល និងធ្វើឱ្យតារាងតុល្យការរបស់វាមានភាពបត់បែនជាងមុននៅពេលប្រឈមមុខនឹងការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែមទៀត។ ហើយបន្ទាប់មកវាត្រូវការបង្កើនដើមទុនដើម្បីជំនួសការខាតបង់ដែលបានធ្វើឡើងនៅក្នុងការលក់ទាំងនោះ (ប្រសិនបើអ្នកទិញមូលបត្របំណុលនៅពេលដែលអត្រាទាប ហើយលក់វានៅពេលដែលអត្រាខ្ពស់ អ្នកនឹងត្រូវខាតបង់)។ 

ហេតុអ្វីបានជាធនាគារផ្សេងទៀតភាគច្រើនមិនប្រឈមមុខនឹងវិបត្តិស្រដៀងគ្នានេះ? ទីមួយ ធនាគារមួយចំនួនផ្សេងទៀតមានសមាមាត្រនៃប្រាក់បញ្ញើអាជីវកម្មខ្ពស់ដូច SVB ដូច្នេះការចំណាយលើមូលនិធិរបស់ពួកគេនឹងមិនកើនឡើងលឿននោះទេ។ នៅ Fifth Third ដែលជាធនាគារក្នុងតំបន់ធម្មតា ការចំណាយលើប្រាក់បញ្ញើមានត្រឹមតែ 1.05 ភាគរយប៉ុណ្ណោះក្នុងត្រីមាសទី 0.96 ។ នៅធនាគារដ៏ធំរបស់អាមេរិក តួលេខនេះគឺ XNUMX ភាគរយ។

ទីពីរ ធនាគារមួយចំនួនផ្សេងទៀតមានទ្រព្យសកម្មជាច្រើនរបស់ពួកគេជាប់ក្នុងមូលបត្រអត្រាថេរដូច SVB ជាជាងនៅក្នុងកម្ចីអត្រាអណ្តែត។ មូលបត្រគឺ 56 ភាគរយនៃទ្រព្យសម្បត្តិរបស់ SVB ។ នៅទីប្រាំទីបី តួលេខនេះគឺ 25 ភាគរយ; នៅ Bank of America វាមាន 28 ភាគរយ។ នោះនៅតែជាមូលបត្របំណុលជាច្រើន ដែលធ្វើឡើងនៅលើតារាងតុល្យការធនាគារនៅ ក្រោមតម្លៃទីផ្សាររបស់ពួកគេ។. ទិន្នផលទាបនៃមូលបត្របំណុលនឹងជាការទាញប្រាក់ចំណេញ។ នេះមិនមែនជារឿងគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើល និងមិនមែនជាអាថ៌កំបាំងទេ ហើយធនាគារដែលមានអាជីវកម្មដែលមានតុល្យភាពជាង SVB គួរតែអាចដំណើរការវាបាន។

រឹមការប្រាក់សុទ្ធរបស់ធនាគារភាគច្រើន (ទិន្នផលទ្រព្យសកម្មដកថ្លៃដើមទុន) នឹងចាប់ផ្តើមបង្រួមក្នុងពេលឆាប់ៗនេះ។ នេះគឺជាផ្នែកមួយនៃវដ្តធម្មតា៖ នៅពេលដែលអត្រាកើនឡើង ទិន្នផលទ្រព្យសកម្មកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័ស ហើយតម្លៃប្រាក់បញ្ញើចាប់ឡើង។ Gerard Cassidy អ្នកវិភាគធនាគារនៅ RBC រំពឹងថា NIMs នឹងឡើងដល់កំពូលក្នុងត្រីមាសទី XNUMX ឬទី XNUMX ហើយធ្លាក់ចុះពីទីនោះ។ ប៉ុន្តែ​អ្នក​រាល់​គ្នា​បាន​ដឹង​ថា​វា​នឹង​មក​ដល់​មុន​ពេល SVB ប៉ះ​ថ្ម។ RBC បានរៀបចំសន្និសីទធនាគារប្រចាំឆ្នាំរបស់ខ្លួននៅសប្តាហ៍នេះ ដែលធនាគារក្នុងតំបន់សំខាន់ៗទាំងអស់បាននិយាយ។ មានតែក្រុមហ៊ុនមួយប៉ុណ្ណោះ (Key Corp) បានទម្លាក់ការណែនាំរបស់ខ្លួនសម្រាប់ប្រាក់ចំណូលការប្រាក់សុទ្ធ។

សម្រាប់ធនាគារភាគច្រើន អត្រាខ្ពស់ជាងនេះនៅក្នុងខ្លួនពួកគេ គឺជាដំណឹងល្អ។ ពួកគេជួយផ្នែកទ្រព្យសកម្មនៃតារាងតុល្យការច្រើនជាងពួកគេធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ផ្នែកទទួលខុសត្រូវ។ ជាការពិតណាស់ ប្រសិនបើអត្រាខ្ពស់ជាងនេះ ដោយសារតែ Fed កំពុងរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយ ហើយការរឹតបន្តឹងគោលនយោបាយនោះ ជំរុញឱ្យសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច នោះជារឿងអាក្រក់សម្រាប់ធនាគារ។ ធនាគារស្អប់វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ប៉ុន្តែហានិភ័យនោះក៏ត្រូវបានគេស្គាល់ផងដែរនៅមុនថ្ងៃដ៏អាក្រក់របស់ SVB ។

SVB គឺផ្ទុយពីនេះ៖ អត្រាខ្ពស់ជាងធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់ផ្នែកទទួលខុសត្រូវច្រើនជាងពួកគេជួយវានៅផ្នែកខាងទ្រព្យសកម្ម។ ដូចដែលអ្នកវិភាគធនាគារ Oppenheimer លោក Chris Kotowski សង្ខេបថា SVB គឺជា "ផ្នែកខាងក្រៅដែលប្រកាន់យកទំនួលខុសត្រូវនៅក្នុងពិភពទ្រព្យសកម្មជាទូទៅ"។

SVB មិនមែនជា Canary នៅក្នុងធនាគារធ្យូងថ្មទេ។ បញ្ហារបស់វាអាចបណ្តាលឱ្យបាត់បង់ទំនុកចិត្តជាទូទៅដែលប៉ះពាល់ដល់វិស័យនេះ ប៉ុន្តែវានឹងតម្រូវឱ្យមានការប្រៀបធៀបផ្សេង៖ ការស្រែកភ្លើងនៅក្នុងរោងមហោស្រពដែលមានមនុស្សច្រើន ប្រហែលជា។ វិនិយោគិនគួរតែរក្សាភាពស្ងប់ស្ងាត់ និងរក្សាភ្នែករបស់ពួកគេលើមូលដ្ឋាន។

អានបានល្អមួយ។

អាមេរិក​ត្រូវ​គិត​រឿង​ថ្មី។ ហ្គេមបញ្ចប់ សម្រាប់ជម្លោះរបស់ខ្លួនជាមួយចិន។