បច្ចេកវិទ្យា

តើធ្វើដូចម្តេច និងហេតុអ្វីបានជាកាក់ស្ថិរភាព depeg?

03/12/2023
ព័ត៌មាន Bitcoin Ethereum

Stablecoins គឺជាប្រភេទរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូដែលបានរចនាឡើងដើម្បីឱ្យមានតម្លៃមានស្ថេរភាពទាក់ទងទៅនឹងទ្រព្យសកម្មជាក់លាក់មួយ ឬកញ្ចប់នៃទ្រព្យសកម្ម ជាទូទៅជារូបិយប័ណ្ណ fiat ដូចជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ប្រាក់អឺរ៉ូ ឬប្រាក់យ៉េនជប៉ុន។

Stablecoins ត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីផ្តល់ជូននូវហាង "ស្ថិរភាព" នៃតម្លៃ និងមធ្យមនៃការផ្លាស់ប្តូរធៀបនឹងរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូប្រពៃណីជាច្រើនទៀតដូចជា Bitcoin (BTC អ) និងអេធើរ (សាកលវិទ្យាល័យ ETH) ដែលអាចប្រែប្រួលខ្លាំង។

លុយ Fiat រូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ និងទំនិញដូចជាមាស និងប្រាក់ គឺជាឧទាហរណ៍នៃទ្រព្យសកម្មដែលប្រើដើម្បីបញ្ចាំ ឬ "ត្រឡប់មកវិញ" កាក់ស្ថិរភាព។ ក្រវ៉ាត់ (USDT), កាក់ដុល្លារ (USDC) និងដាយ (DAI) គឺជាឧទាហរណ៍មួយចំនួននៃកាក់ស្ថិរភាពដែលបានបញ្ចូលទៅប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។

Stablecoins ក៏អាចជា មានស្ថេរភាព algorithm តាមរយៈការ កិច្ចសន្យាឆ្លាត និងយន្តការផ្សេងទៀតដែលកែតម្រូវការផ្គត់ផ្គង់នៃ stabilitycoin ដោយស្វ័យប្រវត្តិ ដើម្បីរក្សាទំលាក់របស់វាទៅនឹងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។

ទោះបីជាមានអត្ថប្រយោជន៍ដ៏មានសក្តានុពលក៏ដោយ កាក់ស្ថិរភាពមិនមែនគ្មានហានិភ័យនោះទេ។ ហានិភ័យដ៏សំខាន់បំផុតជាមួយនឹងស្ថេរភាពកាក់ណាមួយគឺជាសក្តានុពលសម្រាប់ការបំបែករបស់វា ដែលបណ្តាលឱ្យវាបាត់បង់តម្លៃរបស់វាទាក់ទងទៅនឹងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។

Depegging គឺជាកន្លែងដែលតម្លៃនៃ stabilitycoin ប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំងពីតម្លៃ pegged របស់វា។ វាអាចកើតឡើងដោយសារហេតុផលផ្សេងៗ រួមទាំងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ បញ្ហាសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិ។

USDC គឺជាកាក់ស្ថិរភាពដែលបានបម្រុងទុកយ៉ាងពេញលេញ មានន័យថារាល់កាក់ USD ត្រូវបានគាំទ្រដោយសាច់ប្រាក់ពិតប្រាកដ និងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកដែលមានកាលបរិច្ឆេទខ្លី។ ទោះបីជាបែបនេះក៏ដោយ អ្នកចេញ USDC ដែលជា Circle បានប្រកាសនៅថ្ងៃទី 10 ខែមីនាថា USDC បានដកប្រាក់ពីប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក ដោយមានប្រហែល 3.3 ពាន់លានដុល្លារនៃចំនួន $40 ពាន់លានដុល្លាររបស់ខ្លួននៅក្នុងទុនបម្រុង USDC ជាប់គាំងនៅក្នុងធនាគារ Silicon Valley ដែលលែងដំណើរការហើយ។ ធនាគារដែលជាធនាគារធំជាងគេទី 16 នៅសហរដ្ឋអាមេរិកបានដួលរលំកាលពីថ្ងៃទី 10 ខែមីនា ហើយគឺជាការបរាជ័យធនាគារដ៏ធំបំផុតមួយនៅក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រអាមេរិក។ ដោយសារឥទ្ធិពលវត្ថុបញ្ចាំរបស់ USDC កាក់ស្ថិរភាពផ្សេងទៀតបានធ្វើតាមក្នុងការដកប្រាក់ពីដុល្លារអាមេរិក។

ដែលទាក់ទង: USDC depegs នៅពេលដែល Circle បញ្ជាក់ $3.3B ជាប់គាំងជាមួយ Silicon Valley Bank

MakerDAO - ពិធីការផ្អែកលើ ថ្នាំ Ethereum blockchain - ចេញ DAI ដែលជា algorithmic stabilitycoin ដែលត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីរក្សាសមាមាត្រ 1: 1 ច្បាស់លាស់ជាមួយប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ DAI ក៏បានធ្លាក់ចេញពីចំនុចរបស់វាចំពេលមានការដួលរលំរបស់ធនាគារ Silicon Valley ដែលជាចម្បងដោយសារតែឥទ្ធិពលនៃការឆ្លងពីការរីករាលដាលរបស់ USDC ។ ជាង 50% នៃទុនបំរុងដែលគាំទ្រ DAI ត្រូវបានកាន់កាប់នៅក្នុង USDC ។

Tether ចេញ USDT ដោយរាល់សញ្ញាសម្ងាត់ USDT ស្មើនឹងរូបិយប័ណ្ណ fiat ដែលត្រូវគ្នាក្នុងសមាមាត្រ 1: 1 និងគាំទ្រយ៉ាងពេញលេញដោយទុនបម្រុងរបស់ Tether ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ USDT ក៏ធ្លាប់មានបទពិសោធន៍នៃការដកថយផងដែរ។ ក្នុងឆ្នាំ 2018 ដែលបង្កឱ្យមានការព្រួយបារម្ភអំពីយន្តការស្ថេរភាពទាំងមូលនៃកាក់ស្ថិរភាព។

សារៈសំខាន់នៃកាក់ថេរ

សារៈសំខាន់នៃស្ថេរភាពកាក់គឺនៅក្នុងការផ្តល់នូវតម្លៃដែលមានស្ថេរភាព និងអាចទស្សន៍ទាយបានទាក់ទងទៅនឹងទ្រព្យសកម្ម ឬកញ្ចប់នៃទ្រព្យសកម្ម - ជាទូទៅជារូបិយប័ណ្ណ fiat ដូចជាប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក។ Stablecoins គឺជាជម្រើសដ៏គួរឱ្យចង់បានសម្រាប់ករណីប្រើប្រាស់ផ្សេងៗ រួមទាំង ការជួញដូររូបិយប័ណ្ណការទូទាត់ និងការផ្ទេរប្រាក់ ដោយសារស្ថេរភាព និងការព្យាករណ៍របស់ពួកគេ។

ជាមួយនឹងការដាក់កាក់ថេរ ពាណិជ្ជករអាចចូល និងចេញពីមុខតំណែងដោយមិនត្រូវបានទទួលរងនូវការប្រែប្រួលតម្លៃនៃរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូដូចជា BTC ឬ ETH ។ នេះមានសារៈសំខាន់សម្រាប់អ្នកវិនិយោគស្ថាប័ន និងក្រុមហ៊ុនដែលពឹងផ្អែកលើហាងតម្លៃដែលអាចទុកចិត្តបាន និងជាមធ្យោបាយនៃការផ្លាស់ប្តូរដើម្បីដំណើរការប្រតិបត្តិការរបស់ពួកគេ។

ប្រតិបត្តិការឆ្លងព្រំដែនក៏អាចដំណើរការបានកាន់តែច្រើនដោយប្រើស្ថេរភាពកាក់ ជាពិសេសនៅក្នុងប្រទេសដែលមានរូបិយប័ណ្ណប្រែប្រួល ឬមានការរឹតត្បិតការចូលប្រើប្រាស់សេវាហិរញ្ញវត្ថុធម្មតា។ បើប្រៀបធៀបជាមួយនឹងវិធីសាស្រ្តប្រពៃណីជាច្រើនទៀតដូចជាការផ្ទេរប្រាក់ ឬសេវាផ្ទេរប្រាក់ កាក់ស្ថិរភាពអាចផ្តល់នូវមធ្យោបាយដែលមានប្រសិទ្ធភាព និងតម្លៃសមរម្យជាងមុនក្នុងការទូទាត់ និងតម្លៃផ្ទេរប្រាក់ឆ្លងកាត់ព្រំដែន។

Stablecoin pegs ក៏អាចបង្កើនការរួមបញ្ចូលផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុផងដែរ ជាពិសេសសម្រាប់មនុស្ស និងសហគ្រាសដែលមិនមានលទ្ធភាពប្រើប្រាស់សេវាហិរញ្ញវត្ថុបែបប្រពៃណី។ Stablecoins អាច​ត្រូវ​បាន​ប្រើ​ដើម្បី​ធ្វើ​ការ​ទូទាត់ និង​ធ្វើ​ប្រតិបត្តិការ​ក្នុង​ទ្រព្យ​សកម្ម​ឌីជីថល​ដោយ​មិន​ចាំបាច់​មាន​គណនី​ធនាគារ ឬ​ប័ណ្ណ​ឥណទាន ដែល​អាច​មាន​សារៈ​សំខាន់​ក្នុង​ទីផ្សារ​កំពុង​អភិវឌ្ឍ និង​កំពុង​រីកចម្រើន។

ហេតុអ្វីបានជា Stablecoins depeg?

Stablecoins អាច depeg ដោយសារតែការរួមបញ្ចូលគ្នានៃកត្តាមីក្រូ និងម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច។ កត្តាតូចៗរួមមានការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារ ដូចជាការកើនឡើង ឬថយចុះភ្លាមៗនៃតម្រូវការស្ថិរភាព បញ្ហាជាមួយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងការកែប្រែចំពោះវត្ថុបញ្ចាំ។ អថេរម៉ាក្រូពាក់ព័ន្ធនឹងការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងទិដ្ឋភាពសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូល ដូចជាអតិផរណា ឬការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់។

ជាឧទាហរណ៍ តម្លៃរបស់ Stablecoin អាចលើសពីតម្លៃដែលបានកំណត់របស់វាភ្លាមៗ ប្រសិនបើតម្រូវការកើនឡើងដោយសារតែការកើនឡើងនៃសកម្មភាពជួញដូររូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ តម្លៃរបស់ Stablecoin អាចធ្លាក់ចុះក្រោមតម្លៃថេររបស់វា ប្រសិនបើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលមិនគ្រប់គ្រាន់ត្រូវនឹងតម្រូវការកើនឡើង។

នៅលើផ្នែកម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ប្រសិនបើមានអតិផរណាខ្ពស់ អំណាចទិញនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានដែលគាំទ្រដល់ស្ថិរភាពកាក់អាចធ្លាក់ចុះ ដែលនាំឱ្យមានព្រឹត្តិការណ៍ depeg ។ ដូចគ្នានេះដែរ ការកែតម្រូវអត្រាការប្រាក់ ឬវិធានការម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចផ្សេងទៀតអាចប៉ះពាល់ដល់តម្រូវការស្ថិរភាពកាក់។

ការផ្លាស់ប្តូរបទប្បញ្ញត្តិ ឬបញ្ហាផ្លូវច្បាប់ក៏អាចបណ្តាលឱ្យមានស្ថេរភាពកាក់ធ្លាក់ចុះផងដែរ។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើរដ្ឋាភិបាលហាមឃាត់ការប្រើប្រាស់កាក់ស្ថិរភាព តម្រូវការសម្រាប់កាក់ស្ថិរភាពនឹងធ្លាក់ចុះ ដែលបណ្តាលឱ្យតម្លៃរបស់វាធ្លាក់ចុះ។ ព្រឹត្តិការណ៍ depegging ក៏អាចបណ្តាលមកពីបញ្ហាបច្ចេកទេសដូចជា កំហុសកិច្ចសន្យាឆ្លាតវៃ ការវាយប្រហារការលួចចូល និងការកកស្ទះបណ្តាញ។ ឧទាហរណ៍ ក កិច្ចសន្យាទំនើប កំហុសអាចបណ្តាលឱ្យតម្លៃរបស់ Stablecoin ត្រូវបានគណនាមិនត្រឹមត្រូវ ដែលបណ្តាលឱ្យមានការចាកចេញដ៏ច្រើនពីកាក់របស់វា។

តើ​កាក់​ស្ថិរភាព​ត្រូវ​ធ្វើ​ដូចម្តេច?

Stablecoin depegging ជាធម្មតាកើតឡើងក្នុងជំហានមួយចំនួន ដែលអាចប្រែប្រួលអាស្រ័យលើស្ថិរភាពជាក់លាក់ និងកាលៈទេសៈដែលនាំទៅដល់ព្រឹត្តិការណ៍ depegging ។ ខាងក្រោមនេះគឺជាលក្ខណៈទូទៅមួយចំនួននៃព្រឹត្តិការណ៍ depegging៖

តម្លៃរបស់ Stablecoin ខុសពីកាក់របស់វា។

ដូចដែលបានកត់សម្គាល់ កត្តាជាច្រើនដូចជា ភាពច្របូកច្របល់ទីផ្សារ បញ្ហាបច្ចេកវិទ្យា កង្វះសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងបញ្ហាបទប្បញ្ញត្តិ អាចបណ្តាលឱ្យមានស្ថិរភាពកាក់។ តម្លៃនៃ Stablecoin អាចផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងទាក់ទងទៅនឹងទ្រព្យសកម្ម ឬកញ្ចប់នៃទ្រព្យសកម្ម។

ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគមានប្រតិកម្មចំពោះព្រឹត្តិការណ៍ depegging

មិនថាពួកគេគិតថាតម្លៃរបស់ Stablecoin នៅទីបំផុតនឹងត្រឡប់ទៅរកកាក់របស់វា ឬបន្តផ្លាស់ប្តូរពីវាទេ ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគអាចឆ្លើយតបដោយការទិញ ឬលក់ Stablecoin នៅពេលដែលវាចាកចេញយ៉ាងខ្លាំងពីកាក់របស់វា។

ឱកាសអាជ្ញាកណ្តាលកើតឡើង

ឱកាស Arbitrage អាចក្លាយជាការពិត ប្រសិនបើតម្លៃរបស់ Stablecoin រសាត់ឆ្ងាយពីគល់របស់វា។ ឧទាហរណ៍ ពាណិជ្ជករអាចលក់ Stablecoin និងទិញទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានដើម្បីទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ ប្រសិនបើតម្លៃរបស់ Stablecoin ខ្ពស់ជាងកាក់របស់វា។

អ្នកចេញ stabilitycoin ចាត់វិធានការ

អ្នកចេញ Stablecoin អាចនឹងចាត់វិធានការដើម្បីដោះស្រាយបញ្ហា ប្រសិនបើតម្លៃរបស់ Stablecoin បន្តវង្វេងចេញពីចំនុចរបស់វា។ នេះអាចរួមបញ្ចូលការផ្លាស់ប្តូរការផ្គត់ផ្គង់របស់ Stablecoin សមាមាត្រវត្ថុបញ្ចាំ និងសកម្មភាពផ្សេងទៀត ដើម្បីបង្កើនទំនុកចិត្តលើ Stablecoin ។

តម្លៃថេរនៃកាក់មានស្ថេរភាព

ប្រសិនបើពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគកែតម្រូវទីតាំងរបស់ពួកគេ ហើយអ្នកចេញ stabilitycoin ឆ្លើយតបទៅនឹងព្រឹត្តិការណ៍ depegging តម្លៃនៃ stabilitycoin អាចនឹងមានស្ថេរភាព។ តម្លៃរបស់ Stablecoin អាចនឹងត្រឡប់ទៅរកកាក់របស់វាវិញ ប្រសិនបើអ្នកចេញ Stablecoin ទទួលបានទំនុកចិត្តពីសាធារណៈជនមកវិញដោយជោគជ័យ។

ហានិភ័យ និងបញ្ហាប្រឈមដែលទាក់ទងនឹងការ depegging stabilitycoins

Depegging stabilitycoins អាចបង្ហាញពីហានិភ័យ និងការលំបាកជាច្រើនសម្រាប់វិនិយោគិន ពាណិជ្ជករ និងប្រព័ន្ធអេកូគ្រីបតូធំជាងនេះ៖

  • ភាពប្រែប្រួលនៃទីផ្សារ៖ នៅពេលដែលស្ថិរភាពកាក់ធ្លាក់ចុះ ទីផ្សារអាចជួបប្រទះភាពចលាចលយ៉ាងធ្ងន់ធ្ងរ នៅពេលដែលពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគផ្លាស់ប្តូរការកាន់កាប់ជាការឆ្លើយតបទៅនឹងព្រឹត្តិការណ៍ depegging ។ នេះអាចនាំឱ្យមានភាពមិនច្បាស់លាស់នៃទីផ្សារ និងបង្កើនលទ្ធភាពនៃការខាតបង់។
  • ហានិភ័យកេរ្តិ៍ឈ្មោះ៖ Depegging stabilitycoins ប្រថុយប្រថានអ្នកចេញលុយ និងកេរ្តិ៍ឈ្មោះរបស់ប្រព័ន្ធអេកូឡូស៊ីគ្រីបតូធំជាង។ នេះអាចធ្វើឱ្យវាកាន់តែពិបាកសម្រាប់អ្នកចេញកាក់ស្ថិរភាពក្នុងការទាក់ទាញអ្នកប្រើប្រាស់ថ្មី និងអ្នកវិនិយោគ និងបន្ថយតម្លៃសរុបរបស់ទីផ្សារ។
  • ហានិភ័យនៃសាច់ប្រាក់៖ បញ្ហាសាច់ប្រាក់អាចនឹងកើតឡើង ប្រសិនបើស្ថិរភាពកាក់ធ្លាក់ចុះ ដោយសារពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគលក់កាក់ស្ថិរភាពក្នុងបរិមាណសំខាន់ៗ។ ជាលទ្ធផល តម្លៃនៃ stabilitycoin អាចនឹងថយចុះ ដែលធ្វើឱ្យវាពិបាកសម្រាប់ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគក្នុងការរំលាយភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេ។
  • ហានិភ័យភាគីម្ខាងទៀត៖ ពាណិជ្ជករ និងអ្នកវិនិយោគអាចប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការខកខានដោយអ្នកចេញ stabilitycoin ឬភាគីផ្សេងទៀតដែលចូលរួមក្នុងប្រតិបត្តិការរបស់ stabilitycoin ដោយសារតែព្រឹត្តិការណ៍ depeg ។
  • ហានិភ័យបទប្បញ្ញត្តិ៖ ការដកកាក់ Stablecoins ក៏អាចនាំមកនូវបញ្ហាបទប្បញ្ញត្តិផងដែរ។ រដ្ឋាភិបាល និងអាជ្ញាធរអាចដាក់កំហិតលើកាក់ស្ថិរភាព ប្រសិនបើពួកគេជឿថាទ្រព្យសម្បត្តិគំរាមកំហែងដល់ស្ថិរភាពនៃប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុទូលំទូលាយ។

ដែលទាក់ទង: អស្ថិរភាព USDC របស់ Circle បណ្តាលឱ្យមានឥទ្ធិពល domino លើ DAI, USDD stabilitycoins

ដោយពិចារណាលើហានិភ័យខាងលើ វិនិយោគិន និងពាណិជ្ជករដូចគ្នាគួរតែតាមដានយ៉ាងជិតស្និទ្ធលើការអនុវត្តនៃកាក់ស្ថិរភាពនៅក្នុងផលប័ត្ររបស់ពួកគេ។ ស្រាវជ្រាវអ្នកចេញ stabilitycoin និងវត្ថុបញ្ចាំរបស់វា ហើយត្រូវរកមើលការចង្អុលបង្ហាញណាមួយនៃការ depegging ឬបញ្ហាផ្សេងទៀតដែលអាចប៉ះពាល់ដល់តម្លៃរបស់ stabilitycoin ។ ពួកគេក៏អាចគិតអំពីការធ្វើពិពិធកម្មការកាន់កាប់របស់ពួកគេ ដោយប្រើភាពខុសគ្នានៃកាក់ស្ថិរភាព ឬទ្រព្យសម្បត្តិផ្សេងទៀត។ នេះអាចកាត់បន្ថយឱកាសនៃការខាតបង់នៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍ depegging កាក់ថេរ។