Stablecoins កំពុងឈានចូលដល់ដំណាក់កាលនៃភាពមិនប្រាកដប្រជាដ៏អស្ចារ្យមួយបន្ទាប់ពីគណៈកម្មការមូលបត្រអាមេរិកដាក់ស្លាក BUSD ថាជា "សុវត្ថិភាពដែលមិនបានចុះបញ្ជី" និងបញ្ជាឱ្យ Paxos បញ្ឈប់ការដកថូខឹនថ្មី។
តើចលនាទាំងនេះបង្ហាញពីសង្រ្គាមកាន់តែទូលំទូលាយដោយនិយតករអាមេរិកលើកាក់ស្ថិរភាពទេ? តើ SEC អាចប្រកាសមូលបត្រស្ថិរភាពកាក់ទាំងអស់ឬក៏ជាករណីពិសេស BUSD?
អ្នកយកព័ត៌មានគ្រីបតូឯករាជ្យ Amy Castor ដែលបានគ្របដណ្តប់រូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2016 ជឿថាការបង្ក្រាប BUSD គឺមានគោលបំណងសម្រាប់ការផ្លាស់ប្តូររូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូដ៏ធំបំផុតរបស់ពិភពលោក Binance៖
"បន្ទាប់ពី BUSD ដែលចេញដោយ Paxos គឺជាផ្នែកមួយនៃការបង្ក្រាបកាន់តែទូលំទូលាយលើគ្រីបតូ។ ពួកគេទៅតាមការកាត់សាច់ឈាម ហើយពួកគេមានគម្រោងកាត់ផ្តាច់ការផ្គត់ផ្គង់ឈាម»។
នាងបន្តថា "ពួកគេចង់សម្លាប់ BUSD ពីព្រោះ BUSD មានសារៈសំខាន់ចំពោះ Binance ដែលជាកាស៊ីណូគ្រីបតូនៅក្រៅប្រទេសធំបំផុត។ Binance ដោយស្វ័យប្រវត្តិបំប្លែងរាល់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិក និងស្ថិរភាពកាក់ទៅជា BUSD (កំណែដែលបានកំណត់)។ ឥឡូវនេះ ពួកគេនឹងត្រូវស្វែងរកអ្វីផ្សេងទៀត ដើម្បីបំប្លែងដោយស្វ័យប្រវត្តិទៅជា... ប្រហែលជា Tether។ ដូច្នេះ ប្រហែលជាអាជ្ញាធរនឹងកំណត់គោលដៅ Tether បន្ទាប់ពីអ្វីដែលមានរយៈពេលយូរមកហើយ»។
សូម្បីតែមុនពេលនិយតកម្មទាំងនេះផ្លាស់ទីលើ BUSD ក៏ដោយ សូចនាករផ្សេងៗបានបង្ហាញពីការប្រោសលោះដ៏ធំនៃកាក់ស្ថិរភាពនៅចន្លោះខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2022 និងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2023។ តើធនាគារអាចដំណើរការលើការប្រោសលោះនាំទៅរកព្រឹត្តិការណ៍ depegging កាក់ស្ថិរភាពដ៏សំខាន់ដែរឬទេ? អ្នកខ្លះគិតដូច្នេះ ដោយចង្អុលទៅសាច់ប្រាក់បំរុងទុកដោយរតនាគារស្ថិរភាព តម្រូវការសម្រាប់សវនកម្មភាគីទីបី និងទំនាក់ទំនងមិនសប្បាយចិត្តរវាងស្ថិរភាពកាក់ និងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក។
ដូច្នេះ តើកាក់ស្ថិរភាពមានស្ថិរភាពកម្រិតណា?
ប្រភេទនៃកាក់ស្ថិរភាព
Stablecoin គឺគ្រាន់តែជាសញ្ញាសម្គាល់ដែលភ្ជាប់ទៅនឹងតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្ម ក្បួនដោះស្រាយ ឬរូបិយប័ណ្ណ fiat ។ ពួកវាមានប្រជាប្រិយភាពយ៉ាងខ្លាំងជាទុនធ្វើការជាក់ស្តែងសម្រាប់ពាណិជ្ជករ ឬជាកន្លែងសុវត្ថិភាពក្នុងការដកប្រាក់ ដោយតម្លៃសរុបត្រូវបានទូទាត់ដោយប្រើកាក់ស្ថិរភាពកាលពីឆ្នាំមុន។ គ្រាន់តែចុច Key $7 ពាន់ពាន់លាន — វាច្រើនជាង Mastercard ។
គិតត្រឹមថ្ងៃទី 10 ខែកុម្ភៈ កាក់ស្ថិរភាពដែលមានវត្ថុបញ្ចាំ fiat-collateralized ដែលតំណាងដោយប្រាក់ដុល្លារដ៏ធំចំនួនបី (USDT, USDC និង BUSD) តំណាងឱ្យស្ទើរតែ 12% នៃទីផ្សារគ្រីបតូសរុប ហើយមានចំនួន 91.58% នៃការផ្គត់ផ្គង់កាក់ស្ថិរភាពទាំងមូល។
ដោយសារប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកជារូបិយប័ណ្ណបម្រុងជាសកល កាក់ដែលមានស្ថិរភាព ឆ្ពោះទៅរកវាជារូបសញ្ញា ប៉ុន្តែមានប្រភេទផ្សេងទៀត។ Asset-collateralized stabilitycoins ប្រើប្រាស់ទ្រព្យសកម្មក្នុងពិភពពិត ដូចជាមាស សម្រាប់វត្ថុបញ្ចាំ ដើម្បីរក្សាកម្រិតតម្លៃស្ថិរភាព ដូចជាជាមួយ Paxos 'PAXG ជាដើម។
Stablecoins វត្ថុបញ្ចាំដោយកន្ត្រកនៃរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូត្រូវបានគាំទ្រដោយរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូ និងកាក់ស្ថិរភាពផ្សេងទៀត ដែលវាអាចជាទ្រព្យបញ្ចាំ ឬវត្ថុបញ្ចាំ fiat ។ Dai របស់ MakerDAO បានបង្កើតគំរូនេះ។ Dai គឺជា algo-stablecoin ដែលត្រូវបានគាំទ្រដោយកាក់ថេរផ្សេងៗ Ether និងរុំ Bitcoin ។
កាក់ស្ថិរភាព ក្បួនដោះស្រាយដ៏ចម្រូងចម្រាសបំផុត។ រួមបញ្ចូលគ្នានូវយន្តការរុករករ៉ែបែបវិមជ្ឈការជាមួយនឹងការលើកទឹកចិត្តផ្នែកសេដ្ឋកិច្ច ដើម្បីរក្សាតម្លៃរបស់វាទៅនឹងតម្លៃគោលដៅ ជាធម្មតាប្រាក់ដុល្លារ។ ដំណើរការស្វ័យប្រវត្តិ - តាមទ្រឹស្តី - រក្សាតម្លៃរបស់វានៅជិតគោលដៅនោះ។ ច្បាស់ណាស់នៅតែពិសោធន៍ ក្បួនដោះស្រាយតម្លៃអនុញ្ញាតឲ្យពាណិជ្ជករ mint និងដុតកាក់តាមតម្រូវការ ដើម្បីរក្សាតម្លៃរបស់ពួកគេ។
នៅខែឧសភា ឆ្នាំ 2022 កាក់ថេរ algorithmic របស់ Terra, UST, depegged ដ៏ល្បីល្បាញ ដោយសារតែការរចនាភាពអាស្រ័យរាងជារង្វង់របស់វា។ កាបូបជាច្រើនបានទាញយកភាពងាយរងគ្រោះនៅក្នុងប្រព័ន្ធអេកូ Terra និងនីតិវិធីស្វ័យប្រវត្តិរបស់វា។ UST stabilitycoin - និងនិមិត្តសញ្ញាវត្ថុបញ្ចាំរបស់វា LUNA - បានដួលរលំដោយអូសទីផ្សារចូលទៅក្នុងរដូវរងារមួយផ្សេងទៀត។
ដំណឹងអាក្រក់គឺថា fiat-collateralized stabilitycoins ក៏អាច depeg នៅក្នុងដំណើរការធនាគារផងដែរ។
Depegging និងទុនបំរុងសាច់ប្រាក់
Stablecoins ផ្លាស់ទីឡើងលើ និងចុះក្រោមជាមួយនឹងកាក់ប្រាក់ដុល្លាររបស់ពួកគេឥតឈប់ឈរ ក្នុងជួរដែលបានកំណត់ជាមុននៃចលនាធម្មតា។ ភាពប្រែប្រួលតិចតួចគឺជារឿងធម្មតា ប៉ុន្តែចលនាដ៏សំខាន់សម្រាប់រយៈពេលជាប់លាប់នាំឱ្យមានការបារម្ភពីការធ្លាក់ចុះ។
Sinclair Davidson សេដ្ឋវិទូនៅសាកលវិទ្យាល័យ RMIT មានប្រសាសន៍ថា "បញ្ហាពិតប្រាកដគឺការជីកកកាយដោយខ្លួនឯង" ។ “ការបង្កើតរបបអត្រាប្តូរប្រាក់ថេរត្រូវបានសាកល្បង និងសាកល្បង។ ប្រទេសជាតិបរាជ័យហើយឥឡូវនេះវិស័យឯកជនក៏ខំធ្វើដូចគ្នា។ ស្ទើរតែរាល់ការផ្លាស់ប្តូរដែលជាប់គាំងក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រមនុស្សជាតិត្រូវរងការវាយប្រហារ»។
ការរត់តាមធនាគារគឺជាការព្យាករណ៍ដែលបំពេញដោយខ្លួនឯង នៅពេលដែលអតិថិជនប្រណាំងដើម្បីដកប្រាក់ដោយភាពភិតភ័យ មុនពេលអ្នកផ្សេងទៀតវាយពួកគេទៅវា។ Stablecoins អាច depeg និងអាចដួលរលំបានក្នុងល្បឿនលឿនព្រោះវាត្រូវបានលក់នៅលើការផ្លាស់ប្តូរគ្រីបតូរាប់រយហើយត្រូវបានជួញដូរ 24/7 ។
វត្ថុបញ្ចាំខ្លះមានលក្ខណៈរាវតិច ហើយការវាយតម្លៃនៃវត្ថុបញ្ចាំដែលបានបញ្ជាក់អាចផ្លាស់ប្តូរដោយផ្អែកលើតម្លៃនៃទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន និងតម្លៃនៃការបំប្លែងវាជាសាច់ប្រាក់។ សូម្បីតែ USDT, USDC និង BUSD ប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យដែលពិបាកសម្រាប់អ្នកវិនិយោគគ្រីបតូតាមរដូវកាលដើម្បីមើល។
ឧទាហរណ៍ វត្ថុបញ្ចាំរបស់ USDT រួមបញ្ចូលប្រាក់កម្ចីដែលមានការធានា (8.7%) និងការវិនិយោគផ្សេងទៀត (4%) ជាមួយនឹងព័ត៌មានដែលមិនស្គាល់អំពីព័ត៌មានលម្អិតអំពីកាលកំណត់ ឬសុវត្ថិភាពមូលដ្ឋាន។ USDT ផងដែរ។ បញ្ជី មូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម និងលោហៈដ៏មានតម្លៃ (5.1%) នៅក្នុងរបាយការណ៍សវនកម្មរបស់ខ្លួន។
របាយការណ៍ USDT ចុះថ្ងៃទី ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 បង្ហាញតែ 58.5% នៃទុនបម្រុងសាច់ប្រាក់នៅក្នុងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក ជាមួយនឹងកាលបរិច្ឆេទកាលកំណត់ជាមធ្យមតិចជាង 60 ថ្ងៃ។ តាមការប្រៀបធៀប USDC និង BUSD មាន 100% នៃវត្ថុបញ្ចាំរបស់ពួកគេជាមួយក្រសួងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកជាមូលបត្របំណុល និងក៏ជាប្រាក់បញ្ញើជាសាច់ប្រាក់ដ៏រឹងមាំផងដែរ។
ដូច្នេះនៅពេលដែល fiat-collateralized stabilitycoins កើនឡើងនៅក្នុងទីផ្សារ សវនកម្មភាគីទីបីដែលផ្ទៀងផ្ទាត់ "ភស្តុតាងនៃវត្ថុបញ្ចាំ" នឹងក្លាយជាផ្នែកសំខាន់នៃឧស្សាហកម្មនេះ។ ពួកគេគឺជាបញ្ហាប្រធានបទរួចទៅហើយចាប់តាំងពីការដួលរលំ FTX និងសម្រាប់រតនាគារ DAO ដែលនិមិត្តសញ្ញាដើមរបស់វាអាចមានការប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំង។ ដូច្នេះ ការដំណើរការធនាគារមួយគឺអាចជឿទុកចិត្តបាន។
សូមអានផងដែរ
ការគំរាមកំហែង depeg ការប្រោសលោះថ្មីៗនេះ
ការដាស់តឿនត្រីបាឡែន - ប្រព័ន្ធវិភាគ blockchain រាយការណ៍ការដុតសញ្ញាសម្ងាត់និង mints សម្រាប់ USDT, USDC និង BUSD - កត់ត្រាថាចាប់ពីចុងឆ្នាំ 2022 ដល់ដើមឆ្នាំ 2023 មានការកើនឡើងគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក្នុងការប្រោសលោះថេរកាក់ ដែលភាគច្រើនលើសលប់នៅក្នុង BUSD ។
ការធ្លាក់ចុះទីផ្សារនៃកាក់ស្ថិរភាពទាំងនេះបញ្ជាក់ពីរឿងនេះ។ ចាប់តាំងពីការផ្គត់ផ្គង់ខ្ពស់គ្រប់ពេលវេលារបស់ពួកគេក្នុងខែវិច្ឆិកា ឆ្នាំ 2022 រហូតដល់ថ្ងៃទី 10 ខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2023 ទឹកប្រាក់សរុបចំនួន 9.8 ពាន់លានដុល្លារ — ឬ 7.23% នៃកាក់ស្ថិរភាព — ត្រូវបានលោះ និងចាកចេញពីទីផ្សារគ្រីបតូ។ មុនពេលសកម្មភាព SEC របស់ថ្ងៃទី 13 ខែកុម្ភៈ BUSD តំណាងឱ្យជាង 31% នៃការលោះរួចហើយ។
វិនិយោគិន Crypto ប្រហែលជាមិនបានកត់សម្គាល់ពីការថយចុះនៃការគ្រប់គ្រងស្ថិរភាពនៅក្នុងទីផ្សារគ្រីបតូនោះទេ។ Stablecoins បានធ្លាក់ចុះពីតម្លៃទីផ្សារ 16.5% ទៅ 12.9% ក្នុងរយៈពេលបីខែចុងក្រោយនេះ ដោយបានដកសាច់ប្រាក់ជិត 10 ពាន់លានដុល្លារចេញពីទីផ្សារ។
ការប្រោសលោះទ្រង់ទ្រាយធំមានន័យកាត់បន្ថយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលសម្រាប់កាក់ស្ថិរភាព។ កាក់ដែលមានវត្ថុបញ្ចាំ fiat-collateralized ឬ Treasury-collateralized stabilitycoins ទាំងនេះអាចសង្កត់ធ្ងន់-សាកល្បងសមាមាត្រសាច់ប្រាក់នៅលើដៃបច្ចុប្បន្ន (ជួរ 20% ក្នុងករណី USDC, 6% សម្រាប់ BUSD និងសមាមាត្រមិនស្គាល់សម្រាប់ USDT) ។
ដូច្នេះ "fiat-collateralized" អាចជាឈ្មោះខុស ព្រោះរហូតដល់ 80% នៃវត្ថុបញ្ចាំត្រូវបានទុកក្នុងវិក្កយបត្ររតនាគារដែលមានកាលកំណត់ថេររយៈពេល 30 ថ្ងៃ ដោយមានតែ 20% ប៉ុណ្ណោះដែលរក្សាទុកក្នុងប្រាក់បញ្ញើសាច់ប្រាក់រាវ។
Stablecoins ទំនងជានៅមានស្ថិរភាពបន្តិចបន្តួចក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការដកប្រាក់ដ៏ច្រើននៃកាក់ស្ថិរភាពនៅលើការផ្លាស់ប្តូរកណ្តាលទៅកាន់កាបូបដែលគ្រប់គ្រងដោយខ្លួនឯង ឬចូលទៅក្នុង fiat អាចបណ្តាលឱ្យមានការពន្យារពេល។ CEXs ដែលជា fiat on- និង off-ramps ប្រហែលជាមិនមាន stabilitycoins គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីបំពេញការដកប្រាក់ ឬបរិមាណនៃការប្រោសលោះ stabilitycoin អាចធំជាងសាច់ប្រាក់នៅក្នុងដៃសម្រាប់ការប្រោសលោះភ្លាមៗ។
ឧទាហរណ៍ចុងក្រោយគឺមិនអាចសាកល្បងបានទេ ប៉ុន្តែអាចធ្វើទៅបាន។ នៅថ្ងៃទី 13 ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 Binance បានផ្អាកការដកប្រាក់ USDC ជាង 1.6 ពាន់លានដុល្លារ ដោយសារការផ្លាស់ប្តូរនេះមិនមាន USDC នៅក្នុងដៃដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់ការដកប្រាក់។
ការពន្យាពេលនេះគឺប្រហែលប្រាំបីម៉ោង ប៉ុន្តែការពន្យារពេលនៃការប្រោសលោះទាំងនេះមានសក្តានុពលក្នុងការដកកាក់ស្ថិរភាពជាបណ្តោះអាសន្ន។
ត្រូវការសវនកម្មភាគីទីបី
យោងតាមរបាយការណ៍បញ្ជាក់នៅខែកញ្ញាឆ្នាំ 2022 ពី Grant Thornton - សវនកររបស់ USDC - មានតែ 19.4% នៃ USDC ត្រូវបានទុកជាប្រាក់បញ្ញើជាសាច់ប្រាក់។ 80.6% ដែលនៅសេសសល់ត្រូវបានទុកជា "ទ្រព្យសម្បត្តិបម្រុង" ដែលជាជួរនៃមូលបត្រអាមេរិកដែលមានអាយុកាលមធ្យមមានទម្ងន់ 29.6 ថ្ងៃ។
ដូច្នេះការជឿទុកចិត្តលើអ្នកសវនករស្ថិរភាពកាក់គឺសំខាន់បំផុត - ហើយមិនមានការជឿទុកចិត្តច្រើនទេ។ ជាឧទាហរណ៍ មនុស្សជាច្រើននៅក្នុងសហគមន៍គ្រីបតូ មានការកក់ទុកអំពី Tether ដែលបានចូលរួមជាមួយក្រុមហ៊ុនគណនេយ្យចំនួនប្រាំមួយផ្សេងគ្នាចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2017។ វាក៏ត្រូវបានពិន័យជាប្រាក់ចំនួន 41 លានដុល្លារដោយគណៈកម្មការពាណិជ្ជកម្មអនាគតនៃទំនិញសម្រាប់ការបោះពុម្ពផ្សាយទិន្នន័យបម្រុងមិនពិតផងដែរ។ CFTC បាននិយាយថា: នោះជាជាងការមាន $1 នៃការគាំទ្រសម្រាប់រាល់ 1 USDT - ដូចដែល Tether បានអះអាង - Tether នៅចំណុចមួយមាន $ 61.5 លានដុល្លារខណៈពេលដែលមានចរាចរច្រើនជាង 442 លាន USDT ។
ក្រុមហ៊ុនគណនេយ្យរបស់ Tether គឺ Friedman LLP ត្រូវបានចោទប្រកាន់ដោយ SEC ពី "ការបំពានសៀរៀលនៃច្បាប់មូលបត្រសហព័ន្ធ" ក៏ដូចជាការប្រព្រឹត្តមិនត្រឹមត្រូវប្រកបដោយវិជ្ជាជីវៈ និងពិន័យជាប្រាក់ចំនួន 1 លានដុល្លារ។
Castor រំលេចសកម្មភាពល្បិចរបស់ Tether ពេលបើកគណនីនៅ Noble Bank នៅព្រឹកថ្ងៃទី ១៥ ខែ កញ្ញា ឆ្នាំ ២០១៧៖
"Bitfinex បានផ្ទេរប្រាក់ចំនួន 382 លានដុល្លារទៅក្នុងគណនី Tether ពីគណនីរបស់ពួកគេ ហើយបន្ទាប់មក Tether បានបង្ហាញសមតុល្យគណនីថ្មីរបស់ Friedman LLC នៅម៉ោង 8:00 យប់នៅថ្ងៃនោះ"។
សំខាន់ណាស់ ខណៈពេលដែលអ្នកផ្តល់សេវា stabilitycoin បានចូលរួមជាមួយសវនករឯករាជ្យ វាមានភាពខុសគ្នាខ្លាំងរវាងការបញ្ជាក់ និងសវនកម្មពេញលេញ។ ឧទាហរណ៍ របាយការណ៍ខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2022 របស់ Grant Thorton ស្តីពីហិរញ្ញវត្ថុរបស់ USDC ត្រូវបានគេហៅថា "របាយការណ៍បញ្ជាក់" មិនមែនជាសវនកម្មពេញលេញនោះទេ។ នៅក្នុងសេចក្តីណែនាំ មានការបដិសេធថា Circle បញ្ជាក់ពីរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុផ្ទាល់ខ្លួនរបស់វា៖
"Circle Internet Financial ការគ្រប់គ្រងរបស់ LLC ទទួលខុសត្រូវចំពោះការអះអាងរបស់ខ្លួន។ ទំនួលខុសត្រូវរបស់យើងគឺក្នុងការបញ្ចេញមតិលើព័ត៌មានបម្រុងនៅក្នុងរបាយការណ៍បម្រុង USDC ដែលភ្ជាប់មកជាមួយដោយផ្អែកលើការពិនិត្យរបស់យើង”។
ជាវប្រចាំ
ការអានដែលទាក់ទាញបំផុតនៅក្នុង blockchain ។ ផ្តល់ជូនម្តង
សប្តាហ៍។
Castor ចង្អុលបង្ហាញថា “ការបញ្ជាក់គឺជារូបថត។ វាមានន័យថាប្រហែលជាកាក់ស្ថិរភាពត្រូវបានគាំទ្រយ៉ាងពេញលេញក្នុងរយៈពេលមួយនាទី។ នោះហើយជាអត្ថន័យទាំងអស់” នាងបន្ត៖
“នៅក្នុងសវនកម្មពេញលេញ អ្នកចង់រកមើលបំណុលដែលមិនបានរាយការណ៍។ អ្នកក៏ចង់ពិនិត្យមើលទុនបំរុងតាមពេលវេលាផងដែរ — ដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាកដថាអ្នកចេញកាក់ថេរមិនទាញរោមចៀមពីលើភ្នែករបស់គណនេយ្យករដូចដែល Tether បានធ្វើក្នុងឆ្នាំ 2017 នោះទេ។
សរុបមក ការដំណើរការធនាគារបន្ទាប់អាចទម្លាក់ USDC ប្រសិនបើប្រាក់បញ្ញើច្រើនជាង 20% តម្រូវឱ្យបំពេញការលោះរបស់អតិថិជនក្នុងរយៈពេលដ៏ខ្លី ហើយការឆ្លងអាចរីករាលដាលយ៉ាងឆាប់រហ័ស។ មូលធនប័ត្រទីផ្សារសម្រាប់ស្ថិរភាពកាក់ឥឡូវនេះគឺធំពេកសម្រាប់រដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកមិនអើពើ។
តើមានអ្វីកើតឡើងជាមួយ BUSD?
នៅក្នុងខែកុម្ភៈ SEC បានចេញសេចក្តីជូនដំណឹង Wells (មានន័យថាវាកំពុងពិចារណាលើសកម្មភាពអនុវត្តច្បាប់) ដល់ Paxos ដោយចោទប្រកាន់ថា BUSD គឺជាសន្តិសុខដែលមិនបានចុះបញ្ជី។ ឥឡូវនេះ Paxos អាចឆ្លើយតបជាមួយនឹងករណីរបស់ខ្លួនប្រឆាំងនឹងការប្តឹង។ ប៉ុន្តែ SEC បានបញ្ជាក់ថា ខ្លួនពិចារណាលើមូលបត្រទ្រព្យសកម្មគ្រីបតូភាគច្រើន រួមទាំងកាក់ស្ថិរភាពផងដែរ។
Castor ប្រាប់ទស្សនាវដ្តីថា "យើងមិនដឹងច្បាស់ថាហេតុអ្វីបានជា SEC កំណត់គោលដៅ BUSD ទេ ពីព្រោះការជូនដំណឹងរបស់ Wells មិនមែនជាសាធារណៈ ហើយ SEC មិនទាន់បានដាក់ពាក្យបណ្ដឹងនៅឡើយទេ" Castor បានប្រាប់ទស្សនាវដ្តី។
"ដូច្នេះយើងមិនដឹងថាតើមានអ្វីពិសេសអំពី BUSD ដែល SEC មិនចូលចិត្តឬប្រសិនបើពួកគេគ្រោងនឹងកំណត់គោលដៅស្ថេរភាពទាំងអស់។ ប្រាកដណាស់ អ្វីដែលអ្នករាល់គ្នានៅក្នុងគ្រីបតូខ្លាច»។
ពាក្យចចាមអារ៉ាមដែល SEC បានផ្ញើ Circle a Wells ជូនដំណឹងអំពី USDC ត្រូវបានបដិសេធយ៉ាងឆាប់រហ័ស។
យោងទៅតាម Castor BUSD ដែលចេញដោយ Paxos មិនមែនជា "កិច្ចសន្យាវិនិយោគ" យោងទៅតាមការធ្វើតេស្ត Howey (ដែលកំណត់ថាតើសន្តិសុខមួយណាស្ថិតនៅក្រោមច្បាប់របស់សហរដ្ឋអាមេរិក) ពីព្រោះមិនមានការរំពឹងទុកនៃប្រាក់ចំណេញនោះទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រឆ្នាំ 1933 រួមបញ្ចូលលក្ខណៈពិសេសជាង 30 ដែលកំណត់សុវត្ថិភាពមួយ។
"យើងក៏មិនអាចបដិសេធថា SEC ក៏អាចកំណត់គោលដៅ BUSD ដែរ ព្រោះវាមិនចូលចិត្តទំនាក់ទំនងដែល Paxos មានជាមួយ Binance"។
នាងបន្តថា "ទំនាក់ទំនងរបស់ Paxos ជាមួយ Binance និង Binance-peg BUSD មិនអង្គុយល្អជាមួយ NYDFS ដូច្នេះ NYDFS បានស្នើសុំឱ្យ Paxos បញ្ឈប់ការចេញ BUSD ហើយបន្តការប្រោសលោះតាមលំដាប់ ដែលមានន័យថា KYC/AML ។"
ដើម្បីបញ្ជាក់ BUSD មានទម្រង់ពីរគឺ BUSD ដែលចេញដោយ Paxos ដែលជានិមិត្តសញ្ញា Ethereum ERC-20 និងកំណែទីពីរហៅថា Binance-Peg BUSD ដែលត្រូវបានចេញដោយ Binance ហើយត្រូវបានដំណើរការលើ blockchains ផ្សេងទៀត។
"ខណៈពេលដែល BUSD ដែលចេញ Paxos ត្រូវបានគាំទ្រដោយប្រាក់ដុល្លារពិតប្រាកដនៅក្នុងគណនីធនាគារ Binance-Peg BUSD គឺជាកាក់ថេរនៃកាក់ស្ថិរភាព។ ពេលខ្លះវាត្រូវបានគាំទ្រយ៉ាងត្រឹមត្រូវ ហើយពេលខ្លះវាមិនមែនទេ” Castor និយាយ។ នោះអាចជាកង្វល់របស់ SEC ។
Paxos នឹងប្តូរយកតែ BUSD នៅលើ Ethereum blockchain ប៉ុណ្ណោះ មិនមែនរុំ BUSD ទេ។ អ្នកខ្លះជឿថាតម្លៃរបស់ Bitcoin បានកើនឡើងដោយសារតែអ្នកប្រើប្រាស់ដែលមិនអាចលោះ BUSD របស់ពួកគេបានកំពុងទិញ Bitcoin ដើម្បីដកប្រាក់។
Castor ក៏គិតថាការប្រោសលោះ BUSD នេះកំពុងបង្កបញ្ហាជាមួយធនាគារផងដែរ ដោយសារ 16 ពាន់លានដុល្លារកំពុងត្រូវបានបូមចេញពីធនាគារ។ Paxos រក្សាប្រាក់បញ្ញើនៅក្នុងធនាគារមួយចំនួន រួមទាំងធនាគារគ្រីបតូធំៗចំនួនពីរគឺ Silvergate និង Signature។ "Silvergate ត្រូវបានរងការឆាបឆេះរួចទៅហើយព្រោះវាបានទទួលប្រាក់សង្គ្រោះចំនួន 4.3 ពាន់លានដុល្លារពីធនាគារ Federal Home Loan។ បន្ទាប់ពីការបំផ្ទុះ FTX អតិថិជន crypto ផ្សេងទៀតរបស់ Silvergate បានយកលុយរបស់ពួកគេដោយភាពស្លន់ស្លោ ហើយធនាគារបានបាត់បង់ប្រាក់បញ្ញើចំនួន 8.1 ពាន់លានដុល្លារ»។
“ពួកគេមិនក្ស័យធនទេ ពួកគេមានប្រាក់កម្ចីដើម្បីរ៉ាប់រងប្រាក់បញ្ញើទាំងនោះ ប៉ុន្តែមិនមានសាច់ប្រាក់ក្នុងដៃទេ។ ដូច្នេះពួកគេទទួលបានប្រាក់កម្ចីចំនួន $ 4.3 ពាន់លានដុល្លារពី Fed ។
នេះគឺជាឧទាហរណ៍នៃប្រភេទនៃការឆ្លងដែលរដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកព្រួយបារម្ភ និងពន្យល់ពីមូលហេតុដែលវារវល់ព្យាយាមដំឡើងជញ្ជាំងភ្លើងរវាងធនាគារប្រពៃណី និងឧស្សាហកម្មគ្រីបតូ។
ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ Davidson ព្រមានថា ចំនួនជាក់លាក់នៃបញ្ហានឹងត្រូវបានរំពឹងទុកជាមួយនឹងបច្ចេកវិទ្យាហិរញ្ញវត្ថុប្រកបដោយភាពច្នៃប្រឌិតណាមួយ។
“ការបរាជ័យនៅទីនេះក្នុងឧស្សាហកម្មគ្រីបតូ មិនគួរត្រូវបានថ្កោលទោសថាបង្ហាញថាតើការគ្រីបតូដ៏គួរឱ្យខ្លាចនោះទេ។ រឿងនេះតែងតែកើតឡើងក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រមនុស្សជាតិ។ មិនមែននិយាយថា កាក់ស្ថិរភាពនឹងមិនទទួលបានជោគជ័យនោះទេ ប៉ុន្តែយើងគួរតែរំពឹងថានឹងមានការសាកល្បង និងកំហុសជាច្រើន» Davidson និយាយ។
រតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក និងហានិភ័យនៃការឆ្លង
Stablecoins ក៏កំពុងក្លាយជាអ្នកកាន់មូលបត្រអាមេរិកយ៉ាងច្រើនផងដែរ ដែលបង្កើតហានិភ័យសម្រាប់មិនត្រឹមតែទីផ្សារគ្រីបតូប៉ុណ្ណោះទេ ថែមទាំងម្ចាស់ប័ណ្ណបំណុល និងរដ្ឋាភិបាលសហរដ្ឋអាមេរិកផងដែរ។
យោងតាមក្រសួងរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក ទីផ្សារមូលបត្ររួមគ្នានៃកាក់ប្រាក់ដុល្លារអាមេរិកគិតត្រឹមខែតុលា ឆ្នាំ 2022 នឹងធ្វើឱ្យពួកគេក្លាយជាអ្នកកាន់មូលបត្រធំជាងគេទី 16 របស់សហរដ្ឋអាមេរិក នៅពីក្រោយប្រទេសសិង្ហបុរី និងនាំមុខប្រទេសអារ៉ាប៊ីសាអូឌីត កូរ៉េ ន័រវេស អាល្លឺម៉ង់ និងប្រទេសចំនួន 20 ផ្សេងទៀត។
ភាគច្រើននៃវត្ថុបញ្ចាំដែលកាន់កាប់ដោយកាក់ស្ថិរភាពទាំងនេះគឺនៅក្នុងមូលបត្ររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក។ ការរត់លើកាក់ស្ថិរភាពអាចហៀរចូលទៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុល ដោយសារអ្នកចេញរូបិយប័ណ្ណគ្រីបតូទាំងនេះអាចនឹងត្រូវលក់រតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកដើម្បីគោរពការប្រោសលោះ។ ព្រមាន Eswar Prasad សាស្ត្រាចារ្យផ្នែកសេដ្ឋកិច្ចនៅសាកលវិទ្យាល័យ Cornell៖
“ហើយបរិមាណដ៏ច្រើននៃការប្រោសលោះ សូម្បីតែនៅក្នុងទីផ្សាររាវសមរម្យអាចបង្កើតភាពចលាចលនៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្រ។ ហើយបានផ្តល់ឱ្យថាតើទីផ្សារមូលបត្ររតនាគារមានសារៈសំខាន់យ៉ាងណាចំពោះប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុដ៏ទូលំទូលាយនៅក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក […] ខ្ញុំគិតថានិយតករមានការព្រួយបារម្ភត្រឹមត្រូវ។
Davidson យល់ស្រប។ “Depegging អាចហៀរចូលទៅក្នុងទីផ្សារដែលមិនមែនជាគ្រីបតូ។ នៅពេលដែលវិនិយោគិនលក់ទ្រព្យសម្បត្តិគ្រីបតូ ពួកគេក៏លក់ទ្រព្យសម្បត្តិដែលមិនមែនជាគ្រីបតូផងដែរ។ យូរៗទៅ យើងនឹងរំពឹងថានឹងឃើញការជាប់ទាក់ទងគ្នានឹងកើនឡើង ស្រដៀងទៅនឹងទ្រព្យសម្បត្តិដែលមានហានិភ័យទាំងអស់»។
Davidson និយាយថា ការជាប់ទាក់ទងគ្នានេះកើតឡើង "ដោយសារតែក្រុមបុគ្គលមួយចំនួនកាន់តែមានទ្រព្យសម្បត្តិទាំងពីរប្រភេទ"។
ទំនាក់ទំនងដ៏ស្មុគ្រស្មាញនេះរវាងស្ថិរភាពកាក់ និងមូលបត្ររតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិកដែលជាវត្ថុបញ្ចាំមានន័យថាបទប្បញ្ញត្តិកំពុងមកដល់។ ខណៈពេលដែល SEC អាចព្យាយាមគ្រប់គ្រងតាមរយៈការអនុវត្តន៍ សភានឹងមានពាក្យចុងក្រោយ។
បទប្បញ្ញត្តិជិតមកដល់
នៅមុនបុណ្យណូអែលឆ្នាំ 2022 សមាជិកព្រឹទ្ធសភានៅរដ្ឋ Pennsylvania លោក Pat Toomey បានណែនាំវិក័យប័ត្រមួយដែលមានចំណងជើងថា “Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022” ទៅកាន់ព្រឹទ្ធសភាសហរដ្ឋអាមេរិក។ វិក្កយបត្រនេះរួមបញ្ចូលផែនការសម្រាប់តម្រូវការការបង្ហាញស្តង់ដារ និងការបញ្ជាក់ដោយក្រុមហ៊ុនគណនេយ្យដែលបានចុះបញ្ជីសម្រាប់អ្នកចេញលុយស្ថិរភាព។ វាក៏បានស្នើប្រព័ន្ធអាជ្ញាប័ណ្ណសម្រាប់អ្នកចេញ stabilitycoin និងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវការការពារអ្នកប្រើប្រាស់ដោយផ្តល់អាទិភាពដល់អ្នកប្រើប្រាស់ ប្រសិនបើអ្នកចេញ stabilitycoin ក្ស័យធន។
Ari Redbord ប្រធានផ្នែកច្បាប់ និងរដ្ឋាភិបាលនៅ TRM Labs ដែលជាក្រុមហ៊ុនស៊ើបការណ៍ blockchain ប្រាប់ទស្សនាវដ្តីថា តម្លាភាពរបស់ blockchain ពិតជាមានអត្ថប្រយោជន៍ណាស់សម្រាប់និយតករ និងភ្នាក់ងារអនុវត្តច្បាប់ ហើយ "ទីបំផុតអាចជួយជៀសវាងសកម្មភាពខុសច្បាប់ រក្សាសុចរិតភាពទីផ្សារ និងកាត់បន្ថយហានិភ័យជាប្រព័ន្ធ។ ”
Redbord ធ្លាប់ជាទីប្រឹក្សាជាន់ខ្ពស់របស់លេខាធិការរង និងជាអនុរដ្ឋលេខាធិការសម្រាប់ភេរវកម្ម និងចារកម្មហិរញ្ញវត្ថុនៅរតនាគារ។ គាត់កត់សម្គាល់ថាសូម្បីតែការដួលរលំនៃ Terra ក៏មិនប៉ះពាល់ដល់សេដ្ឋកិច្ចទូលំទូលាយដែរ។
"អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយដូចជាលេខាធិការរតនាគារសហរដ្ឋអាមេរិក - សូម្បីតែនៅក្នុងការឆ្លើយតបទៅនឹង Terra - បានបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់ថាកាក់ស្ថិរភាពមិនបង្កឱ្យមានហានិភ័យយ៉ាងសំខាន់ចំពោះប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុទូលំទូលាយ" ។
ខណៈពេលដែលសភាមិនអាចឈានដល់កិច្ចព្រមព្រៀងស្តីពីច្បាប់កាលពីឆ្នាំមុន Redbord ចង្អុលបង្ហាញថា "stablecoins គឺជាផ្នែកមួយក្នុងចំណោមផ្នែកមួយចំនួនដែលយើងឃើញកិច្ចព្រមព្រៀងទូទៅរវាងអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ និងឧស្សាហកម្ម" ។
គាត់និយាយថា "យើងទំនងជានឹងឃើញវឌ្ឍនភាពលើវិក្កយបត្រលើកាក់ស្ថិរភាពនៅឆ្នាំនេះ ដែលតម្រូវឱ្យមានទុនបម្រុងដាច់ដោយឡែក 1:1 សវនកម្មដ៏មានអត្ថន័យ និងការគ្រប់គ្រងការការពារអ្នកប្រើប្រាស់ផ្សេងទៀត" គាត់និយាយថា។ នៅក្នុងទិដ្ឋភាពសុទិដ្ឋិនិយមជាងនេះ ការណែនាំអំពីបទប្បញ្ញត្តិនឹងជួយដល់ឧស្សាហកម្មនេះ និងនាំទៅរកការអនុម័តកាន់តែទូលំទូលាយ។
សូមអានផងដែរ
ប្រភព៖ https://cointelegraph.com/magazine/unstable-coins-de-pegging-bank-runs-other-risks-2023/