សម្រាប់យើងខ្លះក្នុងវ័យជាក់លាក់ ព្រឹត្តិការណ៍មួយកាលពីបួនទសវត្សរ៍មុនជាញឹកញាប់ត្រូវបានគេចងចាំយ៉ាងរស់រវើកជាងអ្វីដែលបានកើតឡើងកាលពីបួនសប្ដាហ៍មុន ឬសូម្បីតែបួនថ្ងៃមុន។ នេះជាករណីនៅថ្ងៃទី 17 ខែសីហា ឆ្នាំ 1982។ វាបានកត់សម្គាល់ពីកំណើតនៃទីផ្សារភាគហ៊ុនដ៏អស្ចារ្យនៅក្នុងស្តុក ដែលលាតសន្ធឹងដល់សតវត្សបន្ទាប់។
កាតាលីករបានមកពីការបញ្ច្រាសយ៉ាងខ្លាំងដោយ Henry Kaufman ដែលពេលនោះជាប្រធានសេដ្ឋវិទូរបស់ Salomon Brothers ប្រហែលជាអ្នកចែកបៀរដ៏មានឥទ្ធិពលបំផុតនៅពេលដែលអត្រាការប្រាក់បានកើនឡើងដល់កម្រិតដែលមិននឹកស្មានដល់ពីមុន។ ត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា Dr. Doom សម្រាប់ការព្យាករណ៍ដ៏មានឥទ្ធិពល និងច្បាស់លាស់របស់គាត់អំពីការកើនឡើងនៃអតិផរណា និងទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណក្នុងកំឡុងទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1970 ការផ្លាស់ប្តូររបស់ Kaufman ពីការព្យាករណ៍ដ៏គួរឱ្យធុញទ្រាន់បានធ្វើឱ្យមានការភ្ញាក់ផ្អើលយ៉ាងខ្លាំង។
ពេលណា របស់បារុន ចាប់បានគាត់តាមទូរស័ព្ទកាលពីសប្តាហ៍មុន អ្នកមិនរើសអើងរូបនេះបានបន្លឺឡើងយ៉ាងមុតស្រួចដូចរាល់ដង ដោយនឹកឃើញពីទីផ្សារ និងគោលនយោបាយពីអតីតកាល ហើយផ្ទុយស្រឡះពីពួកគេជាមួយបច្ចុប្បន្នដោយស្មោះត្រង់។
សម្រាប់ឆ្នាំ 1982 លោក Kaufman បាននិយាយថា លោកបានធ្វើការអំពាវនាវប្រកបដោយសុទិដ្ឋិនិយម បន្ទាប់ពីបានវាយតម្លៃការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងបរិយាកាសសេដ្ឋកិច្ច និងទីផ្សារក្នុងអំឡុងពេលធ្វើដំណើរទៅកាន់អឺរ៉ុប។ អត្រាការប្រាក់បានឡើងដល់កំពូលកាលពីខែតុលាមុន នៅពេលដែលទិន្នផលរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិករយៈពេលវែងឈានដល់ 15% ។ អតិផរណាកំពុងធ្លាក់ចុះ ហើយតម្រូវការឥណទានកំពុងធ្លាក់ចុះ ខណៈពេលដែលសេដ្ឋកិច្ចនៅតែស្ថិតក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច ដែលជាការធ្លាក់ចុះទីពីរនៃការធ្លាក់ចុះពីដើមទសវត្សរ៍ឆ្នាំ 1980 ។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អតិផរណានៅតែមានកម្រិតខ្ពស់ ហើយគាត់បានកំណត់លក្ខណៈគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុនៅពេលនោះថាជា "តឹងរ៉ឹង" ដែលអាចវាយប្រហារអ្នកសង្កេតការណ៍បច្ចុប្បន្នថាជាការនិយាយតិចតួច។ នេះ។ សន្ទស្សន៍តម្លៃទំនិញប្រើប្រាស់ បានធ្លាក់ចុះពីចំណុចកំពូលពីរខ្ទង់មកនៅប្រហែល 7%។ អតិផរណាស្នូល ដែលមិនរាប់បញ្ចូលអាហារ និងថាមពល កំពុងដំណើរការនៅ 8.5%។
ប៉ុន្តែគោលនយោបាយរបស់ Federal Reserve ដែលបន្ទាប់មកមានគោលបំណងគ្រប់គ្រងការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ជាជាងអត្រាការប្រាក់ នៅតែជាលទ្ធផល។ អត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធ បានយ៉ាងល្អចូលទៅក្នុងលេខពីរ ទោះបីជាវាស្ថិតនៅក្នុងទិសដៅធ្លាក់ចុះពីពាក់កណ្តាលទសវត្សរ៍មុននិទាឃរដូវនោះ។ Cracks ក៏បានចាប់ផ្តើមលេចឡើងនៅក្នុងប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុផងដែរ ជាលើកដំបូងជាមួយនឹងការបរាជ័យរបស់អ្នកចែកបៀររដ្ឋាភិបាលដែលមិនច្បាស់លាស់នៅក្នុងខែឧសភា បន្ទាប់មកជាមួយនឹងវិបត្តិបំណុលម៉ិកស៊ិកនៅក្នុងខែសីហា។
ការបញ្ច្រាសរបស់ Kaufman -ដែលគាត់បានរៀបរាប់ នៅក្នុងសៀវភៅរបស់គាត់ ថ្ងៃដែលទីផ្សារបានគ្រហឹមដែលបានបោះពុម្ពកាលពីឆ្នាំមុន—បានប៉ះនឹងការកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅក្នុងមូលបត្របំណុល និងភាគហ៊ុន ដែលគាត់បានសន្មតថាទីផ្សារត្រូវបានទម្លាប់ធ្វើការកត់សំគាល់ចំពោះទស្សនៈធ្លាក់ចុះដែលបានកាន់កាប់ជាយូរមកហើយពីមុនរបស់គាត់។ វាពិបាកក្នុងការពណ៌នាថាតើគំនិតផ្លាស់ប្តូររបស់គាត់មានភាពអស្ចារ្យយ៉ាងណានៅពេលនោះ យូរមុនពេលអ៊ិនធឺណិត ឬសូម្បីតែប៉ុស្តិ៍ទូរទស្សន៍ហិរញ្ញវត្ថុ។ វាក៏ជាពេលដែល Fed ព្យាយាមបិទបាំងចេតនាគោលនយោបាយរបស់ខ្លួន ជាជាងណែនាំទីផ្សារ។
ប៉ុន្តែភាពផ្ទុយគ្នារវាងពេលនោះនិងពេលបច្ចុប្បន្នគឺកាន់តែមានមូលដ្ឋាន។ Kaufman សង្កេតឃើញថា អត្រាការប្រាក់ពិតប្រាកដនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះគឺអវិជ្ជមានយ៉ាងខ្លាំង ដែលទាបជាងអត្រាអតិផរណា។ នោះហើយជាថាតើត្រូវបានវាស់វែងដោយការកើនឡើង 9.1% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំនៅក្នុង CPI ឬដោយសប្បុរសបំផុត ការកើនឡើង 4.8% នៅក្នុងឧបករណ៍បំលែងការប្រើប្រាស់ផ្ទាល់ខ្លួនស្នូល ដែលជារង្វាស់ពេញចិត្តរបស់ Fed ។
លើសពីនេះ វិធីសាស្រ្តរបស់ធនាគារកណ្តាលគឺខុសគ្នាស្រឡះ លោក Kaufman សង្កេត។ អាជ្ញាធររូបិយវត្ថុបច្ចុប្បន្នចូលចិត្តដោះស្រាយជាបន្តបន្ទាប់ ផ្ទុយទៅនឹងសកម្មភាពដិតដែលធ្វើឡើងដោយ Volcker Fed ដែលចាប់ផ្តើមនៅឆ្នាំ 1979។ ជាពិសេស Fed សព្វថ្ងៃនេះមិនបានធ្វើសកម្មភាពយ៉ាងឆាប់រហ័សដើម្បីកាត់បន្ថយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលដោយការបង្រួមតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន។ ជំនួសមកវិញ វាបានបន្តទិញរតនាគារ និងទីភ្នាក់ងារផ្តល់ប្រាក់កម្ចីដែលគាំទ្រដោយមូលបត្រ នៅពេលដែលសម្ពាធអតិផរណាកំពុងសាងសង់កាលពីឆ្នាំមុន ជាពិសេសនៅក្នុងទីផ្សារលំនៅដ្ឋាន។
លោក Kaufman និយាយដោយសំដៅទៅលើប្រធាន Fed លោក Jerome Powell ថា "ថ្ងៃនេះ អ្នកមានអាកប្បកិរិយាស្រាលជាងមុនច្រើន ដែលមិនមែនជាអ្នកឈ្លានពានលើគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុ" ។
លោកបានកត់សម្គាល់បន្ថែមទៀតថា ចរិតលក្ខណៈនៃការកំណត់គោលនយោបាយរបស់គណៈកម្មាធិការទីផ្សារចំហរសហព័ន្ធក៏បានក្លាយទៅជាការប្រឈមមុខគ្នាតិចជាងមុន ដោយមានការមិនពេញចិត្តតិចតួច ផ្ទុយទៅនឹងការខ្វែងគំនិតគ្នាដែលបានឃើញក្នុងអំឡុងពេលធ្វើជាប្រធានរបស់ Paul Volcker និងអ្នកស្នងតំណែងរបស់គាត់គឺលោក Alan Greenspan ។ Kaufman ក៏ប៉ាន់ស្មានអំពីឥទ្ធិពលរបស់រដ្ឋលេខាធិការរតនាគារ Janet Yellen ដែលជាអ្នកកាន់តំណែងមុនរបស់ Powell ជាអ្នកដឹកនាំ Fed ។ គាត់និយាយថា បានទទួលការបណ្តុះបណ្តាលជាសេដ្ឋវិទូការងារ គាត់មានទំនោរទៅរកគោលនយោបាយងាយស្រួលជាងក្នុងការគាំទ្រការងារ ជាជាងការតឹងតែងជាងមុនដើម្បីទប់ស្កាត់អតិផរណា។
ទាំងអស់នេះបានចាកចេញពីទីផ្សារនៅកន្លែងដែលខុសពីកន្លែងដែលពួកគេកាលពីបួនទសវត្សរ៍មុន។ បន្ទាប់មក សេដ្ឋកិច្ចបានឆ្លងផុតវិបត្តិរូបិយវត្ថុរួចហើយ និងមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចចំនួនពីរដើម្បីទទួលបានអតិផរណាចុះក្រោម 4%។ ផ្ទុយទៅវិញ Fed ទើបតែចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់ត្រឹមតែ 2.25%-2.50% សម្រាប់គោលដៅមូលនិធិ Fed របស់ខ្លួនពីជិតសូន្យដូចកាលពីខែមីនាកន្លងទៅនេះ នៅពេលដែលវានៅតែពង្រីកតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនដើម្បីបញ្ចូលសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល។
សូម្បីតែមន្រ្តីដែលមិនសូវមានគំនិតណែនាំថាអត្រាគោលនយោបាយអាចកើនឡើងដល់ 4% នៅឆ្នាំ 2023 ដែលនឹងធ្វើឱ្យវាមិនឆ្ងាយពីការរំពឹងទុកចុងឆ្នាំ 2023 របស់ពួកគេចំនួន 2.6% សម្រាប់អ្នកបង្រ្កាប PCE ស្នូល (ជាមួយនឹងការកើនឡើងតិចតួចនៃភាពអត់ការងារធ្វើដល់ 3.9% ដោយ នេះបើយោងតាម FOMC ថ្មីបំផុត សេចក្តីសង្ខេបនៃការព្យាករសេដ្ឋកិច្ច.
Kaufman បង្ហាញទំនុកចិត្តតិចតួចថាធនាគារកណ្តាលនឹងត្រលប់មកវិញយ៉ាងឆាប់រហ័សទៅកាន់គោលដៅអតិផរណា 2% ពីមុនរបស់ខ្លួន។ ផ្ទុយទៅវិញ លោកស្នើថា អាជ្ញាធររូបិយវត្ថុអាចនឹងលើកឡើងមុននឹងឈានដល់គោលដៅនោះ។ និយាយម្យ៉ាងទៀតប្រសិនបើឆ្នាំ 1982 គឺជាការចាប់ផ្តើមនៃការបញ្ចប់នៃការប្រយុទ្ធអតិផរណាយើងមិនសូម្បីតែនៅចុងបញ្ចប់ Churchillian នៃការចាប់ផ្តើមឥឡូវនេះ។
ដូច្នេះ តើត្រូវពន្យល់ពីទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណរតនាគារក្រោម 3% ដោយវិធីណាដែល CPI 12 ខែបន្តលើសពី 9%? Kaufman សន្មតថានេះជាអារម្មណ៍ដែលផលប៉ះពាល់នៃតម្លៃប្រេងខ្ពស់និងសង្គ្រាមនៅអ៊ុយក្រែនអាចដោះស្រាយដោយខ្លួនឯង។
លោកក៏បានចង្អុលបង្ហាញពីផ្នត់គំនិតរយៈពេលខ្លីរបស់វិនិយោគិនស្ថាប័ន។ ពួកគេមានទិសដៅជួញដូរដោយផ្អែកលើអ្វីដែលគាត់ហៅថាការបំភាន់នៃកម្រិតខ្ពស់នៃទីផ្សារនៃការកាន់កាប់របស់ពួកគេនៅពេលដែលពួកគេចង់លក់។ ការសន្មត់នោះត្រូវបានសាកល្បងយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរកំឡុងពេលមានការរាតត្បាតនៃជំងឺរាតត្បាតនៅខែមីនា ឆ្នាំ 2020។ លើសពីនេះ លោកបានបន្ថែមថា គុណភាពឥណទានបានធ្លាក់ចុះក្នុងអំឡុងពេលវដ្តទីផ្សារនៃទសវត្សរ៍កន្លងមក។
ដែលបាននិយាយថា Kaufman និយាយថាវាច្បាស់ណាស់ថាសហរដ្ឋអាមេរិកនឹងលេចឡើងជាលើកដំបូងពីផលប៉ះពាល់នៃជំងឺរាតត្បាតហើយឈរក្នុងលំដាប់ប្រសើរជាងអឺរ៉ុបឬអាស៊ី។
ដូច្នេះតើអ្នកអានគួរធ្វើអ្វីជាមួយផលប័ត្ររបស់ពួកគេ? Kaufman demurs ដោយអង្វរថាគាត់ខ្វះចំណេះដឹងស្រួចស្រាវនៅពេលនិយាយអំពីភាគហ៊ុន។ ចំពោះការវិនិយោគដែលមានប្រាក់ចំណូលថេរ គាត់និយាយថា ប្រសិនបើអ្នកត្រូវទិញមូលបត្របំណុល គាត់ចូលចិត្តក្រុងដែលផ្តល់ ទិន្នផលគ្មានពន្ធ ខ្ពស់ជាងសមភាគីជាប់ពន្ធ ផ្តល់ឱ្យអ្នកធ្វើការវិភាគឥណទានដែលត្រូវការ។
សែសិបឆ្នាំក្រោយមក Kaufman ប្រហែលជាលែងជាបណ្ឌិត Doom ទៀតហើយ ប៉ុន្តែគាត់នៅតែរក្សាការប្រុងប្រយ័ត្នលក្ខណៈរបស់គាត់។
សរសេរទៅកាន់ លោក Randall W. Forsyth នៅ [អ៊ីមែលការពារ]
ប្រភព៖ https://www.barrons.com/articles/dr-doom-stock-bond-market-outlook-51659709925?siteid=yhoof2&yptr=yahoo