ខ្ញុំមានការប្រុងប្រយ័ត្នជាពិសេសចំពោះអ្នកសេដ្ឋកិច្ច — ដែលរួមមានសមាជិក Federal Reserve និងក៏ដូចជាអតីតសមាជិក Fed — ដែលឆាប់ឃើញការចុះចតដ៏ទន់សម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក។
តួនាទីនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច
គ្មាននរណាម្នាក់ចង់បានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចទេ។ ប៉ុន្តែនៅក្នុងស្ថានភាពបច្ចុប្បន្នរបស់យើងនៃការយល់ដឹង វិធីដែលយើងកាត់បន្ថយអតិផរណាគឺកាត់បន្ថយតម្រូវការសរុប។ នោះហើយជាអ្វីដែលវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចកើតឡើង។ ប្រសិនបើយើងអាចជំរុញទិន្នផលក្នុងរយៈពេលខ្លី នោះការឆ្លើយតបផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ដែលគាំទ្រកំណើនដែលជំរុញការផ្គត់ផ្គង់/ទិន្នផលលឿនជាងមុន ដោយសារតម្រូវការមានឧបសគ្គតាមការពិតអាចជាជម្រើសមួយ។ ប៉ុន្តែគួរឲ្យសោកស្ដាយ ស្ថានភាពនៃចំណេះដឹង និងសមត្ថភាពរបស់យើងមិនអនុញ្ញាតឱ្យមានយុទ្ធសាស្ត្របែបនេះទេ។ នៅពេលដែលតម្រូវការជំរុញឱ្យមានឧបសគ្គ ហើយតម្លៃកើនឡើង ដំណោះស្រាយគឺធ្វើឱ្យតម្រូវការសើម ហើយដាក់ការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចនៅខាងមុខ និងកណ្តាល។
ដោយសារតែការចំណាយរបស់អ្នកប្រើប្រាស់មានចំនួនប្រហែល 70% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក វាពិបាកក្នុងការកាត់បន្ថយតម្រូវការសរុបដោយមិនបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ មិនមានវិធីដើម្បីកាត់បន្ថយតម្រូវការដែលមិនរីករាលដាលដែលប្រថុយនឹងផលប៉ះពាល់ទូលំទូលាយនោះទេ។ នេះជាមូលហេតុដែលការកាត់បន្ថយតម្រូវការនិងការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដើរទន្ទឹមគ្នា។
យុទ្ធសាស្ត្របច្ចុប្បន្នរបស់ Fed ដែលត្រូវបានផ្សព្វផ្សាយខ្លាំងៗនាពេលថ្មីៗនេះដោយអនុប្រធាន Fed Lael Brainard គឺជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលចង់ដឹងចង់ឃើញ។ ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 CPI បានកើនឡើង 6.4% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ CPI ស្នូលបានកើនឡើងក្នុងល្បឿន 5.7% ។ កិច្ចប្រជុំរបស់ Fed នៅខែធ្នូបានបង្កើនអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed ដល់ 4.25% ទៅ 4.5% (ហៅវាថា 4 3/8%) ។ នោះមានន័យថា អត្រាមូលនិធិរបស់ Fed នៅតែទាបជាងអត្រាអតិផរណា។ ជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះ 0.25% ជួរទៅ 4.5% ទៅ 4.75% - នៅតែទាបជាងអត្រាអតិផរណា។ គ្រប់គ្រាន់ទេ?
គោលការណ៍ដែលអាស្រ័យលើសេចក្តីសប្បុរស
អារម្មណ៍ថាបាទ/ចាស នេះគឺគ្រប់គ្រាន់ហើយ មានន័យថា គោលនយោបាយរបស់ Fed នឹងពឹងផ្អែកលើចិត្តសប្បុរសរបស់មនុស្សចម្លែក។ ដោយសារអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed បច្ចុប្បន្នមិនខ្ពស់ជាងអតិផរណា ទស្សនៈរបស់ Fed នឹងបន្តគឺថាអតិផរណានឹងធ្លាក់ចុះដោយខ្លួនឯង។
នៅពេលដែលអតិផរណាត្រូវបានគ្រប់គ្រងឆ្ងាយ ខ្ញុំមិនយល់ឃើញថានេះជាមធ្យោបាយដោះស្រាយដ៏ខ្លាំងក្លានោះទេ។ នេះគឺដូចជាគោលការណ៍ពាក់កណ្តាលផ្លូវដែលធ្វើឲ្យយើងមានភាពរញ៉េរញ៉ៃតាំងពីដំបូង។ ខ្ញុំគិតថាបន្ទាប់ពីបង្កើតកំហុសដ៏ធ្ងន់ធ្ងរបែបនេះលើអតិផរណា ធនាគារកណ្តាលនឹងប្តេជ្ញាចិត្តបន្ថែមទៀតដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាកដថាវាកំពុងកាត់បន្ថយអតិផរណាជាជាងការអង្គុយត្រឡប់មកវិញហើយអនុញ្ញាតឱ្យកម្លាំងសេដ្ឋកិច្ចដែលពួកគេគ្រោងនឹងមានវត្តមានធ្វើការងារ។
បញ្ហាចម្បងជាមួយនេះគឺថាការព្យាករណ៍របស់ Fed មិនបានធ្វើបានល្អទេ។ ចាប់ពីឆ្នាំ 2015-2018 ធនាគារកណ្តាលបានបង្ហាញពីគោលដៅអតិផរណារបស់ខ្លួនខណៈពេលដែលការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ជាបន្តបន្ទាប់។ វាសមហេតុផលក្នុងការសួរថា ហេតុអ្វីបានជា Fed បន្តដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ប្រសិនបើអតិផរណាទាបពេក? បន្ទាប់មក ចំពេលមានការរាតត្បាតនៃជំងឺកូវីដ ធនាគារកណ្តាលបានចូលរួមក្នុងគណបក្សជំរុញទឹកចិត្តជាមួយរដ្ឋាភិបាលសហព័ន្ធ។ ជាទូទៅ វាហាក់ដូចជាត្រឹមត្រូវ ប៉ុន្តែគោលនយោបាយសុខភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលកំពុងរារាំងកំណើន។ អាជីវកម្មត្រូវបានបិទ។ មនុស្សត្រូវបានប្រាប់ឱ្យស្នាក់នៅផ្ទះ។ តើអ្វីជាចំណុចក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅពេលនោះ?
ការជំរុញសារពើពន្ធគឺហួសប្រមាណ ប៉ុន្តែវាជាកម្មវិធីជំនួសប្រាក់ចំណូល។ វាត្រូវបានកែច្នៃមិនល្អ គ្រប់គ្រងមិនល្អ និងធំពេក ប៉ុន្តែគោលការណ៍របស់ Fed គឺខុសធម្មតា។ ការជំរុញរបស់ Fed មានរយៈពេលយូរពេក នៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលបានបដិសេធអតិផរណា ដូចដែលវាបានលេចឡើង និងយឺតយ៉ាវក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។
ដូច្នេះទស្សនៈរបស់ Brainard គឺសង្ឃឹម (ការព្យាករណ៍) ថាអតិផរណាធ្លាក់ចុះគ្រប់គ្រាន់ដោយខ្លួនឯងថាអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed នៅ 4.5% ឬប្រហែលជា 5% នឹងក្លាយជាកម្រិតខ្ពស់គ្រប់គ្រាន់លើសពីអតិផរណាដើម្បីអាចទប់ស្កាត់វាបាន។ ប៉ុន្តែ តើអតិផរណានេះនឹងធ្លាក់ចុះដល់ 2% លឿនប៉ុណ្ណា? ការកិនយឺតនេះអាចការពារការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច ឬនាំទៅរកកម្រិតមធ្យមមួយ ប៉ុន្តែវាទំនងជានឹងនាំឱ្យមានរយៈពេលបន្តនៃអត្រាខ្ពស់ ដោយសារអតិផរណានឹងមិនងាយធ្លាក់ចុះដល់ 2% នោះទេ។ នោះចាប់ផ្តើមមើលទៅដូចជា stagflation ចំពោះខ្ញុំ។
អាក្រក់គឺល្អ
Fed បានបដិសេធអតិផរណាដោយអនុញ្ញាតឱ្យវាដំណើរការក្តៅទោះបីជាឆ្នាំ 2021 និងនៅដើមឆ្នាំ 2022 ។ នៅខែមីនាឆ្នាំ 2022 Fed ទីបំផុតបានធ្វើសកម្មភាព។ ប៉ុន្តែនៅពេលនោះ ក្តីសង្ឃឹមរបស់ Fed ថាអតិផរណានឹងមានលក្ខណៈបណ្តោះអាសន្នត្រូវបានបំផ្លាញដោយការកើនឡើងនៃអតិផរណាប្រចាំខែយ៉ាងខ្លាំង។ ឧទាហរណ៍ ចំណងជើង PCE បានកើនឡើង 0.5% ក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2021 ដោយ 0.5% ក្នុងខែមករា ឆ្នាំ 2022 ដោយ 0.6% ក្នុងខែកុម្ភៈ និង 1% ក្នុងខែមីនា ខណៈដែល Fed ចុងក្រោយបានដំឡើងអត្រាការប្រាក់។
ប៉ុន្មានខែខាងមុខនឹងឃើញអតិផរណាដែលមានចំណងជើងខ្លាំងទាំងនោះត្រូវបានដកចេញពីកំណត់ត្រា។ ដំណឹងអាក្រក់របស់ Fed បន្ទាប់មកក្លាយជាដំណឹងល្អរបស់វា។ នេះប្រហែលជាមូលហេតុដែលសមាជិករបស់ Fed មានឆន្ទៈក្នុងការអំពាវនាវយ៉ាងក្លាហានឱ្យអនុញ្ញាតឱ្យអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed ធ្លាក់ចុះ ពីព្រោះពួកគេដឹងថា បំពង់បង្ហូរប្រេងនៃអតិផរណាកាលពីអតីតកាលនឹងធ្វើឱ្យបាត់បង់នូវចំនួនមិនសមរម្យពិតប្រាកដ។
ហាងឆេងនៃតួលេខប្រចាំខែថ្មីដែលទាបជាងអត្រាធ្លាក់ចុះគឺល្អណាស់ ប៉ុន្តែមិនមានការធានានោះទេ។ ដើម្បីទទួលបានអតិផរណាដល់ 2% នឹងតម្រូវឱ្យមានការកើនឡើងប្រចាំខែចំនួន 0.1% គួបផ្សំនឹងការកើនឡើងចំនួនពីរនៃ 0.2% ជារៀងរាល់ត្រីមាស។ ខណៈពេលដែលព័ត៌មានអតិផរណាថ្មីៗនេះមានភាពប្រសើរឡើងច្រើន វាមិនមានភាពល្អប្រសើរនោះទេ ហើយមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងថាតម្លៃប្រេងនឹងកើនឡើងខ្ពស់។ នៅលើសមតុល្យមានដំណឹងល្អដែលចេញមកពីប្រវត្តិសាស្រ្ត ប៉ុន្តែយើងនៅតែមិនអាចពឹងផ្អែកទាំងស្រុងលើការកើនឡើងអតិផរណាថ្មីដើម្បីឱ្យមានអាកប្បកិរិយាល្អដូចគោលដៅទាមទារនោះទេ។
ការធ្លាក់ចុះកម្រិតស្រាលដូចជាការចុះចតទន់?
នោះនាំយើងទៅកាន់ទស្សនៈរបស់ Blinder ដែលថាឆ្នាំ 1969-70 គឺជាការចុះចតទន់ ហើយអ្វីដែលជាគំរូដែលអាចកំណត់នោះគួរតែជាគំរូសម្រាប់ការចុះចតទន់។ នៅឆ្នាំ 1966 អតិផរណា PCE (ចំណងជើងនិងស្នូល) គឺទាបជាង 2% ។ នៅចុងឆ្នាំនោះវាបានហក់ឡើងលើសពី 2% ។ បន្ទាប់មកកម្រិតស្នូលគឺ 3% ។ នៅឆ្នាំ 1967 PCE បានកើនឡើងដល់ 4% ហើយនៅត្រឹម 4.5% នៅពេលដែលវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចបានចាប់ផ្តើមនៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 1969។
ទោះបីជា Fed បានផ្លាស់ប្តូរទិសដៅដើម្បីកាត់បន្ថយអត្រានៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចក៏ដោយ អតិផរណាមិនបានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ។ វាស្ថិតនៅកម្រិត 4.5% (ចំណងជើង) ទៅ 5% (ស្នូល) រហូតដល់ឆ្នាំ 1971 បន្ទាប់មកវាបានធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាបបំផុតត្រឹម 3% នៅខែកញ្ញា ឆ្នាំ 1972 មុនពេលកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងក្នុងឆ្នាំ 1973។ អត្រាគ្មានការងារធ្វើបានកើនឡើង 2.6 ភាគរយនៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនេះ។
ប្រសិនបើវាជាការចុះចតដ៏ស្រទន់ ខ្ញុំមិនចង់ឃើញអ្នកផ្សេងដូចវាទេ។ មិនមានអ្វីទន់នៅទីនេះ ហើយមិនមានការចុះចតសម្រាប់អតិផរណាទេ។ ការកើនឡើងនៃអត្រាអ្នកអត់ការងារធ្វើ សូម្បីតែកម្រិតមធ្យមមួយ គឺជាការចំណាយដែលបណ្តាលមកពីគ្មានអត្ថប្រយោជន៍ទូទាត់។ ជាការពិតណាស់ នេះចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1973-75 ដែលជាវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចមួយផ្សេងទៀតដែលបានបញ្ចប់ដោយមិនធ្វើឱ្យអត្រាអតិផរណាធ្លាក់ចុះ។ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1969-70 គឺជាច្រកផ្លូវទៅកាន់អតិផរណា។ ខ្ញុំមិនដែលណែនាំវាជាគំរូសម្រាប់គោលនយោបាយសេដ្ឋកិច្ច ដូចដែល Blinder ធ្វើដោយហៅវាថាជាការចុះចតទន់។
ដូច្នេះយើងត្រូវប្រយ័ត្នចំពោះភាសាដែលយើងប្រើដើម្បីពណ៌នាអំពីសេដ្ឋកិច្ច។ ជាដំបូងមិនមាននិយមន័យច្បាស់លាស់នៃការចុះចតទន់ដែលធ្វើឱ្យវាជាពាក្យគ្រោះថ្នាក់។ សម្រាប់ខ្ញុំ ការចុះចតទន់មានន័យថាមានការចុះចត។ នោះគួរតែមានន័យថាដំណាក់កាលខ្លះនៃការកែសម្រួលគោលនយោបាយត្រូវបានបញ្ចប់ ហើយលែងត្រូវការទៀតហើយ។ នេះបង្ហាញថានៅពេលចុះចត សេដ្ឋកិច្ចកំពុងស្ថិតនៅលើផ្លូវមួយដើម្បីរីកចម្រើនជាធម្មតាជាមួយនឹងអតិផរណាក្នុងល្បឿនគោលដៅរបស់វា។ ផ្នែក "ទន់" បង្កប់ន័យថាគោលនយោបាយបាននាំយើងទៅទីនោះដោយគ្មានការរំខានច្រើន។
នោះជាការពិតណាស់ គឺមិនច្បាស់លាស់ និងមិនត្រូវបានកំណត់នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃកំណើនអវិជ្ជមាន ឬការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងអត្រាអ្នកអត់ការងារធ្វើ - វាជាការហៅវិនិច្ឆ័យមួយ។ ធនាគារកណ្តាលចង់សម្រេចបាននូវការកាត់បន្ថយអតិផរណាដោយការព្យាករណ៍ជំនួសឱ្យគោលនយោបាយ។ នោះជាធម្មតាមិនដំណើរការទេ។
Robert Brusca ជាប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ FAO Economics ។
បន្ថែម: ធនាគារកណ្តាល និងទីផ្សារភាគហ៊ុន ត្រូវបានកំណត់សម្រាប់ការប្រកួតនៅសប្តាហ៍នេះ។ អ្វីដែលមានជាប់ពាក់ព័ន្ធ។
អានផងដែរ: 'Nasdaq គឺជាខោខ្លីសំណព្វរបស់យើង។' អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តទីផ្សារនេះមើលឃើញពីការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច និងវិបត្តិឥណទានដែលប៉ះពាល់ដល់ភាគហ៊ុននៅឆ្នាំ 2023។
ប្រភព៖ https://www.marketwatch.com/story/the-fed-expects-a-soft-landing-and-no-recession-for-the-economy-we-could-get-stagflation-instead-11675052885? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
មតិ៖ ធនាគារកណ្តាលរំពឹងថានឹងមាន 'ការចុះចតទន់' និងមិនមានការធ្លាក់ចុះសម្រាប់សេដ្ឋកិច្ច។ យើងអាចទទួលបាន stagflation ជំនួសវិញ។
ខ្ញុំមានការប្រុងប្រយ័ត្នជាពិសេសចំពោះអ្នកសេដ្ឋកិច្ច — ដែលរួមមានសមាជិក Federal Reserve និងក៏ដូចជាអតីតសមាជិក Fed — ដែលឆាប់ឃើញការចុះចតដ៏ទន់សម្រាប់សេដ្ឋកិច្ចអាមេរិក។
ការចុះចតទន់គឺកម្រណាស់។ លោក Alan Blinder អតីតអនុប្រធានធនាគារកណ្តាល នៅក្នុងអត្ថបទទស្សនៈរបស់ Wall Street Journal កាលពីឆ្នាំមុនរហូតមកដល់ពេលនេះដើម្បីចាត់ថ្នាក់ឡើងវិញនូវវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1969-70 (ដែលគាត់អះអាងថាគាត់តែងតែចាត់ទុកថាជា "ការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច") ជាការចុះចតទន់។ នេះជាការណែនាំ។ ដោយសារតែការដាក់ស្លាកឡើងវិញនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1969-70 នេះដូចជាការចុះចតទន់មើលទៅហាក់ដូចជាការជាប់គាំងចំពោះខ្ញុំ។ ខ្ញុំ
តួនាទីនៃវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច
គ្មាននរណាម្នាក់ចង់បានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចទេ។ ប៉ុន្តែនៅក្នុងស្ថានភាពបច្ចុប្បន្នរបស់យើងនៃការយល់ដឹង វិធីដែលយើងកាត់បន្ថយអតិផរណាគឺកាត់បន្ថយតម្រូវការសរុប។ នោះហើយជាអ្វីដែលវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចកើតឡើង។ ប្រសិនបើយើងអាចជំរុញទិន្នផលក្នុងរយៈពេលខ្លី នោះការឆ្លើយតបផ្នែកផ្គត់ផ្គង់ដែលគាំទ្រកំណើនដែលជំរុញការផ្គត់ផ្គង់/ទិន្នផលលឿនជាងមុន ដោយសារតម្រូវការមានឧបសគ្គតាមការពិតអាចជាជម្រើសមួយ។ ប៉ុន្តែគួរឲ្យសោកស្ដាយ ស្ថានភាពនៃចំណេះដឹង និងសមត្ថភាពរបស់យើងមិនអនុញ្ញាតឱ្យមានយុទ្ធសាស្ត្របែបនេះទេ។ នៅពេលដែលតម្រូវការជំរុញឱ្យមានឧបសគ្គ ហើយតម្លៃកើនឡើង ដំណោះស្រាយគឺធ្វើឱ្យតម្រូវការសើម ហើយដាក់ការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចនៅខាងមុខ និងកណ្តាល។
ដោយសារតែការចំណាយរបស់អ្នកប្រើប្រាស់មានចំនួនប្រហែល 70% នៃផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក វាពិបាកក្នុងការកាត់បន្ថយតម្រូវការសរុបដោយមិនបង្កឱ្យមានវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។ មិនមានវិធីដើម្បីកាត់បន្ថយតម្រូវការដែលមិនរីករាលដាលដែលប្រថុយនឹងផលប៉ះពាល់ទូលំទូលាយនោះទេ។ នេះជាមូលហេតុដែលការកាត់បន្ថយតម្រូវការនិងការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ចដើរទន្ទឹមគ្នា។
យុទ្ធសាស្ត្របច្ចុប្បន្នរបស់ Fed ដែលត្រូវបានផ្សព្វផ្សាយខ្លាំងៗនាពេលថ្មីៗនេះដោយអនុប្រធាន Fed Lael Brainard គឺជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលចង់ដឹងចង់ឃើញ។ ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 CPI បានកើនឡើង 6.4% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ CPI ស្នូលបានកើនឡើងក្នុងល្បឿន 5.7% ។ កិច្ចប្រជុំរបស់ Fed នៅខែធ្នូបានបង្កើនអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed ដល់ 4.25% ទៅ 4.5% (ហៅវាថា 4 3/8%) ។ នោះមានន័យថា អត្រាមូលនិធិរបស់ Fed នៅតែទាបជាងអត្រាអតិផរណា។ ជាមួយនឹងការធ្លាក់ចុះ 0.25% ជួរទៅ 4.5% ទៅ 4.75% - នៅតែទាបជាងអត្រាអតិផរណា។ គ្រប់គ្រាន់ទេ?
គោលការណ៍ដែលអាស្រ័យលើសេចក្តីសប្បុរស
អារម្មណ៍ថាបាទ/ចាស នេះគឺគ្រប់គ្រាន់ហើយ មានន័យថា គោលនយោបាយរបស់ Fed នឹងពឹងផ្អែកលើចិត្តសប្បុរសរបស់មនុស្សចម្លែក។ ដោយសារអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed បច្ចុប្បន្នមិនខ្ពស់ជាងអតិផរណា ទស្សនៈរបស់ Fed នឹងបន្តគឺថាអតិផរណានឹងធ្លាក់ចុះដោយខ្លួនឯង។
នៅពេលដែលអតិផរណាត្រូវបានគ្រប់គ្រងឆ្ងាយ ខ្ញុំមិនយល់ឃើញថានេះជាមធ្យោបាយដោះស្រាយដ៏ខ្លាំងក្លានោះទេ។ នេះគឺដូចជាគោលការណ៍ពាក់កណ្តាលផ្លូវដែលធ្វើឲ្យយើងមានភាពរញ៉េរញ៉ៃតាំងពីដំបូង។ ខ្ញុំគិតថាបន្ទាប់ពីបង្កើតកំហុសដ៏ធ្ងន់ធ្ងរបែបនេះលើអតិផរណា ធនាគារកណ្តាលនឹងប្តេជ្ញាចិត្តបន្ថែមទៀតដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាកដថាវាកំពុងកាត់បន្ថយអតិផរណាជាជាងការអង្គុយត្រឡប់មកវិញហើយអនុញ្ញាតឱ្យកម្លាំងសេដ្ឋកិច្ចដែលពួកគេគ្រោងនឹងមានវត្តមានធ្វើការងារ។
បញ្ហាចម្បងជាមួយនេះគឺថាការព្យាករណ៍របស់ Fed មិនបានធ្វើបានល្អទេ។ ចាប់ពីឆ្នាំ 2015-2018 ធនាគារកណ្តាលបានបង្ហាញពីគោលដៅអតិផរណារបស់ខ្លួនខណៈពេលដែលការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ជាបន្តបន្ទាប់។ វាសមហេតុផលក្នុងការសួរថា ហេតុអ្វីបានជា Fed បន្តដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ប្រសិនបើអតិផរណាទាបពេក? បន្ទាប់មក ចំពេលមានការរាតត្បាតនៃជំងឺកូវីដ ធនាគារកណ្តាលបានចូលរួមក្នុងគណបក្សជំរុញទឹកចិត្តជាមួយរដ្ឋាភិបាលសហព័ន្ធ។ ជាទូទៅ វាហាក់ដូចជាត្រឹមត្រូវ ប៉ុន្តែគោលនយោបាយសុខភាពរបស់រដ្ឋាភិបាលកំពុងរារាំងកំណើន។ អាជីវកម្មត្រូវបានបិទ។ មនុស្សត្រូវបានប្រាប់ឱ្យស្នាក់នៅផ្ទះ។ តើអ្វីជាចំណុចក្នុងការកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់នៅពេលនោះ?
ការជំរុញសារពើពន្ធគឺហួសប្រមាណ ប៉ុន្តែវាជាកម្មវិធីជំនួសប្រាក់ចំណូល។ វាត្រូវបានកែច្នៃមិនល្អ គ្រប់គ្រងមិនល្អ និងធំពេក ប៉ុន្តែគោលការណ៍របស់ Fed គឺខុសធម្មតា។ ការជំរុញរបស់ Fed មានរយៈពេលយូរពេក នៅពេលដែលធនាគារកណ្តាលបានបដិសេធអតិផរណា ដូចដែលវាបានលេចឡើង និងយឺតយ៉ាវក្នុងការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។
ដូច្នេះទស្សនៈរបស់ Brainard គឺសង្ឃឹម (ការព្យាករណ៍) ថាអតិផរណាធ្លាក់ចុះគ្រប់គ្រាន់ដោយខ្លួនឯងថាអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed នៅ 4.5% ឬប្រហែលជា 5% នឹងក្លាយជាកម្រិតខ្ពស់គ្រប់គ្រាន់លើសពីអតិផរណាដើម្បីអាចទប់ស្កាត់វាបាន។ ប៉ុន្តែ តើអតិផរណានេះនឹងធ្លាក់ចុះដល់ 2% លឿនប៉ុណ្ណា? ការកិនយឺតនេះអាចការពារការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច ឬនាំទៅរកកម្រិតមធ្យមមួយ ប៉ុន្តែវាទំនងជានឹងនាំឱ្យមានរយៈពេលបន្តនៃអត្រាខ្ពស់ ដោយសារអតិផរណានឹងមិនងាយធ្លាក់ចុះដល់ 2% នោះទេ។ នោះចាប់ផ្តើមមើលទៅដូចជា stagflation ចំពោះខ្ញុំ។
អាក្រក់គឺល្អ
Fed បានបដិសេធអតិផរណាដោយអនុញ្ញាតឱ្យវាដំណើរការក្តៅទោះបីជាឆ្នាំ 2021 និងនៅដើមឆ្នាំ 2022 ។ នៅខែមីនាឆ្នាំ 2022 Fed ទីបំផុតបានធ្វើសកម្មភាព។ ប៉ុន្តែនៅពេលនោះ ក្តីសង្ឃឹមរបស់ Fed ថាអតិផរណានឹងមានលក្ខណៈបណ្តោះអាសន្នត្រូវបានបំផ្លាញដោយការកើនឡើងនៃអតិផរណាប្រចាំខែយ៉ាងខ្លាំង។ ឧទាហរណ៍ ចំណងជើង PCE បានកើនឡើង 0.5% ក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2021 ដោយ 0.5% ក្នុងខែមករា ឆ្នាំ 2022 ដោយ 0.6% ក្នុងខែកុម្ភៈ និង 1% ក្នុងខែមីនា ខណៈដែល Fed ចុងក្រោយបានដំឡើងអត្រាការប្រាក់។
ប៉ុន្មានខែខាងមុខនឹងឃើញអតិផរណាដែលមានចំណងជើងខ្លាំងទាំងនោះត្រូវបានដកចេញពីកំណត់ត្រា។ ដំណឹងអាក្រក់របស់ Fed បន្ទាប់មកក្លាយជាដំណឹងល្អរបស់វា។ នេះប្រហែលជាមូលហេតុដែលសមាជិករបស់ Fed មានឆន្ទៈក្នុងការអំពាវនាវយ៉ាងក្លាហានឱ្យអនុញ្ញាតឱ្យអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed ធ្លាក់ចុះ ពីព្រោះពួកគេដឹងថា បំពង់បង្ហូរប្រេងនៃអតិផរណាកាលពីអតីតកាលនឹងធ្វើឱ្យបាត់បង់នូវចំនួនមិនសមរម្យពិតប្រាកដ។
ហាងឆេងនៃតួលេខប្រចាំខែថ្មីដែលទាបជាងអត្រាធ្លាក់ចុះគឺល្អណាស់ ប៉ុន្តែមិនមានការធានានោះទេ។ ដើម្បីទទួលបានអតិផរណាដល់ 2% នឹងតម្រូវឱ្យមានការកើនឡើងប្រចាំខែចំនួន 0.1% គួបផ្សំនឹងការកើនឡើងចំនួនពីរនៃ 0.2% ជារៀងរាល់ត្រីមាស។ ខណៈពេលដែលព័ត៌មានអតិផរណាថ្មីៗនេះមានភាពប្រសើរឡើងច្រើន វាមិនមានភាពល្អប្រសើរនោះទេ ហើយមានការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងថាតម្លៃប្រេងនឹងកើនឡើងខ្ពស់។ នៅលើសមតុល្យមានដំណឹងល្អដែលចេញមកពីប្រវត្តិសាស្រ្ត ប៉ុន្តែយើងនៅតែមិនអាចពឹងផ្អែកទាំងស្រុងលើការកើនឡើងអតិផរណាថ្មីដើម្បីឱ្យមានអាកប្បកិរិយាល្អដូចគោលដៅទាមទារនោះទេ។
ការធ្លាក់ចុះកម្រិតស្រាលដូចជាការចុះចតទន់?
នោះនាំយើងទៅកាន់ទស្សនៈរបស់ Blinder ដែលថាឆ្នាំ 1969-70 គឺជាការចុះចតទន់ ហើយអ្វីដែលជាគំរូដែលអាចកំណត់នោះគួរតែជាគំរូសម្រាប់ការចុះចតទន់។ នៅឆ្នាំ 1966 អតិផរណា PCE (ចំណងជើងនិងស្នូល) គឺទាបជាង 2% ។ នៅចុងឆ្នាំនោះវាបានហក់ឡើងលើសពី 2% ។ បន្ទាប់មកកម្រិតស្នូលគឺ 3% ។ នៅឆ្នាំ 1967 PCE បានកើនឡើងដល់ 4% ហើយនៅត្រឹម 4.5% នៅពេលដែលវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចបានចាប់ផ្តើមនៅខែធ្នូ ឆ្នាំ 1969។
ទោះបីជា Fed បានផ្លាស់ប្តូរទិសដៅដើម្បីកាត់បន្ថយអត្រានៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចក៏ដោយ អតិផរណាមិនបានធ្លាក់ចុះនៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនោះទេ។ វាស្ថិតនៅកម្រិត 4.5% (ចំណងជើង) ទៅ 5% (ស្នូល) រហូតដល់ឆ្នាំ 1971 បន្ទាប់មកវាបានធ្លាក់ចុះដល់កម្រិតទាបបំផុតត្រឹម 3% នៅខែកញ្ញា ឆ្នាំ 1972 មុនពេលកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងក្នុងឆ្នាំ 1973។ អត្រាគ្មានការងារធ្វើបានកើនឡើង 2.6 ភាគរយនៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចនេះ។
ប្រសិនបើវាជាការចុះចតដ៏ស្រទន់ ខ្ញុំមិនចង់ឃើញអ្នកផ្សេងដូចវាទេ។ មិនមានអ្វីទន់នៅទីនេះ ហើយមិនមានការចុះចតសម្រាប់អតិផរណាទេ។ ការកើនឡើងនៃអត្រាអ្នកអត់ការងារធ្វើ សូម្បីតែកម្រិតមធ្យមមួយ គឺជាការចំណាយដែលបណ្តាលមកពីគ្មានអត្ថប្រយោជន៍ទូទាត់។ ជាការពិតណាស់ នេះចូលទៅក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1973-75 ដែលជាវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចមួយផ្សេងទៀតដែលបានបញ្ចប់ដោយមិនធ្វើឱ្យអត្រាអតិផរណាធ្លាក់ចុះ។ វិបត្តិសេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 1969-70 គឺជាច្រកផ្លូវទៅកាន់អតិផរណា។ ខ្ញុំមិនដែលណែនាំវាជាគំរូសម្រាប់គោលនយោបាយសេដ្ឋកិច្ច ដូចដែល Blinder ធ្វើដោយហៅវាថាជាការចុះចតទន់។
ដូច្នេះយើងត្រូវប្រយ័ត្នចំពោះភាសាដែលយើងប្រើដើម្បីពណ៌នាអំពីសេដ្ឋកិច្ច។ ជាដំបូងមិនមាននិយមន័យច្បាស់លាស់នៃការចុះចតទន់ដែលធ្វើឱ្យវាជាពាក្យគ្រោះថ្នាក់។ សម្រាប់ខ្ញុំ ការចុះចតទន់មានន័យថាមានការចុះចត។ នោះគួរតែមានន័យថាដំណាក់កាលខ្លះនៃការកែសម្រួលគោលនយោបាយត្រូវបានបញ្ចប់ ហើយលែងត្រូវការទៀតហើយ។ នេះបង្ហាញថានៅពេលចុះចត សេដ្ឋកិច្ចកំពុងស្ថិតនៅលើផ្លូវមួយដើម្បីរីកចម្រើនជាធម្មតាជាមួយនឹងអតិផរណាក្នុងល្បឿនគោលដៅរបស់វា។ ផ្នែក "ទន់" បង្កប់ន័យថាគោលនយោបាយបាននាំយើងទៅទីនោះដោយគ្មានការរំខានច្រើន។
នោះជាការពិតណាស់ គឺមិនច្បាស់លាស់ និងមិនត្រូវបានកំណត់នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃកំណើនអវិជ្ជមាន ឬការផ្លាស់ប្តូរនៅក្នុងអត្រាអ្នកអត់ការងារធ្វើ - វាជាការហៅវិនិច្ឆ័យមួយ។ ធនាគារកណ្តាលចង់សម្រេចបាននូវការកាត់បន្ថយអតិផរណាដោយការព្យាករណ៍ជំនួសឱ្យគោលនយោបាយ។ នោះជាធម្មតាមិនដំណើរការទេ។
Robert Brusca ជាប្រធានសេដ្ឋវិទូនៅ FAO Economics ។
បន្ថែម: ធនាគារកណ្តាល និងទីផ្សារភាគហ៊ុន ត្រូវបានកំណត់សម្រាប់ការប្រកួតនៅសប្តាហ៍នេះ។ អ្វីដែលមានជាប់ពាក់ព័ន្ធ។
អានផងដែរ: 'Nasdaq គឺជាខោខ្លីសំណព្វរបស់យើង។' អ្នកយុទ្ធសាស្រ្តទីផ្សារនេះមើលឃើញពីការធ្លាក់ចុះសេដ្ឋកិច្ច និងវិបត្តិឥណទានដែលប៉ះពាល់ដល់ភាគហ៊ុននៅឆ្នាំ 2023។
ប្រភព៖ https://www.marketwatch.com/story/the-fed-expects-a-soft-landing-and-no-recession-for-the-economy-we-could-get-stagflation-instead-11675052885? siteid=yhoof2&yptr=yahoo