ពេលវេលាគឺត្រឹមត្រូវដើម្បីចាប់យក "ការចរចា" នៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបន្ទាប់ពីការលក់ចេញយ៉ាងទូលំទូលាយ នេះបើយោងតាមលោក Howard Marks ដែលជាអ្នកវិនិយោគបំណុលដ៏គួរឱ្យព្រួយបារម្ភបំផុតមួយរបស់ពិភពលោក។
ស្ថាបនិក និងជាសហប្រធាននៃ Oaktree Capital បាននិយាយនៅក្នុងបទសម្ភាសន៍មួយថា "ថ្ងៃនេះខ្ញុំចាប់ផ្តើមមានឥរិយាបទឈ្លានពាន" ។ លោកបានបន្ថែមថា "អ្វីគ្រប់យ៉ាងដែលយើងដោះស្រាយគឺមានតម្លៃថោកជាងកាលពី 12 ឬ XNUMX ខែមុន" ដោយលើកឡើងពីការធ្លាក់ចុះនៃតម្លៃនៃសញ្ញាប័ណ្ណដែលមានទិន្នផលខ្ពស់ ប្រាក់កម្ចីដែលមានអានុភាព មូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះ និងកាតព្វកិច្ចកម្ចីដែលមានវត្ថុបញ្ចាំ។
រង្វាស់សំខាន់ដែលប្រើដើម្បីវាស់ស្ទង់បំណុលសាជីវកម្មរបស់សហរដ្ឋអាម៉េរិកបានចុះបញ្ជីការខាតបង់តិចជាង 13 ភាគរយនៅឆ្នាំនេះ ដែលជាទំហំធំបំផុតចាប់តាំងពីមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុក្នុងឆ្នាំ 2008 យោងតាមសេវាទិន្នន័យ Ice ។
តម្លៃនៃប្រាក់កម្ចីដែលផ្តល់ជូនអ្នកខ្ចីសាជីវកម្មដែលមានការវាយតម្លៃទាបបានធ្លាក់ចុះជាង 5 ភាគរយ ហើយកំពុងជួញដូរជាមធ្យមនៅ 93.27 សេនលើប្រាក់ដុល្លារ ដែលជាកម្រិតដែលត្រូវបានគេមើលឃើញចុងក្រោយនៅក្នុងខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2020 មុនពេលការទម្លាយវ៉ាក់សាំង Covid-19 ត្រូវបានរាយការណ៍ ទិន្នន័យពី S&P និងប្រាក់កម្ចី សមាគម និងសមាគមពាណិជ្ជកម្មបានបង្ហាញ។
Marks បាននិយាយថា Oaktree ដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុង Los Angeles មិនបានធ្វើការសម្រេចចិត្តលើការវិនិយោគដោយផ្អែកលើការព្យាករណ៍ម៉ាក្រូ ដូចជាថាតើអតិផរណាខ្ពស់នឹងកើនឡើង ឬថាតើនឹងមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចដែរឬទេ ឬព្យាយាមកំណត់ពេលវេលាទីផ្សារ។
គាត់បាននិយាយថា "ខ្ញុំគិតថាគំនិតនៃការរង់ចាំបាតគឺជាគំនិតដ៏គួរឱ្យភ័យខ្លាច" ។ ទ្រព្យសកម្មអាចមានតម្លៃថោកជាងការវាយតម្លៃបច្ចុប្បន្ន “ក្នុងករណីណាដែលយើងនឹងទិញកាន់តែច្រើន”។
Marks ដែលមានអាយុ 76 ឆ្នាំ បានបង្កើតក្រុមហ៊ុន Oaktree ក្នុងឆ្នាំ 1995 ជាមួយនឹងយុទ្ធសាស្រ្តនៃការវិនិយោគនៅក្នុង "ក្រុមហ៊ុនល្អជាមួយនឹងតារាងតុល្យការមិនល្អ" ហើយបានសាងសង់ក្រុមហ៊ុននេះទៅជាមហាអំណាចនៃការវិនិយោគបំណុលចំនួន 164 ពាន់លានដុល្លារ។ ក្រុមហ៊ុនមិនបង្ហាញជាសាធារណៈនូវប្រតិបត្តិការហិរញ្ញវត្ថុរបស់ខ្លួនទេ។
អាជីពរបស់គាត់ត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើការភ្នាល់ដ៏ធំនៅពេលណា និងកន្លែងដែលអ្នកផ្សេងទៀតមិនមានបំណងធ្វើដូច្នេះ ហើយគាត់បានកំណត់ទស្សនៈការវិនិយោគរបស់គាត់នៅក្នុងការពេញនិយមមួយ។ ស៊េរីនៃអនុស្សរណៈដែលអ្នកអានធម្មតារួមមាន Warren Buffett ។
“យើងកាន់តែឆេវឆាវ ប្រសិនបើយើងគិត។ . . លោកបានមានប្រសាសន៍ថា ការចរចាគឺសម្បូរបែប។ "ហើយយើងមានការការពារកាន់តែខ្លាំងប្រសិនបើយើងគិតថាទីផ្សារមានការកើនឡើង ហើយអាកប្បកិរិយារបស់អ្នកវិនិយោគគឺជាការមិនប្រុងប្រយ័ត្ន"។
ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំកន្លងទៅនេះ Marks បានតស៊ូមតិក្នុងការដាក់ទីតាំងលើផ្នែកការពារបន្ថែមទៀត។ "ខ្ញុំគិតថាតម្លៃទ្រព្យសកម្មគឺសមហេតុផលដែលមានអត្រាការប្រាក់ ប៉ុន្តែខ្ញុំគិតថាអត្រាការប្រាក់នឹងកើនឡើង ដែលមានន័យថាតម្លៃនឹងធ្លាក់ចុះ"។
ទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុបានលក់ដាច់ ខណៈដែល Federal Reserve បានចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងខ្លាំង ដោយដាក់សម្ពាធលើអ្នកហិរញ្ញវត្ថុនៅទូទាំងពិភពលោក។ ការចំណាយលើការខ្ចីប្រាក់បានកើនឡើងខ្ពស់ ជាមួយនឹងទិន្នផលលើបំណុលសាជីវកម្មដែលមានការវាយតម្លៃខ្ពស់នៅសហរដ្ឋអាមេរិកជាមធ្យម 4.72 ភាគរយនៅសប្តាហ៍នេះ ដែលជាកម្រិតទ្វេដងនៅចុងឆ្នាំ 2021។
សម្រាប់ក្រុមដែលប្រថុយប្រថានបានវាយតម្លៃសារធាតុពុលដោយទីភ្នាក់ងារវាយតម្លៃឥណទានធំៗ ទិន្នផលឥឡូវនេះគឺលើសពី 8.5 ភាគរយ កើនឡើងពី 4.32 ភាគរយ។
Oaktree ដែលបានលក់ខ្លួនទៅឱ្យក្រុមហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធកាណាដា Brookfield ក្នុងតម្លៃជិត 8 ពាន់លានដុល្លារក្នុងឆ្នាំ 2019 គឺជាអ្នកឯកទេសចំណាស់បំផុតម្នាក់ក្នុងការដេញតាមក្រុមហ៊ុនសម្រាប់បំណុលដែលមិនទាន់បានបង់។ Marks បាននិយាយថាខណៈពេលដែលគាត់រំពឹងថាចំនួននៃការក្ស័យធនរបស់សាជីវកម្មនឹងកើនឡើង - បន្ទាប់ពីរយៈពេលនៅក្នុងទីផ្សារអភិវឌ្ឍន៍ដែលលុយថោកៗពីធនាគារកណ្តាលបានធ្វើឱ្យពួកគេទាប - គាត់មិនគិតថាវានឹងឈានដល់កម្រិតពីរខ្ទង់ដូចដែលវាបានធ្វើនៅក្នុងវិបត្តិពីមុននោះទេ។
លោកបាននិយាយថាក្រុមហ៊ុននានាបានទាញយកអត្ថប្រយោជន៍នៃអត្រាការប្រាក់ទាបដើម្បីចាក់សោរហិរញ្ញប្បទានថោកក្នុងអំឡុងពេលជំងឺរាតត្បាត។
ភាគច្រើននៃទ្រព្យសកម្មរបស់ Oaktree ត្រូវបានគ្រប់គ្រងក្នុងយុទ្ធសាស្រ្តឥណទាន ប៉ុន្តែវាក៏មានការបែងចែកតូចៗជាច្រើនទៀតនៅក្នុងទ្រព្យសកម្មពិត ភាគហ៊ុនដែលបានចុះបញ្ជី និងភាគហ៊ុនឯកជន។ Marks បានចោទសួរថាតើមូលនិធិសមធម៌ឯកជនជាមធ្យមអាចដំណើរការទីផ្សារដែលបានចុះបញ្ជីជាប់លាប់ឬយ៉ាងណា ហើយបាននិយាយថាអានុភាពបានរួមចំណែកមួយផ្នែកធំនៃប្រាក់ចំណេញរបស់វិស័យនេះ។
លោកបានបន្តថា៖ «ប្រហែលជាមូលនិធិភាគហ៊ុនឯកជនដ៏ល្អបំផុតពិតជាដំណើរការល្អជាង ឬប្រហែលជាអ្នកដែលនៅសល់ធ្វើដូច្នេះក្នុងរយៈពេលខ្លី»។ “ប៉ុន្តែអ្នកមិនអាចនិយាយអំពីសមធម៌ឯកជនដែលមានប្រសិទ្ធភាពលើសពីរយៈពេលវែងដោយផ្អែកលើក្រុមហ៊ុនភាគហ៊ុនឯកជនជាមធ្យម និងការស្រាវជ្រាវដែលខ្ញុំបានឃើញនោះទេ។ បាទ ភាគហ៊ុនឯកជនបានបង្កើតផលត្រឡប់មកវិញល្អណាស់ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ។ ប៉ុន្តែដោយសារឥទ្ធិពលរបស់ពួកគេ តើវាមិនគួរត្រូវបានរំពឹងទុកក្នុងរយៈពេលបែបនេះទេ?
រហូតមកដល់ឆ្នាំនេះ និងការរារាំងការលក់យ៉ាងខ្លាំងនៅពេលចាប់ផ្តើមនៃជំងឺរាតត្បាត ភាគហ៊ុនរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកស្ថិតនៅក្នុងទីផ្សារជួញដូរដ៏ច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ ដែលលោក Marks បាននិយាយថាបានធ្វើឱ្យមានការពេញចិត្ត។ “នៅពេលដែលអ្វីៗដំណើរការល្អ មនុស្សមិនបារម្ភពីការធ្លាក់ចុះនោះទេ។ ហើយពួកគេជំរុញទៅកាន់តំបន់ថ្មីដែលពួកគេមិនធ្លាប់មានពីមុនមក»។
លោកបានចង្អុលទៅផ្នែកដូចជា ទ្រព្យសកម្មឯកជន ដែលវិនិយោគិនទូទៅនៅក្នុងភាគហ៊ុន និងមូលបត្របំណុលបានពង្រីក ដែលមួយចំនួនហាក់ដូចជាមានការព្រួយបារម្ភតិចតួចចំពោះការផ្គូផ្គងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៃមូលនិធិជាមួយនឹងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ Marks បាននិយាយថា "នោះជាឥរិយាបទទីផ្សារគោ" ។ "ប៉ុន្តែនៅពេលដែលអ្នកទទួលបានការដកប្រាក់នៅក្នុងទីផ្សារ iliquid ជាមួយនឹងតម្លៃធ្លាក់ចុះ មូលនិធិទាំងនោះរលាយចុះ"។
Marks បានអះអាងថា សក្ដានុពលផ្លូវចិត្តដូចគ្នាបានជំរុញអ្នកវិនិយោគចូលទៅក្នុងរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ។
“បរិយាកាសកាន់តែក្តៅ មនុស្សកាន់តែច្រើនសម្លឹងមើលអ្វីមួយដូចជា crypto ហើយពួកគេនិយាយថាវាអាចទៅរួច វានឹងដំណើរការទៅវាប្រាកដថាវានឹងដំណើរការ។ ហើយនោះហើយជាពេលដែលអ្នកជួបបញ្ហា»។
គាត់បានសារភាពថាគាត់ "មិនដឹងគ្រប់គ្រាន់អំពីរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូដើម្បីដឹងថាវានឹងដំណើរការឬអត់" ប៉ុន្តែបាននិយាយថាគាត់មានការសង្ស័យព្រោះវាមិនអាចទៅរួចទេក្នុងការឱ្យតម្លៃពួកគេ: "ខ្ញុំជឿថាទ្រព្យសម្បត្តិដែលមិនមានលំហូរសាច់ប្រាក់មិនមានធាតុខាងក្នុងទេ។ តម្លៃ។ . . ផ្នែកដ៏ល្អនៃតម្លៃត្រូវតែជាគំនិត និងទិសដៅអនាគត។”
កិច្ចព្រមព្រៀងថ្មីៗបំផុតរបស់ Oaktree មាននៅក្នុងប្រទេសចិន ដែលជាកន្លែងដែលវាបានរឹបអូសយកគម្រោងអចលនទ្រព្យមកុដរតនភណ្ឌចំនួនពីរពីអ្នកអភិវឌ្ឍន៍អចលនទ្រព្យ Evergrande បន្ទាប់ពីវាបានខកខានលើប្រាក់កម្ចីចំនួន $ 1bn ពី Oaktree ។ Marks បាននិយាយថា Oaktree មិនទាន់បានលក់ទីតាំងពីរគឺ Project Castle នៅហុងកុង និង "Venice" នៅលើដីគោកទេ ប៉ុន្តែថា "ដំណើរការកំពុងដំណើរការដូចដែលវាគួរតែ។ យើងគ្រប់គ្រងទ្រព្យសម្បត្តិ ហើយយើងមានសុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំង”។
លោក Marks បាននិយាយថា គោលនយោបាយសូន្យ-Covid របស់ទីក្រុងប៉េកាំងកំពុងធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់មហិច្ឆតារបស់ទីក្រុងសៀងហៃ ក្នុងនាមជាមជ្ឈមណ្ឌលហិរញ្ញវត្ថុសកលលោក៖ "អ្នកមិនអាចធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចសន្លប់ ហើយរំពឹងថានឹងមានសកម្មភាពខ្លាំងក្លានោះទេ។"
រាយការណ៍បន្ថែមដោយ Eric Platt នៅញូវយ៉ក
Source: https://www.ft.com/cms/s/a3f14c51-0b1c-416e-84db-0fa0fc842f1f,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo