នៅពេលដែល Chutzpah ក្លាយជា 'C' ទីប្រាំមួយរបស់ក្រេឌីត

ការទិញយក Twitter, Inc. របស់ Elon Musk បានផ្តល់ឱ្យវេទិកាបណ្តាញទំនាក់ទំនងសង្គមដែលអាចមើលឃើញដែលមិនធ្លាប់មានពីមុនមកនៅក្នុងសារព័ត៌មានហិរញ្ញវត្ថុក្នុងឆ្នាំ 2022។ ទន្ទឹមនឹងនោះ រឿងរ៉ាវឥណទានរបស់ Twitter ដែលជាហេតុផលសម្រាប់អ្នកឱ្យខ្ចី-បានងងឹតហើយ។

នៅដើមខែមករាឆ្នាំ 2022 ជុំវិញពេលដែល Twitter បានលក់កម្មវិធីទូរស័ព្ទរបស់ខ្លួន MoPub ក្នុងតម្លៃ $1.05 BN ជាសាច់ប្រាក់ លោក Musk បានចាប់ផ្តើមការទិញភាគហ៊ុន Twitter សម្ងាត់របស់គាត់។ យោងតាមសេចក្តីប្រកាសព័ត៌មានពីក្រុមហ៊ុនច្បាប់សកម្មភាពថ្នាក់ Hagens Berman ភាគហ៊ុនដែលមិនបានបង្ហាញឱ្យឃើញរបស់ Musk បានលើសពី 5% មុនដំណាច់ខែមីនា។ Musk បានបន្តកសាងជំហររបស់គាត់ដោយស្ងៀមស្ងាត់ មានតែនៅថ្ងៃទី 4 ខែមេសាប៉ុណ្ណោះដែលបង្ហាញពីភាគហ៊ុន 9.1% របស់គាត់។ នៅថ្ងៃនោះ តម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ Twitter បានកើនឡើងពី 39.31 ដុល្លារ ទៅ 49.97 ដុល្លារ ដោយបញ្ច្រាសការធ្លាក់ចុះ 32% រយៈពេលប្រាំបួនខែ។

ទោះបីជាទីផ្សារភាគហ៊ុន និងឥណទានមិនតែងតែមើលឃើញផ្ទាល់ភ្នែកក៏ដោយ ក៏គ្មានប្រវត្តិសាស្ត្រដំបូងនេះមានព័ត៌មានជំនួយមិនល្អណាមួយឡើយ។ ជាការពិត ក្រុមហ៊ុន Moody's Investors Service's នៅដើមខែមេសាបានបញ្ជាក់ពីការវាយតម្លៃដំបូងដែលបានកំណត់ក្នុងឆ្នាំ 2019៖ ចំណាត់ថ្នាក់គ្រួសារសាជីវកម្ម Ba2 (CFR), Ba2 PD (ប្រូបាប៊ីលីតេនៃលំនាំដើម) ការវាយតម្លៃការវាយតម្លៃកំណត់ត្រាមិនមានសុវត្ថិភាព Ba2 និងចំណាត់ថ្នាក់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល SGL-1។ បន្ទាប់មក Moody's បានតាមដានជាមួយនឹងរបាយការណ៍វែងជាងដែលបង្ហាញពីទីផ្សារពិសេសអាជីវកម្មរបស់ Twitter និងទីតាំងសាច់ប្រាក់សុទ្ធដែលជាឥណទានវិជ្ជមាន ខណៈពេលដែលបង្ហាញពីភាពទន់ខ្សោយផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុ និងដៃគូប្រកួតប្រជែងខ្លាំងជាងដោយសារឥណទានអវិជ្ជមាន។

ដើម្បីដាក់ការវាយតម្លៃទាំងនេះតាមទស្សនៈ Twitter គឺជាក្រុមហ៊ុនដែលមានចំណាត់ថ្នាក់ Speculative Grade ("ឥតប្រយោជន៍")។ ក្រេឌីតស្មានគឺងាយរងគ្រោះចំពោះការប្រែប្រួលផ្នែកបរិស្ថាន និងខាងក្នុងជាងឥណទានកម្រិតវិនិយោគ។ កម្រិតវាយតម្លៃ Ba2 ស្ថិតនៅខាងក្រោមកម្រិតនៃការវិនិយោគ (Baa3) និងចំណុចមួយនៅខាងក្រោមចំណាត់ថ្នាក់វាយតម្លៃកំពូល Ba1 ។ ប្រូបាប៊ីលីតេ 10 ឆ្នាំនៃលំនាំដើមសម្រាប់ឥណទាន Ba2 ដោយ Moody's គឺចន្លោះពី 10% ទៅ 15% ប៉ុន្តែនេះគ្រាន់តែជាមធ្យមប៉ុណ្ណោះ។ Twitter មានប្រាក់ចំណូលអវិជ្ជមាន ប៉ុន្តែសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលខ្លាំងសម្រាប់ក្រុមហ៊ុនដែលមានតម្លៃប៉ាន់ស្មាន។

ការរំពឹងទុកដែលគាំទ្រដល់ឥណទានរបស់ Twitter ត្រូវបានរង្គោះរង្គើជាមូលដ្ឋាននៅថ្ងៃទី 25 ខែមេសា នៅពេលដែល Musk ដែលឥឡូវនេះមានភាគហ៊ុន 14.9% បានដេញថ្លៃយកវា ឬទុកវាទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុន Twitter ក្នុងតម្លៃ 54.20 ដុល្លារក្នុងមួយហ៊ុន។ ដាក់មួយឡែកពីភាពរឹងមាំនៃម៉ាកយីហោរបស់ Twitter ហើយផ្តោតលើភាពផុយស្រួយផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុនៃក្រុមហ៊ុនដែលខាតបង់ $14 BN នេះ។ បើទោះជា Musk ទទួលបានមិត្តមហាសេដ្ឋីរបស់គាត់ដើម្បីសហការវិនិយោគក៏ដោយ ក៏ក្រុមហ៊ុននៅតែត្រូវការបំណុលជាច្រើនទៀត ដើម្បីបិទគម្លាតមូលនិធិ។ ម្ចាស់បំណុលត្រូវតែជឿថាទោះបីជាឥឡូវនេះកំពុងស្ថិតនៅលើ steroids ក៏ដោយក៏គ្មានអ្វីនឹងផ្លាស់ប្តូរនៅពេលដែលការពិតគ្រប់ទំហំឥណទានសម្ភារៈ - ទាំងប្រាំនៃសុភាសិត 5 Cs របស់ឥណទាន - កាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺន។

ប្រសិនបើ "C" ដំបូងគឺ តួអក្សរអ្នកដឹកនាំដែលខូចចិត្ត គឺជាឥណទានអវិជ្ជមានដែលសម្រេចចិត្ត។ បន្ទាប់​ពី​បាន​នាំ​មុខ​ជាមួយ​នឹង​ការ​ផ្តល់​ជូន​យ៉ាង​ក្លាហាន Musk បាន​ធ្លាក់​ចុះ។ ម្ចាស់ភាគហ៊ុន Twitter បានប្តឹងគាត់នៅតុលាការ Delaware Chancery ដើម្បីបង្ខំគាត់ឱ្យត្រឡប់ទៅតុវិញ។

រចនាសម្ព័ន្ធនៃការផ្តល់ជូនរបស់ Musk បានបំផ្ទុះ C ពីរបន្ថែមទៀត: រដ្ឋធានី និង សមត្ថភាព. រចនាសម្ព័ន្ធដើមទុនរបស់ Twitter គឺសមល្អសម្រាប់សហគ្រាស៖ បំណុល 30% ដែលភាគច្រើនអាចបំប្លែងបាន ឆ្លុះបញ្ចាំងពីសក្តានុពលកើនឡើងរបស់វា។ ការទិញយកបានធ្វើឱ្យបំណុលថ្មីចំនួន $13 BN នៅលើតារាងតុល្យការរបស់ Twitter និង $1 BN បន្ថែមទៀតនៅក្នុងការគិតការប្រាក់ប្រចាំឆ្នាំ ដោយធ្វើឱ្យប៉ះពាល់ដល់សមត្ថភាពរបស់ក្រុមហ៊ុនក្នុងការបង់ប្រាក់ឱ្យអ្នកផ្គត់ផ្គង់ និងម្ចាស់បំណុលទាន់ពេលវេលា។

ទីបំផុតការបណ្តេញបុគ្គលិកយ៉ាងឆាប់រហ័សរបស់ Musk ការបំផ្លាញរចនាសម្ព័ន្ធអភិបាលកិច្ចដែលមានស្រាប់ និងសេចក្តីថ្លែងការណ៍បេសកកម្មរលាកបានបំផ្លាញ Cs ទីបួន និងទីប្រាំ: វត្ថុបញ្ចាំ (អាជីវកម្មអតិថិជនរបស់ខ្លួន) និង លក្ខខណ្ឌ (អនាគតមិនច្បាស់លាស់របស់ Twitter)។ អតិថិជនផ្សាយពាណិជ្ជកម្មសាជីវកម្មដ៏រឹងមាំរបស់ Twitter បានដកថយមុនដំណាច់ខែតុលា។ ការរក្សាលំហូរនៃការផ្សាយពាណិជ្ជកម្មទាំងនោះមិនត្រឹមតែជាគន្លឹះនៃលទ្ធភាពសេដ្ឋកិច្ចរយៈពេលវែងរបស់ Twitter ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែវាក៏ជាសមត្ថភាពរបស់ខ្លួនក្នុងការបំពេញកាតព្វកិច្ចរយៈពេលខ្លីផងដែរ។ នៅថ្ងៃទី 31 ខែតុលា Moody's បានទម្លាក់ចំណាត់ថ្នាក់ Ba2 ទាំងអស់នៅលើ Twitter ទៅ B1 (22.2% ប្រូបាប៊ីលីតេនៃលំនាំដើម) ដោយដាក់វានៅលើការពិនិត្យឡើងវិញសម្រាប់ការបន្ទាបចំណាត់ថ្នាក់បន្ថែមទៀត និងដកការវាយតម្លៃ SGL-1 ។

Musk ធ្លាប់បាន tweet ដ៏ល្បីល្បាញថា "Moody's មិនពាក់ព័ន្ធទេ" ។ ភាពមិនពាក់ព័ន្ធបានក្លាយជាការពិតនៅថ្ងៃទី 18 ខែវិច្ឆិកា នៅពេលដែល Moody's បានដកការវាយតម្លៃរបស់ខ្លួនទាំងអស់នៅលើ Twitter ដោយអះអាងថាវាខ្វះព័ត៌មានគ្រប់គ្រាន់។ ជាក់ស្តែង Twitter បានឈប់និយាយជាមួយ Moody's ។ ប៉ុន្តែចាប់តាំងពីអ្នកវាយតម្លៃឥណទានបានចូលទៅក្នុងទឹកក្តៅជាមួយក្រសួងយុត្តិធម៌ក្នុងឆ្នាំ 1996 សម្រាប់ការអនុវត្ត "ការវាយតម្លៃដែលមិនមានការស្នើសុំ" (ការបោះពុម្ពផ្សាយការវាយតម្លៃដោយមិនចូលរួមជាមួយអ្នកខ្ចី) ការដកប្រាក់គឺគ្មានការសង្ស័យជាសកម្មភាពដ៏ប្រុងប្រយ័ត្ននោះទេ ទោះបីជាវាបានចាកចេញពីអ្នកវិនិយោគ Twitter នៅក្នុង ងងឹត។

គួរឱ្យអស់សំណើច ដោយការលេងកាត "Chutzpah" និងកាត់ចេញពី Moody's ជាជាងព្យាយាមរកលទ្ធផលល្អសម្រាប់ទម្រង់ឥណទានដែលខូចដែលមិនអាចបំភ្លេចបាន Musk ប្រហែលជាបានចរចាអំពីលទ្ធផលវាយតម្លៃឥណទានល្អបំផុតសម្រាប់ Twitter ក្រោមកាលៈទេសៈ។