តើអ្វីជាការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផល ហើយតើមានអ្វីកើតឡើងនៅថ្ងៃនេះក្នុងប្រទេសជប៉ុន?

ប្រទេសជប៉ុនបានធ្វើឱ្យទីផ្សារមានភាពរង្គោះរង្គើកាលពីព្រឹកថ្ងៃអង្គារជាមួយនឹងការកែប្រែដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលមួយចំពោះយុទ្ធសាស្រ្តគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលរបស់ខ្លួន។ នេះបានបូម ប្រាក់យ៉េន ធៀបនឹងប្រាក់ដុល្លារ (USD / JPY) និងបានបញ្ជូនរលកពាសពេញទីផ្សារ អេស & ភី ៥០០ អនាគតបានបញ្ជូនទាបជាងយ៉ាងខ្លាំង។ ប៉ុន្តែតើការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលមានន័យយ៉ាងណា?

ធនាគារកណ្តាលភាគច្រើនមិនប្រើការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលទេ។

ធនាគារកណ្តាលអាមេរិកជាធម្មតាគ្រប់គ្រងកំណើនសេដ្ឋកិច្ច និង អតិផរណា តាមរយៈការកំណត់អត្រាការប្រាក់រយៈពេលខ្លីដ៏សំខាន់ដែលគេស្គាល់ថាជាអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធ។ នេះគឺជាអត្រាដែលទីផ្សារឃ្លាំមើលយ៉ាងដិតដល់ ដោយសារវាគ្រប់គ្រងថាតើការខ្ចីលុយថោកប៉ុណ្ណា ដែលមានឥទ្ធិពលគោះទ្វារសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចដ៏ធំ។

តើអ្នកកំពុងស្វែងរកព័ត៌មានរហ័សព័ត៌មានជំនួយក្តៅនិងការវិភាគទីផ្សារមែនទេ?

ចុះឈ្មោះសម្រាប់ព្រឹត្តិប័ត្រ Invezz ថ្ងៃនេះ។

នៅឆ្នាំនេះ អតិផរណាបានកើនឡើងយ៉ាងឆាប់រហ័សនៅទូទាំងពិភពលោក ដែលនាំឱ្យធនាគារកណ្តាលដំឡើងអត្រាការប្រាក់យ៉ាងគឃ្លើន ដើម្បីបំបាត់តម្រូវការ និងធ្វើឱ្យសេដ្ឋកិច្ចធ្លាក់ចុះ ដែលចុងក្រោយបំផុតគឺ 50 bps (0.5%) ។ ដើរលេងកាលពីសប្តាហ៍មុន។.

ក្រាហ្វខាងលើបង្ហាញថាអត្រាការប្រាក់បានធ្លាក់ចុះដល់ជិតសូន្យជាញឹកញាប់ក្នុងរយៈពេលម្ភៃឆ្នាំចុងក្រោយនេះ។ ដូច្នេះ សមត្ថភាពរបស់ធនាគារកណ្តាលក្នុងការជះឥទ្ធិពលដល់កំណើនសេដ្ឋកិច្ចមានកម្រិត ព្រោះវាមិនអាចកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់បានទៀតទេ។

លើសពីនេះទៅទៀត អត្រាមូលនិធិរបស់ Fed គឺជាអត្រារយៈពេលខ្លីសម្រាប់អ្វីៗដូចជាបំណុលកាតឥណទាន និងប្រាក់កម្ចីរថយន្ត។ ខណៈពេលដែលអត្រាការត្រងតាមសេដ្ឋកិច្ច វាអាចនឹងប៉ះពាល់ដល់អត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងដោយផ្ទាល់ ដែលមានសារៈសំខាន់សម្រាប់អ្វីៗដូចជាអត្រាប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះជាដើម។

ដើម្បីសម្រេចបាននូវចំណុចនេះ ធនាគារកណ្តាលចូលរួមក្នុងការទិញមូលបត្រ និងបំណុលដែលគាំទ្រដោយរដ្ឋាភិបាលនៅលើទីផ្សារបើកចំហ ដែលចាក់បញ្ចូលទុនបម្រុងរបស់ធនាគារទៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច។ នេះត្រូវបានគេស្គាល់ថាជា ការកាត់បន្ថយបរិមាណ, និងរក្សាប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុដោយឥតប្រយោជន៍ជាមួយនឹងឥណទាន។ វាជាតន្ត្រីដែលពួកគេលេងដើម្បីរក្សាពិធីជប់លៀង។

តើការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណខុសគ្នាពីការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលយ៉ាងដូចម្តេច?

ប៉ុន្តែប្រទេសមួយគឺខុសគ្នា - ជប៉ុន។ ធនាគារកណ្តាលរបស់ខ្លួន Bank of Japan (BoJ) បានប្រើប្រាស់យុទ្ធសាស្រ្តផ្សេងគ្នាដែលគេស្គាល់ថាជា ការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផល ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2016 ។ នេះគឺជាវិធីមិនធម្មតាជាងក្នុងការរក្សាទិន្នផលនៅកម្រិតជាក់លាក់មួយ ហើយកំណត់គោលដៅទិន្នផលរយៈពេលវែង។

ការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលពាក់ព័ន្ធនឹងធនាគារកណ្តាលទិញ ឬលក់មូលបត្របំណុលឱ្យបានច្រើនតាមដែលចាំបាច់ ដើម្បីកំណត់គោលដៅអត្រាការប្រាក់រយៈពេលវែងជាក់លាក់។ អ្នកនិយាយថា នេះអាចស្តាប់ទៅស្រដៀងទៅនឹងការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ។ ហើយអ្នកនិយាយត្រូវ វាពិតជាមែន។ ពួកគេគឺជាភាគីទាំងពីរនៃកាក់ដូចគ្នា – ពួកគេបានទិញពាក់ព័ន្ធនឹងការទិញបំណុលរបស់រដ្ឋាភិបាល (រតនាគារ) ដើម្បីប៉ះពាល់ដល់អត្រាការប្រាក់ និងបូមប្រាក់ចូលទៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ច។

ប៉ុន្តែភាពខុសគ្នានោះគឺ ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណពាក់ព័ន្ធនឹងការទិញមូលបត្របំណុលជាក់លាក់មួយជាប្រចាំ ដើម្បីបញ្ចូលឥណទាននេះទៅក្នុងប្រព័ន្ធ។ ចំណែកឯការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលពាក់ព័ន្ធនឹងការទិញមូលបត្របំណុលច្រើនតាមដែលចាំបាច់ ដើម្បីរក្សាទិន្នផលទៅកម្រិតជាក់លាក់មួយ។

ដូច្នេះ ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណគឺផ្តោតទៅលើបរិមាណនៃប្រាក់ ចំណែកការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផល គឺសំដៅលើការកំណត់ទិន្នផលរយៈពេលវែងជាក់លាក់មួយ។ ហើយការត្រួតពិនិត្យខ្សែកោងទិន្នផលជាធម្មតាផ្តោតលើទិន្នផលរយៈពេលវែងជាជាងរយៈពេលខ្លី។

តើមានអ្វីកើតឡើងនៅក្នុងប្រទេសជប៉ុនជាមួយនឹងការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផល?

ក្នុងករណីប្រទេសជប៉ុន BoJ បានផ្លាស់ប្តូរទៅជាគោលនយោបាយគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលក្នុងឆ្នាំ 2016 ដែលព្យាយាមកំណត់ទិន្នផលសញ្ញាប័ណ្ណរដ្ឋាភិបាលជប៉ុនរយៈពេល 10 ឆ្នាំ (JGB) ដល់ 0% ។ នេះមានន័យថានៅពេលណាដែលទិន្នផល JGB កើនឡើងលើសពី 0% BoJ ទិញមូលបត្របំណុលដើម្បីជំរុញឱ្យទិន្នផលធ្លាក់ចុះ។

អ្នកតស៊ូមតិនៃគោលនយោបាយនេះអះអាងថា ធនាគារកណ្តាលអាចសម្រេចបានអត្រាការប្រាក់ទាបជាងជាមួយនឹងតារាងតុល្យការតូចជាងអ្វីដែលពួកគេអាចស្ថិតនៅក្រោមការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ។

ការដោះដូរគឺថាការជួញដូរមូលបត្របំណុលអាចធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង។ ក្រុមហ៊ុន​ក៏​អាច​ទទួល​បាន​ការ​លើក​ទឹក​ចិត្ត​ឱ្យ​មាន​បំណុល​ដែល​អនុញ្ញាត​ឱ្យ​ក្រុមហ៊ុន zombie ដំណើរការ​ដោយ​សាមញ្ញ​ដោយ​ការ​រំកិល​បំណុល​ថោក។ វាក៏មានបញ្ហាផងដែរដែលក្រុមហ៊ុនធំ ៗ ទំនងជាអាចទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីអត្រាទាបនេះដល់កម្រិត grater ដោយបោះចោលគ្រប់ប្រភេទនៃផលប៉ះពាល់ផ្តាច់មុខ។  

អ្នករិះគន់ក៏បញ្ជាក់ផងដែរថាការរំពឹងទុកអតិផរណាកើនឡើង។ ប៉ុន្តែគុណវិបត្តិចម្បងអាចជាភាពមិនប្រាកដប្រជា ព្រោះគ្មាននរណាម្នាក់ដឹងថាគោលនយោបាយនេះនឹងមានឥទ្ធិពលអ្វីក្នុងរយៈពេលវែងនោះទេ។ Federal Reserve បានបន្តការគ្រប់គ្រងខ្សែកោងទិន្នផលចាប់តាំងពីសង្គ្រាមលោកលើកទី 2 ប៉ុន្តែវាមិនត្រូវបានប្រើប្រាស់ចាប់តាំងពីក្នុងរយៈពេលធម្មតា។  

តើមានអ្វីកើតឡើងនៅថ្ងៃនេះ?

នៅព្រឹកនេះ ធនាគារកណ្តាលជប៉ុនបានចាប់ទីផ្សារបិទការប្រុងប្រយ័ត្នដោយពង្រីកគោលដៅរបស់ខ្លួនលើ JGB រយៈពេល 10 ឆ្នាំ ដើម្បីអនុញ្ញាតឱ្យវាផ្លាស់ទី 50 bps ទាំងសងខាងនៃ 0% ។ វាបាននិយាយនៅក្នុងសេចក្តីថ្លែងការណ៍មួយថា វាមានគោលបំណង "ធ្វើអោយប្រសើរឡើងនូវដំណើរការទីផ្សារ និងលើកទឹកចិត្តឱ្យមានការបង្កើតខ្សែកោងទិន្នផលទាំងមូលដោយរលូន ខណៈពេលដែលរក្សាបាននូវលក្ខខណ្ឌហិរញ្ញវត្ថុដែលសមរម្យ"។

ប្រាក់យ៉េនបានឡើងថ្លៃជាលទ្ធផល ដោយសារទិន្នផលខ្ពស់មានន័យថា ដើមទុនកាន់តែច្រើនទំនងជានឹងហូរចូល។ ភាគហ៊ុនទាំងនៅសហរដ្ឋអាមេរិក និងអឺរ៉ុបបានធ្លាក់ចុះមកវិញមុនពេលបើកកណ្ដឹង។ ទីផ្សារ​ទំនង​ជា​មើល​ឃើញ​ថា​នេះ​ជា​សញ្ញា​មួយ​ដែល​ជប៉ុន​កំពុង​ការពារ​ខ្លួន​ពី​អតិផរណា។

ដោយ​ជប៉ុន​ប្រែ​ក្លាយ​កាន់តែ​ស្រពិចស្រពិល ជំហរ​រឹងប៉ឹង​របស់ ចុកនៅសប្តាហ៍នេះ។ ថាអត្រាខ្ពស់នឹងនៅតែបន្តកើតមាន ហើយប្រធាន ECB លោកស្រី Christine Lagarde ក៏បានព្រមានអំពីអត្រាខ្ពស់ជាងនេះផងដែរ ទីផ្សារនៅតែបន្តដឹងថាឆ្នាំ 2023 អាចជាបរិយាកាសដែលមានការប្រាក់ខ្ពស់សម្រាប់រយៈពេលយូរជាងការរំពឹងទុកពីមុន។  

ខ្សែរក្នុងមនុស្ស ការត្រលប់មកវិញនៃថ្ងៃដែលងាយស្រួលរកលុយគឺនៅឆ្ងាយនៅឡើយ។