អ្នកវិភាគ Wall Street មានសុទិដ្ឋិនិយមខ្លាំងពេកលើការរំពឹងទុកប្រាក់ចំណូលត្រីមាសទីបួនសម្រាប់ក្រុមហ៊ុន S&P 500 ភាគច្រើន។ តាមពិតទៅ ភាគរយនៃក្រុមហ៊ុនដែលរកប្រាក់ចំណូលលើសកម្រិតគឺស្ថិតនៅចំណុចខ្ពស់បំផុតរបស់ខ្លួនចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2012 (ទិន្នន័យដំបូងបំផុតដែលមាន) ដែលបង្កើនលទ្ធភាពនៃការខកខានក្នុងរដូវកាលប្រាក់ចំណូលនាពេលខាងមុខ។
អ្នកវិភាគ Wall Street កំពុងព្រងើយកន្តើយនឹងការកើនឡើងហិរញ្ញវត្ថុមិនធម្មតា ដែលជារឿយៗត្រូវបានលាក់នៅក្នុងលេខយោងនៃឯកសារក្រុមហ៊ុនសាធារណៈ។ ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈជាច្រើនមានការវិនិយោគនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនផ្សេងទៀតដែលមិនមានអ្វីដែលត្រូវធ្វើជាមួយអាជីវកម្មស្នូលរបស់ពួកគេ ហើយការវិនិយោគទាំងនេះអាចមានទំហំធំគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីប៉ះពាល់ដល់ប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុន។
ក្នុងអំឡុងពេលនៃការប្រែប្រួលទីផ្សារ ការវិនិយោគរបស់ក្រុមហ៊ុនសាធារណៈនៅក្នុងក្រុមហ៊ុនឯកជន និងសាធារណៈដែលមិនមែនជាស្នូលអាចបង្កឱ្យមានហានិភ័យលាក់កំបាំងដែលអ្នកវិនិយោគគួរតែដឹង។ ការវិនិយោគទាំងនេះអាចបង្ខូចប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុន និងការរំពឹងទុកប្រាក់ចំណូលរបស់ Wall Street ហើយកាន់តែគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ។
ភាគហ៊ុនដែលប្រថុយប្រថានបំផុត ច្រើនតែជាភាគហ៊ុនដែលមានប្រាក់ចំណូលលើសគេបំផុតក្នុងមួយហ៊ុន។ ការប្រែប្រួលទីផ្សារថ្មីៗនេះធ្វើឱ្យភាគហ៊ុនដែលមានប្រាក់ចំណូលលើសតម្លៃក្នុងមួយហ៊ុនមានហានិភ័យខ្លាំង។
យោងតាមការវិភាគរបស់ខ្ញុំ ការរំពឹងទុកប្រាក់ចំណូលរបស់ Wall Street សម្រាប់ Illumina Inc.
មានក្រុមហ៊ុន 360 S&P 500 ដែលមានប្រាក់ចំណូលហួសកម្រិត ដែលរួមមាន 81% នៃទីផ្សារភាគហ៊ុនរបស់ S&P 500។ មានក្រុមហ៊ុនចំនួន 197 ដែលបានបង្ហាញពីប្រាក់ចំណូលរបស់ខ្លួនលើសពី 10% ។
របាយការណ៍នេះបង្ហាញថា៖
- អត្រាប្រេវ៉ាឡង់ និងទំហំនៃការរកប្រាក់ចំណូលតាមចិញ្ចើមផ្លូវហួសកម្រិត[1] នៅក្នុង S&P 500
- ក្រុមហ៊ុនអេសអេនភីភី ៥០០ ដែលមានការប៉ាន់ប្រមាណផ្លូវហួសកំណត់ទំនងជាខកខានការរកប្រាក់ចំណូលនៅត្រីមាសទី ២១
Street Overstates EPS សម្រាប់ក្រុមហ៊ុន 360 S&P 500 – ភាគច្រើនចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2012
ក្នុងរយៈពេលដប់ពីរខែ (TTM) ក្រុមហ៊ុន 360 ដែលមានប្រាក់ចំណូលលើផ្លូវហួសកម្រិត បង្កើតបាន 81% នៃតម្លៃទីផ្សារនៃ S&P 500 ដែលជាចំណែកខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2012។ សូមមើលរូបភាពទី 1 ។
រូបភាពទី 1៖ ប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវហួសកម្រិតជា % នៃតម្លៃទីផ្សារ៖ ឆ្នាំ 2012 រហូតដល់ថ្ងៃទី 11/16/21
នៅពេលដែលប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវហួសកម្រិតនៃប្រាក់ចំណូលស្នូល[2] ពួកគេធ្វើដូច្នេះជាមធ្យម 19% ក្នុងមួយក្រុមហ៊ុន ក្នុងមួយរូបភាព 2។ ការបញ្ជាក់លើសនេះគឺច្រើនជាង 10% នៃប្រាក់ចំណូលតាមចិញ្ចើមផ្លូវសម្រាប់ 39% នៃក្រុមហ៊ុន។
រូបភាពទី 2៖ ប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវរបស់ S&P 500 ហួសកម្រិត 19% ជាមធ្យមតាមរយៈ 3Q21[3]
ក្រុមហ៊ុនអេសអេសភីភី ៥០០ ទំនងជាខកខានការរកប្រាក់ចំណូលក្នុងត្រីមាសទី ៣ ឆ្នាំ ២១
រូបភាពទី 3 បង្ហាញពីក្រុមហ៊ុនចំនួនប្រាំ S&P 500 ទំនងជាខកខានការរកប្រាក់ចំណូលក្នុងប្រតិទិន 4Q21 ដោយផ្អែកលើការប៉ាន់ស្មានលើផ្លូវ EPS ដែលហួសកម្រិត។ ខាងក្រោមនេះខ្ញុំរៀបរាប់លម្អិតអំពីធាតុមិនប្រក្រតីដែលបានលាក់និងរាយការណ៍ដែលបានបង្កើតការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយផ្លូវ និងការរកចំណូលតាមផ្លូវលើសពី TTM សម្រាប់ Valero Energy
រូបភាពទី ៣៖ ក្រុមហ៊ុនអេសអេសភីភី ៥០០ ទំនងជាខកខានការប៉ាន់ស្មាន EQ នៅត្រីមាសទី ២១
*សន្មតថាការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយផ្លូវគិតជាភាគរយនៃ EPS ស្នូលគឺដូចគ្នាសម្រាប់ EQ ត្រីមាសទី ២១ ដូច TTM បញ្ចប់នៅត្រីមាសទី ២ ឆ្នាំ ២១
ថាមពល Valero៖ The Street Overstates រកប្រាក់ចំណូលសម្រាប់ 4Q21 ដោយ $0.87/share
ការប៉ាន់ប្រមាណ EPS 4Q21 របស់ផ្លូវនៃ $1.41/share សម្រាប់ Valero Energy គឺលើសចំនួន $0.87/share ដែលត្រូវកំណត់ យ៉ាងហោចណាស់មួយផ្នែកចំពោះការកើនឡើងដ៏ធំលើកិច្ចសន្យារូបិយប័ណ្ណបរទេសដែលបានរាយការណ៍នៅក្នុង "ប្រាក់ចំណូលផ្សេងទៀត" ដែលត្រូវបានរួមបញ្ចូលនៅក្នុង EPS ប្រវត្តិសាស្រ្ត។
ការប៉ាន់ស្មាន Core EPS របស់ខ្ញុំគឺ $0.54/share ដែលធ្វើឱ្យ Valero ជាក្រុមហ៊ុនមួយក្នុងចំណោមក្រុមហ៊ុនភាគច្រើនទំនងជាខកខានការរំពឹងទុករបស់អ្នកវិភាគ Wall Street នៅក្នុងរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូល 4Q21 របស់ខ្លួន។ ពិន្ទុបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយប្រាក់ចំណូលរបស់ Valero Energy គឺខកខាន ហើយការវាយតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់វាគឺមិនទាក់ទាញ។
ការកើនឡើងមិនធម្មតា ដែលខ្ញុំបានរៀបរាប់ខាងក្រោម បានបង្កើនប្រាក់ចំណូល 3Q21 TTM Street និង GAAP របស់ Valero Energy និងធ្វើឱ្យប្រាក់ចំណេញមើលទៅប្រសើរជាង Core EPS ។ នៅពេលខ្ញុំកែសម្រួលធាតុមិនធម្មតាទាំងអស់ ខ្ញុំឃើញថា 3Q21 TTM Core EPS របស់ Valero Energy គឺ -$1.76/share ដែលអាក្រក់ជាង 3Q21 TTM Street EPS នៃ -$1.09/share និង 3Q21 TTM GAAP EPS នៃ -$1.08/share។
រូបភាពទី 4៖ ការប្រៀបធៀប GAAP ផ្លូវ និងប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ Valero Energy៖ TTM គិតត្រឹម 3Q21
ខាងក្រោមនេះ ខ្ញុំរៀបរាប់លម្អិតអំពីភាពខុសគ្នារវាង Core Earnings និង GAAP Earnings ដូច្នេះអ្នកអានអាចធ្វើសវនកម្មលើការស្រាវជ្រាវរបស់ខ្ញុំបាន។ ខ្ញុំរីករាយក្នុងការផ្សះផ្សាប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ខ្ញុំជាមួយនឹងប្រាក់ចំណូលតាមចិញ្ចើមផ្លូវ ប៉ុន្តែមិនអាចទេព្រោះខ្ញុំមិនមានព័ត៌មានលម្អិតអំពីរបៀបដែលអ្នកវិភាគគណនាប្រាក់ចំណូលតាមផ្លូវរបស់ពួកគេ។
រូបភាពទី 5 រៀបរាប់លម្អិតអំពីភាពខុសគ្នារវាង Core Earnings របស់ Valero Energy និង GAAP Earnings។
រូបភាពទី 5៖ ប្រាក់ចំណូល GAAP របស់ Valero Energy ទៅនឹងការផ្សះផ្សាប្រាក់ចំណូលស្នូល: 3Q21
ពត៌មានលំអិតបន្ថែមទៀត:
ការបង្ខូចទ្រង់ទ្រាយសរុបនៃប្រាក់ចំណូល $0.68/share រួមមានដូចខាងក្រោម៖
Hidden Unusual Gains, Net = $0.08/ក្នុងមួយហ៊ុន ដែលស្មើនឹង $33 លាន ហើយមាន
- 26 លានដុល្លារជាឥណទានសេវាកម្មមុនក្នុងរយៈពេល TTM ដោយផ្អែកលើ 26 លានដុល្លារដែលបានរាយការណ៍ក្នុងឆ្នាំ 2020 10-K
- 7 លានដុល្លារក្នុងរយៈពេល TTM ដោយផ្អែកលើ 31 លានដុល្លារក្នុងប្រាក់ចំណូលជួលបន្តនៅឆ្នាំ 2020 10-K ។
បានរាយការណ៍ថាការទទួលបានមុនពន្ធមិនប្រក្រតី សុទ្ធ = $0.44/ក្នុងមួយហ៊ុន ដែលស្មើនឹង $178 លាន ហើយមាន
$ 204 លានដុល្លារនៅក្នុង "ប្រាក់ចំណូលផ្សេងទៀត" [4] ក្នុងរយៈពេល TTM ដោយផ្អែកលើ
26 លានដុល្លារការកែតម្រូវផ្ទុយសម្រាប់ការចំណាយសោធននិវត្តន៍។ ការចំណាយដែលកើតឡើងទាំងនេះត្រូវបានរាយការណ៍នៅក្នុងធាតុបន្ទាត់ដែលមិនកើតឡើងវិញ ដូច្នេះខ្ញុំបន្ថែមវាមកវិញ ហើយមិនរាប់បញ្ចូលវាពីការបង្ខូចតម្លៃនៃការរកប្រាក់។
ការបែងចែកពន្ធ = ០,៣៣ ដុល្លារ / ភាគហ៊ុនដែលស្មើនឹង ៦៨ លានដុល្លារ
- ខ្ញុំដកចេញផលប៉ះពាល់ពន្ធលើទំនិញមិនធម្មតាលើពន្ធដែលបានរាយការណ៍នៅពេលខ្ញុំគណនាប្រាក់ចំណូលស្នូល។ វាជាការសំខាន់ណាស់ដែលពន្ធត្រូវបានកែសម្រួលដូច្នេះវាសមស្របសម្រាប់ការកែប្រាក់ចំណូលមុនពន្ធ។
បានរាយការណ៍អំពីការចំណាយមិនធម្មតាបន្ទាប់ពីបង់ពន្ធ សុទ្ធ = -$0.01/ក្នុងមួយហ៊ុន ដែលស្មើនឹង -$3 លាន ហើយមាន
- ប្រាក់ចំណូល 3 លានដុល្លារត្រូវបានបែងចែកទៅឱ្យមូលបត្រដែលចូលរួមនៅក្នុងរយៈពេល TTM ដោយផ្អែកលើ
ដោយសារភាពស្រដៀងគ្នារវាងការរកប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវសម្រាប់ Valero Energy និង GAAP Earnings ការស្រាវជ្រាវរបស់ខ្ញុំបង្ហាញថាការរកប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវ និង GAAP បរាជ័យក្នុងការចាប់យកវត្ថុមិនធម្មតាសំខាន់ៗនៅក្នុងរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុរបស់ Valero Energy ។
ការលាតត្រដាងបង្ហាញ: លោក David គ្រូបង្គោលលោក Kyle Guske II និងលោក Matt Shuler មិនមានសំណងដើម្បីសរសេរអំពីភាគហ៊ុនរចនាប័ទ្មឬប្រធានបទជាក់លាក់ណាមួយទេ។
[1] ប្រាក់ចំណូលតាមដងផ្លូវ សំដៅលើប្រាក់ចំណូល Zacks ដែលត្រូវបានកែសម្រួលដើម្បីលុបធាតុដែលមិនកើតឡើងវិញដោយប្រើការសន្មត់ស្តង់ដារពីផ្នែកលក់។
[2] ការស្រាវជ្រាវប្រាក់ចំណូលស្នូលរបស់ក្រុមហ៊ុនរបស់ខ្ញុំគឺផ្អែកលើទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុដែលបានធ្វើសវនកម្មចុងក្រោយបំផុត ដែលជាប្រតិទិន 3Q21 10-Q ក្នុងករណីភាគច្រើន
[3] % overstated ជាមធ្យមត្រូវបានគណនាជា Street Distortion ដែលជាភាពខុសគ្នារវាង Street Earning និង Core Earning។
[4] Valero Energy រាយការណ៍អំពីប្រាក់ចំណូលផ្សេងទៀតដោយផ្ទាល់លើរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូល ប៉ុន្តែផ្តល់ព័ត៌មានលម្អិតបន្ថែមនៅក្នុងលេខយោងនៃឯកសារហិរញ្ញវត្ថុរបស់ខ្លួន។ ជាឧទាហរណ៍ នៅក្នុង 2Q21 ប្រាក់ចំណូលផ្សេងទៀតរួមមាន ក្នុងចំណោមរបស់របរផ្សេងទៀត ការកើនឡើងចំនួន 53 លានដុល្លារដោយសារនិស្សន្ទវត្ថុនៃកិច្ចសន្យារូបិយប័ណ្ណបរទេស និងការកើនឡើងចំនួន 62 លានដុល្លារលើការលក់ការប្រាក់សមាជិកភាព 24.99% នៅក្នុង MVP ។
Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/01/12/4q21-earnings-where-the-street-is-too-high–who-should-miss/