ធនាគារកណ្តាលនឹងហក់ឡើង ហៀរសំបោរ ហើយវាយលុកផ្ទះរបស់អ្នកនៅពេលដែលវាចាប់ផ្តើមរឹតបន្តឹងបរិមាណ

ការបន្ធូរបន្ថយបរិមាណ (QE) បានក្លាយទៅជាមានន័យដូចនឹងជំងឺរាតត្បាត COVID-19 នៅពេលដែលការផ្ទុះឡើងពីការចាក់សោរបានរារាំងកំណើននៃសេដ្ឋកិច្ចពិភពលោក និងបានគំរាមកំហែងថានឹងក្លាយទៅជាវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុ។

ដើម្បីបង្កើតកំណើនសេដ្ឋកិច្ចដោយសិប្បនិម្មិត ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមទិញមូលបត្ររដ្ឋាភិបាល និងមូលបត្រផ្សេងទៀត ខណៈដែលរដ្ឋាភិបាលបានចាប់ផ្តើមពង្រីកការផ្គត់ផ្គង់ប្រាក់ដោយការបោះពុម្ពប្រាក់បន្ថែមទៀត។

នេះត្រូវបានគេមានអារម្មណ៍ច្រើនបំផុតនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិកដែលធនាគារកណ្តាលបានបង្កើនអត្រានៃប្រាក់ដុល្លារក្នុងការចរាចរដោយកំណត់ត្រា 27% ចន្លោះឆ្នាំ 2020 និង 2021។ តារាងតុល្យការរបស់ Fed បានឈានដល់ប្រហែល $8.89 លានលានដុល្លារនៅចុងខែសីហា ឆ្នាំ 2022 ដែលជាការកើនឡើងជាង 106 % ពីទំហំ 4.31 ពាន់ពាន់លានដុល្លាររបស់ខ្លួនក្នុងខែមីនា ឆ្នាំ 2020 ។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ គ្មានអ្វីអាចទប់ស្កាត់វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុបានទេ។ ដោយ​មាន​សង្គ្រាម​ដែល​កំពុង​កើត​ឡើង​ក្នុង​ប្រទេស​អ៊ុយក្រែន វិបត្តិ​បច្ចុប្បន្ន​កំពុង​ឈាន​ឡើង​បន្តិចម្តងៗ​ដើម្បី​ក្លាយ​ជា​វិបត្តិ​សេដ្ឋកិច្ច​ពេញ​លេញ។

ដើម្បីកាត់បន្ថយផលវិបាកនៃគោលនយោបាយ QE ដែលមិនមានប្រសិទ្ធភាពរបស់ខ្លួន ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានចាប់ផ្តើមដំណើរការរឹតបន្តឹងបរិមាណ (QT) ។ ហៅផងដែរថាការធ្វើឱ្យមានតុល្យភាពតារាងតុល្យការ QT គឺជាគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុដែលកាត់បន្ថយ Fed ទុនបម្រុងរូបិយវត្ថុ តាមរយៈការលក់មូលបត្របំណុលរដ្ឋាភិបាល។ ការដករតនាគារចេញពីសមតុល្យសាច់ប្រាក់របស់វាដកសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលចេញពីទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ ហើយតាមទ្រឹស្តី ទប់ស្កាត់អតិផរណា។

នៅក្នុងខែឧសភាឆ្នាំនេះ Fed បានប្រកាសថាខ្លួននឹងចាប់ផ្តើម QT និងបង្កើនអត្រាមូលនិធិសហព័ន្ធ។ នៅចន្លោះខែមិថុនា ឆ្នាំ 2022 និងខែមិថុនា ឆ្នាំ 2023 ធនាគារកណ្តាលគ្រោងនឹងអនុញ្ញាតឱ្យមូលបត្រដែលមានតម្លៃប្រហែល 1 ពាន់ពាន់លានដុល្លារមានភាពចាស់ទុំដោយមិនចាំបាច់មានការវិនិយោគឡើងវិញ។ លោក Jerome Powell ប្រធានធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានប៉ាន់ប្រមាណថានេះនឹងស្មើនឹងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 25 ចំណុចជាមូលដ្ឋានមួយនៅក្នុងរបៀបដែលវានឹងប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ច។ នៅពេលនោះ មូលបត្រត្រូវបានកំណត់នៅ $30 ពាន់លានដុល្លារក្នុងមួយខែសម្រាប់ Treasurys និង $17.5 ពាន់លានដុល្លារសម្រាប់មូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះ (MBS) សម្រាប់រយៈពេលបីខែដំបូង។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អតិផរណាដែលគួរឱ្យព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងបានជំរុញឱ្យ Fed ធ្លាក់ចុះទ្វេដងសម្រាប់ខែកញ្ញា ដោយបង្កើនវាពី 47.5 ពាន់លានដុល្លារដល់ 95 ពាន់លានដុល្លារ។ នេះមានន័យថាយើងអាចរំពឹងថា 35 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុងមូលបត្រដែលផ្អែកលើការបញ្ចាំនឹងត្រូវបានបិទក្នុងរយៈពេលមួយខែ។ ហើយខណៈពេលដែលទីផ្សារហាក់ដូចជាមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងអំពី Treasurys ការដាក់ចេញនូវមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះអាចជាអ្វីដែលពិតជាបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។

គ្រោះថ្នាក់នៃការដកយកមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយធនាគារកណ្តាល

ខណៈពេលដែលមូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះ (MBS) គឺជាផ្នែកសំខាន់នៃទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុនៅសហរដ្ឋអាមេរិកអស់ជាច្រើនទសវត្សរ៍មកហើយ វាមិនមែនរហូតដល់វិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2007 ដែលសាធារណជនទូទៅបានដឹងអំពីឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុនេះ។

សន្តិសុខដែលគាំទ្រដោយហ៊ីប៉ូតែក គឺជាសន្តិសុខដែលគាំទ្រដោយទ្រព្យសកម្ម ដែលគាំទ្រដោយការប្រមូលផ្តុំនៃហ៊ីប៉ូតែក។ ពួកគេត្រូវបានបង្កើតឡើងដោយការប្រមូលផ្តុំក្រុមស្រដៀងគ្នានៃការបញ្ចាំពីធនាគារតែមួយ ហើយបន្ទាប់មកលក់ទៅឱ្យក្រុមដែលវេចខ្ចប់ពួកគេរួមគ្នាទៅជាសន្តិសុខដែលអ្នកវិនិយោគអាចទិញបាន។ មូលបត្រទាំងនេះត្រូវបានចាត់ទុកថាជាការវិនិយោគដ៏ល្អមួយមុនពេលមានវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុឆ្នាំ 2007 មិនដូចមូលបត្របំណុលដែលបានបង់ចេញគូប៉ុងប្រចាំត្រីមាស ឬពាក់កណ្តាលឆ្នាំនោះទេ មូលបត្រដែលគាំទ្រដោយកម្ចីទិញផ្ទះត្រូវបានបង់ប្រចាំខែ។

បន្ទាប់ពីការដួលរលំនៃទីផ្សារលំនៅឋានក្នុងឆ្នាំ 2007 និងវិបត្តិហិរញ្ញវត្ថុជាបន្តបន្ទាប់ MBS បានក្លាយជាកខ្វក់ពេកសម្រាប់អ្នកវិនិយោគវិស័យឯកជន។ ដើម្បីរក្សាអត្រាការប្រាក់ឲ្យមានស្ថេរភាព និងការពារការដួលរលំបន្ថែមទៀត ធនាគារកណ្តាលសហព័ន្ធបានឈានជើងចូលជាអ្នកទិញជម្រើសចុងក្រោយ ហើយបានបន្ថែម $1 trillion ក្នុង MBS ទៅក្នុងតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួន។ នេះបានបន្តរហូតដល់ឆ្នាំ 2017 នៅពេលដែលវាបានចាប់ផ្តើមអនុញ្ញាតឱ្យមូលបត្របំណុលកម្ចីទិញផ្ទះមួយចំនួនផុតកំណត់។

ជំងឺរាតត្បាតឆ្នាំ 2020 បានបង្ខំឱ្យ Fed បន្តការទិញមួយផ្សេងទៀតដោយបន្ថែមរាប់ពាន់លាននៅក្នុង MBS ទៅក្នុងផលប័ត្ររបស់ខ្លួនដើម្បីបញ្ចូលសាច់ប្រាក់ទៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចដែលកំពុងតស៊ូជាមួយនឹងការចាក់សោ។ ជាមួយនឹងអតិផរណាឥឡូវនេះកើនឡើង Fed កំពុងចាប់ផ្តើមដំណើរការដឹកជញ្ជូនមួយផ្សេងទៀតដើម្បីរក្សាការកើនឡើងតម្លៃ។

បន្ថែមពីលើការអនុញ្ញាតឱ្យពួកគេផុតកំណត់ ធនាគារកណ្តាលក៏កំពុងលក់មូលបត្រដែលគាំទ្រដោយហ៊ីប៉ូតែកនៅក្នុងផលប័ត្ររបស់ខ្លួនទៅឱ្យវិនិយោគិនឯកជនផងដែរ។ នៅពេលដែលវិនិយោគិនឯកជនទិញមូលបត្របំណុលកម្ចីទិញផ្ទះទាំងនេះ វាដកសាច់ប្រាក់ចេញពីសេដ្ឋកិច្ចទាំងមូល ហើយគួរតែ (យ៉ាងហោចណាស់តាមទ្រឹស្តី) ជួយ Fed ឱ្យសម្រេចបាននូវអ្វីដែលខ្លួនបានកំណត់ដើម្បីធ្វើ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ឱកាសនៃផែនការរបស់ Fed ពិតជាដំណើរការកំពុងថយចុះជារៀងរាល់ថ្ងៃ។

ខណៈពេលដែលការចែកចាយ 35 ពាន់លានដុល្លារនៅក្នុង MBS ជារៀងរាល់ខែអាចមើលទៅដូចជាវាកំពុងទប់ស្កាត់អតិផរណាក្នុងរយៈពេលខ្លី វាអាចមានឥទ្ធិពលអាក្រក់ទៅលើទីផ្សារលំនៅដ្ឋានដែលកំពុងជួបការលំបាករួចទៅហើយ។

ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក អត្រាកម្ចីទិញផ្ទះបានកើនឡើងពី 3% ទៅ 5.25%។ ការលោតទៅ 3% ពីអត្រាការប្រាក់ថេរ 2.75% គឺគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីលើកទង់ក្រហមសម្រាប់មនុស្សជាច្រើន។ ការលោតឡើងដល់ 5.25% និងសក្តានុពលកើនឡើងកាន់តែខ្ពស់មានន័យថាមនុស្សរាប់សែននាក់អាចត្រូវបានរុញចេញពីទីផ្សារលំនៅដ្ឋាន។ ទំនាញនៃបញ្ហានេះកាន់តែច្បាស់នៅពេលមើលវាជាភាគរយកើនឡើង ហើយមិនមែនជាចំនួនដាច់ខាតនោះទេ អត្រាការប្រាក់បានកើនឡើង 75% ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំ។

ជាមួយនឹងការទូទាត់ប្រាក់កម្ចីទិញផ្ទះខ្ពស់ជាង 75% ទីផ្សារអាចមើលឃើញមនុស្សជាច្រើនដែលខកខានការទូទាត់របស់ពួកគេ និងផ្ទះរបស់ពួកគេស្ថិតក្នុងគ្រោះថ្នាក់នៃការរឹបអូស។ ប្រសិនបើការរឹបអូសដ៏ធំដូចអ្វីដែលយើងបានឃើញក្នុងឆ្នាំ 2007 កើតឡើងនោះ ទីផ្សារលំនៅដ្ឋាននៅសហរដ្ឋអាមេរិកអាចនឹងត្រូវបានជន់លិចជាមួយនឹងការផ្គត់ផ្គង់ផ្ទះថ្មី។

ទិន្នន័យពីសមាគមជាតិនៃអ្នកសាងសង់គេហដ្ឋាន (NAHB) បង្ហាញថាការផ្គត់ផ្គង់ប្រចាំខែនៃផ្ទះ និងខុនដូសម្រាប់គ្រួសារតែមួយនៅសហរដ្ឋអាមេរិកបានកើនឡើងចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2021។ សន្ទស្សន៍ទីផ្សារលំនៅឋាន NAHB ដែលវាយតម្លៃកម្រិតទំនាក់ទំនងនៃការលក់ផ្ទះគ្រួសារតែមួយ បាននិងកំពុងធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក ដោយឈានចូលដល់ខែទីប្រាំបីជាប់ៗគ្នានៃការធ្លាក់ចុះរបស់វា។

យោងតាមទិន្នន័យពីសមាគមជាតិនៃអ្នកអចលនទ្រព្យ លទ្ធភាពទិញផ្ទះនៅសហរដ្ឋអាមេរិកបានឈានដល់កម្រិតឆ្នាំ 2005 ដែលបង្ហាញថាតម្លៃផ្ទះអាចឡើងដល់កំពូលដូចកាលពីឆ្នាំ 2006 ដែរ។

ក្រុមហ៊ុន Redfin និង Zillow ដែលជាឈ្មួញកណ្តាលអចលនៈទ្រព្យដ៏ធំបំផុតពីរនៅសហរដ្ឋអាមេរិក បានឃើញតម្លៃភាគហ៊ុនរបស់ពួកគេធ្លាក់ចុះ 79% និង 46% ចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក។ បញ្ហាដែលកំពុងកើតមាននៅក្នុងទីផ្សារលំនៅដ្ឋានចាប់តាំងពីរដូវក្តៅមុនបង្ហាញថា "ការចុះចតទន់" ដែល Fed កំពុងព្យាយាមសម្រេចបានជាមួយ QT នឹងមានអ្វីគ្រប់យ៉ាងប៉ុន្តែទន់។ ជាមួយនឹងលក្ខខណ្ឌទីផ្សារកាន់តែច្រើនឡើងៗស្ទើរតែឥតខ្ចោះជាមួយនឹងលក្ខខណ្ឌដែលបានឃើញក្នុងឆ្នាំ 2006 វិបត្តិលំនៅដ្ឋានថ្មីអាចកំពុងរង់ចាំនៅជុំវិញជ្រុង។ នៅក្នុងការប៉ុនប៉ងរបស់ខ្លួនដើម្បីធ្វើឱ្យមានស្ថិរភាពទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ Fed អាចធ្វើឱ្យអស្ថិរភាពលំនៅដ្ឋានមួយដោយអចេតនា។

ផលប៉ះពាល់នៃវិបត្តិលំនៅដ្ឋាន និងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចអាចមាននៅលើទីផ្សារគ្រីបតូ គឺពិបាកនឹងទាយទុកជាមុន។ ការធ្លាក់ចុះទីផ្សារពីមុនបានអូសរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូធ្លាក់ចុះជាមួយពួកគេ ប៉ុន្តែទីផ្សារទ្រព្យសកម្មឌីជីថលអាចងើបឡើងវិញបានលឿនជាងសមភាគីប្រពៃណីរបស់វា។

យើងអាចឃើញទីផ្សារគ្រីបតូទទួលបានផលចំណេញមួយទៀតនៅក្នុងព្រឹត្តិការណ៍នៃការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចពេញលេញ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការទម្លាក់តម្លៃរូបិយប័ណ្ណអាចជំរុញឱ្យមនុស្សកាន់តែច្រើនស្វែងរក "ទ្រព្យសម្បត្តិរឹង" ជំនួស — និងស្វែងរកអ្វីដែលពួកគេកំពុងស្វែងរកនៅក្នុង គ្រីប.