នេះជាមូលហេតុដែលលេខអតិផរណាថ្ងៃនេះមិនល្អដូចដែលវាមើលទៅ

ថ្ងៃនេះការិយាល័យស្ថិតិការងារបានចេញផ្សាយលេខ CPI ខែតុលាដែលទាបជាងការរំពឹងទុកនិងបង្កឱ្យមានការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន។ វិនិយោគិនហាក់ដូចជាជឿថាចំនួននេះបង្ហាញថាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុរឹតបន្តឹងរបស់ Fed កំពុងធ្វើឱ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះ ហើយបញ្ចុះបញ្ចូលមន្ត្រីឱ្យបន្ធូរបន្ថយគោលនយោបាយរឹតបន្តឹងរបស់ពួកគេ។ ការបកស្រាយនេះគឺមានគ្រោះថ្នាក់សម្រាប់អ្នកវិនិយោគ ហើយហួសពេលកំណត់។

តួលេខ CPI ខែតុលា ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ សម្រាប់អ្នកប្រើប្រាស់ទីក្រុងទាំងអស់គឺ 7.7% ក្រោមការយល់ស្រប 8% និង 6.3% នៅពេលអាហារ និងថាមពលត្រូវបានដកចេញ ទាបជាងការរំពឹងទុក 6.6%។ តួលេខអតិផរណាដែលប្រសើរជាងការរំពឹងទុកបានបង្កឱ្យមានការកើនឡើងនៃទីផ្សារភាគហ៊ុន ហើយនៅចុងបញ្ចប់នៃថ្ងៃ S&P 500 បានកើនឡើង 5.5% ដែលជាការផ្លាស់ប្តូរមួយថ្ងៃខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីខែមេសា 2020។ វានៅតែត្រូវមើលថាតើការប្រមូលផ្តុំនេះនឹងមានរយៈពេលឬយ៉ាងណា។ លទ្ធភាពដែលវាត្រូវបានបង្កឡើងដោយការជួញដូរតាមកុំព្យូទ័រ ជាជាងការផ្លាស់ប្តូរជាមូលដ្ឋាននៅក្នុងមនោសញ្ចេតនារបស់វិនិយោគិន មិនមែនជារឿងតូចតាចនោះទេ។

វាជាការលំបាកសម្រាប់ Fed ក្នុងការកំណត់គោលនយោបាយរូបិយវត្ថុឱ្យបានច្បាស់លាស់ ដូច្នេះវាអាចកាត់បន្ថយអតិផរណាដោយមិនបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ ទីផ្សារបានព្រួយបារម្ភអស់ជាច្រើនខែដែល Fed មានកម្លាំងខ្លាំងពេកក្នុងការរឹតបន្តឹងលក្ខខណ្ឌរូបិយវត្ថុ។ ចំពោះវិសាលភាពដែលទិន្នន័យអាចបង្ហាញថាអតិផរណាកំពុងធ្លាក់ចុះ វាជាហេតុផលដែល Fed នឹងបន្ធូរបន្ថយការក្តាប់របស់ខ្លួន និងការពារសេដ្ឋកិច្ចពីការឈឺចាប់ខ្លាំងពេក។

ប៉ុន្តែភ្លាមៗបន្ទាប់ពីលេខត្រូវបានចេញផ្សាយ ប្រធានធនាគារ Cleveland Fed Loretta Mester បាននិយាយថា លេខនេះគឺជាព័ត៌មានស្វាគមន៍ ប៉ុន្តែវាពិតជាមិនផ្លាស់ប្តូរទស្សនៈរបស់នាងបន្តិចសោះ។ "បច្ចុប្បន្ននេះខ្ញុំចាត់ទុកហានិភ័យធំជាងនេះថាបានមកពីការរឹតបន្តឹងតិចតួចពេក" គឺជាអ្វីដែលនាងបាននិយាយដោយបន្ទរប្រធានធនាគារ San Francisco លោកស្រី Mary Daly ថា "មួយខែមិនទទួលបានជ័យជំនះទេ" ។ Daly បានបន្ថែមថាការផ្តោតសំខាន់គឺ "នាំយកអតិផរណាដែលគួរឱ្យទុកចិត្តត្រលប់ទៅ 2% ... ខ្ញុំមិនឃើញអ្វីនៅក្នុងព័ត៌មានដែលចូលមកដែលបានផ្លាស់ប្តូររូបរាងនៃផ្លូវនោះ" ។

តើ Fed រឹងរូសពេកទេ? មិន​មែន​ជា​ការ​ពិត​ទេ ដោយ​បាន​ផ្តល់​ឱ្យ​នូវ​របៀប​ដែល​ពួក​គេ​មើល​ទៅ​លើ​អតិផរណា។

ខណៈពេលដែលលេខចំណងជើងទាំងពីរគឺល្អជាងការរំពឹងទុក ពួកគេទាំងពីរទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃអតិផរណាទំនិញ ដែលទទួលបានការគួរសមពីខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ដែលប្រសើរឡើង។ ជាឧទាហរណ៍ អតិផរណាប្រចាំខែនៅក្នុងទំនិញមិនជាប់លាប់គឺអវិជ្ជមានក្នុងរយៈពេល 3 ក្នុងចំណោម 4 ខែចុងក្រោយ ហើយអតិផរណាទំនិញជាប់លាប់សម្រាប់ខែតុលាគឺជាអវិជ្ជមានបំផុតទីពីរចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2009 ។

ជាការពិត របស់ដែលថោកជាងនេះ គឺជារឿងល្អ ប៉ុន្តែការចំណាយផ្ទាល់ខ្លួនភាគច្រើនគឺទៅលើសេវាកម្ម ហើយអតិផរណាសេវាកម្មនៅតែខ្ពស់ខ្លាំង។ ជាការពិត អតិផរណានៃសេវាកម្មរយៈពេល 3 និង 6 ខែប្រចាំឆ្នាំ ដោយមាន និងគ្មានសេវាថាមពល (ដែលមានចំនួន 61% និង 58% នៃ CPI សរុបរៀងៗខ្លួន) គឺមិនផ្លាស់ប្តូរជាសំខាន់ និងខ្ពស់ចាប់តាំងពីខែឧសភា។

សក្ដានុពលអតិផរណាមានភាពស្មុគ្រស្មាញ ប៉ុន្តែអ្នកសេដ្ឋកិច្ចភាគច្រើនយល់ស្របថា នៅពេលដែលការរំពឹងទុកអតិផរណាត្រូវបានពង្រឹង ការប្រយុទ្ធប្រឆាំងនឹងវាក្លាយជាការលំបាកខ្លាំងណាស់ ហើយអតិផរណាសេវាកម្មដើរតួនាទីសំខាន់ក្នុងការរំពឹងទុកទាំងនោះ។ ហេតុផលមួយគឺឥទ្ធិពលនៃការកើនឡើងតម្លៃប្រាក់ឈ្នួល៖ តម្លៃដែលកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់នាំឱ្យកម្មករទាមទារប្រាក់ឈ្នួលខ្ពស់ ដែលជាហេតុធ្វើឱ្យតម្លៃអ្នកផ្គត់ផ្គង់ទំនិញ និងសេវាកម្មកើនឡើង ដែលនាំឱ្យមានការដំឡើងប្រាក់ឈ្នួលបន្ថែមទៀត។

ឥទ្ធិពលស្មុគ្រស្មាញមួយទៀតគឺការរំខាននៃតម្លៃដែលទាក់ទង។ បន្ទាប់ពីរយៈពេលដ៏យូរនៃអតិផរណាទាប តម្លៃដែលទាក់ទងឈានដល់សមតុល្យស្ថិរភាព - តម្លៃនៃសេវាកម្មមួយទាក់ទងនឹងសេវាកម្មមួយផ្សេងទៀតគឺអាចព្យាករណ៍បានច្រើនឬតិច។

ប៉ុន្តែតម្លៃដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលមួយនៅក្នុងការបញ្ចូលមួយធ្វើឱ្យខូចទំនាក់ទំនងទាំងនោះ យ៉ាងហោចណាស់ជាបណ្តោះអាសន្ន។ ការឆក់ដែលមានទំហំតូច ឬរយៈពេលខ្លីនឹងមិនធ្វើដំណើរទៅឆ្ងាយចូលទៅក្នុងប្រព័ន្ធទេ ហើយអតិផរណាទូទៅនឹងនៅតែស្ថិតក្នុងការត្រួតពិនិត្យ។ ប៉ុន្តែការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំ ភ្លាមៗ និងជាអចិន្ត្រៃយ៍នៅក្នុងតម្លៃនៃការបញ្ចូលមួយអាចបង្កឱ្យមានការកើនឡើងនៃតម្លៃទាំងមូល ដោយសារតែអ្នកដែលផ្តល់របស់ដែលមិនឡើងថ្លៃបានបាត់បង់អំណាចទិញដែលទាក់ទងទៅនឹងអ្វីដែលនៅសល់។

ដំណើរការនេះត្រូវបានគេហៅថា "អតិផរណាតម្លៃទាក់ទង" ហើយនៅតែជាបញ្ហាជជែកពិភាក្សាយ៉ាងក្តៅគគុក។ សេដ្ឋវិទូខ្លះសង្ស័យថានេះជាកត្តាទាំងអស់នៅក្នុងកម្រិតនៃអតិផរណាទូទៅ ខណៈពេលដែលអ្នកផ្សេងទៀតគិតថាការប្រយុទ្ធដើម្បីស្ដារតម្លៃដែលទាក់ទងទៅនឹងការរីករាលដាលមុនពេលមានការភ្ញាក់ផ្អើលនាំឱ្យមានការរំពឹងទុកថាអតិផរណាទូទៅនឹងបន្តកើនឡើង។ សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិកពិតជាបានឃើញការផ្លាស់ប្តូរដ៏ធំមួយនៅក្នុងតម្លៃដែលទាក់ទងចាប់តាំងពីជំងឺរាតត្បាត និង ការកើនឡើងដ៏ធំនៃអតិផរណាទូទៅ ដូច្នេះប្រហែលជាការរំខាននៃតម្លៃដែលទាក់ទងគឺសំខាន់ជាងអ្នកសង្ស័យរក្សា។ បើដូច្នេះមែន ធនាគារកណ្តាលគឺត្រឹមត្រូវក្នុងការភ័យខ្លាចការឈ្លានពាននៃការរំពឹងទុកអតិផរណា។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ វាគ្មានការងឿងឆ្ងល់ទេដែលមន្ត្រីរបស់ Fed ជឿថាពួកគេ "ត្រូវតែមានចិត្តមុតមាំដើម្បីធ្វើឱ្យអតិផរណាធ្លាក់ចុះ" ហើយត្រូវបាន "រួបរួមនៅក្នុងការប្តេជ្ញាចិត្តនោះ" ដូចដែលប្រធាន Daly បាននិយាយភ្លាមៗបន្ទាប់ពីលេខ CPI ខែតុលា។ វាពិតជាអាចទៅរួចដែល Fed នៅទីបំផុតអាចមកមើលការចេញផ្សាយនៅខែតុលាដែលជាភាពភ្លឺស្វាងដំបូងនៃភាពជោគជ័យ ប៉ុន្តែការប្រមូលផ្តុំទីផ្សារភាគហ៊ុនហាក់ដូចជាការអះអាងពេកសម្រាប់ចំណុចទិន្នន័យរយៈពេលមួយខែដែលមិនសម្រេចចិត្ត។ អតិផរណានឹងធ្លាក់ចុះជាយថាហេតុ ប៉ុន្តែហានិភ័យនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចជាលទ្ធផលនៃគោលនយោបាយរបស់ Fed នៅតែកើនឡើងខ្លាំង ហើយវាជាការសង្ស័យថាតម្លៃភាគហ៊ុនបានបញ្ចូលហានិភ័យនោះយ៉ាងពេញលេញ ជាពិសេសបន្ទាប់ពីការផ្លាស់ប្តូរថ្ងៃនេះ។ វិនិយោគិន​គួរ​បន្ត​ដើរ​ដោយ​ស្រាល។