មានភាពច្របូកច្របល់ត្រឹមត្រូវជុំវិញការរឹតបន្តឹងបរិមាណ ឬ QT ដែលជាកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់ Federal Reserve ដើម្បីបង្រួមតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនបន្ទាប់ពីទិញមូលបត្របំណុលរាប់ពាន់លានក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំកន្លងមកនេះ។ នោះសមហេតុផល ដោយសារ QT ទទួលបានម៉ោងផ្សាយតិចជាងការតម្លើងអត្រាការប្រាក់ ហើយព័ត៌មានលម្អិតបច្ចេកទេសនៃប្រតិបត្តិការ QT មានភាពស្មុគស្មាញ និងស្រអាប់បន្តិច។
ប៉ុន្តែវាមានសារៈសំខាន់កាន់តែខ្លាំងឡើងក្នុងការមានចំណុចទាញលើអ្វីដែលកំពុងកើតឡើងនៅផ្នែកស្ងាត់នៃវដ្តនៃការរឹតបន្តឹងនេះ ដោយសារតែ QT ហៀបនឹងកើនឡើង។ វិនិយោគិនត្រូវដឹងពីរបៀបដែលការរឹតបន្តឹងតារាងតុល្យការកំពុងដំណើរការឥឡូវនេះ ដើម្បីដឹងគុណចំពោះអ្វីដែលនឹងមកដល់។
នៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើម QT នៅក្នុងខែមិថុនាវាបានកំណត់ដើម្បីបន្ធូរបន្ថយមួយផ្នែកប្រហែល $4.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លារក្នុងការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ ឬ QE ដែលត្រូវបានធ្វើឡើងក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹងជំងឺរាតត្បាត។ ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមដោយអនុញ្ញាតឱ្យរហូតដល់ទៅ $ 30 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងរតនាគារនិង $ 17.5 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយហ៊ីប៉ូតែកឬ MBS រមៀលចេញពីតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនដែលផ្ទុយពីការវិនិយោគឡើងវិញនូវប្រាក់ចំណូល។ ចាប់ពីខែក្រោយ មួកទាំងនោះនឹងកើនឡើងដល់ 60 ពាន់លានដុល្លារ និង 35 ពាន់លានដុល្លាររៀងៗខ្លួន ដែលមានន័យថាល្បឿននៃតារាងតុល្យការនឹងកើនឡើងទ្វេដង។ ប្រធាន Fed លោក Jerome Powell បានផ្តល់យោបល់ថា QT នឹងបន្តរយៈពេលពី 2 ទៅ 9 ឆ្នាំកន្លះ ដោយបញ្ជាក់ថា តារាងតុល្យការ 2.5 ពាន់ពាន់លានដុល្លាររបស់ Fed នឹងធ្លាក់ចុះប្រហែល XNUMX ពាន់ពាន់លានដុល្លារ។
ស្តាប់ទៅស្រួលល្មម។ ប៉ុន្តែមានបញ្ហាពីរផ្នែកជុំវិញការយល់ឃើញរបស់អ្នកវិនិយោគលើ QT ។ ទីមួយ Wall Street ហាក់ដូចជាមានចំណុចខ្វាក់នៅពេលនិយាយអំពីការរឹតបន្តឹងតាមរយៈតារាងតុល្យការរបស់ Fed ។ ការរឹតបន្តឹងបែបនេះត្រូវបានគេព្យាយាមតែម្តងពីមុនមកហើយអ្នកសេដ្ឋកិច្ចនិយាយថាការកើនឡើងអត្រាគឺងាយស្រួលក្នុងការយកគំរូតាមជាងការរឹតបន្តឹងបរិមាណ។ តាមរបៀបនោះ អ្នកចូលរួមជាច្រើនសន្មត់ថា QT នឹងមិនមានផលប៉ះពាល់ច្រើនទេ។ ទីពីរ កង្វះការពិភាក្សាជុំវិញ QT កំពុងនាំឱ្យមានការយល់ច្រឡំជាសាធារណៈ។ វិនិយោគិនខ្លះសង្ស័យថា Fed កំពុងតាមដានរហូតមកដល់ពេលនេះលើផែនការរឹតបន្តឹងតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន ជាពិសេសនៅខាង MBS។ អារម្មណ៍នោះមានអត្ថន័យនៅពេលដែលមនុស្សម្នាក់មើលតារាងនៃផលប័ត្រ MBS របស់ Fed ប៉ុន្តែវាមានន័យថាអ្នកវិនិយោគអាចនឹងមានការប្រុងប្រយ័ត្នក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខនេះ។
ដើម្បីយល់ពីអ្វីដែលកំពុងកើតឡើង និងមិនទាន់មកដល់ របស់បារុន បាននិយាយជាមួយ Joseph Wang អតីតពាណិជ្ជករជាន់ខ្ពស់នៅលើតុទីផ្សារបើកចំហរបស់ Fed ។ លោក Wang បាននិយាយថា Fed កំពុងដំណើរការ QT ដូចដែលវាបាននិយាយថាវានឹងកើតឡើង ហើយលោកបានលុបបំបាត់ការសង្ស័យដែលកើនឡើងដែលថា Fed មិនមានឆន្ទៈ ឬអាចកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនយ៉ាងហោចណាស់សម្រាប់ពេលនេះ។ ប៉ុន្តែមនុស្សមានការភាន់ច្រលំ លោក Wang បន្ថែមជាពិសេស ដោយសារតែវាមើលទៅដូចជាការកាន់កាប់ MBS របស់ Fed មិនថយចុះទេ ហើយដូចជាពួកគេអាចនឹងកើនឡើងផងដែរ។
លោក Wang និយាយថា លំនាំដែលមានធ្មេញសក្នុងការកាន់កាប់ MBS របស់ Fed គឺជាលទ្ធផលនៃបញ្ហាគណនេយ្យ។ ទីមួយ មានគម្លាតរវាងពេលដែលការទិញ MBS ទូទាត់ និងនៅពេលដែលអ្នកកាន់ MBS ទទួលបានការទូទាត់។ ទីពីរ Fed មានបង្អួចរយៈពេល XNUMX ខែសម្រាប់ការដោះស្រាយការទិញ MBS ។ Fed គឺជាអ្នកវិនិយោគតែមួយដ៏ធំបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារ MBS ហើយលោក Wang បាននិយាយថា ធនាគារកណ្តាលអាចព្យាយាមកាត់បន្ថយការរំខានដែលអាចកើតមានដោយការពន្យារពេលការទូទាត់ ប្រសិនបើខ្លួនគិតថាការធ្វើដូច្នេះនឹងធ្វើឱ្យដំណើរការទីផ្សារប្រសើរឡើង។
នោះមានន័យថា មូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះដែលទិញដោយ Fed កាលពីបីខែមុនអាចទើបតែត្រូវបានបង្ហាញ។ QE បានបញ្ចប់ក្នុងខែមីនា ប៉ុន្តែវាមិនសាមញ្ញនោះទេ។ អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តនៅ BofA Securities កត់សម្គាល់ថាចាប់តាំងពីខែមីនា។ Fed មិនបានបន្ថែមមូលបត្រទេ។ប៉ុន្តែវាត្រូវបានវិនិយោគលើការបង់រំលោះឡើងវិញ។ ចាប់ផ្តើមនៅក្នុងខែសីហា ផលប័ត្រ MBS នឹងចាប់ផ្តើមធ្លាក់ចុះ ប៉ុន្តែពួកគេនិយាយថាការធ្លាក់ចុះនេះនឹងមិនមានភាពច្បាស់លាស់ទេរហូតដល់ខែវិច្ឆិកា។ នោះគឺដោយសារតែខែសីហាគឺជាខែចុងក្រោយនៅពេលដែលការបង់ប្រាក់គួរតែលើសពីចំនួននៃការប្រោសលោះ ដោយសារតម្លៃសម្រាប់លំហូរនៃ MBS កើនឡើងដល់ 35 ពាន់លានដុល្លារ។ លោក Wang បានកត់សម្គាល់ថា Fed ប៉ាន់ប្រមាណថាវាទទួលបានប្រហែល 25 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែនៅក្នុងការទូទាត់ដើម មានន័យថាវាមិនគួរមានការវិនិយោគឡើងវិញដើម្បីដោះស្រាយទៀតទេ ហើយកត្តាដែលទូទាត់សង QT នឹងឈប់។
ខែកញ្ញា និងលើសពីនេះគឺជាពេលដែល Wang ព្រមានថាមានអ្វីមួយអាចនឹងខូច មិនដូចអ្វីដែលបានកើតឡើងនោះទេ។ ជាលើកចុងក្រោយដែល Fed បានចាប់ផ្តើម QTនិងភាពចលាចលនៅក្នុងទីផ្សារ repo បានជំរុញឱ្យកម្មវិធីបញ្ចប់ដំបូង។ វាក៏ជាពេលដែលមន្ត្រីរបស់ Fed អាចសម្រេចចិត្តថាតើ ដើម្បីលក់ MBS ទាំងស្រុង. ប៉ុន្តែគាត់កត់សម្គាល់ថាការតម្រុយនាពេលថ្មីៗនេះដោយរតនាគារថាវាអាចទិញមកវិញនូវរតនាគាររាវដែលចាស់ជាងនេះអាចជួយឱ្យ QT ដំណើរការយ៉ាងរលូនជាងមុនបន្តិច។
អ្នកយុទ្ធសាស្ត្រមួយចំនួនមានការព្រួយបារម្ភជាង។ Solomon Tadesse ប្រធានយុទ្ធសាស្រ្តភាគហ៊ុនបរិមាណនៃអាមេរិកខាងជើងនៅ
ក្រុមហ៊ុន Societe Generale
,
និយាយថាទីផ្សារនៅតែមិនមានកត្តាពេញលេញនៅក្នុង QT ។ ខណៈពេលដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចមួយចំនួននិយាយថាការរឹតបន្តឹងតារាងតុល្យការនឹងដំណើរការលើ autopilot តាមរបៀបដែលឥឡូវនេះ - លេខាធិការរតនាគារ Janet Yellen ក្នុងឆ្នាំ 2017 ក្នុងនាមជាប្រធាន Fed បាននិយាយថា QT នឹងស្រដៀងនឹងការមើលថ្នាំលាបស្ងួត Tadesse និយាយថាការរំពឹងទុកគឺឆ្កួត។
ចុះឈ្មោះព្រឹត្តិប័ត្រព័ត៌មាន
ពិនិត្យនិងពិនិត្យមើលជាមុន
រៀងរាល់ល្ងាចថ្ងៃធ្វើការយើងលើកយកព័ត៌មានទីផ្សារសំខាន់ៗនៃថ្ងៃមកពន្យល់និងពន្យល់នូវអ្វីដែលអាចនឹងកើតឡើងនៅថ្ងៃស្អែក។
នោះជាផ្នែកមួយដោយសារតែ ដើម្បីនាំយកអតិផរណាត្រឡប់ទៅ 2% វិញ ធនាគារកណ្តាលត្រូវកាត់បន្ថយតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនប្រហែល 3.9 ពាន់លានដុល្លារ ដែលច្រើនជាងអ្វីដែលវិនិយោគិនរំពឹងទុក។ តាមការគណនារបស់គាត់ QT តែម្នាក់ឯងនឹងមានចំនួនប្រហែល ពិន្ទុភាគរយ 4.5 ក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ថែម.
Tadesse និយាយថា "ខ្ញុំមិនគិតថាមានការកោតសរសើរចំពោះ QT តាមទីផ្សារ ឬ Fed ទេ" ។ គាត់និយាយថា "នៅទីបញ្ចប់ ប្រសិនបើ QE មានសារៈសំខាន់ នោះ QT នឹងដូចគ្នា" ដោយសំដៅទៅលើការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណដ៏ធំដែលបានផ្តល់ឱ្យទ្រព្យសម្បត្តិហានិភ័យ។ «វាប្រហែលជាមិនស៊ីមេទ្រីទាំងស្រុងទេ ប៉ុន្តែវានឹងមានឥទ្ធិពលដ៏មានន័យ»។
ស្មារតីនៃទស្សនៈរបស់ Tadesse គឺជាមធ្យោបាយមួយក្នុងការបង្កើនការរំពឹងទុករបស់វិនិយោគិនសម្រាប់ការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ដែលនឹងចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំក្រោយ ជាមួយនឹងការពិតដែលថាអតិផរណាតម្លៃអ្នកប្រើប្រាស់មានលើសពី 9% ។ វាអាចទៅរួចដែលទីផ្សារកំពុងគណនាការរឹតបន្តឹងបន្ថែមតាមរយៈ QT ទោះបីជាវាមិនច្រើនដូចដែល Tadesse និយាយថាចាំបាច់ក៏ដោយ។
ពិចារណាពីអ្វីដែលលោក Ed Yardeni ប្រធានក្រុមហ៊ុនស្រាវជ្រាវ Yardeni ប៉ាន់ស្មាន។ គាត់និយាយថា QT នឹងតំណាងឱ្យសមមូលនៃការដំឡើងអត្រាពាក់កណ្តាលពិន្ទុយ៉ាងហោចណាស់ ហើយប្រហែលជាខិតទៅជិតការកើនឡើងពិន្ទុពេញ។ នោះមិនមែននិយាយអំពីផលប៉ះពាល់នៃការរត់ 10% ជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកនៅឆ្នាំនេះ ដែល Yardeni និយាយថាស្មើនឹងការឡើងភ្នំមួយផ្សេងទៀតយ៉ាងហោចណាស់ 0.5% ។
ប៉ុន្តែទោះបីជា QT មានភាពឆេវឆាវដែលចាប់ផ្តើមនៅខែក្រោយ មានន័យថា ការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់តិចជាងនេះ គឺចាំបាច់បំផុត វិនិយោគិនគួរតែប្រកាន់យកភាពប្រែប្រួលបន្ថែម។ ធនាគារកណ្តាលកំពុងចូលទៅក្នុងមិនស្គាល់ ហើយទីផ្សារក៏ដូចគ្នាដែរ។
សរសេរទៅកាន់ លីហ្សាបេលីហ្វុសនៅ [អ៊ីមែលការពារ]
