តើ "ការធ្វើតេស្ត Howey" ហួសសម័យមែនទេ? ការធ្វើទំនើបកម្មបទប្បញ្ញត្តិសម្រាប់យុគសម័យឌីជីថល

អត្រា និងលទ្ធភាពនៃការទទួលយករូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំចុងក្រោយនេះ បង្ហាញពីតម្រូវការដ៏ធ្ងន់ធ្ងរសម្រាប់បទប្បញ្ញត្តិទំនើប ដែលក្នុងពេលដំណាលគ្នាការពារអ្នកវិនិយោគ និងអនុញ្ញាតឱ្យការច្នៃប្រឌិតរីកចម្រើន។ ដូចដែលវាឈរ និមិត្តសញ្ញាគ្រីបតូភាគច្រើនធ្លាក់ចូលទៅក្នុងតំបន់ប្រផេះនៃបទប្បញ្ញត្តិ ដោយសារពួកវាមិនសមស្របនឹងការបង្ខាំងនៃប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុបែបប្រពៃណី - ដូច្នេះហេតុអ្វីបានជាពួកគេគួរតែធ្លាក់ចូលទៅក្នុងច្បាប់ដែលមិនអាចអនុវត្តបាន និងហួសសម័យ?

បច្ចុប្បន្ន SEC អនុវត្ត "ការធ្វើតេស្ត Howey" ដែលជាការវិភាគផ្នែកច្បាប់ ដែលមានមូលដ្ឋាននៅ នៅលើសេចក្តីសម្រេចរបស់តុលាការកំពូលអាមេរិកឆ្នាំ 1946 ដើម្បីបែងចែកភាពខុសគ្នារវាងមូលបត្រ និងមិនមែនមូលបត្រ។ SEC អះអាង​ថា មូលបត្រ​គឺ​ជា​ការ​វិនិយោគ​ប្រាក់​នៅ​ក្នុង​សហគ្រាស​រួម​ដោយ​ការ​រំពឹង​ទុក​សម​ហេតុ​ផល​នៃ​ប្រាក់​ចំណេញ​ដែល​នឹង​បាន​មក​ពី​ការ​ខិតខំ​ប្រឹងប្រែង​របស់​អ្នក​ដទៃ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ មានភាពច្បាស់លាស់នៃបទប្បញ្ញត្តិច្បាស់លាស់លើអ្នកដែលកំណត់ចំណាត់ថ្នាក់នេះ និងរបៀបដែលវាអនុវត្តចំពោះការសាងសង់នាពេលបច្ចុប្បន្ននេះ។ ទ្រព្យសម្បត្តិឌីជីថលភាគច្រើនស្រដៀងនឹង ទំនិញ និងមួយចំនួនត្រូវបានបង្កើតឡើងជាពិសេសដើម្បីជៀសវាងច្បាប់សន្តិសុខ។

លើស​ពី​នេះ​ទៅ​ទៀត ផ្ទុយ​ពី​អ្នក​វិនិយោគ​ចម្ការ​ក្រូច​ដែល​ចូល​រួម SEC v. Howeyដែលមិនមានបំណងទិញ ឬបរិភោគផ្លែឈើដែលខ្លួនកំពុងគាំទ្រនោះ អ្នកចូលចិត្តគ្រីបតូ ច្រើនតែមើលទៅល្អលើសពីការត្រឡប់មកវិញលើការវិនិយោគ (ROI)។ អ្នកទិញគ្រីបតូនាពេលបច្ចុប្បន្ននេះមើលឃើញអនាគតដែលអ្នកប្រើប្រាស់ប្រើសញ្ញាសម្ងាត់ដើម្បីធ្វើប្រតិបត្តិការលើ blockchain និងសម្រាប់ការចូលទៅក្នុងកម្មវិធីវិមជ្ឈការ ក្នុងចំណោមករណីប្រើប្រាស់ផ្សេងទៀត។

ខ្ញុំចង់ស្នើដំណើរការជំនួសដើម្បីកំណត់លក្ខណៈកាក់គ្រីបតូ និងសញ្ញាសម្ងាត់ខាងក្រោម។

វិមជ្ឈការពេញលេញទល់នឹងមជ្ឈិមនិយមពេញលេញ

មានមាត្រដ្ឋានរំកិលនៅពេលនិយាយអំពីទ្រព្យសកម្មឌីជីថល រាប់ចាប់ពីវិមជ្ឈការពេញលេញរហូតដល់កណ្តាលពេញលេញ។ កន្លែងដែលទ្រព្យសកម្មធ្លាក់លើវិសាលគមនេះ ដើរតួនាទីយ៉ាងធំ ថាតើទាំងអ្នកដឹកនាំឧស្សាហកម្ម និងមន្ត្រីរដ្ឋាភិបាលមើលឃើញថាពួកគេជាសន្តិសុខ ឬមិនមែនសន្តិសុខ។ ប្រសិនបើអ្នកកាន់សញ្ញាសម្ងាត់គ្រីបតូជាក់លាក់មួយមិនមានការរំពឹងទុកនៃប្រាក់ចំណេញដោយផ្អែកលើកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងរបស់ក្រុមមជ្ឈិម នោះគ្រីបតូមិនគួរត្រូវបានចាត់ទុកថាជាសុវត្ថិភាពនោះទេ។

ជាឧទាហរណ៍ លោក William Hinman ដែលជាអតីតនាយកផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុសាជីវកម្មរបស់ SEC ។ បានបញ្ជាក់ នៅក្នុងសុន្ទរកថាឆ្នាំ 2018 ដែលផ្អែកលើការយល់ដឹងរបស់គាត់អំពីរចនាសម្ព័ន្ធវិមជ្ឈការរបស់បណ្តាញ Ethereum ការផ្តល់ជូន Ethereum និងការលក់ដែលពាក់ព័ន្ធរបស់វានឹង មិនមាន ត្រូវបានចាត់ទុកថាជាប្រតិបត្តិការមូលបត្រ។ ការជជែកវែកញែកអំពីថាតើ Ethereum អាចត្រូវបានដាក់ស្លាកសុវត្ថិភាពបានកើតមានឡើងវិញបន្ទាប់ពីការប្តូរបណ្តាញទៅជាគំរូភស្តុតាងនៃភាគហ៊ុន (PoS) ដែលបានផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងពីរបៀបដែល blockchain ដំណើរការ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ខ្ញុំចង់ប្រកែកថាការផ្លាស់ប្តូរទៅ PoS មិនគួរប៉ះពាល់ដល់ការសន្មត់ថា Ethereum (សាកលវិទ្យាល័យ ETH) ត្រូវបានធ្វើវិមជ្ឈការប្រកបដោយប្រសិទ្ធភាព និងដោយផ្ទាល់ ដោយមានការកាន់កាប់យ៉ាងទូលំទូលាយនៃ Ethereum ។

ការចាប់ផ្តើមអាជីវកម្ម blockchain ភាគច្រើនចាប់ផ្តើមគម្រោងរបស់ពួកគេជាមួយនឹងកាក់ដើម ឬបង្កើតកាក់ដើមដែលបានមកពីការផ្តល់ ERC-20 ដើមរបស់ពួកគេ។ កាក់​ដើម​ស្ថិត​នៅ​ក្រោម​ប្រភេទ​រូបិយប័ណ្ណ​កណ្តាល ព្រោះ​វា​មាន​ការ​កំណត់​របស់​វា ហើយ​ការ​ទទួល​បាន​វិមជ្ឈការ​សំខាន់​គឺ​ពិបាក​នឹង​សម្រេច​បាន។

ចាប់តាំងពីការធ្វើតេស្ត Howey មិនមែនជាការធ្វើតេស្ត "3 ក្នុងចំណោម 4 គឺមិនអាក្រក់" ប្រសិនបើទិដ្ឋភាពណាមួយនៃ XNUMX មិនត្រូវបានបំពេញនោះទ្រព្យសម្បត្តិនៅក្នុងសំណួរមិនមែនជាសុវត្ថិភាពទេ។ ដោយទទួលបានសេចក្តីថ្លែងការណ៍របស់ Hinman ទ្រព្យសម្បត្តិណាមួយដែលអាចបង្ហាញថាវាត្រូវបានធ្វើវិមជ្ឈការ គឺច្បាស់ណាស់មិនមែនជាសន្តិសុខទេ។

អ្នកអាចអានបន្ថែមអំពីការកំណត់វិមជ្ឈការ នៅ​ទីនេះ.

ចូលរួមជាមួយសហគមន៍ដែលអ្នកអាចផ្លាស់ប្តូរអនាគត។ Cointelegraph Innovation Circle នាំមកនូវអ្នកដឹកនាំបច្ចេកវិទ្យា blockchain រួមគ្នាដើម្បីភ្ជាប់ សហការ និងបោះពុម្ពផ្សាយ។ ដាក់ពាក្យថ្ងៃនេះ។

ប្រភេទបន្ថែម

ខណៈពេលដែលទ្រព្យសកម្មអាចមិនបំពេញតាមតម្រូវការដែលត្រូវចាត់ទុកថាជារូបិយប័ណ្ណវិមជ្ឈការ វាមិនត្រូវបានគេចាត់ទុកថាជាសុវត្ថិភាពដោយស្វ័យប្រវត្តិនោះទេ។ ទ្រព្យសកម្មនេះអាចធ្លាក់ចូលទៅក្នុងធុងផ្សេងទៀតមួយចំនួនដូចជារូបិយប័ណ្ណកណ្តាល កិច្ចសន្យា ឬអង្គការ។

នៅពេលដែលបុគ្គលកាន់តែច្រើនឡើងៗបាត់បង់ជំនឿលើ Federal Reserve របស់សហរដ្ឋអាមេរិក អ្នកខ្លះមាន ទីកន្លែង ទុកចិត្តលើកាក់ដែលមានស្ថេរភាពកណ្តាល ដូចជា USDT ឬ USDC ដែលរក្សាទុនបម្រុងសាច់ប្រាក់ក្រៅខ្សែសង្វាក់ ដើម្បីធានាថាកាក់របស់ពួកគេតែងតែមានតម្លៃ $1 ។ អ្នកដែលកាន់កាក់ស្ថិរភាពទាំងនេះគឺគ្រាន់តែចង់ការពារតម្លៃនៃប្រាក់របស់ពួកគេ ហើយមិនរំពឹងថានឹងទទួលបានប្រាក់ចំណេញច្រើននោះទេ។ ប៉ុន្តែដោយសារតែកាក់ស្ថិរភាពដូចជា USDT និង USDC ត្រូវបានគាំទ្រដោយមូលបត្រ SEC ជឿ ថាពួកគេគួរតែត្រូវបានគ្រប់គ្រង។

អង្គការស្វយ័តវិមជ្ឈការ (ឌីអូអេស) ត្រូវបានគ្រប់គ្រងដោយក្បួនដោះស្រាយកិច្ចសន្យាឆ្លាតវៃដោយគ្មានអាជ្ញាធរកណ្តាល។ ជាញឹកញាប់ DAOs ចេញសញ្ញាសម្ងាត់ដើម្បីឱ្យអ្នកប្រើប្រាស់អាចចូលរួមក្នុងការសម្រេចចិត្តរបស់ស្ថាប័ន។ ខណៈពេលដែលមនុស្សជាច្រើនជឿថាសមូហភាពវិមជ្ឈការទាំងនេះមិនមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ជាមូលបត្រ សមាជិកសភាមាន បញ្ហា ការព្រមានយ៉ាងមុតមាំថាក្រុមហ៊ុនគ្រីបតូមិនអាចលាក់នៅពីក្រោយ DAOs ដើម្បីជៀសវាងបទប្បញ្ញត្តិ។

ដំណោះស្រាយ៖ ក្របខ័ណ្ឌបទប្បញ្ញត្តិតម្លាភាព

ករណីសំខាន់ប្រឆាំងនឹង Ripple គូសបញ្ជាក់ពីរបៀបដែលទីភ្នាក់ងារផ្សេងៗគ្នានៅក្នុងរដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកមិនចុះសម្រុងគ្នាលើបញ្ហានេះ ដូចជា FinCEN បានប្រកាស វាមិនមែនជាសុវត្ថិភាពទេ ខណៈពេលដែល SEC បានប្រកែកថាវាគឺជា។ របៀបផ្សេងៗនៃថូខឹន និងកាក់គ្រីពតូ គួរតែត្រូវបានវិភាគដោយ SEC យោងទៅតាមប្រភេទតែមួយគត់ដែលពួកគេនឹងស្ថិតនៅក្រោម ដោយសារបញ្ហានេះមិនមានពណ៌ខ្មៅ ឬស។ 

ក្នុងពេលបណ្ដោះអាសន្ន មានហានិភ័យជាច្រើនសម្រាប់អនាគតនៃគ្រីបតូ តាមវិធីណាក៏ដោយដែលករណីនេះធ្លាក់។ ប្រសិនបើ Ripple អាចបញ្ជាក់បានថា SEC បានអនុវត្តវិធីសាស្រ្តមិនច្បាស់លាស់ និងបំពានក្នុងការធ្វើនិយតកម្ម crypto នោះគំរូដ៏សំខាន់មួយត្រូវបានកំណត់ដែលផ្តល់ថាមពលត្រឡប់មកវិញនៅក្នុង blockchain ។ ប្រសិនបើ SEC ឡើងសោយរាជ្យកំពូល នោះទីភ្នាក់ងាររដ្ឋាភិបាលមានការនិយាយផ្លូវច្បាប់នៅក្នុងដំណើរការ និងការអភិវឌ្ឍនៃកងវរសេនាធំហិរញ្ញវត្ថុវិមជ្ឈការ។

ទីបំផុត ទ្រព្យសកម្មឌីជីថលមានភាពលំបាកខ្លាំងក្នុងការដាក់ចូលទៅក្នុងធុង ហើយរហូតដល់យើងមានគោលការណ៍ណែនាំថ្មីសម្រាប់ទីផ្សារមូលបត្រគ្រីបតូ វានឹងបន្តមានការខ្វែងគំនិតគ្នា និងភាពច្របូកច្របល់ ដែលអាចធ្វើឱ្យឧស្សាហកម្មនេះរារាំង។

ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់នៅទីនេះមិនមែនជាដំបូន្មានផ្នែកច្បាប់ទេ ហើយមិនមានន័យថាជាការជំនួសសម្រាប់ដំបូន្មានរបស់អ្នកប្រឹក្សាលើបញ្ហាជាក់លាក់ណាមួយឡើយ។ សម្រាប់ដំបូន្មានផ្នែកច្បាប់ អ្នកគួរតែពិគ្រោះជាមួយមេធាវីទាក់ទងនឹងស្ថានភាពជាក់លាក់របស់អ្នក។

អារី ទ្រូ គឺជាសហស្ថាបនិកនៃ XYO និងជាស្ថាបនិកនៃ XY Labs ។

អត្ថបទនេះត្រូវបានបោះពុម្ភផ្សាយតាមរយៈ Cointelegraph Innovation Circle ដែលជាអង្គការត្រួតពិនិត្យរបស់នាយកប្រតិបត្តិជាន់ខ្ពស់ និងអ្នកជំនាញក្នុងឧស្សាហកម្មបច្ចេកវិទ្យា blockchain ដែលកំពុងកសាងអនាគតតាមរយៈអំណាចនៃការតភ្ជាប់ ការសហការ និងការគិតជាអ្នកដឹកនាំ។ មតិដែលបានបង្ហាញមិនចាំបាច់ឆ្លុះបញ្ចាំងពី Cointelegraph ទេ។

ស្វែងយល់បន្ថែមអំពី Cointelegraph Innovation Circle ហើយមើលថាតើអ្នកមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីចូលរួមដែរឬទេ