ព្រះអម្ចាស់នៃប្រាក់បង្កការគំរាមកំហែងដ៏ធំដល់ទីផ្សារ

ធនាគារកណ្តាល បរាជ័យក្នុងការទប់ស្កាត់អតិផរណា ព្រោះវាចំណាយពេលយូរពេកក្នុងការរកមើលអតីតកាល ដែលជាផ្នែកមួយនៃគោលនយោបាយរបស់ខ្លួនក្នុងការ "ជំរុញទិន្នន័យ" ហើយដូច្នេះរក្សាអត្រាទាបពេកយូរពេក។ តាមរយៈការប្រកាន់ខ្ជាប់នូវ mantra ដែលជំរុញដោយទិន្នន័យ វាប្រថុយនឹងការកើតឡើងម្តងទៀតនូវកំហុសក្នុងទិសដៅផ្ទុយ ដោយបង្កើនឱកាសដែលវាបណ្តាលឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចបន្ទាប់ ហើយត្រូវធ្វើ 180 ។ ចាប់តាំងពីទីផ្សារ ស្ទើរតែចាប់ផ្តើមឡើងថ្លៃនៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដូច្នេះហើយ ការធ្លាក់ចុះនៃប្រាក់ចំណូល នោះនឹងឈឺចាប់។

កាលពីថ្ងៃពុធប្រធាន Fed

Jerome Powell

លោកបានបន្តទៀតថា គាត់នឹងមិន "ប្រកាសជ័យជំនះ" លើអតិផរណាទេ រហូតដល់អតិផរណាបានធ្លាក់ចុះអស់ជាច្រើនខែ។ ដោយសារអតិផរណាជាធម្មតាឡើងដល់កំពូលនៅពេលចាប់ផ្តើមនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ឬបន្ទាប់ពីវាបានចាប់ផ្តើម វាធ្វើឱ្យ Fed ពិបាកបញ្ឈប់ការរឹតបន្តឹង។

លោក Powell បាននិយាយអំពី ការស្វែងយល់ឱ្យឃើញជាក់ស្តែងថាតើអត្រាការប្រាក់កម្រិតណាដែលធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចមានភាពយឺតយ៉ាវគ្រប់គ្រាន់។ ការអានរបស់ខ្ញុំគឺថា Fed បានប្តេជ្ញាបន្តការឡើងភ្នំរហូតដល់មានអ្វីមួយដាច់។

ធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុប មានបញ្ហាដែលធ្លាប់ស្គាល់៖ នយោបាយ។ នៅថ្ងៃពុធ ECB បានបើកកិច្ចប្រជុំបន្ទាន់មួយ។ ដើម្បីដោះស្រាយបញ្ហារបស់ប្រទេសអ៊ីតាលី និងក្នុងកម្រិតតិចជាងក្រិក។ ECB ចង់បន្ថយកំដៅកើនឡើងនៅក្នុងមូលបត្របំណុលអ៊ីតាលី ដែលទិន្នផល 10 ឆ្នាំបានកើនឡើងដល់ 2.48 ភាគរយនៅពីលើប្រទេសអាឡឺម៉ង់មុនពេលធ្លាក់ចុះបន្ទាប់ពីសកម្មភាព ECB ។

មិនដូចមួយទសវត្សរ៍មុនទេ ដែលពេលនោះជាប្រធាន ECB និងបច្ចុប្បន្នជានាយករដ្ឋមន្ត្រីអ៊ីតាលី

Mario Draghi

ដោយបានសន្យាថានឹងធ្វើ "អ្វីក៏ដោយដែលវាត្រូវការ" សកម្មភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលបានកើតឡើងមុនពេលមានអគ្គីភ័យផ្ទុះឡើង ដែលជាការសរសើរ។ ប៉ុន្តែវិធានការបណ្ដោះអាសន្ននៃការប្តូរទិសដៅនៃមូលបត្របំណុលចាស់ទុំមួយចំនួនដែលបានទិញជាកត្តាជំរុញជំងឺរាតត្បាតទៅក្នុងបណ្តាប្រទេសដែលមានបញ្ហាប្រាក់អឺរ៉ូគឺមានទំហំតូច។

ECB បានសន្យាថានឹងពន្លឿនការងារលើ "ឧបករណ៍ប្រឆាំងការបែកបាក់" ថ្មីមួយដែលជាដំណោះស្រាយរយៈពេលវែង ប៉ុន្តែនេះគឺជាកន្លែងដែលវាដំណើរការទៅក្នុងនយោបាយ។ ភាគខាងជើងអ្នកមានតែងតែទាមទារលក្ខខណ្ឌជាថ្នូរនឹងការដកប្រាក់ទៅកាន់ប្រទេសដែលមានបញ្ហា ដើម្បីធានាថាពួកគេមិនប្រើទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណទាបជាលេសសម្រាប់ការខ្ចីប្រាក់ដែលមិនមាននិរន្តរភាព។ ប៉ុន្តែរហូតទាល់តែភ្លើងកំពុងឆាបឆេះសេដ្ឋកិច្ច ប្រទេសដែលមានបញ្ហាមិនចង់បានភាពអាម៉ាស់-និងមហន្តរាយនយោបាយ-នៃការទទួលយកការត្រួតពិនិត្យពីមូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ ឬនៅអឺរ៉ុបផ្សេងទៀត។

វានឹងពិបាកសម្រាប់ ECB ក្នុងការទិញមូលបត្របំណុលនៅក្នុងប្រទេសអ៊ីតាលី ដើម្បីរក្សាទិន្នផលធ្លាក់ចុះ ស្របពេលដែលវាដំឡើងអត្រាការប្រាក់នៅកន្លែងផ្សេង។ យ៉ាងហោចបំផុត វានឹងត្រូវដាក់គោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងលើប្រទេសដទៃ ជាងប្រទេសដទៃ។ អាក្រក់បំផុត វានឹងទទួលយកហានិភ័យអត្ថិភាព ដែលអ៊ីតាលីអាចនឹងលុបចោលនៅថ្ងៃណាមួយ ដូចដែលប្រទេសក្រិចបានធ្វើ ដោយបំផ្លាញហិរញ្ញវត្ថុផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ ECB ។ ទាំងពីរគឺពុលខាងនយោបាយ។

នៅ​ពេល​នេះ បញ្ហា​អតិផរណា​របស់​អឺរ៉ុប​គឺ​ខុស​ពី​អាមេរិក ដោយសារ​ប្រាក់​ឈ្នួល​មិន​ដំណើរការ​ខ្លាំង។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើអឺរ៉ុបដើរតាមអាមេរិក អត្រាការប្រាក់អាចនឹងកើនឡើងខ្លាំង ដែលប្រទេសអ៊ីតាលីដែលកំពុងលូតលាស់យឺតនឹងពិបាកក្នុងការបង់ការប្រាក់លើបំណុលរដ្ឋាភិបាលរបស់ខ្លួន ដែលឈរនៅ 150% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុប មិនថា ECB បង្រួមការរីករាលដាលរបស់អ៊ីតាលីប៉ុណ្ណានោះទេ។ មូលបត្របំណុលអាល្លឺម៉ង់។

សូម្បីតែហានិភ័យតូចមួយរបស់ប្រទេសអ៊ីតាលីដែលកំពុងមានបញ្ហាក៏បង្ហាញពីភាពត្រឹមត្រូវនៃការបោះចោលមូលបត្របំណុលរបស់ខ្លួន ដោយសារតែទិន្នផលខ្ពស់ក្លាយជាការបំពេញដោយខ្លួនឯង។ នៅពេលដែលទិន្នផលខ្ពស់បង្កើនហានិភ័យនៃលំនាំដើម ពួកគេធ្វើឱ្យមូលបត្របំណុលមានភាពទាក់ទាញ មិនសូវទាក់ទាញ។ ទុកសម្រាប់ខ្លួនវា ទីផ្សារនឹងបន្តជំរុញពួកគេឡើងក្នុងវង់គ្មានទីបញ្ចប់។

ធនាគារនៃប្រទេសជប៉ុន ក៏កំពុងប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងទីផ្សារផងដែរ ទោះបីជាវាមានឱកាសឈ្នះច្រើនជាង ECB ក៏ដោយ។ វិនិយោគិនបានភ្នាល់ថា

បូជ

នឹងត្រូវបានបង្ខំឱ្យបង្កើនតម្លៃមូលបត្របំណុលរបស់ខ្លួនលើទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណ ដែលត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា yield-curve control។ ជាគោលការណ៍ BoJ អាចទិញមូលបត្របំណុលគ្មានដែនកំណត់ ដូច្នេះវាអាចរក្សាមួកបានប្រសិនបើចង់បាន។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើអ្នកវិនិយោគគិតថាអតិផរណាផ្តល់ភាពត្រឹមត្រូវដល់ទិន្នផលខ្ពស់ BoJ នឹងត្រូវទិញមូលបត្របំណុលដែលកើនឡើងឥតឈប់ឈរ ចាប់តាំងពីអ្នកវិនិយោគនឹងមិនចង់បានពួកគេដូចអ្នកសេដ្ឋកិច្ចចុង។ Milton Friedman បានចង្អុលបង្ហាញ ក្នុង 1968 ។

ប្រទេសជប៉ុនមានករណីល្អបំផុតនៃប្រទេសអភិវឌ្ឍន៍ធំណាមួយសម្រាប់ គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុងាយស្រួល. ខណៈពេលដែលអតិផរណាមានលើសពី 2% ជាលើកដំបូងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2015 វាស្ទើរតែទាំងអស់ដោយសារតែថាមពល និងតម្លៃអាហារពិភពលោកកាន់តែខ្ពស់ ហើយមានសម្ពាធតិចតួចសម្រាប់ប្រាក់ឈ្នួលខ្ពស់។ មិនរាប់បញ្ចូលអាហារស្រស់ និងថាមពល ហើយអតិផរណាប្រចាំឆ្នាំគឺ 0.8% នៅក្នុងខែមេសា ដែលស្ទើរតែជាហេតុផលដែលធ្វើអោយមានការភិតភ័យ។

នៅតែមានអតិផរណាកើនឡើង ហើយហានិភ័យកំពុងកើនឡើងដែល BoJ ត្រូវផ្តល់ឱ្យ ដែលនាំឱ្យមានការផ្លាស់ប្តូរជំហាននៃទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណ ដែលជាប្រភេទនៃការផ្លាស់ប្តូរដែលអាចផ្លាស់ប្តូរទីផ្សារទូទាំងពិភពលោក។ នៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលរបស់ប្រទេសស្វីសបានបោះបង់ចោលពិដានរូបិយប័ណ្ណរបស់ខ្លួនក្នុងឆ្នាំ 2015 មូលនិធិការពារហានិភ័យជាច្រើនដែលបានភ្នាល់ថាវានឹងជាប់នឹងកាំភ្លើងរបស់វាត្រូវបានវាយប្រហារយ៉ាងខ្លាំង ហើយមួយចំនួនត្រូវបានបង្ខំឱ្យបិទ។ ប្រទេសជប៉ុនមានសារៈសំខាន់ជាងប្រទេសស្វីសជាច្រើនដង ដែលខ្លួនវាបានធ្វើឱ្យទីផ្សាររូបិយប័ណ្ណកើនឡើងក្នុងសប្តាហ៍មុន ជាមួយនឹងការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ដែលមិននឹកស្មានដល់ដែលនាំឱ្យ ការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងប្រាក់ហ្វ្រង់.

ភាពអាប់អួរនេះអាចត្រូវបានជៀសវាង - ធនាគារកណ្តាលគឺឆ្លាតណាស់។ ប៉ុន្តែកំហុសធំៗទំនងជាមានច្រើនជាងមុន ដែលមានន័យថាហានិភ័យនៃព្រឹត្តិការណ៍ធ្ងន់ធ្ងរនៅក្នុងទីផ្សារកំពុងកើនឡើង។ នោះអំពាវនាវឱ្យមានការប្រុងប្រយ័ត្នចំពោះផ្នែកនៃអ្នកវិនិយោគ។

សរសេរទៅជេមម៉ាកឃីនតុសនៅ [អ៊ីមែលការពារ]